Рынок вошел в стадию "потери ожиданий", основной акцент на защите в ожидании возможностей

I. Основное суждение: Дисбаланс ожиданий на рынке

1. Политический путь нелинеен: тарифная политика демонстрирует внутренние разногласия и краткосрочные колебания, что затрудняет формирование долгосрочной согласованности. Политические колебания подрывают доверие рынка и усиливают шумовые характеристики цен на активы.

2. Разрыв между жесткими и мягкими данными: несмотря на то, что такие жесткие данные, как розничная торговля, показывают краткосрочную силу, мягкие данные, такие как потребительская уверенность, значительно ослабли. Эта запаздывающая реакция в сочетании с политическими потрясениями затрудняет рынку точное понимание направления макроэкономических основ.

3. Увеличение давления на управление ожиданиями ФРС: текущее положение ФРС связано с нестабильностью инфляции, но под давлением финансов вынуждена снижать процентные ставки, основное противоречие становится все более острым.

II. Основные риски и перспективы

1. Смешанные ожидания по политике: самый важный риск заключается не в том, насколько увеличатся тарифы, а в том, что никто не знает, каковы будут следующие шаги, и доверие к политике утрачено.

2. Ожидания рынка теряют ориентир: если рынок считает, что Федеральная резервная система будет вынуждена к смягчению политики при высокой инфляции/экономическом спаде, это может привести к несоответствию, связанному с расширением кредитного спреда и повышением долгосрочных процентных ставок.

3. Экономика накануне стагфляции: жесткие данные временно скрыты эффектом закупок, реальный риск замедления потребления быстро накапливается.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Мягкие и жесткие слезы, тарифы неоднократно: накануне рецессии? В чем дилемма рынка?

Три. Рекомендации по стратегии: защита в приоритете, ожидайте неверной оценки рынка

1. Сохранение оборонительной структуры: в настоящее время отсутствуют системные причины для покупки, рекомендуется избегать покупки на пике и тяжелых вложений в агрессивные активы.

2. Основное внимание уделяется структуре кривой процентных ставок: как только появится несоответствие между снижением на коротком конце и подъемом на длинном конце, это приведет к двойному удару по переоцененным и кредитным активам.

3. Сохраняйте базовое мышление, умеренно настраивайте обратное распределение: переоценка волатильности приведет к структурным возможностям, но при условии правильного контроля позиций и темпа.

Четыре, макрообзор этой недели

1. Обзор рынка

На этой неделе торговый день состоит всего из 4 дней, и фондовый рынок США в целом демонстрирует колебания вниз. Три основных индекса показали падение в разной степени, при этом сектор технологий и полупроводников лидируют по снижению. Активы-убежища, такие как золото, продолжают расти, достигая исторического максимума. В сфере сырьевых товаров нефть остановила падение и начала восстанавливаться, цены на медь немного поднялись. Среди криптовалют биткойн продолжает колебаться в узком диапазоне.

2. Анализ экономических данных

Прогресс по тарифам: Внутри администрации Трампа существуют разногласия по вопросу тарифов, и политика демонстрирует нелинейные и короткосрочные колебания. Неопределенность в тарифной политике продолжает быть катализатором рыночной волатильности.

Ожидания инфляции и данные о розничной торговле: Определение ожиданий инфляции от Нью-Йоркского федерального резервного банка показывает, что потребители более пессимистично относятся к экономическим перспективам. Однако данные о розничных продажах за март выглядят весьма многообещающе, с сезонной корректировкой рост составил 1,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Структурное расхождение между мягкими и жесткими данными может быть переходным этапом перед стагфляцией/рецессией.

3. Ликвидность и процентные ставки

Баланс Федеральной резервной системы остается стабильным. Кривая доходности американских государственных облигаций отражает усиливающееся ожидание снижения процентных ставок на рынке, но в то же время долгосрочные ставки растут, что указывает на переоценку инфляционных рисков. Ожидания о том, что "Федеральная резервная система будет вынуждена снизить ставки, пока инфляция еще не была подавлена", начинают набирать популярность.

Пять, макроэкономический прогноз на следующую неделю

Нелинейный путь тарифной политики администрации Трампа продолжит вмешиваться в рыночные ожидания. Официальные лица Федеральной резервной системы могут сохранить «нейтрально-ястриную» риторику, чтобы поддержать привязку инфляционных ожиданий. Расхождение между мягкими и жесткими данными, а также неопределенность в политических перспективах могут привести к росту волатильности.

Совет:

1. Поддерживайте защитную структуру, избегайте покупки на пике
2. Основное внимание уделяется сигналам "ожидаемого беспорядка"
3. Создание рамки мышления с нижней линией, удержание умеренной обратной позиции

На этапе, когда доминирует структурная неопределенность, управление рисками и отложенные ставки могут оказаться более важными, чем агрессивные стратегии.