Стратегическая ставка Майкла Дж. Сейлора: премиальная эмиссия Биткойна и контроль капитала
Один. Введение
Стратегия( изначально была компанией, сосредоточенной на решениях в области бизнес-аналитики, но с 2020 года её внимание значительно сместилось в сторону инвестиций в Биткойн. Компания привлекала средства через выпуск акций и конвертируемых облигаций для покупки Биткойнов, что сделало её центром внимания на рынке акций США. 6 февраля 2025 года крупнейшая публичная компания, владеющая Биткойном, Strategy, объявила о своем официальном переименовании. На тот момент данные показывали, что на её балансе находилось 471107 Биткойнов, что составляло около 2% от общего объема Биткойнов в мире. К 21 февраля 2025 года Strategy накопила почти 500000 Биткойнов, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.
Стратегия по сути представляет собой проектирование структуры капитала, превращая фондовый рынок в автомат для снятия Биткойнов — привлечение средств для увеличения позиций в Биткойн за счет выпуска новых акций/конвертируемых облигаций, а затем использование удерживаемых Биткойнов для поддержки оценки акций, формируя замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокомаржинального финансирования на рынке американских акций, Стратегия не только занимает лидирующую позицию среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения акционерного капитала и манипуляции ценами на токены разработала "алхимию", признанную рынком акций США.
![Стратегическая ставка Майкла Дж. Сейлора: премиальное эмитирование Биткойна и управление капиталом])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5c0c39510dd784da170f96392213b116.webp(
Два, что такое "магнит" спекуляции акциями MSTR?
Способ финансирования Strategy очень умный, он в основном основан на сочетании акций и облигаций для привлечения капитала. На первоначальном этапе он полагался на выпуск облигаций и собственные денежные резервы, а также на некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. Однако недостаток выпуска обычных облигаций заключается в необходимости выплаты процентов, но в то время его денежный поток был неплохим, программный бизнес приносил десятки миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для покрытия процентов по этим долгам.
В это время начался текущий цикл, в котором широко использовался механизм эмиссии акций, называемый ATM (At-the-market), то есть продажи акций непосредственно на вторичном рынке. Стратегия использует комбинацию эмиссии акций и выпуска облигаций для игры на капитальном рынке в рамках «алхимии». При низком уровне кредитного плеча она быстро привлекает средства, выпуская акции для покупки Биткойна, увеличивая таким образом кредитное плечо и повышая свою оценочную премию, когда Биткойн растет. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.
Однако, с течением времени рынок постепенно заметил, что Strategy массово распродает акции, что привело к снижению цен на акции и уменьшению премии. В то же время, уровень кредитного плеча снизился, и компания постепенно перешла к финансированию через выпуск облигаций. С этой изменением темпы приобретения Биткойна Strategy замедлились, что привело к ослаблению спроса на Биткойн на рынке.
Таким образом, Strategy сыграла игру «хеджирование премии». Она привлекла средства путем продажи акций с высокой премией для покупки Биткойн, а когда премия снизилась, компания обратилась к эмиссии облигаций. Эта модель обеспечила компании достаточное финансирование для операций по покупке Биткойн, хотя рынок постепенно осознавал, что после этих операций интерес к ее акциям уменьшился.
С точки зрения общего подхода, Strategy использует разные стратегии финансирования в зависимости от периодов, используя как высокую премию на фондовом рынке, так и облигации для постепенного увеличения плеча. Для Биткойн замедление темпов Strategy может означать, что краткосрочная динамика роста Биткойн ослабевает; в то время как для Strategy такой разнообразный подход к финансированию позволяет гибко реагировать на различные рыночные условия.
Причины резких колебаний цен на акции Strategy и то, как они привлекли множество спекулянтов с помощью инвестиций в Биткойн. На чем проявляется магия "точка токенов в золото" с рыночной капитализацией в десятки миллиардов долларов? Проще говоря, есть несколько ключевых моментов:
Нелинейная связь между ценой акций и Биткойном: Многие считают, что цена акций Strategy должна синхронно колебаться с Биткойном, но это не совсем так. Например, в ноябре и декабре прошлого года, когда Биткойн все еще рос, цена акций Strategy на самом деле уже начала падать. Таким образом, колебания его цены акций связаны не только с ценой Биткойна.
