Стратегии инвестирования в крипторынке в условиях макроэкономической нестабильности 2025 года: анализ возможностей Биткойна, стейблкоинов и Децентрализованных финансов.
Перспективы крипторынка в условиях глобальной макроэкономической нестабильности: инвестиционная стратегия на вторую половину 2025 года
Один. Аннотация
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться неопределенной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает ожидание в денежно-кредитной политике, в то время как обострение геополитических конфликтов еще больше разрывает структуру глобального аппетита к риску. Мы исходя из пяти основных макроэкономических измерений, в сочетании с данными на блокчейне и финансовыми моделями, систематически оцениваем возможности и риски крипторынка во второй половине года и предлагаем три категории основных стратегических рекомендаций, охватывающих биткойн, экосистему стабильных монет и рынок деривативов DeFi.
Два. Обзор глобальной макроэкономической среды (первая половина 2025 года)
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая ситуация продолжит сохранять черты множественной неопределенности. В условиях ослабленного роста, инертной инфляции, неясных перспектив денежно-кредитной политики и нарастающей геополитической напряженности глобальный риск-аппетит существенно сократится. Ведущая логика макроэкономики и денежно-кредитной политики постепенно эволюционировала от "контроля инфляции" к "игре сигналов" и "управлению ожиданиями". Крипторынок как передовая территория изменений глобальной ликвидности также проявляет типичные синхронные колебания в этой сложной среде.
Во-первых, с точки зрения обзора политического пути, в начале 2025 года рынок пришел к консенсусу по поводу ожиданий "три снижения процентных ставок в этом году", особенно на фоне заметного снижения темпов роста PCE в четвертом квартале 2024 года, рынок в целом ожидал, что 2025 год станет началом периода смягчения в условиях "устойчивого роста + умеренной инфляции". Однако это оптимистичное ожидание вскоре столкнулось с реальностью на заседании в марте 2025 года. Несмотря на то, что в тот момент не было принято никаких решений, в заявлении после заседания было подчеркнуто, что "инфляция далека от достижения цели" и было предупреждено о том, что рынок труда остается напряженным. В дальнейшем в апреле и мае дважды наблюдалось превышение ожиданий по росту CPI в годовом исчислении, а темпы роста основного PCE в годовом исчислении постоянно оставались выше 3%, что отражает, что "упрямый инфляция" не исчезла, как ожидал рынок.
Столкнувшись с давлением повторного роста инфляции, на июнском заседании было снова выбрано решение "приостановить снижение процентных ставок", и через точечный график были понижены ожидания количества снижений ставок на 2025 год с трех до двух по сравнению с началом года, при этом ожидание на конец года остается выше 4,9%. Что более важно, на пресс-конференции было намекнуто, что экономика перешла в стадию "зависимости от данных + наблюдение и ожидание", а не в ранее интерпретируемую рынком "период подтверждения смягчения политики". Это знаменует переход монетарной политики от "направляющего" руководства к "точечному" управлению, что значительно увеличивает неопределенность в политическом курсе.
С другой стороны, в первой половине 2025 года также наблюдается явление "усиления раскола" между фискальной и монетарной политикой. С ускорением правительства в продвижении стратегии "сильный доллар + строгие границы", Министерство финансов в середине мая объявило, что будет использовать различные финансовые инструменты для "оптимизации структуры долга", включая продвижение процесса легализации стабильных монет в долларах, пытаясь привлечь долларовые активы через Web3 и финансовые технологии, обеспечивая при этом инъекции ликвидности без явного расширения баланса. Эта серия мер по поддержанию роста, возглавляемых фискальной политикой, явно разошлась с направлением монетарной политики "поддержания высоких процентных ставок для подавления инфляции", что делает управление ожиданиями на рынке все более сложным.
Торговая политика правительства также стала одной из главных переменных, определяющих глобальные рыночные колебания в первой половине года. С середины апреля началась новая волна пошлин в размере от 30% до 50% на высокотехнологичную продукцию из Китая, электромобили и оборудование для чистой энергии, с угрозой дальнейшего расширения их диапазона. Эти меры не являются простым торговым ответом, скорее, они направлены на создание инфляционного давления через "импортированную инфляцию", что в свою очередь подталкивает к снижению процентных ставок. На этом фоне противоречие между стабильностью кредитоспособности доллара и якорем процентных ставок вышло на первый план. Некоторые участники рынка начали сомневаться в сохранении независимости, что вызвало пересмотр долгосрочной доходности казначейских облигаций США; доходность 10-летних облигаций на время возросла до 4,78%, в то время как сроковой спред между 2-летними и 10-летними облигациями в июне снова стал отрицательным, что вновь повысило ожидания рецессии.
