Значительная реформа экосистемы AAVE: модуль Umbrella заменит модуль безопасности

Экосистема AAVE недавно приняла ключевую инициативу, давно ожидаемый модуль AAVE Umbrella получил одобрение сообщества и будет официально реализован 5 июня 2025 года. Это знаменует собой то, что модуль AAVE Umbrella официально заменит существующий Safety Module и возьмет на себя функции обеспечения неплатежеспособности экосистемы AAVE. Эта реформа окажет значительное влияние на модель доходов экосистемы AAVE.

Какие проблемы решает модуль Umbrella?

AAVE как децентрализованный сверхзалоговый кредитный протокол сталкивается с основным риском, связанным с возможностью несвоевременной ликвидации и проблемами плохих долгов из-за резких колебаний на рынке. Ранее AAVE в основном использовал Safety Module для смягчения этого риска. Safety Module по сути является фондом, средства которого могут быть использованы для покрытия убытков в случае плохих долгов протокола. Чтобы привлечь поставщиков средств, AAVE предлагает им щедрые стимулы.

Safety Module поддерживает три типа активов: AAVE, ликвидные сертификаты BPT пула Balancer AAVE/wstETH и GHO. Пользователи могут ставить эти токены в Safety Module, чтобы заработать вознаграждение в токенах AAVE. В случае невозвратов эти средства будут использоваться для компенсации, максимальный коэффициент срезания составляет 30% (для GHO — 99%). Для вывода ставленных средств требуется 20-дневный период охлаждения и 2-дневный период вывода.

Однако у Safety Module есть две основные проблемы:

1. Высокие затраты на обслуживание: годовые расходы на стимулы достигают около 66 миллионов долларов США, эти стимулы поступают от эмиссии AAVE, что создает давление на рыночную капитализацию AAVE.

2. Низкая эффективность капитала: Активы в Safety Module слабо связаны с фактическими заемными активами, что требует дополнительных этапов обмена при обработке плохих долгов, что влияет на эффективность.

Для решения этих проблем команда AAVE предложила модуль Umbrella, который включает три основных оптимизации:

1. Категории средств более соответствуют потребностям в заимствовании, вводя новые активы, такие как stkwaUSDC, stkwaUSDT и stkwaETH.

2. Использование модели кривой выпуска для определения доходности от стейкинга, повышение эффективности использования средств.

3. Механизм слэшинга автоматически выполняется смарт-контрактом, заменяя прежнее управление DAO.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16cffcb2d4c02ba1b4c467db429d844d.webp)

Доходность от стейкинга GHO значительно снизилась

В новом модуле Umbrella доходность компенсации рисков GHO значительно снизится. Согласно последним расчетам параметров, если все текущие стейкеры stkGHO перейдут в модуль Umbrella, то ставка, которую получают пользователи, снизится с текущих 13% до примерно 7,7%. Это изменение может привести к значительному сокращению объема выпуска GHO.

В настоящее время общий объем GHO составляет 238 миллионов, из которых около 71% участвует в стейкинге stkGHO. Снижение доходности неизбежно приведет к уменьшению спроса на GHO, пока соотношение спроса и предложения не восстановится. Однако, поскольку текущее общее обеспечение GHO превышает 245%, что является здоровым уровнем, в краткосрочной перспективе маловероятно возникновение риска банкротства.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d2c02ad8dbc2bfea23d9bd46df8346e2.webp)

С точки зрения протокола AAVE это переосмысление и корректировка модели развития GHO. Ранее спрос на GHO в основном основывался на субсидиях из治理代币, что не имело устойчивого характера. После этого обновления команда AAVE, возможно, будет больше ориентироваться на реальные сценарии использования децентрализованных стабильных монет, чтобы заново создать конкурентоспособность GHO.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41111b29f02cdf9dc8749492b9a5c074.webp)

В целом, запуск модуля Umbrella оптимизировал давление на сторону предложения токеномики AAVE, повысив эффективность капитала. Однако также необходимо обратить внимание на влияние существующих участников на протокол в процессе перехода. Для участников stkGHO может потребоваться поиск новых сценариев доходности.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-425d2e0ddef0f7b8f5efad90cbcadc54.webp)