Реакция на сужение премии и долгосрочные последствия: Премия по сравнению с предыдущей постепенно сокращается. Основное внимание Сейлора не на ценности самих акций, а на их волатильности. Другими словами, он продвигает Strategy как инструмент для спекуляций с высокой волатильностью, особенно привлекая тех институциональных инвесторов, которые не могут напрямую приобретать Биткойн ETF.
"代理投资" Биткойна: Многие учреждения из-за нормативных ограничений или внутренних политик не могут напрямую покупать Биткойн или Биткойн ETF, особенно в некоторых странах, таких как Южная Корея и Германия. Поэтому Strategy стал альтернативным выбором для этих учреждений для инвестирования в Биткойн. Если они не могут купить ETF, они покупают акции Strategy, потому что они тесно связаны с Биткойном.
Гениальный маркетинг Сэйлора и "самосбывающееся пророчество" Strategy: Маркетинг Сэйлора очень силен, он не только продвигает акции Strategy, но и подчеркивает их кредитное плечо. Это означает, что если вы ожидаете роста Биткойна, то акции Strategy вырастут еще больше. Более того, покупать акции Strategy безопаснее, чем использовать кредитное плечо для покупки опционов, поскольку вам не нужно беспокоиться о ликвидации.
Уникальность Strategy: Успех Strategy во многом зависит от их мощной способности привлекать финансирование. Сэйлор постоянно ищет деньги для компании, чтобы купить больше Биткойн. Кроме того, сам Сэйлор очень хорош в "продаже"; он выступает повсюду, рекламирует на YouTube, упаковывает Strategy как "суперрычаговый инструмент", что привлекает спекулянтов со всего мира.
![Стратегическая ставка Майкла Дж. Сэйлора: премиальный выпуск Биткойна и управление капиталом])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
Три, "Держать Биткойн, никогда не продавать": Священная война Сэйлора по криптовалюте
Продвижение Биткойна Сэйлора в прошлом на самом деле оказало очень глубокое влияние на всю индустрию Биткойна. Он, постоянно появляясь на публике, давая интервью и выступая с речами, не только вывел Биткойн за пределы узкого круга, но и привлек большое количество институциональных инвесторов на рынок. Можно даже сказать, что Strategy и ETF — это две основные группы покупателей на текущем рынке Биткойна. Интересно, что, хотя ETF очень важен, операции Strategy более заметны, потому что Strategy покупает только и не продает, в то время как ETF время от времени может что-то продавать.
Что касается маркетинга, то самое впечатляющее, что Сейлор также говорил, что он уже завещал уничтожить свои личные приватные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью стерев эти Биткойн из обращения. Его «пасторский» подход, казалось, демонстрировал его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя никто не знает, сбудется ли его обещание в будущем, то, что он это сказал, в той или иной степени дало рынку стимул.
Кроме того, на самом деле Биткойн, принадлежащий Strategy, не контролируется самим Сейлором и компанией Strategy. Эти Биткойны хранятся в двух надежных сторонних депозитариях, соответствующих требованиям аудита и регулирования для публичных компаний, поэтому те, кто беспокоится о том, как будут обрабатываться Биткойны после его смерти, могут не волноваться.
Saylor не только является активным сторонником Биткойна, но в некотором смысле он даже более радикален, чем некоторые ранние инвесторы в Биткойн. Еще до появления ETF он создал Strategy, которая по сути стала аналогом Биткойн ETF, а его диалог с Маском стал ключевым толчком для инвестиций в Биткойн. По слухам, Маск решил позволить Tesla купить Биткойн во многом благодаря совету Saylor.