В то же время продолжающееся обострение геополитической ситуации оказывает существенное влияние на рыночные настроения. В начале июня Украина успешно уничтожила российский стратегический бомбардировщик TU-160, что вызвало резкие словесные столкновения между НАТО и Россией; в то время как на Ближнем Востоке ключевая нефтяная инфраструктура Саудовской Аравии в конце мая подверглась атаке, предположительно, со стороны Хуситов, что привело к ухудшению прогнозов по поставкам нефти, и цена на нефть марки Brent преодолела 130 долларов, установив новый рекорд с 2022 года. В отличие от реакции рынка в 2022 году, этот виток геополитических событий не привел к синхронному росту биткойна и эфириума, а наоборот, способствовал значительному притоку защитных средств в золото и краткосрочные казначейские облигации США, цена на золото на спотовом рынке временно преодолела 3450 долларов. Это изменение структуры рынка указывает на то, что в текущей фазе биткойн больше рассматривается как ликвидный торговый инструмент, а не как макроэкономический защитный актив.
С точки зрения глобальных потоков капитала, во второй половине 2025 года наблюдается явная тенденция к "деколонизации развивающихся рынков". Данные показывают, что в II квартале чистый отток средств из облигаций развивающихся рынков достиг рекорда с марта 2020 года, когда началась пандемия, в то время как североамериканский рынок получил относительно чистый приток средств благодаря стабильной привлекательности, связанной с ETF. Крипторынок не остался полностью в стороне. Хотя чистый приток средств в биткойн ETF за год превысил 6 миллиардов долларов и показал устойчивость, токены с малой и средней капитализацией и производные инструменты DeFi столкнулись с массовым оттоком средств, что свидетельствует о явных признаках "слоистости активов" и "структурной ротации".
Таким образом, в первой половине 2025 года наблюдается высокоструктурированная неопределенная среда: ожидания денежно-кредитной политики резко колеблются, намерения фискальной политики избыточны по отношению к долларовой кредитоспособности, частые геополитические события создают новые макроэкономические переменные, капиталы возвращаются на развитые рынки, а структура защитных средств перестраивается, что закладывает сложную основу для работы крипторынка во второй половине года. Это не просто вопрос "снизят ли процентные ставки", а множество полей битвы вокруг реконструкции кредитоспособности, привязанной к доллару, борьбы за господство глобальной ликвидности и интеграции легитимности цифровых активов. В этой битве криптоактивы будут искать структурные возможности в институциональных разрывax и перераспределении ликвидности. Следующий этап рынка больше не будет принадлежать всем монетам, а будет принадлежать инвесторам, понимающим макроэкономическую картину.
Три. Реконструкция долларовой системы и системная эволюция роли шифрования
С 2020 года долларовая система переживает наиболее глубокую структурную реконструкцию с момента распада Бреттон-Вудской системы. Эта реконструкция не является следствием эволюции платежных инструментов на технологическом уровне, а вызвана нестабильностью глобального валютного порядка и кризисом институционального доверия. На фоне резкой волатильности макроэкономической среды в первой половине 2025 года долларовая гегемония сталкивается как с внутренним дисбалансом политической согласованности, так и с внешними вызовами авторитету в виде многосторонних валютных экспериментов, чья эволюционная траектория глубоко влияет на рыночное положение, регуляторную логику и роль активов криптовалют.
С точки зрения внутренней структуры, крупнейшей проблемой кредитной системы доллара является «подрыв логики привязки денежно-кредитной политики». На протяжении последних десяти лет, будучи независимым управляющим целевым уровнем инфляции, ее политическая логика была ясной и предсказуемой: ужесточение в период перегрева экономики, смягчение в период спада, при этом основной целью является стабильность цен. Однако в 2025 году эта логика постепенно подрывается комбинацией «сильного бюджета – слабого центрального банка», представленной правительством. Настойчивость администрации Байдена в области бюджетного стимулирования и независимости денежно-кредитной политики постепенно была переработана в стратегию «бюджетного приоритета», в основе которой лежит использование глобального доминирования доллара для обратного вывода внутренней инфляции, что косвенно способствует корректировке его политического курса в соответствии с бюджетным циклом.
