Лонг-дated Treasurys быстро теряют популярность. С 2 апреля доходность 10-летних облигаций выросла до 4.37%, так как цены на облигации упали, хотя доходности по краткосрочным облигациям движутся в другом направлении.
Этот разрыв — то, что Уолл-стрит называет резким наклоном — произошел, когда рынки все еще реагировали на тарифные меры президента Дональда Трампа, которые вызвали хаос в начале апреля.
Этот поворот уже начал увеличивать стоимость заимствований по всей экономике. Федеральная резервная система может планировать снижение ставок для стимулирования роста, но долгосрочные доходности, пох кажется, уже не заботят.
Они отключились от обычных ожиданий по краткосрочным процентным ставкам. Это серьезный тревожный сигнал для политиков, пытающихся сохранить кредитование.
Долгосрочные доходности растут по мере увеличения премии за срок
Одной из ключевых причин роста долгосрочных казначейских облигаций является страх — в основном по поводу инфляции и направления политики. Непредсказуемая торговая политика Трампа затуманила ожидания инвесторов. Хотя многие думают, что инфляция снизится в ближайшие годы, они не делают на это ставки с полной уверенностью.
Чтобы защитить себя, они хотят более высокую доходность за хранение долгосрочного долга. Эта дополнительная доходность называется терминальным премиумом, и она растет.
«Рынок облигаций отражает неопределенность в том, куда движется эта экономика, и все еще сохраняющуюся неопределенность относительно того, какой в конечном итоге будет политика», сказал Тим Нг, менеджер по портфелям с фиксированным доходом в Capital Group.
Еще одна проблема - это дефицит федерального бюджета. Инвесторы беспокоятся, что правительство продолжит выпускать больше облигаций для покрытия своего дефицита, что будет продолжать тянуть цены вниз. Республиканцы в обеих палатах пытались продвигать законопроекты о налоговых сокращениях, но четкого плана по сокращению расходов для сбалансирования этого нет. Это делает инвесторов еще более осторожными.
Даже если в США начнется рецессия и ФРС снизит ставки, есть опасения, что долгосрочные доходности могут остаться упрямыми. Это негативно скажется на заемщиках по ипотеке и всех, кто пытается взять крупные кредиты. Средняя ставка по 30-летней ипотеке на прошлой неделе составила 6.8%, что выше по сравнению с прошлым месяцем, сообщает Freddie Mac.
Терминальная премия не поддается легкому расчету, но большинство моделей говорят, что она имеет тенденцию к росту с 2021 года, когда инфляция вернулась после многолетнего отсутствия. Она снова возросла после переизбрания Трампа в ноябре.
Инвесторы ожидали, что его политика приведет к увеличению дефицитов и инфляции. Затем его объявление о тарифах вызвало широкую распродажу на рынке, включая казначейские облигации. Позже администрация смягчила некоторые торговые политики, и доходности слегка упали, но сроковая премия все еще остается высокой.
Аналитики Goldman Sachs в отчете заявили, что будет сложно "отменить сброс в сроковых премиях", добавив, что "основная макроэкономическая неопределенность… вероятно, не разрешится просто с изменениями в риторике."
Некоторые утверждают, что экономика может пережить более высокие премии по срокам — так было в 80-х и 90-х, — но другие говорят, что ФРС действует вслепую. Джерома Пауэлла, председателя ФРС, на прошлой неделе заявил, что центральный банк не спешит снижать ставки. Он сказал, что экономика все еще держится, но предупредил, что риски инфляции не исчезли.
«Они действительно пытаются установить свою репутацию в борьбе с инфляцией и сохранить эту репутацию», сказал Крис Браун, который руководит секьюритизированными продуктами в T. Rowe Price.
Министерство финансов начало реагировать. В 2023 году чиновники начали увеличивать объемы аукционов долгосрочных облигаций, чтобы покрыть больше заимствований. Но когда доходность резко возросла, они замедлили эти увеличения, чтобы успокоить ситуацию.
Во время своей кампании Скотт Бессент — теперь министр финансов — раскритиковал департамент за то, что он не выпускает достаточно Лонг-облигаций. Но с момента вступления в должность он изменил курс. Теперь он говорит, что у него нет планов изменять размеры аукционов в ближайшем будущем.
