Битва контрактных алгоритмов между CEX и DEX: Сравнение Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Цена контракта за короткое время подскочила на 429%, почти вызвав массовую ликвидацию. Если бы произошла ликвидация, короткие позиции были бы отправлены в ликвидный пул на блокчейне, что могло бы привести к колеблющимся убыткам на сумму в десятки миллионов долларов. Тем временем одна централизованная биржа необычно "в ночь" запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В момент, когда кризис вот-вот разразится, валидаторы децентрализованной платформы экстренно голосуют за вмешательство, принудительно снимая листинг, ликвидируя позиции и замораживая сделки, что вызывает сомнения у людей относительно "децентрализованных" бирж.
Это событие не только стало центром обсуждения в криптосообществе, но и выявило одну из ключевых проблем: что именно определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Алгоритм действительно может оставаться нейтральным?
В данной статье мы возьмем это событие за отправную точку и проведем сравнительный анализ алгоритмических различий трех крупных платформ в их основных механизмах бессрочных контрактов, таких как индексная цена, маркерная цена и ставка финансирования (. Мы глубоко исследуем финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, как они обслуживают разные типы операторов и как они влияют на выживаемость трейдеров в условиях рыночного шторма.
Это не только анализ контрактной технологии, но и философская борьба о проектировании рыночного порядка.
! [Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ae50d45caad3a55c5a536e9767a0825.webp(
Обзор торговли бессрочными контрактами
Перед тем как углубиться в обсуждение, давайте сначала познакомимся с тремя основными компонентами торговли бессрочными контрактами:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем". Некоторая децентрализованная платформа называет это ценой оракула.
Маркерная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену фьючерса к спотовой.
Важно отметить, что тот, кто контролирует маркерную цену, тот и владеет судьбой контракта. Основная задача определенной децентрализованной платформы заключается в том, как гарантировать, что маркерная цена не будет манипулироваться и будет проверяемой. Эта платформа была оптимизирована на основе алгоритма определенной централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка, а также акцентирует внимание на избежании влияния аномальных значений ).
Алгоритм细节对比
( Индексная цена/Цена оракула
Индексовая цена на некоторой децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от собственного рынка, создаваемой узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным ценовым колебаниям, что повышает устойчивость к манипуляциям, но частота обновлений относительно низкая ) каждые 3 секунды ###. Этот дизайн направлен на устранение аномальных значений и колебаний, делая цену более плавной. Хотя частота обновлений "медленная", это также является механизмом сглаживания и не обязательно является недостатком.
( Механизм отметки цены
Алгоритм маркерной цены некоторой централизованной биржи основан на двух основных принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула основывается на медиане трех категорий цен: средней цены покупки/продажи на контрактном рынке, цене сделки и ценах шока. Цены шока отражают реальные затраты на ликвидность, моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов. Конструкция медианы, обработанная с помощью EMA, делает изменения маркерной цены плавными и устойчивыми к шпилям, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Другой централизованный обмен использует более "агрессивный" подход, используя только среднюю цену на покупку/продажу на уровне лучшего предложения в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм не учитывает цену сделок и глубину ордерной книги, цена чрезвычайно чувствительна к мелким сделкам и может резко колебаться из-за крупных заказов, которые "съедают" рынок. Хотя волатильность выше, скорость возврата цены к спотовой цене быстрее, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены на определенной децентрализованной платформе сочетает в себе оба вышеупомянутых метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: 150-секундное экспоненциальное скользящее среднее разницы между ценой оракула и ценой контракта; медиану цен платформы на покупку, продажу и последнюю сделку; взвешенную по объему медиану цен бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж. Если какие-либо из двух источников выходят из строя, система добавляет медиану, обработанную 30-секундным ЭМА, в качестве замены.
Верификаторы на блокчейне не только регулярно обновляют оракулы и фиксируют цены, но также должны проводить проверку согласованности целостности источников ввода, временных меток и допустимых отклонений. Эта механика формирует определённую степень "демократии алгоритма", усиливая устойчивость к манипуляциям.
! [Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a015d8c69e96bbf6c5a303d32a9b4cd5.webp###
( Алгоритм финансирования
Ставка финансирования является ключевым экономическим рычагом, связывающим бессрочные контракты и спотовый рынок, напрямую влияя на степень отклонения цен контрактов от спотовых цен и направляя рынок к самокоррекции. Три крупнейшие платформы демонстрируют разные технологические пути и торговые концепции в дизайне алгоритмов ставки финансирования.