Наиболее очевидное проявление этой политики разрыва заключается в том, что Министерство финансов постоянно усиливает формирование пути интернационализации доллара США, обходя при этом традиционные инструменты монетарной политики. Например, в мае 2025 года Министерство финансов предложило "Стратегическую рамку для соблюдения стабильных монет", которая явно поддерживает активы в долларах США в Web3-сети, реализуемые через выпуск на блокчейне для глобального распространения. За этой рамкой стоит намерение эволюции "финансовой государственно-машины" доллара в "технологическую платформу государства", суть которого заключается в формировании "распределенной валютной экспансии" цифрового доллара через новую финансовую инфраструктуру, позволяя доллару продолжать обеспечивать ликвидность для развивающихся рынков, минуя расширение баланса центрального банка. Этот путь интегрирует стабильные монеты в долларах США, государственные облигации на блокчейне и сеть расчета с американскими товарами в "систему экспорта цифрового доллара", направленную на укрепление сетевого эффекта кредитоспособности доллара в цифровом мире.
Однако эта стратегия также вызвала опасения на рынке по поводу "исчезновения границ между фиатной валютой и шифрованными активами". С продолжающимся увеличением доминирования долларовых стабильных монет в криптоторговле, их суть постепенно эволюционировала в "цифровое представление доллара", а не "коренные шифрованные активы". Соответственно, чисто децентрализованные шифрованные активы, такие как биткойн и эфириум, продолжают терять свою относительную долю в торговой системе. С конца 2024 года до второго квартала 2025 года данные показывают, что доля торговых пар USDT к другим активам в общем объеме торгов на основных глобальных торговых платформах увеличилась с 61% до 72%, в то время как доля спотовой торговли BTC и ETH снизилась. Эта трансформация структуры ликвидности знаменует собой то, что кредитная система доллара частично "поглотила" крипторынок, а долларовые стабильные монеты стали новым источником системного риска в криптомире.
В то же время, с точки зрения внешних вызовов, долларовая система сталкивается с постоянными испытаниями со стороны многосторонних валютных механизмов. Такие страны, как Китай, Россия, Иран и Бразилия, ускоряют продвижение расчетов в национальных валютах, двусторонних расчетных соглашений и построение сетей цифровых активов, привязанных к товарам, с целью ослабить монопольное положение доллара в глобальных расчетах и продвигать устойчивую реализацию системы "дедолларизации". Хотя в настоящее время не существует эффективной сети для противодействия системе SWIFT, их стратегия "замещения инфраструктуры" уже создает крайнее давление на долларовую расчетную сеть. Например, e-CNY, возглавляемый Китаем, ускоряет соединение с несколькими странами Центральной Азии, Ближнего Востока и Африки для осуществления трансакций в рамках международных расчетов и исследует сценарии использования цифровой валюты центрального банка (CBDC) в торговле нефтью и газом, а также в сделках с сырьевыми товарами. В этом процессе криптоактивы оказываются зажатыми между двумя системами, и вопрос их "институциональной принадлежности" становится все более неясным.
Биткойн, как особенная переменная в этой структуре, меняет свою роль с "децентрализованного платежного инструмента" на "антисоблюдающий актив против инфляции" и "канал ликвидности в условиях институциональных пробелов". В первой половине 2025 года биткойн в некоторых странах и регионах активно использовался для хеджирования девальвации местной валюты и капиталовложения, особенно в таких странах с нестабильной валютой, как Аргентина, Турция, Нигерия, где "грубая сеть долларизации", состоящая из BTC и USDT, стала важным инструментом для жителей в хеджировании рисков и хранении стоимости. Данные на блокчейне показывают, что только в первом квартале 2025 года объем BTC, поступивший в Латинскую Америку и Африку через платформы P2P, вырос более чем на 40% по сравнению с предыдущим годом; такие сделки значительно избегали регулирования со стороны центрального банка страны, усиливая функции биткойна как "серого актива для хеджирования".
