Revolução das moedas estáveis: remodelando o panorama global de pagamentos

O sistema financeiro global está a passar por uma profunda transformação. As redes de pagamento tradicionais enfrentam um desafio abrangente das moedas estáveis devido a infraestruturas obsoletas, longos períodos de liquidação e elevados custos. As moedas estáveis estão a revolucionar os fluxos de valor transfronteiriços, as transações empresariais e os modelos de acesso aos serviços financeiros pessoais.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm se desenvolvido continuamente, tornando-se uma infraestrutura importante para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamento e entidades soberanas estão gradualmente integrando moedas estáveis em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, ferramentas financeiras emergentes, como gateways de pagamento, canais de entrada e saída de fundos e produtos de rendimento programáveis, aumentaram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa em profundidade o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspetiva técnica e comercial. Estuda os principais intervenientes, a infraestrutura central e a dinâmica das necessidades que impulsionam as aplicações. Além disso, explora como as moedas estáveis dão origem a novos cenários de aplicações financeiras e os desafios que enfrentam no processo de integração na economia global.

Um, por que escolher pagamento com moeda estável?

Para entender o impacto das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas incluem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), câmaras de compensação automáticas (ACH) e pagamentos de ponto a ponto, entre outros. Embora tenham se integrado à vida cotidiana, muitas dessas vias de pagamento, como ACH e SWIFT, têm infraestrutura que existe desde a década de 1970. Hoje, a maioria dessas infraestruturas de pagamento globais está desatualizada e altamente fragmentada. De um modo geral, esses métodos de pagamento apresentam altos custos, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidação 24 horas por dia e processos de backend complexos. Além disso, muitas vezes exigem pagamentos adicionais para serviços desnecessários, como verificação de identidade, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

O pagamento com moeda estável está a resolver eficazmente estas questões. Em comparação com os pagamentos tradicionais, a liquidação de pagamentos em blockchain simplificou enormemente os processos, reduzindo intermediários, permitindo a visualização em tempo real do fluxo de fundos, não só encurtando o tempo de liquidação, mas também reduzindo custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável incluem:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos do sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e a transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduz significativamente as taxas de transação, poupando despesas aos usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais, realizando inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos de moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro camadas de pilha técnica:

1. Primeira camada: camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento (PSP), integrando várias instituições de pagamento de entrada e saída em uma plataforma agregadora unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moeda estável, fornecem ferramentas para desenvolvedores e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários de Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

Conhecidas empresas incluem:

• Stripe: fornecedor de pagamentos tradicional, integrou moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• MetaMask: não oferece troca direta de moeda fiat, os usuários podem realizar depósitos e retiradas através da integração de serviços de terceiros.
• Helio: 45 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com o plugin Solana Pay, milhões de comerciantes Shopify podem liquidar com criptomoedas e converter instantaneamente USDY em USDC, EURC e PYUSD.
• Aplicativos de pagamento Web2 como Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank e Revolut também permitem que os usuários paguem com moeda estável, ampliando os cenários de aplicação.

Os gateways de pagamento podem ser divididos em duas categorias ( que se sobrepõem ):

1. gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores tende a se concentrar em uma dessas categorias.

Serviços de gateway de pagamento voltados para desenvolvedores necessitam de empresas, empresas de tecnologia financeira e corporações que integrem a infraestrutura de moeda estável. Normalmente oferecem API, SDK e ferramentas para desenvolvedores, a fim de integrar sistemas de pagamento existentes, possibilitando funções como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidação em tempo real. Projetos emergentes focados nessas ferramentas incluem:

• BVNK: fornece infraestrutura de pagamento em nível empresarial para integração de moeda estável. Oferece soluções de API, tornando o processo perfeitamente integrado, com uma plataforma de pagamentos comerciais transfronteiriços, contas empresariais e serviços para comerciantes. Processa mais de $10 bilhões em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliação de $750 milhões, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Ferro ( em teste ): fornece API para integrar seamless a negociação de moeda estável nos negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída globais, infraestrutura de pagamento com moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados.
• Juicyway: fornece API de pagamento empresarial, pagamento de salários e pagamentos em massa, suportando NGN, CAD, USD, USDT, USDC, entre outros. Destina-se principalmente ao mercado africano, sem dados operacionais disponíveis.