Некоторая децентрализованная платформа внедрила индекс премии на основе модели ценообразования и процентных ставок в некоторой централизованной бирже, используя цены оракулов в расчетах, чтобы ближе подойти к фактической рыночной ситуации. Индекс премии выбирается каждые 5 секунд, рассчитывается среднее значение за час, ) выбирается 720 раз за час ###, чтобы предотвратить резкие краткосрочные колебания, ставка займа фиксирована на уровне 0,01%.
Чтобы компенсировать недостаток медленной скорости возврата цен, платформа использует три особенности:
В экстремальных случаях может достигать 4%/час высокие процентные ставки на капитал.
Стоимость капитала основана на цене оракула, а не на маркерной цене, чтобы предотвратить манипуляции с ценами.
Комиссия за средства взимается каждый час в размере одной восьмой, ускоряя возврат цены.
В сравнении с этим, ставка финансирования на централизованной бирже зависит от более длинного расчетного периода (, обычно 8 часов ), при расчете учитывается глубина книги заказов для моделирования влияния крупных рыночных ордеров на цену покупки и продажи, при этом учитывается фиксированная ставка заимствования. Этот дизайн предоставляет институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более плавные и предсказуемые затраты на финансирование.
Другой централизованный обмен имеет более простую алгоритм расчета комиссии за капитал, который в основном основан на отклонении цен на покупку и продажу на рынке, а также имеет более долгий расчетный период. Отсутствие комплексного учета глубины книги заказов и стоимости заимствования приводит к резким колебаниям комиссии за капитал, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий, но также создает более высокий риск ликвидации.
Разные алгоритмы цен, логика расчетов и механизмы финансирования на различных платформах отражают разные финансовые идеи и ценности.
Общее проектирование некоторой централизованной биржи склоняется к "институционализации и умеренности", основная идея заключается в "сделать рынок предсказуемым". Это в высокой степени соответствует духу количественной финансовой школы и гипотезы эффективного рынка, предполагая, что рынок в целом рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Стратегия дизайна другой централизованной биржи близка к "быстрому, жестокому, точному", ее философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это совпадает с логикой поведенческой финансовой науки, принимая, что рынок иррационален, а трейдеры эмоциональны; действительно умные люди не строят гладкие модели, а пробивают эти "предположения", ищут игровое пространство в условиях резких колебаний.
Некоторая децентрализованная платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Ее концепция заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Это больше похоже на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена согласуется консенсусом узлов-валидаторов, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидным пулом. Все данные о сделках публикуются на блокчейне, не допускается черный ящик со стороны платформы, а также вмешательство биржи в обработку цен и позиций.
Заключение
Цена является проявлением торговли, алгоритм — порядком торговли. Независимо от того, является ли институциональная буферизация, поведение рынка верховным, или консенсусом на блокчейне, в сущности все они пытаются ответить на один и тот же вопрос: как нам доверять невидимому рынку?
Когда рынок находится в экстремальной ситуации, алгоритм может выйти из игры, и людям необходимо выйти на сцену. Даже самая децентрализованная система требует временного "центрального банка" для управления позициями; даже самый нейтральный консенсус не может полностью устранить споры о "справедливости". В конечном итоге, цена определяется не "алгоритмом", а тем, во что мы выбираем верить, чтобы это определить.
Возможно, мы не сможем создать идеальную систему, но мы можем создать систему, которая будет постоянно самокорректироваться в условиях несовершенства. В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свои границы. Но необходимо понимать, что за каждой логикой, записанной в коде, стоит тень ценностного суждения.
В конечном итоге то, что вы преследуете, - это не цена, а иллюзия порядка. Человек должен всегда нести ответственность за свои ценности. Давайте всегда будем с благоговением относиться к рынку.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
11 Лайков
Награда
11
5
Поделиться
комментарий
0/400
fork_in_the_road
· 07-12 08:54
Еще Децентрализация, если сказать прямо, все равно зависит от настроения людей.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearMarketBard
· 07-12 03:27
429% рост Разыгрывайте людей как лохов неудачники снова пришли
Посмотреть ОригиналОтветить0
ReverseTradingGuru
· 07-09 09:27
Игра на dex была обрезана оцепенел, ха-ха
Посмотреть ОригиналОтветить0
MeaninglessApe
· 07-09 09:23
памп насоса это отличное представление啊
Посмотреть ОригиналОтветить0
ponzi_poet
· 07-09 09:02
В сравнении с DEX этот джелли-чай действительно вкуснее.