КЛЮЧЕВАЯ Разница Wire: секретный инструмент, который крипто-проекты используют для получения гарантированного медийного покрытия
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Спрос на доходность возрастает, поскольку инвесторы избегают долгосрочных казначейских облигаций США
Лонг-дated Treasurys быстро теряют популярность. С 2 апреля доходность 10-летних облигаций выросла до 4.37%, так как цены на облигации упали, хотя доходности по краткосрочным облигациям движутся в другом направлении.
Этот разрыв — то, что Уолл-стрит называет резким наклоном — произошел, когда рынки все еще реагировали на тарифные меры президента Дональда Трампа, которые вызвали хаос в начале апреля.
Этот поворот уже начал увеличивать стоимость заимствований по всей экономике. Федеральная резервная система может планировать снижение ставок для стимулирования роста, но долгосрочные доходности, пох кажется, уже не заботят.
Они отключились от обычных ожиданий по краткосрочным процентным ставкам. Это серьезный тревожный сигнал для политиков, пытающихся сохранить кредитование.
Долгосрочные доходности растут по мере увеличения премии за срок
Одной из ключевых причин роста долгосрочных казначейских облигаций является страх — в основном по поводу инфляции и направления политики. Непредсказуемая торговая политика Трампа затуманила ожидания инвесторов. Хотя многие думают, что инфляция снизится в ближайшие годы, они не делают на это ставки с полной уверенностью.
Чтобы защитить себя, они хотят более высокую доходность за хранение долгосрочного долга. Эта дополнительная доходность называется терминальным премиумом, и она растет.
«Рынок облигаций отражает неопределенность в том, куда движется эта экономика, и все еще сохраняющуюся неопределенность относительно того, какой в конечном итоге будет политика», сказал Тим Нг, менеджер по портфелям с фиксированным доходом в Capital Group.
Еще одна проблема - это дефицит федерального бюджета. Инвесторы беспокоятся, что правительство продолжит выпускать больше облигаций для покрытия своего дефицита, что будет продолжать тянуть цены вниз. Республиканцы в обеих палатах пытались продвигать законопроекты о налоговых сокращениях, но четкого плана по сокращению расходов для сбалансирования этого нет. Это делает инвесторов еще более осторожными.
Даже если в США начнется рецессия и ФРС снизит ставки, есть опасения, что долгосрочные доходности могут остаться упрямыми. Это негативно скажется на заемщиках по ипотеке и всех, кто пытается взять крупные кредиты. Средняя ставка по 30-летней ипотеке на прошлой неделе составила 6.8%, что выше по сравнению с прошлым месяцем, сообщает Freddie Mac.
Терминальная премия не поддается легкому расчету, но большинство моделей говорят, что она имеет тенденцию к росту с 2021 года, когда инфляция вернулась после многолетнего отсутствия. Она снова возросла после переизбрания Трампа в ноябре.
Инвесторы ожидали, что его политика приведет к увеличению дефицитов и инфляции. Затем его объявление о тарифах вызвало широкую распродажу на рынке, включая казначейские облигации. Позже администрация смягчила некоторые торговые политики, и доходности слегка упали, но сроковая премия все еще остается высокой.
Аналитики Goldman Sachs в отчете заявили, что будет сложно "отменить сброс в сроковых премиях", добавив, что "основная макроэкономическая неопределенность… вероятно, не разрешится просто с изменениями в риторике."
Некоторые утверждают, что экономика может пережить более высокие премии по срокам — так было в 80-х и 90-х, — но другие говорят, что ФРС действует вслепую. Джерома Пауэлла, председателя ФРС, на прошлой неделе заявил, что центральный банк не спешит снижать ставки. Он сказал, что экономика все еще держится, но предупредил, что риски инфляции не исчезли.
«Они действительно пытаются установить свою репутацию в борьбе с инфляцией и сохранить эту репутацию», сказал Крис Браун, который руководит секьюритизированными продуктами в T. Rowe Price.
Министерство финансов начало реагировать. В 2023 году чиновники начали увеличивать объемы аукционов долгосрочных облигаций, чтобы покрыть больше заимствований. Но когда доходность резко возросла, они замедлили эти увеличения, чтобы успокоить ситуацию.
Во время своей кампании Скотт Бессент — теперь министр финансов — раскритиковал департамент за то, что он не выпускает достаточно Лонг-облигаций. Но с момента вступления в должность он изменил курс. Теперь он говорит, что у него нет планов изменять размеры аукционов в ближайшем будущем.
КЛЮЧЕВАЯ Разница Wire: секретный инструмент, который крипто-проекты используют для получения гарантированного медийного покрытия