Но необходимо помнить, что поскольку биткойн и эфириум все еще не включены в национальную кредитную логическую систему, их способность к противостоянию "политическим стресс-тестам" все еще недостаточна. В первой половине 2025 года давление на регулирование проектов DeFi и анонимных торговых протоколов будет продолжать усиливаться, особенно в отношении новых расследований, касающихся межсетевых мостов и узлов MEV в экосистеме Layer 2, что заставит часть средств уйти из высокорисковых протоколов DeFi. Это отражает то, что в процессе восстановления доминирования долларовой системы на рыночной нарративе, криптоактивы должны заново определить свою роль, больше не будучи символом "финансовой независимости", а скорее инструментом "финансовой интеграции" или "институционального хеджирования".
Роль Эфириума также меняется. С его двойной эволюцией в сторону проверяемого данных уровня и финансового уровня, его базовая функция постепенно эволюционирует от "платформы смарт-контрактов" к "платформе доступа к институциональным структурам". Независимо от того, идет ли речь о цепочечном выпуске активов RWA или развертывании стабильных монет для государственных/корпоративных нужд, все большее количество действий будет интегрировать Эфириум в их нормативные структуры. Традиционные финансовые учреждения уже развернули инфраструктуру на совместимых с Эфириумом цепях, с DeFi.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
7
Поделиться
комментарий
0/400
NFTRegretful
· 9ч назад
Потерял всё, лёг на дно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
Deconstructionist
· 07-21 02:48
Есть по инвестиционному отчету, а там посмотрим, если все потеряем.
Посмотреть ОригиналОтветить0
tokenomics_truther
· 07-21 02:43
Бычий рынок всецело зависит от Федеральной резервной системы (ФРС). Если не будет снижения процентных ставок, то всё закончится.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MevHunter
· 07-21 02:42
BTC максимум откат 30%! Понимающие понимают
Посмотреть ОригиналОтветить0
OnchainDetective
· 07-21 02:41
Аномальные потоки капитала в первой половине 2025 года действительно имели предвестники, моя модель предупреждения в блокчейне никогда не ошибалась.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlippedSignal
· 07-21 02:39
Децентрализованные финансы и всё. Зачем тут столько обсуждать?
Стратегии инвестирования в крипторынке в условиях макроэкономической нестабильности 2025 года: анализ возможностей Биткойна, стейблкоинов и Децентрализованных финансов.
Перспективы крипторынка в условиях глобальной макроэкономической нестабильности: инвестиционная стратегия на вторую половину 2025 года
Один. Аннотация
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая среда продолжает оставаться неопределенной. Федеральная резервная система несколько раз приостанавливала снижение процентных ставок, что отражает ожидание в денежно-кредитной политике, в то время как обострение геополитических конфликтов еще больше разрывает структуру глобального аппетита к риску. Мы исходя из пяти основных макроэкономических измерений, в сочетании с данными на блокчейне и финансовыми моделями, систематически оцениваем возможности и риски крипторынка во второй половине года и предлагаем три категории основных стратегических рекомендаций, охватывающих биткойн, экосистему стабильных монет и рынок деривативов DeFi.
! Отчет о макроисследовании рынка криптовалют: перетягивание каната в денежно-кредитной политике и возможности в условиях глобальных потрясений, последние перспективы рынка криптовалют во второй половине года
Два. Обзор глобальной макроэкономической среды (первая половина 2025 года)
В первой половине 2025 года глобальная макроэкономическая ситуация продолжит сохранять черты множественной неопределенности. В условиях ослабленного роста, инертной инфляции, неясных перспектив денежно-кредитной политики и нарастающей геополитической напряженности глобальный риск-аппетит существенно сократится. Ведущая логика макроэкономики и денежно-кредитной политики постепенно эволюционировала от "контроля инфляции" к "игре сигналов" и "управлению ожиданиями". Крипторынок как передовая территория изменений глобальной ликвидности также проявляет типичные синхронные колебания в этой сложной среде.
