С постоянным ростом «клонов» ETH на рынке альткойнов наблюдаются признаки восстановления. Основные проекты экосистемы Ethereum, такие как Ethena (ENA), Lido (LDO), Curve (CRV) и Frax (FRAX), показывают еще более значительный рост. В частности, ENA на коротком промежутке времени даже преодолела отметку в 0,5 доллара, а недельный рост составил почти 50% (это еще и с учетом того, что ENA за неделю до этого значительно вырос после выхода на Upbit), и она выделяется среди множества так называемых «ETH beta».
Обсуждая причины сильного роста ENA и обобщая различные анализы, мы полагаем, что это можно свести к следующим четырем основным причинам.
Причина первая: ETH поддерживает
Во-первых, большая часть бизнеса Ethena по-прежнему сосредоточена на экосистеме Ethereum (небольшая часть USDe была переведена в экосистемы, такие как Solana, в кросс-цепочном формате), и Ethena также является одним из немногих звездных проектов, которые появились в экосистеме Ethereum за последние два года, поэтому можно с уверенностью сказать, что это "прямой наследник Ethereum".
Подобно упомянутым ранее таким монетам, как LDO и CRV, рост ETH обязательно поднимет такие экосистемные основные проекты, что является необходимым предварительным условием.
Однако, это не может объяснить, почему ENA в последнее время смогла возглавить «монеты концепции Эфириума», настоящая причина заключается в следующих трех пунктах.
Причина два: бизнес-модель возвращается к положительному маховику
Понимание этой причины требует сначала написания о бизнес-модели Ethena.
В двух словах, Ethena — это проект по доходным стабильным монетам, сосредоточенный на «арбитраже между спотами и фьючерсами», его стабильная монета USDe будет обеспечена равным количеством спотовых длинных позиций и коротких позиций по контрактам, ее доход в основном поступает от «доходности от залога спотовых длинных позиций» и «доходности от фондовых ставок коротких позиций», при этом колебания первого вида дохода незначительны, а второй вид дохода является ключевым для функционирования этого протокола.
Финансовая ставка по контракту зависит от двусторонней игры на рынке между быками и медведями, и сама по себе имеет большую неопределенность. Хотя в долгосрочной перспективе время, когда финансовая ставка положительна, будет преобладать (то есть в целом короткие позиции по контрактам будут получать положительный доход от ставок), но в периоды пессимистичного настроения на рынке ставка будет постоянно снижаться, а даже может стать отрицательной — это серьезно повлияет на способность протокола Ethena генерировать доход, а даже может привести к краткосрочным убыткам.
Odaily примечание: о базовых концепциях Ethena и влиянии колебаний тарифов можно ознакомиться в статьях «Краткий анализ Ethena Labs: оценка 300 миллионов долларов, стабильный монета-революционер в глазах Артура Хейза» и «Как показывает себя Ethena (USDe) в условиях отрицательных тарифов после падения?».
В течение длительного времени, из-за общего пессимизма на рынке, ставки на рынке контрактов оставались на низком уровне, что также привело к тому, что уровень доходов протокола Ethena и доходность sUSDe (USDe с процентом после стекинга) долгое время были не слишком удовлетворительными.
Однако, в последнее время, с быстрым восстановлением рыночной ситуации (особенно ростом курса ETH, так как ETH является основным объектом срокового арбитража Ethena), уровень контрактных ставок также продолжает расти — На странице Ethena указано, что текущая средняя годовая ставка данного протокола составляет около 16%.
Доходность на рынке ставок напрямую влияет на доходность sUSDe. За последние две недели средняя доходность sUSDe увеличилась с примерно 5,59% до 9,74%, что также привлекло больше средств — по данным на блокчейне, объем эмиссии USDe увеличился до около 6,1 миллиарда долларов, что является историческим максимумом.
