Анализ потенциального влияния обновления Ethereum Shanghai с девяти сторон

Ethereum планирует провести обновление Шанхая в марте этого года, которое включает разблокировку ETH-ставок на основной цепи (EIP-4895). На данный момент общее количество ETH-ставок составляет примерно 15,850,000, что составляет 13% от общего предложения, активных валидаторов 495,000, годовая доходность 4.2%.

Существует мнение, что разблокировка стейкинга может вызвать массовое давление на продажу, особенно учитывая низкие издержки ранних участников. Однако глубокий анализ показывает, что эти опасения могут быть преувеличены. Далее мы рассмотрим эту проблему с девяти точек зрения:

1. Механизм поэтапного освобождения

Шанхайский апгрейд использует прогрессивную модель разблокировки. В настоящее время максимальная суточная сумма вывода составляет около 55 000 Эфир, это число основано на активации 7,55 валидаторов в каждом эпохе, что вычисляется из 225 эпох в день. Кроме того, скорость вывода будет динамически регулироваться в зависимости от общего объема стейкинга, чтобы предотвратить внезапные массовые выводы.

2. Характеристики ранних участников

Пользователи, которые первыми участвуют в стейкинге Эфира, в основном являются долгосрочными сторонниками с высокой склонностью к риску. Эта группа имеет относительно низкое намерение продавать в текущей рыночной среде.

3. Часть требований на выход уже выполнена

Среди пользователей, которые участвуют в стекинге через Lido или централизованные биржи, некоторые уже завершили выход. Например, пользователи Lido могут обменять stETH на ETH на Curve, не дожидаясь обновления Шанхая. В прошлом году stETH имел значительную скидку, и некоторые пользователи, желающие выйти, уже завершили выход таким образом.

4. Привлекательность для институциональных инвесторов

Разблокировка стейкинга может привлечь больше учреждений или крупных игроков для участия:

• Укрепление доверия пользователей
• Предоставление более гибкого механизма выхода
• Обеспечение относительно стабильной прибыли в медвежьем рынке

Ожидается, что после открытия стейкинга в краткосрочной перспективе может наблюдаться небольшое снижение, но общая тенденция будет восходящей, и в течение года объем стейкинга, вероятно, превысит 20% от общего объема ETH.

5. Анализ стоимости стейкинга

Хотя первоначальные затраты на стейкинг ETH составили около 500 долларов, большая часть стейкинга происходила в более высокие ценовые периоды. Ориентировочно значительная часть затрат на стейкинг превышает 1500 долларов, что выше текущей рыночной цены.

6. Основные изменения в природе активов Эфира

После перехода ETH на PoS произошли качественные изменения:

• Постепенная дефляция: за 112 дней после слияния было добавлено всего 4,248 Эфир, что значительно снизило потенциальное давление на продажу.
• Доход от стейкинга: в настоящее время годовая ставка составляет около 4,2%, что делает Эфир основным активом экосистемы.
• Темп роста предложения значительно снизился: по сравнению с другими основными криптовалютами, новый выпуск ETH заметно уменьшился

7. Сила общественного консенсуса

Ethereum обладает мощной базой разработчиков, экосистемой и пользователями, что создало прочный общественный консенсус. С продолжающимся развитием экосистемы, особенно с ростом L2, позиция Ethereum в качестве базового уровня расчета и поставщика безопасности будет дополнительно укрепляться.

8. Динамическое равновесие доходности от стейкинга

Объем стейкинга ETH и доходность имеют обратную зависимость. Если объем стейкинга снижается, повышение доходности привлечет новых участников, создавая динамическое равновесие. Эта относительно стабильная доходность более привлекательна в медвежьем рынке.

9. Всеобъемлющее влияние обновления в Шанхае

Помимо разблокировки стейкинга Эфира, обновление Шанхай также включает другие улучшения, способствующие развитию экосистемы:

• EIP-3651: Оптимизация скорости транзакций майнеров и газа
• EIP-3855: Снижение потребления газа
• EIP-3860: поддержка более сложных смарт-контрактов
• EIP-3540: Упрощение взаимодействия с контрактами

Заключение

Таким образом, обновление в Шанхае может ограничить давление на продажу ETH, что, наоборот, может способствовать долгосрочному развитию экосистемы Ethereum. Тем не менее, цена ETH по-прежнему подвержена воздействию различных факторов, и инвесторы должны сохранять независимое суждение и обеспечивать управление рисками.