Во-первых, с точки зрения обзора политического пути, в начале 2025 года рынок пришел к консенсусу по поводу ожиданий "три снижения процентных ставок в этом году", особенно на фоне заметного снижения темпов роста PCE в четвертом квартале 2024 года, рынок в целом ожидал, что 2025 год станет началом периода смягчения в условиях "устойчивого роста + умеренной инфляции". Однако это оптимистичное ожидание вскоре столкнулось с реальностью на заседании в марте 2025 года. Несмотря на то, что в тот момент не было принято никаких решений, в заявлении после заседания было подчеркнуто, что "инфляция далека от достижения цели" и было предупреждено о том, что рынок труда остается напряженным. В дальнейшем в апреле и мае дважды наблюдалось превышение ожиданий по росту CPI в годовом исчислении, а темпы роста основного PCE в годовом исчислении постоянно оставались выше 3%, что отражает, что "упрямый инфляция" не исчезла, как ожидал рынок.
Столкнувшись с давлением повторного роста инфляции, на июнском заседании было снова выбрано решение "приостановить снижение процентных ставок", и через точечный график были понижены ожидания количества снижений ставок на 2025 год с трех до двух по сравнению с началом года, при этом ожидание на конец года остается выше 4,9%. Что более важно, на пресс-конференции было намекнуто, что экономика перешла в стадию "зависимости от данных + наблюдение и ожидание", а не в ранее интерпретируемую рынком "период подтверждения смягчения политики". Это знаменует переход монетарной политики от "направляющего" руководства к "точечному" управлению, что значительно увеличивает неопределенность в политическом курсе.
С другой стороны, в первой половине 2025 года также наблюдается явление "усиления раскола" между фискальной и монетарной политикой. С ускорением правительства в продвижении стратегии "сильный доллар + строгие границы", Министерство финансов в середине мая объявило, что будет использовать различные финансовые инструменты для "оптимизации структуры долга", включая продвижение процесса легализации стабильных монет в долларах, пытаясь привлечь долларовые активы через Web3 и финансовые технологии, обеспечивая при этом инъекции ликвидности без явного расширения баланса. Эта серия мер по поддержанию роста, возглавляемых фискальной политикой, явно разошлась с направлением монетарной политики "поддержания высоких процентных ставок для подавления инфляции", что делает управление ожиданиями на рынке все более сложным.
Торговая политика правительства также стала одной из главных переменных, определяющих глобальные рыночные колебания в первой половине года. С середины апреля началась новая волна пошлин в размере от 30% до 50% на высокотехнологичную продукцию из Китая, электромобили и оборудование для чистой энергии, с угрозой дальнейшего расширения их диапазона. Эти меры не являются простым торговым ответом, скорее, они направлены на создание инфляционного давления через "импортированную инфляцию", что в свою очередь подталкивает к снижению процентных ставок. На этом фоне противоречие между стабильностью кредитоспособности доллара и якорем процентных ставок вышло на первый план. Некоторые участники рынка начали сомневаться в сохранении независимости, что вызвало пересмотр долгосрочной доходности казначейских облигаций США; доходность 10-летних облигаций на время возросла до 4,78%, в то время как сроковой спред между 2-летними и 10-летними облигациями в июне снова стал отрицательным, что вновь повысило ожидания рецессии.
В то же время продолжающееся обострение геополитической ситуации оказывает существенное влияние на рыночные настроения. В начале июня Украина успешно уничтожила российский стратегический бомбардировщик TU-160, что вызвало резкие словесные столкновения между НАТО и Россией; в то время как на Ближнем Востоке ключевая нефтяная инфраструктура Саудовской Аравии в конце мая подверглась атаке, предположительно, со стороны Хуситов, что привело к ухудшению прогнозов по поставкам нефти, и цена на нефть марки Brent преодолела 130 долларов, установив новый рекорд с 2022 года. В отличие от реакции рынка в 2022 году, этот виток геополитических событий не привел к синхронному росту биткойна и эфириума, а наоборот, способствовал значительному притоку защитных средств в золото и краткосрочные казначейские облигации США, цена на золото на спотовом рынке временно преодолела 3450 долларов. Это изменение структуры рынка указывает на то, что в текущей фазе биткойн больше рассматривается как ликвидный торговый инструмент, а не как макроэкономический защитный актив.