Короче говоря, это положительный маховик: возвращение рынка ➡️ рост настроений на покупку ➡️ увеличение доходов от комиссий ➡️ повышение доходности стабильных монет ➡️ увеличение притока средств ➡️ рост объема выпуска стабильных монет ➡️ улучшение основ протокола ➡️ более сильная поддержка цен на монеты……
На нижней иллюстрации можно более наглядно представить эту логику: цена ENA колеблется в заметной синхронизации с изменениями в размере контрактов ETH.
Причина три: принятие закона о стейблкоинах, общий позитив для сектора
Одним из недавних значительных событий для Ethena стало принятие закона о стейблкоинах.
По пекинскому времени 19 июля в полночь президент США Дональд Трамп официально подписал законопроект «GENIUS» в Восточном зале Белого дома, что означает, что этот законопроект, сосредоточенный на развитии индустрии стабильных монет, прошел все законодательные процедуры и официально стал законом, который ожидает вступления в силу.
Odaily примечание: см. «Исторический момент: Трамп официально подписал законопроект GENIUS».
Хотя USDe может не соответствовать требованиям «Закона GENIUS», в котором говорится, что «стейблкоины должны быть полностью обеспечены в 1:1 долларами США или другими высоколиквидными активами», Ethena уже подготовилась к этому — в конце прошлого года Ethena запустила новый продукт стейблкоина USDtb, поддерживаемый BUIDL от BlackRock, который будет поддерживаться резервами наличных денег или эквивалентами наличных в соотношении 1:1, на момент публикации объем выпуска USDtb уже увеличился до 1,46 миллиарда долларов.
Простыми словами, сейчас Ethena идет на двух ногах: USDe специализирован на крипто-родном рынке, а USDtb - на рынке регулируемых учреждений.
Причина четыре: Ожидание "ключа к затратам" ENA
Потенциальная активация «комиссионного переключателя» является еще одной причиной недавнего роста ENA. Так называемый «комиссионный переключатель» — это распространенный термин в DeFi-протоколах, который обозначает, будет ли доход протокола распределяться среди нативных токенов протокола (в данном случае ENA). Если этот переключатель будет активирован, это напрямую повысит способность ENA к захвату стоимости.
В предыдущем голосовании сообщества Ethena четко установила пять условий для активации «комиссионного переключателя», а именно:
✅Объем обращения USDe: требуется более 6 миллиардов долларов, в настоящее время составляет 6.1 миллиарда долларов, требование выполнено.
✅Совокупный доход от соглашений: требуется более 250 миллионов долларов, в настоящее время составляет 431.31 миллиона долларов, цель достигнута.
❌Биржа использует: требуется, чтобы USDe был запущен на 4 биржах, входящих в пятерку по объему торгов деривативами, в настоящее время их 3, стандарт не выполнен.
✅Резервный фонд: требуется более 1% от объема поставок USDe, стандарт выполнен.
❌Доходность sUSDe и спред с базовой процентной ставкой: требуется 5.0-7.5%, в настоящее время спред с Aave USDC составляет 3.03%, спред с государственными облигациями США составляет 2.48%, спред с sUSDS составляет 2.05%, не соответствует стандарту.
Как видно из вышеизложенного, три из пяти требований уже соответствуют условиям. Учитывая недавнюю тенденцию к росту ставок, доходность sUSDe также растет, что поможет выполнить пятое условие, в то время как для третьего требования осталась только одна биржа, которая нуждается в интеграции.
Похоже, активация "переключателя сборов" не за горами, и рынок может выбрать этот момент для предварительных ставок.
Будет ли ENA самым большим бета-тестом для ETH?
Помимо вышеупомянутых причин, еще одно, на что стоит обратить внимание, это то, что ранее, когда ENA находилась на высоком уровне выше 1 доллара, основатель BitMEX Артур Хейс, похоже, тихо восстанавливал свои позиции с "покупкой на падении". На прошлой неделе блокчейн-аналитик Юй Цзинь зафиксировал, что Артур в течение одного дня через несколько каналов купил ENA на сумму 1,505 миллиона долларов.