Битва алгоритмов контрактов CEX и DEX: Сравнение механизмов Hyperliquid, Binance и OKX и философское обсуждение
Битва контрактных алгоритмов между CEX и DEX: Сравнение Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Цена контракта за короткое время подскочила на 429%, почти вызвав массовую ликвидацию. Если бы произошла ликвидация, короткие позиции были бы отправлены в ликвидный пул на блокчейне, что могло бы привести к колеблющимся убыткам на сумму в десятки миллионов долларов. Тем временем одна централизованная биржа необычно "в ночь" запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В момент, когда кризис вот-вот разразится, валидаторы децентрализованной платформы экстренно голосуют за вмешательство, принудительно снимая листинг, ликвидируя позиции и замораживая сделки, что вызывает сомнения у людей относительно "децентрализованных" бирж.
Это событие не только стало центром обсуждения в криптосообществе, но и выявило одну из ключевых проблем: что именно определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Алгоритм действительно может оставаться нейтральным?
В данной статье мы возьмем это событие за отправную точку и проведем сравнительный анализ алгоритмических различий трех крупных платформ в их основных механизмах бессрочных контрактов, таких как индексная цена, маркерная цена и ставка финансирования (. Мы глубоко исследуем финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют торговые стили, как они обслуживают разные типы операторов и как они влияют на выживаемость трейдеров в условиях рыночного шторма.
Это не только анализ контрактной технологии, но и философская борьба о проектировании рыночного порядка.
! [Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ae50d45caad3a55c5a536e9767a0825.webp(
Обзор торговли бессрочными контрактами
Перед тем как углубиться в обсуждение, давайте сначала познакомимся с тремя основными компонентами торговли бессрочными контрактами:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем". Некоторая децентрализованная платформа называет это ценой оракула.
Маркерная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену фьючерса к спотовой.
Важно отметить, что тот, кто контролирует маркерную цену, тот и владеет судьбой контракта. Основная задача определенной децентрализованной платформы заключается в том, как гарантировать, что маркерная цена не будет манипулироваться и будет проверяемой. Эта платформа была оптимизирована на основе алгоритма определенной централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в условиях экстремального рынка, а также акцентирует внимание на избежании влияния аномальных значений ).
Алгоритм细节对比
( Индексная цена/Цена оракула
Индексовая цена на некоторой децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от собственного рынка, создаваемой узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для противодействия экстремальным ценовым колебаниям, что повышает устойчивость к манипуляциям, но частота обновлений относительно низкая ) каждые 3 секунды ###. Этот дизайн направлен на устранение аномальных значений и колебаний, делая цену более плавной. Хотя частота обновлений "медленная", это также является механизмом сглаживания и не обязательно является недостатком.
( Механизм отметки цены
Алгоритм маркерной цены некоторой централизованной биржи основан на двух основных принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула основывается на медиане трех категорий цен: средней цены покупки/продажи на контрактном рынке, цене сделки и ценах шока. Цены шока отражают реальные затраты на ликвидность, моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов. Конструкция медианы, обработанная с помощью EMA, делает изменения маркерной цены плавными и устойчивыми к шпилям, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Другой централизованный обмен использует более "агрессивный" подход, используя только среднюю цену на покупку/продажу на уровне лучшего предложения в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм не учитывает цену сделок и глубину ордерной книги, цена чрезвычайно чувствительна к мелким сделкам и может резко колебаться из-за крупных заказов, которые "съедают" рынок. Хотя волатильность выше, скорость возврата цены к спотовой цене быстрее, что делает его подходящим для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены на определенной децентрализованной платформе сочетает в себе оба вышеупомянутых метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: 150-секундное экспоненциальное скользящее среднее разницы между ценой оракула и ценой контракта; медиану цен платформы на покупку, продажу и последнюю сделку; взвешенную по объему медиану цен бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж. Если какие-либо из двух источников выходят из строя, система добавляет медиану, обработанную 30-секундным ЭМА, в качестве замены.