С точки зрения глобальных потоков капитала, во второй половине 2025 года наблюдается явная тенденция к "деколонизации развивающихся рынков". Данные показывают, что в II квартале чистый отток средств из облигаций развивающихся рынков достиг рекорда с марта 2020 года, когда началась пандемия, в то время как североамериканский рынок получил относительно чистый приток средств благодаря стабильной привлекательности, связанной с ETF. Крипторынок не остался полностью в стороне. Хотя чистый приток средств в биткойн ETF за год превысил 6 миллиардов долларов и показал устойчивость, токены с малой и средней капитализацией и производные инструменты DeFi столкнулись с массовым оттоком средств, что свидетельствует о явных признаках "слоистости активов" и "структурной ротации".
Таким образом, в первой половине 2025 года наблюдается высокоструктурированная неопределенная среда: ожидания денежно-кредитной политики резко колеблются, намерения фискальной политики избыточны по отношению к долларовой кредитоспособности, частые геополитические события создают новые макроэкономические переменные, капиталы возвращаются на развитые рынки, а структура защитных средств перестраивается, что закладывает сложную основу для работы крипторынка во второй половине года. Это не просто вопрос "снизят ли процентные ставки", а множество полей битвы вокруг реконструкции кредитоспособности, привязанной к доллару, борьбы за господство глобальной ликвидности и интеграции легитимности цифровых активов. В этой битве криптоактивы будут искать структурные возможности в институциональных разрывax и перераспределении ликвидности. Следующий этап рынка больше не будет принадлежать всем монетам, а будет принадлежать инвесторам, понимающим макроэкономическую картину.
! Отчет о макроисследовании рынка криптовалют: перетягивание каната в денежно-кредитной политике и возможности в условиях глобальных потрясений, последние перспективы рынка криптовалют во второй половине года
Три. Реконструкция долларовой системы и системная эволюция роли шифрования
С 2020 года долларовая система переживает наиболее глубокую структурную реконструкцию с момента распада Бреттон-Вудской системы. Эта реконструкция не является следствием эволюции платежных инструментов на технологическом уровне, а вызвана нестабильностью глобального валютного порядка и кризисом институционального доверия. На фоне резкой волатильности макроэкономической среды в первой половине 2025 года долларовая гегемония сталкивается как с внутренним дисбалансом политической согласованности, так и с внешними вызовами авторитету в виде многосторонних валютных экспериментов, чья эволюционная траектория глубоко влияет на рыночное положение, регуляторную логику и роль активов криптовалют.
С точки зрения внутренней структуры, крупнейшей проблемой кредитной системы доллара является «подрыв логики привязки денежно-кредитной политики». На протяжении последних десяти лет, будучи независимым управляющим целевым уровнем инфляции, ее политическая логика была ясной и предсказуемой: ужесточение в период перегрева экономики, смягчение в период спада, при этом основной целью является стабильность цен. Однако в 2025 году эта логика постепенно подрывается комбинацией «сильного бюджета – слабого центрального банка», представленной правительством. Настойчивость администрации Байдена в области бюджетного стимулирования и независимости денежно-кредитной политики постепенно была переработана в стратегию «бюджетного приоритета», в основе которой лежит использование глобального доминирования доллара для обратного вывода внутренней инфляции, что косвенно способствует корректировке его политического курса в соответствии с бюджетным циклом.
Наиболее очевидное проявление этой политики разрыва заключается в том, что Министерство финансов постоянно усиливает формирование пути интернационализации доллара США, обходя при этом традиционные инструменты монетарной политики. Например, в мае 2025 года Министерство финансов предложило "Стратегическую рамку для соблюдения стабильных монет", которая явно поддерживает активы в долларах США в Web3-сети, реализуемые через выпуск на блокчейне для глобального распространения. За этой рамкой стоит намерение эволюции "финансовой государственно-машины" доллара в "технологическую платформу государства", суть которого заключается в формировании "распределенной валютной экспансии" цифрового доллара через новую финансовую инфраструктуру, позволяя доллару продолжать обеспечивать ликвидность для развивающихся рынков, минуя расширение баланса центрального банка. Этот путь интегрирует стабильные монеты в долларах США, государственные облигации на блокчейне и сеть расчета с американскими товарами в "систему экспорта цифрового доллара", направленную на укрепление сетевого эффекта кредитоспособности доллара в цифровом мире.
