Биткойн откат, рынок альткоинов迎来 Отдача

Недавно рынок криптовалют продемонстрировал интересную динамику. Несмотря на то, что Биткойн после роста немного откатился, Эфириум, напротив, изменил предыдущий упадок и преодолел отметку в 3600 долларов. В то же время, такие сектора, как Defi и Layer2, также в целом показали рост, и рынок альткоинов, похоже, начал оживать. Это явление резко контрастирует с ситуацией на рынке несколько дней назад, когда Биткойн был близок к отметке в 100 тысяч долларов, а рынок альтов переживал тяжелые времена, демонстрируя попытки выживания.

В таких рыночных условиях некоторые традиционные финансовые учреждения начали обращать внимание на альты ETF, принося немного тепла в давно замерзший альт-рынок. Всего неделю назад новость о том, что Биткойн преодолел отметку в 99 000 долларов, занимала заголовки основных СМИ, но крипто-сообщество удивительно молчало. В текущем цикле бычьего рынка, который возглавляют учреждения, большинство участников рынка не смогли воспользоваться преимуществами избытка ликвидности, а наоборот, альты, которыми они владеют, постоянно "высасываются" Биткойном, демонстрируя медленное падение. Это создает резкий контраст с громкой рекламой бычьего рынка, заставляя многих участников чувствовать, что у них есть невысказанные страдания.

Эфириум, как признанный основной токен, также показывает не самые лучшие результаты. По сравнению с Биткойном, относительный рост ETH значительно отстает, курс ETH/BTC в течение года постоянно снижался, с 0.053 упав до минимального значения 0.032, и только недавно начал отдачу. Результаты других альтов еще менее удовлетворительны.

Однако на рынке альтов, похоже, произошел поворот. На прошлых выходных такие токены, как SoL, XRP, LTC и Link, первыми начали рост. Средний дневной объем торгов на децентрализованной бирже (DEX) Solana превысил 6 миллиардов долларов, а XRP однажды подскочил до 1.63 долларов. Сегодня утром Эфир уверенно преодолел отметку в 3600 долларов, что привело к общему росту всего сектора альтов, среди которых сектор Defi за 24 часа увеличился на 8.47%.

Анализ причин роста альтов, помимо положительного общего настроения, вызванного бычьим рынком, стоит упомянуть влияние традиционных финансовых учреждений, особенно роль инвестиционного инструмента ETF.

Оглядываясь на старт этого бычьего рынка, запуск 11 спотовых ETF на Биткойн вызвал бурный интерес на рынке. Участие ряда известных финансовых учреждений способствовало процессу мейнстримизации Биткойна, одновременно значительно снизив порог входа для обычных инвесторов на крипторынок. После одобрения спотовых ETF на Биткойн и Эфириум рынок начал гадать, какой токен может быть следующим для получения одобрения. Учитывая рыночную капитализацию и капитал, Solana на какое-то время стала наиболее обсуждаемым кандидатом.

В конце июня несколько компаний по управлению активами начали подавать заявки на ETF Solana в SEC. Однако жесткая позиция SEC быстро охладила этот ажиотаж. Но теперь рыночная среда значительно изменилась. В конце ноября одна из бирж предложила上市 и торговлю четырьмя ETF, связанными с Solana, которые инициированы различными компаниями по управлению активами. Если SEC официально примет заявку, окончательный срок одобрения ожидается в начале августа 2025 года.

Кроме Solana, готовятся и другие ETF на альткоины. В последнее время несколько инвестиционных компаний подали в SEC заявки на спотовые ETF для XRP, Litecoin, HBAR и других токенов. Сообщается, что в настоящее время как минимум один эмитент пытается подать заявку на ETF для ADA (Cardano) или AVAX (Avalanche).

Интенсивные заявки на ETF альткоинов вызвали широкое обсуждение на рынке, потенциальные притоки капитала лишь усилили ожидания инвесторов. Однако, оглядываясь на процесс одобрения ETF для Биткойна и Эфириума, мы можем заметить, что для получения одобрения на спотовый ETF криптовалютам обычно необходимо выполнить два скрытых условия: во-первых, они не должны быть четко определены регуляторами как ценные бумаги; во-вторых, необходимо наличие предварительных показателей, подтверждающих стабильность и невозможность манипуляции рынком, типичной особенностью является то, что токен может торговаться на основных товарных биржах США. С этой точки зрения, кроме Биткойна и Эфириума, сейчас, похоже, нет других криптовалют, которые полностью соответствуют этим стандартам.