Um gateway de pagamento voltado para o consumidor com foco no usuário, que oferece uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Normalmente inclui carteiras móveis, suporte a várias moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Projetos conhecidos incluem:

• Decaf: plataforma bancária em blockchain, cobrindo mais de 184 países para consumo pessoal, remessas e transações de moeda estável. Na América Latina, colabora com a MoneyGram para alcançar quase zero de custos de saída, com mais de 10 mil usuários na América do Sul.
• Meso: Solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com os comerciantes, permitindo que os usuários e empresas convertam facilmente entre moeda fiduciária e moeda estável. Suporta compra de USDC com Apple Pay, simplificando o processo de aquisição para os consumidores.
• Venmo: a funcionalidade da carteira de moeda estável integra aplicações de pagamento para consumidores existentes, permitindo o uso fácil de dólares digitais sem a necessidade de interagir diretamente com a blockchain.

b. U卡

O cartão de criptomoeda permite que os usuários gastem criptomoedas ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Normalmente integrado com Visa ou Mastercard, possibilitando transações sem costura ao converter automaticamente ativos criptográficos em moeda fiduciária.

O projeto inclui:

• Reap: Emissor asiático de cartões, com clientes incluindo Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi e mais de 40 empresas, que se baseia principalmente em comissões sobre o volume de transações. Colabora com bancos de Hong Kong, cobrindo a maior parte das áreas fora dos EUA, e suporta depósitos em várias cadeias. Em julho de 2024, o volume de transações atingiu $30M.
• Raincards: emissores de cartões na América, suporta várias empresas como Avalanche, Offramp, takenos, podendo atender usuários nos EUA e na América Latina. Emissão de cartões empresariais USDC para pagamento de despesas diárias com ativos em cadeia.
• Fiat24: emissor europeu + banco web3, suporta emissão de cartões por empresas como ethsign, safepal, etc. Licença suíça, atende principalmente usuários da Europa + Ásia, apenas suporta recarga em arbitrum. Total de usuários 20 mil, receita mensal de $100K-150K.
• Kast: U-card com crescimento rápido na Solana, atualmente emitindo mais de 10 mil cartões, com 5-6k de usuários ativos mensais. Volume de transações em dezembro de 2024 de $7M, receita de $200K.
• 1Money: ecossistema de moeda estável, recentemente lançou um cartão de crédito que suporta moeda estável, e fornece SDK para facilitar a integração L1 e L2, ainda em teste sem dados.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Os processadores de pagamento são os pilares dos canais de pagamento, principalmente incluindo: 1. prestadores de serviços de entrada e saída de fundos 2. prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como camadas intermediárias essenciais no ciclo de vida do pagamento, conectando pagamentos Web3 ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Moonpay: suporta mais de 80 moedas criptográficas, oferecendo várias formas de entrada e saída de fundos e serviços de troca de tokens, satisfazendo necessidades diversificadas.
• Ramp Network: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de entrada e saída para mais de 90 tipos de ativos de criptomoeda. Processa todos os requisitos de KYC, AML e conformidade, garantindo conformidade e segurança.
• Alchemy Pay: solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos entre moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Coordenação de processadores

• Bridge: Os produtos principais incluem API de coordenação e API de emissão, ajudando as empresas a integrar múltiplos pagamentos e trocas de moeda estável, suportando a rápida emissão de moeda estável. Obtiveram licenciamento nos Estados Unidos e na Europa, estabelecendo uma importante parceria com o governo dos EUA, possuindo uma forte capacidade de operação em conformidade e vantagens de recursos.
• Brale ( em teste ): plataforma de emissão de moeda estável regulamentada, oferecendo API de coordenação de moeda estável e gestão de reservas. Licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, empresas parceiras devem passar pelo KYB, e os usuários devem criar uma conta na Brale para realizar KYC. A maioria dos clientes são OGs na blockchain.
• Perena ( em teste ): A plataforma Numeraire reduz a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecer liquidez concentrada em um único pool. Adota um modelo "hub-radial", onde o USD* atua como o ativo de reserva central, servindo como "hub". Isso permite que várias moedas estáveis atreladas a diferentes ativos ou jurisdições sejam emitidas, resgatadas e negociadas de forma eficiente.

