Мысли о оценке Pump.fun в 4 миллиарда долларов

Недавно платформа для запуска MEME готовится выпустить токены с удивительной оценкой в 4 миллиарда долларов, чтобы привлечь 1 миллиард долларов финансирования. Эта новость вызвала широкое обсуждение в индустрии, поскольку эта оценка уже превосходит большинство ведущих DeFi-протоколов. В связи с этим мы не можем не задаться вопросом: оправдана ли такая высокая оценка? Вот несколько мнений:

1. Рыночная капитализация имеет пузырь

Судя по данным, эта платформа действительно является одним из крупнейших бенефициаров текущего мем-ажиотажа, ее месячный доход достигал пиковых значений в десятки миллионов долларов, и этот эффект обогащения можно назвать феноменальным даже в традиционной интернет-индустрии.

Однако бизнес-модель этой платформы в основном зависит от краткосрочного иррационального спроса на MEME-валюту, что по сути является "игровой" моделью монетизации трафика. Это означает, что ее прибыльность, скорее всего, является лишь продуктом краткосрочного эффекта фокусировки рынка, а не устойчивой долгосрочной модели прибыли.

Таким образом, стоит обсудить, обоснована ли оценка в 4 миллиарда долларов. Эта цена значительно превышает большинство ведущих DeFi-протоколов, и трудно представить, что проект, который называют "платформой для срезания трав", будет оцениваться выше тех протоколов, которые действительно способствуют инновациям в отрасли. Как только волна MEME утихнет или рынок вернется к разумным подходам, модель доходов этой платформы может быстро рухнуть.

2. Слабая бизнес-брешь

Успех этой платформы кажется случайным, но на самом деле он неизбежен. Она воспользовалась технологическим преимуществом высокопроизводительной и низкостоимой публичной цепи, а также возможностью, которую предоставляет переход MEME-культуры из нишевой в массовую.

Однако стоит сомневаться, сможет ли такое "преимущество первых" создать прочный защитный барьер. С технической точки зрения, аналогичные платформы для выпуска токенов могут быть быстро скопированы; с операционной точки зрения, платформа MEME по своей сути является бизнесом на потоке пользователей, и как только интерес переходит в другое место или регулирование становится более строгим, стоимость миграции пользователей становится крайне низкой.

Что более важно, эта платформа имеет высокую зависимость от экосистемы определенной публичной цепочки. Если в этой экосистеме произойдут значительные изменения, уязвимость ее бизнес-модели станет очевидной. Эта бизнес-модель, основанная на чужой инфраструктуре, по сути является "зависимым бизнесом", как она может поддерживать независимую оценку в 4 миллиарда долларов?

3. Трудности превращения инструментальной платформы в экосистему

В настоящее время эта платформа превращается в "инструмент для выпуска токенов". Чтобы поддерживать рыночную оценку в 4 миллиарда долларов, необходимо создать огромную экосистему MEME-экономики. Однако трансформация из простой платформы для запуска в сложную экосистему MEME-экономики сама по себе является парадоксом: ядро MEME-культуры заключается в простоте, прямоте и вирусном распространении; чрезмерное наложение функций только лишит платформу ее первоначальной "дикости".

На самом деле, сложно достичь баланса между "короткими и быстрыми" характеристиками MEME и долгосрочным накоплением ценности платформы. Продукты, которые пытаются эволюционировать от инструмента к платформе, часто теряются в процессе стремления к "всему и сразу" и в конечном итоге становятся чем-то неопределённым.

4. Высокая оценка может искажать ценности отрасли

Сверхвысокая оценка этой платформы передает опасный сигнал всей отрасли: в текущей криптоэкосистеме ценность "агрегации трафика + спекулятивной монетизации" может превысить "технические инновации + строительство инфраструктуры". Если создание спекулятивных платформ приносит больше прибыли, чем продвижение технических инноваций, кто будет заниматься такой сложной задачей, как строительство инфраструктуры? Это новое направление ценностей может вызвать катастрофическую цепную реакцию в отрасли.

С одной стороны, больше капитала и талантов может поступить в строительство инфраструктуры, связанной с MEME; с другой стороны, это также может усугубить тенденцию к "развлекательности" в отрасли, что может привести к маргинализации настоящих технических инноваций.

Заключение

Событие финансирования на этой платформе может как обозначать, что экономика MEME становится более зрелой, так и быть сигнальным огнем упадка ценностей в отрасли.

Ключевым моментом является то, сможет ли он, получив огромный капитал, действительно построить устойчивую бизнес-броню. В противном случае эта деформированная оценка может привести к огромной инновационной катастрофе для всей отрасли, предвещая будущее криптовалют, которое станет более утилитарным, более краткосрочным и более далеким от первоначальной сути технических гиков.