Руководство Circle и венчурные капитальные компании серьезно ошиблись в оценке рынка, потеряв 20 миллиардов долларов

После выхода на биржу акции Circle резко возросли в цене, подскочив с цены размещения в 29,30 долларов до 300 долларов, став черной лошадкой в области криптофинансов. Однако ранние руководители компании и инвесторы упустили огромные доходы из-за слишком ранних продаж своих акций. Они решили зафиксировать прибыль в день IPO, в результате чего всего за две недели потеряли десятки миллиардов потенциальной прибыли. Это не только отражает серьезное заблуждение относительно рынка, но и подчеркивает разрыв в понимании между первичным и вторичным рынками в новой финансовой сфере. Когда даже основатели не могут точно оценить истинную стоимость своей компании, мы невольно задаемся вопросом: в эпоху, когда доминируют нарратив и эмоции, кто же на самом деле является умными деньгами?

К 6 июня 2025 года руководители и венчурные капиталисты, выбравшие продажу акций во время IPO Circle, потеряли потенциальную прибыль в размере до 1,9 миллиарда долларов. Они обналичили по цене 29,30 долларов за акцию, в общей сложности получив около 270 миллионов долларов. Но если бы они держали акции еще несколько недель, их стоимость могла бы возрасти до нескольких миллиардов.

Например, если взять главного продуктового и технического директора компании, он продал 300 000 акций класса A на IPO по цене 29,30 долларов за акцию. Если бы он не продал эти акции, на закрытии в прошлую пятницу каждая акция стоила бы 240,28 долларов. Это означает, что он лично упустил примерно 63 миллиона долларов потенциальной прибыли.

Ситуация с финансовым директором компании аналогична: он продал 200 000 акций по той же цене во время IPO, и, таким образом, упустил примерно 42 миллиона долларов прибыли.

Даже основатель не смог избежать беды. Он продал 1,58 миллиона акций во время IPO по цене 29,30 долларов за акцию. Если бы он выбрал держать их тогда, сейчас у него было бы до 333 миллионов долларов бумажной прибыли.

В ходе IPO компании Circle венчурные капиталисты, руководители и другие инсайдеры продали не менее 9 226 727 акций по цене 29,30 долларов за акцию. Хотя это принесло им 270 миллионов долларов наличными, всего через две недели "альтернативные издержки" этой сделки уже поражают воображение. Если бы они тогда решили продолжать держать эти акции, сейчас они могли бы заработать дополнительно 1,9 миллиарда долларов.

Справедливо отметить, что некоторые венчурные капитальные компании на IPO сократили лишь часть своих акций. Например, одна известная венчурная капитальная компания продала всего около 10% своих акций CRCL. Согласно последним документам, поданным в регулирующие органы, эта компания в настоящее время все еще владеет более чем 20 миллионами акций.

Ситуация с основателем также похожа: в настоящее время он по-прежнему владеет более 17 миллионами акций и имеет опционы и ограниченные акции. Многие другие венчурные фирмы и руководители компаний также сохраняют значительную долю своих первоначальных инвестиций.

Тем не менее, решение продать по цене 29,30 долларов кажется довольно неловким на фоне того, что цена акций CRCL сегодня выросла до 240,28 долларов. Хотя никто не может точно предсказать будущее, отклонение прогноза в 88% безусловно является серьезной ошибкой, которая также оставит яркий след в финансовой истории.