Saylor не ограничивается только Биткойном. В рынке есть часть людей, которые считают, что его последние высказывания указывают на то, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, предлагая, чтобы США стали мировым лидером в цифровой экономике и продвигали токенизацию всех активов. Он больше не просто экстремист Биткойна, а увидел потенциал технологии блокчейн в широком спектре областей. Этот открытый подход также принес ему больше признания в индустрии блокчейна.
Взгляд обращается к стратегиям США по цифровой экономике будущего. Сэйлор даже предложил идею включения Биткойна в национальные стратегические запасы, что позволит дальше расширить лидерство США в глобальной цифровой экономике. Он не только продвигает Биткойн, но и предложил видение глобальной цепочной экономики, что позволяет нам увидеть, как будущая мировая экономика может перейти к более децентрализованной финансовой системе, возможно, даже появится киберфинансовая система, превосходящая суверенные государства.
Однако в этой будущей модели капиталовложения и регулирования также будут сталкиваться с новыми вызовами. Особенно если США возглавят эту экономику на блокчейне, остальные страны или организации, такие как Китай, Европейский Союз или Южная Корея, столкнутся с большим давлением по оттоку капитала. Даже если регулирующие органы стран попытаются контролировать движение капитала традиционными методами, эти методы станут бесполезными перед лицом децентрализованной экономики на блокчейне. 25 марта семья Трампа официально объявила о запуске криптопроекта World Liberty Financial Inc. (WLFI) с планом выпустить стабильный токен USD1. Бизнес стабильных токенов действительно слишком прибыльный, и USD1 будет на 100% поддерживаться краткосрочными государственными облигациями США, долларовыми депозитами и другими эквивалентами наличных, что, похоже, указывает на то, что в будущем США будут больше использовать выпуск стабильных токенов для смягчения кризиса государственных облигаций.
![Стратегическая ставка Майкла Дж. Сэйлора: премиальная эмиссия Биткойна и управление капиталом])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
Четыре, Мёбиусовая петля, игра активов Сейлора
Сегодня цена Биткойна упала до около 87 000 долларов США с высоких уровней, в то время как стоимость размещения Strategy составляет примерно 66 000 долларов США. Это заставляет задуматься: что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже стоимости покупки Биткойна для Strategy?
В предыдущем медвежьем рынке ситуация Strategy была даже хуже, чем сейчас. В то время их чистые активы уже стали отрицательными, что является крайне редким случаем для любой компании. Хотя некоторые компании в особых случаях (например, из-за выдачи большого количества опционов на акции) могут столкнуться с отрицательными чистыми активами, в общем случае отрицательные чистые активы компании легко вызывают панику на рынке. Тем не менее, в то время Strategy не ликвидировала свои активы и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок погашения их долгов был еще далеким, и никто не мог заставить их немедленно ликвидироваться.
Интересно, что основатель Strategy Сейлор владеет почти 48% голосов, что делает любые попытки инициировать предложение о ликвидации очень сложными. Таким образом, даже в условиях финансовых трудностей компании кредиторы и акционеры не могут легко выдвинуть требования о ликвидации.
Итак, если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости удержания, приведет ли это к так называемой "смертельной спирали" для акций Strategy? На самом деле этот вопрос был поднят во время предыдущего медвежьего рынка. Тогда чистые активы Strategy были отрицательными, и на рынке царила серьезная паника, но сейчас рынок должен быть более опытным, инвесторы уже пережили эти колебания, поэтому не будут так паниковать, как тогда.
Кроме того, у Сэйлора и его команды на самом деле есть несколько гибких способов справляться с колебаниями рынка. Например, они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение выпуска акций или даже использовать свои имеющиеся Биткойн в качестве залога для получения займа. В настоящее время Strategy владеет примерно 40 миллиарда долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти Биткойн для получения средств, и даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, добавив дополнительное обеспечение.
И их основные долговые обязательства истекут не раньше 2028 года, до этого никто не сможет заставить их принять неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна будет колебаться, Strategy не столкнется с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать Биткойн.