3. Terceiro Nível: Emissor de Ativos

Os emissores de ativos são responsáveis por criar, manter e resgatar moedas estáveis. O modelo de negócio geralmente tem como núcleo o balanço patrimonial, semelhante ao funcionamento de um banco - aceitando depósitos de clientes e investindo os fundos em ativos de alto rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, para ganhar spreads. A inovação das moedas estáveis pode ser dividida em três níveis: moedas estáveis apoiadas por reservas estáticas, moedas estáveis que geram juros e moedas estáveis de compartilhamento de receita.

1. Moeda estável suportada por reservas estáticas

A primeira geração de moeda estável introduz o modelo básico do dólar digital: tokens emitidos de forma centralizada, apoiados por reservas fiduciárias detidas por instituições financeiras tradicionais na proporção de 1:1. Os principais participantes incluem Tether e Circle.

USDT da Tether e USDC da Circle são as moedas estáveis mais amplamente utilizadas, ambas suportadas por reservas de dólares a 1:1 em suas contas financeiras. Essas moedas estáveis foram integradas em várias plataformas, servindo como uma parte significativa dos pares de moeda base para transações e liquidações em criptomoedas. É importante notar que a aquisição de valor dessas moedas estáveis pertence aos próprios emissores de ativos. USDT e USDC geram receitas para as entidades emissoras principalmente através de spreads, em vez de compartilhar com os usuários.

2. Moeda estável de rendimento

A segunda evolução das moedas estáveis vai além do simples suporte a moedas fiduciárias, incorporando funcionalidades nativas de geração de rendimento. As moedas estáveis que geram rendimento oferecem retornos em cadeia para os detentores, geralmente provenientes de mecanismos como taxas de rendimento de títulos do governo de curto prazo, estratégias de empréstimo DeFi ou recompensas de staking. Ao contrário das moedas estáveis tradicionais e estáticas que mantêm reservas de forma passiva, esses ativos geram ativamente rendimento enquanto mantêm a estabilidade de preços.

Protocolos conhecidos que oferecem rendimentos em cadeia para detentores de moeda estável incluem:

• Ethena($6B): protocolo de emissão de moeda estável USDe - apoiado por dólares sintéticos on-chain garantidos por ETH, BTC e SOL após hedge. O design único permite que os detentores de USDe obtenham rendimentos orgânicos provenientes da taxa de financiamento do mercado de futuros perpétuos( taxa anual atual de 6,00%).
• Mountain($152M): A moeda estável que atualmente oferece uma taxa de rendimento anual de 4,70%. Os usuários só precisam depositar USDM na carteira para ganhar juros diariamente, sem necessidade de staking adicional ou participação em DeFi complexo.
• Level($25M): uma moeda estável composta por dólares re-staked. Fornece segurança para várias redes descentralizadas, coletando os rendimentos adicionais dessas redes e transmitindo-os aos detentores de lvlUSD, inovando no modelo de rendimento.
• CAP Labs( em teste ): construído na blockchain megaETH, desenvolvendo o motor de moeda estável da próxima geração, proporcionando novas fontes de rendimento para os detentores. Gerando rendimentos escaláveis e adaptáveis através da exploração de arbitragem, MEV e RWA.

3. Moeda estável de compartilhamento de lucros

A moeda estável de compartilhamento de rendimento integra um mecanismo de monetização embutido, que distribui diretamente uma parte das taxas de transação, receitas de juros ou outros fluxos de rendimento para os usuários, emissores, aplicativos finais e participantes do ecossistema. Esse modelo mantém os incentivos consistentes entre os emissores de moeda estável, distribuidores e usuários finais, transformando ainda mais a moeda estável de uma ferramenta de pagamento passiva em um ativo financeiro ativo.

• Paxos($72M): anunciado em novembro de 2024 o lançamento do USDG, regulamentado pelo próximo quadro de moeda estável da Autoridade Monetária de Singapura. Compartilhar com parceiros