Артур сказал, что всему нельзя верить, но то, что он сделал, все же имеет определенное значение для справки...
Odaily примечание: можно обратиться к статье «Когда Артур Хейс неожиданно поддержал купленную вами монету, вам стоит быть осторожным.»
С учетом вышеуказанных причин, можно предвидеть, что в ближайшее время основополагающие факторы роста ENA и ожидания захвата ценности останутся стабильными, что может поддержать продолжение текущей ценовой динамики. В то время как ETH находится на подъеме, возможно, ENA станет потенциальным выбором Beta.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
За неделю памп почти на 50%, станет ли ENA самым большим бета-активом ETH?
Оригинал | Одали (@OdailyChina)
Автор|Azuma(@azuma_eth)
ETH наконец-то стал сильным!
С постоянным ростом «клонов» ETH на рынке альткойнов наблюдаются признаки восстановления. Основные проекты экосистемы Ethereum, такие как Ethena (ENA), Lido (LDO), Curve (CRV) и Frax (FRAX), показывают еще более значительный рост. В частности, ENA на коротком промежутке времени даже преодолела отметку в 0,5 доллара, а недельный рост составил почти 50% (это еще и с учетом того, что ENA за неделю до этого значительно вырос после выхода на Upbit), и она выделяется среди множества так называемых «ETH beta».
Обсуждая причины сильного роста ENA и обобщая различные анализы, мы полагаем, что это можно свести к следующим четырем основным причинам.
Причина первая: ETH поддерживает
Во-первых, большая часть бизнеса Ethena по-прежнему сосредоточена на экосистеме Ethereum (небольшая часть USDe была переведена в экосистемы, такие как Solana, в кросс-цепочном формате), и Ethena также является одним из немногих звездных проектов, которые появились в экосистеме Ethereum за последние два года, поэтому можно с уверенностью сказать, что это "прямой наследник Ethereum".
Подобно упомянутым ранее таким монетам, как LDO и CRV, рост ETH обязательно поднимет такие экосистемные основные проекты, что является необходимым предварительным условием.
Однако, это не может объяснить, почему ENA в последнее время смогла возглавить «монеты концепции Эфириума», настоящая причина заключается в следующих трех пунктах.
Причина два: бизнес-модель возвращается к положительному маховику
Понимание этой причины требует сначала написания о бизнес-модели Ethena.
В двух словах, Ethena — это проект по доходным стабильным монетам, сосредоточенный на «арбитраже между спотами и фьючерсами», его стабильная монета USDe будет обеспечена равным количеством спотовых длинных позиций и коротких позиций по контрактам, ее доход в основном поступает от «доходности от залога спотовых длинных позиций» и «доходности от фондовых ставок коротких позиций», при этом колебания первого вида дохода незначительны, а второй вид дохода является ключевым для функционирования этого протокола.
Финансовая ставка по контракту зависит от двусторонней игры на рынке между быками и медведями, и сама по себе имеет большую неопределенность. Хотя в долгосрочной перспективе время, когда финансовая ставка положительна, будет преобладать (то есть в целом короткие позиции по контрактам будут получать положительный доход от ставок), но в периоды пессимистичного настроения на рынке ставка будет постоянно снижаться, а даже может стать отрицательной — это серьезно повлияет на способность протокола Ethena генерировать доход, а даже может привести к краткосрочным убыткам.
В течение длительного времени, из-за общего пессимизма на рынке, ставки на рынке контрактов оставались на низком уровне, что также привело к тому, что уровень доходов протокола Ethena и доходность sUSDe (USDe с процентом после стекинга) долгое время были не слишком удовлетворительными.
Однако, в последнее время, с быстрым восстановлением рыночной ситуации (особенно ростом курса ETH, так как ETH является основным объектом срокового арбитража Ethena), уровень контрактных ставок также продолжает расти — На странице Ethena указано, что текущая средняя годовая ставка данного протокола составляет около 16%.