Более важно то, что всё больше суверенных фондов и учреждений по всему миру начали рассматривать Биткойн как резервный актив, что также является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят многообещающими. Как гласят рыночные слухи, такие страны, как Абу-Даби, уже начали закупать большие объемы Биткойн ETF, и эта тенденция предвещает, что в будущем больше стран и учреждений войдут на рынок Биткойна. Хотя в краткосрочной перспективе цена Биткойна может всё ещё подвергнуться колебаниям, в долгосрочной перспективе стратегия Strategy и рыночные тенденции, похоже, совпадают. Хотя их финансовое положение может столкнуться с вызовами в течение следующих нескольких месяцев или даже лет.
Таким образом, в целом, хотя колебания цен на Биткойн действительно могут оказать некоторое краткосрочное давление на Strategy, учитывая их сроки погашения долгов и рыночные тенденции, в настоящее время они не находятся в состоянии ликвидации или вынужденной продажи Биткойна.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
7
Поделиться
комментарий
0/400
TokenomicsTherapist
· 07-17 23:36
Сейлор действительно смел. Если это провалится, будет смешно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ImpermanentPhilosopher
· 07-17 03:57
Этот сэйлор действительно является ведущим игроком в индустрии.
Посмотреть ОригиналОтветить0
EyeOfTheTokenStorm
· 07-16 20:12
Модель квантования показывает, что момент для увеличения позиции на дне уже наступил. Этот цикл обязательно станет последней возможностью войти в позицию.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MidnightGenesis
· 07-16 20:09
Контракт на прослеживаемость обнаружил сигналы риска, необходимо внимательно следить.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BearHugger
· 07-16 20:06
Биткойн истинный властелин, действия так жестоки.
Посмотреть ОригиналОтветить0
HappyToBeDumped
· 07-16 19:52
Эта волна - пиршество капитала, насладитесь.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MultiSigFailMaster
· 07-16 19:47
Тс-тс, Сейлор действительно смелый, не боится обрушения?
Высокий рычаг Биткойн-алхимии Saylor: Как Strategy управляет рынком капитала
Стратегическая ставка Майкла Дж. Сейлора: премиальная эмиссия Биткойна и контроль капитала
Один. Введение
Стратегия( изначально была компанией, сосредоточенной на решениях в области бизнес-аналитики, но с 2020 года её внимание значительно сместилось в сторону инвестиций в Биткойн. Компания привлекала средства через выпуск акций и конвертируемых облигаций для покупки Биткойнов, что сделало её центром внимания на рынке акций США. 6 февраля 2025 года крупнейшая публичная компания, владеющая Биткойном, Strategy, объявила о своем официальном переименовании. На тот момент данные показывали, что на её балансе находилось 471107 Биткойнов, что составляло около 2% от общего объема Биткойнов в мире. К 21 февраля 2025 года Strategy накопила почти 500000 Биткойнов, стоимость которых превышает 40 миллиардов долларов.
Стратегия по сути представляет собой проектирование структуры капитала, превращая фондовый рынок в автомат для снятия Биткойнов — привлечение средств для увеличения позиций в Биткойн за счет выпуска новых акций/конвертируемых облигаций, а затем использование удерживаемых Биткойнов для поддержки оценки акций, формируя замкнутый капитал, глубоко связанный с криптоактивами. Благодаря уникальному механизму высокомаржинального финансирования на рынке американских акций, Стратегия не только занимает лидирующую позицию среди акций, связанных с Биткойном, но и с помощью увеличения акционерного капитала и манипуляции ценами на токены разработала "алхимию", признанную рынком акций США.
![Стратегическая ставка Майкла Дж. Сейлора: премиальное эмитирование Биткойна и управление капиталом])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5c0c39510dd784da170f96392213b116.webp(
Два, что такое "магнит" спекуляции акциями MSTR?