Однако эта стратегия также вызвала опасения на рынке по поводу "исчезновения границ между фиатной валютой и шифрованными активами". С продолжающимся увеличением доминирования долларовых стабильных монет в криптоторговле, их суть постепенно эволюционировала в "цифровое представление доллара", а не "коренные шифрованные активы". Соответственно, чисто децентрализованные шифрованные активы, такие как биткойн и эфириум, продолжают терять свою относительную долю в торговой системе. С конца 2024 года до второго квартала 2025 года данные показывают, что доля торговых пар USDT к другим активам в общем объеме торгов на основных глобальных торговых платформах увеличилась с 61% до 72%, в то время как доля спотовой торговли BTC и ETH снизилась. Эта трансформация структуры ликвидности знаменует собой то, что кредитная система доллара частично "поглотила" крипторынок, а долларовые стабильные монеты стали новым источником системного риска в криптомире.
В то же время, с точки зрения внешних вызовов, долларовая система сталкивается с постоянными испытаниями со стороны многосторонних валютных механизмов. Такие страны, как Китай, Россия, Иран и Бразилия, ускоряют продвижение расчетов в национальных валютах, двусторонних расчетных соглашений и построение сетей цифровых активов, привязанных к товарам, с целью ослабить монопольное положение доллара в глобальных расчетах и продвигать устойчивую реализацию системы "дедолларизации". Хотя в настоящее время не существует эффективной сети для противодействия системе SWIFT, их стратегия "замещения инфраструктуры" уже создает крайнее давление на долларовую расчетную сеть. Например, e-CNY, возглавляемый Китаем, ускоряет соединение с несколькими странами Центральной Азии, Ближнего Востока и Африки для осуществления трансакций в рамках международных расчетов и исследует сценарии использования цифровой валюты центрального банка (CBDC) в торговле нефтью и газом, а также в сделках с сырьевыми товарами. В этом процессе криптоактивы оказываются зажатыми между двумя системами, и вопрос их "институциональной принадлежности" становится все более неясным.
Биткойн, как особенная переменная в этой структуре, меняет свою роль с "децентрализованного платежного инструмента" на "антисоблюдающий актив против инфляции" и "канал ликвидности в условиях институциональных пробелов". В первой половине 2025 года биткойн в некоторых странах и регионах активно использовался для хеджирования девальвации местной валюты и капиталовложения, особенно в таких странах с нестабильной валютой, как Аргентина, Турция, Нигерия, где "грубая сеть долларизации", состоящая из BTC и USDT, стала важным инструментом для жителей в хеджировании рисков и хранении стоимости. Данные на блокчейне показывают, что только в первом квартале 2025 года объем BTC, поступивший в Латинскую Америку и Африку через платформы P2P, вырос более чем на 40% по сравнению с предыдущим годом; такие сделки значительно избегали регулирования со стороны центрального банка страны, усиливая функции биткойна как "серого актива для хеджирования".
Но необходимо помнить, что поскольку биткойн и эфириум все еще не включены в национальную кредитную логическую систему, их способность к противостоянию "политическим стресс-тестам" все еще недостаточна. В первой половине 2025 года давление на регулирование проектов DeFi и анонимных торговых протоколов будет продолжать усиливаться, особенно в отношении новых расследований, касающихся межсетевых мостов и узлов MEV в экосистеме Layer 2, что заставит часть средств уйти из высокорисковых протоколов DeFi. Это отражает то, что в процессе восстановления доминирования долларовой системы на рыночной нарративе, криптоактивы должны заново определить свою роль, больше не будучи символом "финансовой независимости", а скорее инструментом "финансовой интеграции" или "институционального хеджирования".
Роль Эфириума также меняется. С его двойной эволюцией в сторону проверяемого данных уровня и финансового уровня, его базовая функция постепенно эволюционирует от "платформы смарт-контрактов" к "платформе доступа к институциональным структурам". Независимо от того, идет ли речь о цепочечном выпуске активов RWA или развертывании стабильных монет для государственных/корпоративных нужд, все большее количество действий будет интегрировать Эфириум в их нормативные структуры. Традиционные финансовые учреждения уже развернули инфраструктуру на совместимых с Эфириумом цепях, с DeFi.