Доходность на рынке ставок напрямую влияет на доходность sUSDe. За последние две недели средняя доходность sUSDe увеличилась с примерно 5,59% до 9,74%, что также привлекло больше средств — по данным на блокчейне, объем эмиссии USDe увеличился до около 6,1 миллиарда долларов, что является историческим максимумом.
Короче говоря, это положительный маховик: возвращение рынка ➡️ рост настроений на покупку ➡️ увеличение доходов от комиссий ➡️ повышение доходности стабильных монет ➡️ увеличение притока средств ➡️ рост объема выпуска стабильных монет ➡️ улучшение основ протокола ➡️ более сильная поддержка цен на монеты……
На нижней иллюстрации можно более наглядно представить эту логику: цена ENA колеблется в заметной синхронизации с изменениями в размере контрактов ETH.
Причина три: принятие закона о стейблкоинах, общий позитив для сектора
Одним из недавних значительных событий для Ethena стало принятие закона о стейблкоинах.
По пекинскому времени 19 июля в полночь президент США Дональд Трамп официально подписал законопроект «GENIUS» в Восточном зале Белого дома, что означает, что этот законопроект, сосредоточенный на развитии индустрии стабильных монет, прошел все законодательные процедуры и официально стал законом, который ожидает вступления в силу.
Хотя USDe может не соответствовать требованиям «Закона GENIUS», в котором говорится, что «стейблкоины должны быть полностью обеспечены в 1:1 долларами США или другими высоколиквидными активами», Ethena уже подготовилась к этому — в конце прошлого года Ethena запустила новый продукт стейблкоина USDtb, поддерживаемый BUIDL от BlackRock, который будет поддерживаться резервами наличных денег или эквивалентами наличных в соотношении 1:1, на момент публикации объем выпуска USDtb уже увеличился до 1,46 миллиарда долларов.
Простыми словами, сейчас Ethena идет на двух ногах: USDe специализирован на крипто-родном рынке, а USDtb - на рынке регулируемых учреждений.
Причина четыре: Ожидание "ключа к затратам" ENA
Потенциальная активация «комиссионного переключателя» является еще одной причиной недавнего роста ENA. Так называемый «комиссионный переключатель» — это распространенный термин в DeFi-протоколах, который обозначает, будет ли доход протокола распределяться среди нативных токенов протокола (в данном случае ENA). Если этот переключатель будет активирован, это напрямую повысит способность ENA к захвату стоимости.
В предыдущем голосовании сообщества Ethena четко установила пять условий для активации «комиссионного переключателя», а именно:
Как видно из вышеизложенного, три из пяти требований уже соответствуют условиям. Учитывая недавнюю тенденцию к росту ставок, доходность sUSDe также растет, что поможет выполнить пятое условие, в то время как для третьего требования осталась только одна биржа, которая нуждается в интеграции.
Похоже, активация "переключателя сборов" не за горами, и рынок может выбрать этот момент для предварительных ставок.
Будет ли ENA самым большим бета-тестом для ETH?
Помимо вышеупомянутых причин, еще одно, на что стоит обратить внимание, это то, что ранее, когда ENA находилась на высоком уровне выше 1 доллара, основатель BitMEX Артур Хейс, похоже, тихо восстанавливал свои позиции с "покупкой на падении". На прошлой неделе блокчейн-аналитик Юй Цзинь зафиксировал, что Артур в течение одного дня через несколько каналов купил ENA на сумму 1,505 миллиона долларов.
Артур сказал, что всему нельзя верить, но то, что он сделал, все же имеет определенное значение для справки...
С учетом вышеуказанных причин, можно предвидеть, что в ближайшее время основополагающие факторы роста ENA и ожидания захвата ценности останутся стабильными, что может поддержать продолжение текущей ценовой динамики. В то время как ETH находится на подъеме, возможно, ENA станет потенциальным выбором Beta.