Способ финансирования Strategy очень умный, он в основном основан на сочетании акций и облигаций для привлечения капитала. На первоначальном этапе он полагался на выпуск облигаций и собственные денежные резервы, а также на некоторые обыкновенные акции и конвертируемые облигации. Однако недостаток выпуска обычных облигаций заключается в необходимости выплаты процентов, но в то время его денежный поток был неплохим, программный бизнес приносил десятки миллионов долларов положительного денежного потока, что было достаточно для покрытия процентов по этим долгам.
В это время начался текущий цикл, в котором широко использовался механизм эмиссии акций, называемый ATM (At-the-market), то есть продажи акций непосредственно на вторичном рынке. Стратегия использует комбинацию эмиссии акций и выпуска облигаций для игры на капитальном рынке в рамках «алхимии». При низком уровне кредитного плеча она быстро привлекает средства, выпуская акции для покупки Биткойна, увеличивая таким образом кредитное плечо и повышая свою оценочную премию, когда Биткойн растет. В период бычьего рынка ее премия достигала 300%.
Однако, с течением времени рынок постепенно заметил, что Strategy массово распродает акции, что привело к снижению цен на акции и уменьшению премии. В то же время, уровень кредитного плеча снизился, и компания постепенно перешла к финансированию через выпуск облигаций. С этой изменением темпы приобретения Биткойна Strategy замедлились, что привело к ослаблению спроса на Биткойн на рынке.
Таким образом, Strategy сыграла игру «хеджирование премии». Она привлекла средства путем продажи акций с высокой премией для покупки Биткойн, а когда премия снизилась, компания обратилась к эмиссии облигаций. Эта модель обеспечила компании достаточное финансирование для операций по покупке Биткойн, хотя рынок постепенно осознавал, что после этих операций интерес к ее акциям уменьшился.
С точки зрения общего подхода, Strategy использует разные стратегии финансирования в зависимости от периодов, используя как высокую премию на фондовом рынке, так и облигации для постепенного увеличения плеча. Для Биткойн замедление темпов Strategy может означать, что краткосрочная динамика роста Биткойн ослабевает; в то время как для Strategy такой разнообразный подход к финансированию позволяет гибко реагировать на различные рыночные условия.
Причины резких колебаний цен на акции Strategy и то, как они привлекли множество спекулянтов с помощью инвестиций в Биткойн. На чем проявляется магия "точка токенов в золото" с рыночной капитализацией в десятки миллиардов долларов? Проще говоря, есть несколько ключевых моментов:
Нелинейная связь между ценой акций и Биткойном: Многие считают, что цена акций Strategy должна синхронно колебаться с Биткойном, но это не совсем так. Например, в ноябре и декабре прошлого года, когда Биткойн все еще рос, цена акций Strategy на самом деле уже начала падать. Таким образом, колебания его цены акций связаны не только с ценой Биткойна.
Реакция на сужение премии и долгосрочные последствия: Премия по сравнению с предыдущей постепенно сокращается. Основное внимание Сейлора не на ценности самих акций, а на их волатильности. Другими словами, он продвигает Strategy как инструмент для спекуляций с высокой волатильностью, особенно привлекая тех институциональных инвесторов, которые не могут напрямую приобретать Биткойн ETF.
"代理投资" Биткойна: Многие учреждения из-за нормативных ограничений или внутренних политик не могут напрямую покупать Биткойн или Биткойн ETF, особенно в некоторых странах, таких как Южная Корея и Германия. Поэтому Strategy стал альтернативным выбором для этих учреждений для инвестирования в Биткойн. Если они не могут купить ETF, они покупают акции Strategy, потому что они тесно связаны с Биткойном.
Гениальный маркетинг Сэйлора и "самосбывающееся пророчество" Strategy: Маркетинг Сэйлора очень силен, он не только продвигает акции Strategy, но и подчеркивает их кредитное плечо. Это означает, что если вы ожидаете роста Биткойна, то акции Strategy вырастут еще больше. Более того, покупать акции Strategy безопаснее, чем использовать кредитное плечо для покупки опционов, поскольку вам не нужно беспокоиться о ликвидации.