Верификаторы на блокчейне не только регулярно обновляют оракулы и фиксируют цены, но также должны проводить проверку согласованности целостности источников ввода, временных меток и допустимых отклонений. Эта механика формирует определённую степень "демократии алгоритма", усиливая устойчивость к манипуляциям.
! [Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a015d8c69e96bbf6c5a303d32a9b4cd5.webp###
( Алгоритм финансирования
Ставка финансирования является ключевым экономическим рычагом, связывающим бессрочные контракты и спотовый рынок, напрямую влияя на степень отклонения цен контрактов от спотовых цен и направляя рынок к самокоррекции. Три крупнейшие платформы демонстрируют разные технологические пути и торговые концепции в дизайне алгоритмов ставки финансирования.
Некоторая децентрализованная платформа внедрила индекс премии на основе модели ценообразования и процентных ставок в некоторой централизованной бирже, используя цены оракулов в расчетах, чтобы ближе подойти к фактической рыночной ситуации. Индекс премии выбирается каждые 5 секунд, рассчитывается среднее значение за час, ) выбирается 720 раз за час ###, чтобы предотвратить резкие краткосрочные колебания, ставка займа фиксирована на уровне 0,01%.
Чтобы компенсировать недостаток медленной скорости возврата цен, платформа использует три особенности:
В сравнении с этим, ставка финансирования на централизованной бирже зависит от более длинного расчетного периода (, обычно 8 часов ), при расчете учитывается глубина книги заказов для моделирования влияния крупных рыночных ордеров на цену покупки и продажи, при этом учитывается фиксированная ставка заимствования. Этот дизайн предоставляет институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более плавные и предсказуемые затраты на финансирование.
Другой централизованный обмен имеет более простую алгоритм расчета комиссии за капитал, который в основном основан на отклонении цен на покупку и продажу на рынке, а также имеет более долгий расчетный период. Отсутствие комплексного учета глубины книги заказов и стоимости заимствования приводит к резким колебаниям комиссии за капитал, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий, но также создает более высокий риск ликвидации.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм背后的交易哲学
Разные алгоритмы цен, логика расчетов и механизмы финансирования на различных платформах отражают разные финансовые идеи и ценности.
Общее проектирование некоторой централизованной биржи склоняется к "институционализации и умеренности", основная идея заключается в "сделать рынок предсказуемым". Это в высокой степени соответствует духу количественной финансовой школы и гипотезы эффективного рынка, предполагая, что рынок в целом рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Стратегия дизайна другой централизованной биржи близка к "быстрому, жестокому, точному", ее философия заключается в том, что "рынок является отражением человеческой природы". Это совпадает с логикой поведенческой финансовой науки, принимая, что рынок иррационален, а трейдеры эмоциональны; действительно умные люди не строят гладкие модели, а пробивают эти "предположения", ищут игровое пространство в условиях резких колебаний.
Некоторая децентрализованная платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Ее концепция заключается в том, что алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Это больше похоже на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена согласуется консенсусом узлов-валидаторов, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидным пулом. Все данные о сделках публикуются на блокчейне, не допускается черный ящик со стороны платформы, а также вмешательство биржи в обработку цен и позиций.
Заключение
Цена является проявлением торговли, алгоритм — порядком торговли. Независимо от того, является ли институциональная буферизация, поведение рынка верховным, или консенсусом на блокчейне, в сущности все они пытаются ответить на один и тот же вопрос: как нам доверять невидимому рынку?
Когда рынок находится в экстремальной ситуации, алгоритм может выйти из игры, и людям необходимо выйти на сцену. Даже самая децентрализованная система требует временного "центрального банка" для управления позициями; даже самый нейтральный консенсус не может полностью устранить споры о "справедливости". В конечном итоге, цена определяется не "алгоритмом", а тем, во что мы выбираем верить, чтобы это определить.
Возможно, мы не сможем создать идеальную систему, но мы можем создать систему, которая будет постоянно самокорректироваться в условиях несовершенства. В будущем финансовом мире алгоритм продолжит расширять свои границы. Но необходимо понимать, что за каждой логикой, записанной в коде, стоит тень ценностного суждения.
В конечном итоге то, что вы преследуете, - это не цена, а иллюзия порядка. Человек должен всегда нести ответственность за свои ценности. Давайте всегда будем с благоговением относиться к рынку.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX