Регулирование и развитие новых финансовых продуктов стейблкоин

В конце мая Гонконг и США последовательно приняли законы о регулировании стейблкоинов. Появление этих двух законов вызвало широкое обсуждение в мире токенов, но большинство комментариев не углубляются в содержание законов. Необходимо провести конкретный анализ этих двух законов и обсудить требования всех сторон.

Стейблкоин как новый финансовый продукт, безусловно, имеет свои функции и роли, но у всех заинтересованных сторон также есть экономические требования. Удовлетворение этих требований является ключом к успеху стейблкоина. Разные способы эмиссии и регулирования могут по-разному влиять на развитие стейблкоина, а также на денежное обращение и денежную политику.

Анализ проекта закона о стейблкоинах Гонконга

"Черновик" дал четкое определение стейблкоин:

1. Выражение в виде единицы учета или формы хранения экономической стоимости
2. Используется для платежей, погашения долгов, инвестиций и торговли
3. Можно хранить и передавать в электронном виде
4. Операции на распределенном реестре
5. Привязка к одному активу или корзине активов

"Черновик" также определяет конкретные требования к эмитентам, капиталу, резервным активам, управлению рисками и т.д. В целом, Гонконг стремится предоставить инновационные платежные инструменты для новой экономики, одновременно не создавая рисков для существующей системы. Это регулируемые новые платежные инструменты, а не инвестиционные активы.

Анализ Закона о едином стандарте обеспечения стейблкоинов в США

Регуляторная логика "закона" США и "проекта" Гонконга в целом схожа, но имеет свои особенности:

• Регуляторная база делится на два уровня: рыночная капитализация свыше 10 миллиардов долларов требует федерального регулирования, менее 10 миллиардов может быть под контролем штата.
• Более четкие требования к видам резервных активов

В целом, США и Гонконг легализуют свои стейблкоины, включая их в регулирование, предоставляя инструменты для расчетов в новой области, одновременно предотвращая риски. Ключевым моментом является четкое определение природы стейблкоинов, усиление контроля за резервными активами и раскрытие информации.

Сравнение стейблкоинов и банковских векселей

С точки зрения правил, стейблкоин в основном аналогичен банковскому векселю и похож на уполномоченное эмитирование банкнот. По сути, это аналог валюты в условиях законного платежного средства.

Техническим предпосылкой для создания стейблкоинов является криптография, но конкретные потребности в применении еще предстоит исследовать. Стейблкоины, выпущенные такими банками, как JPMorgan, еще не нашли широких сценариев применения.

В качестве платежного инструмента, стейблкоин должен быть безопасным, удобным и быстрым. Однако технологии не могут решить такие риски, как импульс эмитента к чрезмерной эмиссии. Поэтому регуляторы выдвигают строгие требования к резервным активам.

Обязанности сторон, связанных со стейблкоином

стейблкоин的相关方包括:

• Плательщик: надеется на более удобные и менее затратные способы оплаты
• Получатель: надеется на удобный прием и возможность обмена на фиат в любое время
• Эмитент: стремится к инвестиционной прибыли
• Техническая поддержка: делиться доходами
• Регуляторы: способствование экономическому росту, поддержание финансовой стабильности

Сможет ли удовлетворить требования всех сторон — это ключ к успеху стейблкоинов. В настоящее время стейблкоины в основном играют роль в определённых областях цифровой экономики, но их сфера применения постоянно расширяется, что требует нормативного управления.

Влияние стейблкоинов на денежно-кредитную политику

В качестве платежного инструмента стейблкоин фактически является валютой в обращении. Его объем выпуска и режим регулирования должны быть учтены в рамках денежно-кредитной политики.

стейблкоин основан на распределённом реестре, является безбанковским способом платежа, может иметь правила обращения, отличные от наличных.

Стейблкоин для кросс-бордовых платежей необходимо интегрировать с банковской системой. Выпуск стейблкоинов несколькими учреждениями может привести к путанице, в будущем возможно стремление к умеренной централизации.

Рекомендации для Китая

1. Сохранять технологический нейтралитет, поощрять финансовые инновации
2. Осознание того, что стейблкоины возникают из реальных потребностей
3. Законодательство о стейблкоинах, содействие инновациям и предотвращение рисков
4. Стейблкоин юаня не имеет существенных законодательных препятствий
5. Стейблкоин юаня может исследовать сценарии цифрового юаня
6. Инновационная система платежей со стейблкоинами, интегрированная с банковской системой
7. Развитие стейблкоинов должно служить реальной экономике и интернационализации юаня