Уникальность Strategy: Успех Strategy во многом зависит от их мощной способности привлекать финансирование. Сэйлор постоянно ищет деньги для компании, чтобы купить больше Биткойн. Кроме того, сам Сэйлор очень хорош в "продаже"; он выступает повсюду, рекламирует на YouTube, упаковывает Strategy как "суперрычаговый инструмент", что привлекает спекулянтов со всего мира.
![Стратегическая ставка Майкла Дж. Сэйлора: премиальный выпуск Биткойна и управление капиталом])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29bbd8f71129d0f0d34a820db5f0427b.webp(
Три, "Держать Биткойн, никогда не продавать": Священная война Сэйлора по криптовалюте
Продвижение Биткойна Сэйлора в прошлом на самом деле оказало очень глубокое влияние на всю индустрию Биткойна. Он, постоянно появляясь на публике, давая интервью и выступая с речами, не только вывел Биткойн за пределы узкого круга, но и привлек большое количество институциональных инвесторов на рынок. Можно даже сказать, что Strategy и ETF — это две основные группы покупателей на текущем рынке Биткойна. Интересно, что, хотя ETF очень важен, операции Strategy более заметны, потому что Strategy покупает только и не продает, в то время как ETF время от времени может что-то продавать.
Что касается маркетинга, то самое впечатляющее, что Сейлор также говорил, что он уже завещал уничтожить свои личные приватные ключи от Биткойн после своей смерти, полностью стерев эти Биткойн из обращения. Его «пасторский» подход, казалось, демонстрировал его вечный вклад в индустрию Биткойн. Хотя никто не знает, сбудется ли его обещание в будущем, то, что он это сказал, в той или иной степени дало рынку стимул.
Кроме того, на самом деле Биткойн, принадлежащий Strategy, не контролируется самим Сейлором и компанией Strategy. Эти Биткойны хранятся в двух надежных сторонних депозитариях, соответствующих требованиям аудита и регулирования для публичных компаний, поэтому те, кто беспокоится о том, как будут обрабатываться Биткойны после его смерти, могут не волноваться.
Saylor не только является активным сторонником Биткойна, но в некотором смысле он даже более радикален, чем некоторые ранние инвесторы в Биткойн. Еще до появления ETF он создал Strategy, которая по сути стала аналогом Биткойн ETF, а его диалог с Маском стал ключевым толчком для инвестиций в Биткойн. По слухам, Маск решил позволить Tesla купить Биткойн во многом благодаря совету Saylor.
Saylor не ограничивается только Биткойном. В рынке есть часть людей, которые считают, что его последние высказывания указывают на то, что он поддерживает развитие всей цифровой экономики, предлагая, чтобы США стали мировым лидером в цифровой экономике и продвигали токенизацию всех активов. Он больше не просто экстремист Биткойна, а увидел потенциал технологии блокчейн в широком спектре областей. Этот открытый подход также принес ему больше признания в индустрии блокчейна.
Взгляд обращается к стратегиям США по цифровой экономике будущего. Сэйлор даже предложил идею включения Биткойна в национальные стратегические запасы, что позволит дальше расширить лидерство США в глобальной цифровой экономике. Он не только продвигает Биткойн, но и предложил видение глобальной цепочной экономики, что позволяет нам увидеть, как будущая мировая экономика может перейти к более децентрализованной финансовой системе, возможно, даже появится киберфинансовая система, превосходящая суверенные государства.
Однако в этой будущей модели капиталовложения и регулирования также будут сталкиваться с новыми вызовами. Особенно если США возглавят эту экономику на блокчейне, остальные страны или организации, такие как Китай, Европейский Союз или Южная Корея, столкнутся с большим давлением по оттоку капитала. Даже если регулирующие органы стран попытаются контролировать движение капитала традиционными методами, эти методы станут бесполезными перед лицом децентрализованной экономики на блокчейне. 25 марта семья Трампа официально объявила о запуске криптопроекта World Liberty Financial Inc. (WLFI) с планом выпустить стабильный токен USD1. Бизнес стабильных токенов действительно слишком прибыльный, и USD1 будет на 100% поддерживаться краткосрочными государственными облигациями США, долларовыми депозитами и другими эквивалентами наличных, что, похоже, указывает на то, что в будущем США будут больше использовать выпуск стабильных токенов для смягчения кризиса государственных облигаций.
![Стратегическая ставка Майкла Дж. Сэйлора: премиальная эмиссия Биткойна и управление капиталом])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-db9a92325cc8b5a1b37035e1786a5ee0.webp(
Четыре, Мёбиусовая петля, игра активов Сейлора
Сегодня цена Биткойна упала до около 87 000 долларов США с высоких уровней, в то время как стоимость размещения Strategy составляет примерно 66 000 долларов США. Это заставляет задуматься: что произойдет на рынке, если цена Биткойна упадет ниже стоимости покупки Биткойна для Strategy?
В предыдущем медвежьем рынке ситуация Strategy была даже хуже, чем сейчас. В то время их чистые активы уже стали отрицательными, что является крайне редким случаем для любой компании. Хотя некоторые компании в особых случаях (например, из-за выдачи большого количества опционов на акции) могут столкнуться с отрицательными чистыми активами, в общем случае отрицательные чистые активы компании легко вызывают панику на рынке. Тем не менее, в то время Strategy не ликвидировала свои активы и не была вынуждена продавать Биткойн, в основном потому, что срок погашения их долгов был еще далеким, и никто не мог заставить их немедленно ликвидироваться.
Интересно, что основатель Strategy Сейлор владеет почти 48% голосов, что делает любые попытки инициировать предложение о ликвидации очень сложными. Таким образом, даже в условиях финансовых трудностей компании кредиторы и акционеры не могут легко выдвинуть требования о ликвидации.
Итак, если Биткойн действительно упадет ниже средней стоимости удержания, приведет ли это к так называемой "смертельной спирали" для акций Strategy? На самом деле этот вопрос был поднят во время предыдущего медвежьего рынка. Тогда чистые активы Strategy были отрицательными, и на рынке царила серьезная паника, но сейчас рынок должен быть более опытным, инвесторы уже пережили эти колебания, поэтому не будут так паниковать, как тогда.
Кроме того, у Сэйлора и его команды на самом деле есть несколько гибких способов справляться с колебаниями рынка. Например, они могут выбрать выпуск облигаций, увеличение выпуска акций или даже использовать свои имеющиеся Биткойн в качестве залога для получения займа. В настоящее время Strategy владеет примерно 40 миллиарда долларов в Биткойн, что означает, что они могут заложить эти Биткойн для получения средств, и даже если цена упадет, они могут избежать принудительной продажи, добавив дополнительное обеспечение.
И их основные долговые обязательства истекут не раньше 2028 года, до этого никто не сможет заставить их принять неблагоприятные решения. На данный момент, даже если цена Биткойна будет колебаться, Strategy не столкнется с огромным финансовым давлением и вряд ли будет вынуждена продавать Биткойн.
Более важно то, что всё больше суверенных фондов и учреждений по всему миру начали рассматривать Биткойн как резервный актив, что также является большой тенденцией. На этом фоне долгосрочные перспективы Биткойна по-прежнему выглядят многообещающими. Как гласят рыночные слухи, такие страны, как Абу-Даби, уже начали закупать большие объемы Биткойн ETF, и эта тенденция предвещает, что в будущем больше стран и учреждений войдут на рынок Биткойна. Хотя в краткосрочной перспективе цена Биткойна может всё ещё подвергнуться колебаниям, в долгосрочной перспективе стратегия Strategy и рыночные тенденции, похоже, совпадают. Хотя их финансовое положение может столкнуться с вызовами в течение следующих нескольких месяцев или даже лет.
Таким образом, в целом, хотя колебания цен на Биткойн действительно могут оказать некоторое краткосрочное давление на Strategy, учитывая их сроки погашения долгов и рыночные тенденции, в настоящее время они не находятся в состоянии ликвидации или вынужденной продажи Биткойна.