Тем не менее, рынок по-прежнему настроен оптимистично относительно перспектив одобрения ETF для альтов, таких как SOL и XRP. Некоторые аналитики ETF предсказывают, что время одобрения ETF для SOL, XRP, LTC и HBAR может быть продлено до конца 2025 года, но считают, что вероятность получения одобрения в течение двух лет довольно высока.

За этой оптимистичной атмосферой стоит один важный фактор, который стоит отметить, а именно новый правительство, которое вскоре вступит в должность. Позиция нового правительства по отношению к криптовалютам кажется более дружелюбной, что придаёт индустрии криптовалюты большую уверенность.

С точки зрения внутреннего регулирования отрасли, руководство основных регулирующих органов вскоре изменится. Нынешний председатель покинет свой пост 20 января 2025 года, что может означать изменение строгой регуляторной политики, действовавшей в последние годы. Согласно статистике, за время его полномочий регулирующие органы провели правоохранительные действия против нескольких крипто-связанных организаций, завершив несколько тысяч дел и взыскали штрафы на сумму около 21 миллиард долларов.

Несмотря на то, что кандидат на пост следующего председателя еще не определен, ходят слухи, что его может занять бывший член комиссии. В условиях нарастающей борьбы за криптовалютные ценные товары также появились сообщения о том, что новое правительство может расширить полномочия Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и усилить ее контроль над сферой цифровых активов. Если эта мера будет реализована, вероятность того, что криптоактивы будут признаны ценными бумагами, может снизиться.

С более широкой внешней точки зрения, в новом правительстве, похоже, собрались немало сторонников криптовалют. Среди известных кандидатов на посты в кабинете министров, помимо некоторых известных личностей из технологической сферы, есть несколько членов, которые считаются сторонниками криптовалют, и некоторые из них даже прямо владеют криптовалютой.

Изменения в составе правительства могут означать, что регулирование криптовалют станет более мягким. Если в течение этого срока правительства удастся создать полноценную регуляторную рамку для криптоактивов, будущее направление развития отрасли может стать более ясным.

Помимо регулирования, некоторые компании, связанные с новым правительством, также начали обращать внимание на возможности в области криптовалют. Недавно появились сообщения о том, что одна медиатехнологическая компания ведет переговоры с биржей о покупке криптовалютной биржи. Эта компания также подала заявку на услуги криптовалютных платежей и планирует выйти на рынок криптоплатежей. Эти движения бизнеса косвенно отражают позитивное отношение высшего руководства к криптовалютам.

Именно на основе этих факторов рынок заново возродил надежду на ETF для альтов. С изменениями в регуляции, споры вокруг секьюритизации альтов могут несколько утихнуть, что создаст предварительную основу для реализации ETF.

Даже если перспектива ETF на альты остается неопределенной, традиционные финансовые институты не хотят отказываться от этого огромного рынка стоимостью более 30 триллионов долларов. Они создают новые инвестиционные продукты и производные инструменты вокруг криптоактивов, чтобы облегчить инвесторам интеграцию криптоактивов в свои портфели.

Руководитель поставщика криптоиндексов заявил, что мейнстримные инвесторы, помимо создания прямого экспозиции через спотовый Биткойн ETF, также будут настраивать экспозицию к классу активов с помощью дополнительных продуктов. Наиболее популярными продуктами являются товарные фьючерсные продукты, связанные с криптовалютами и способные приносить доход, а также продукты, предлагающие защиту от снижения через опционы. В настоящее время компания планирует запустить опционы на определенный индекс Биткойна.

Другой главный инвестиционный директор инвестиционной консультантской компании также отметил, что рассматривает возможность увеличения экспозиции Биткойн в управляемом им портфеле ETF.

В целом, хотя реализация альт ETF по-прежнему сталкивается с вызовами в текущей регуляторной среде, в долгосрочной перспективе, с учетом смягчения регулирования и роста интереса со стороны инвесторов, углубленное изучение криптоактивов финансовыми учреждениями станет неизбежной тенденцией из-за необходимости привлечения потока и конкуренции на рынке. На стороне продуктов учреждения больше не будут ограничены только Битом и Эфириумом, продуктовая и стандартизированная форма криптоактивов будет дальше укрепляться, а соответствующие деривативы могут пережить взрывной рост, направленный на устранение барьеров для входа инвесторов. Можно ожидать, что в будущем у инвесторов появится больше способов инвестирования в продукты, связанные с криптовалютами.

Помимо новых продуктов, существующие ETF также получат выгоду от этой тенденции. Например, в случае с ETF на спотовый Эфириум, на протяжении долгого времени его приток средств был ниже, чем у ETF на Биткойн. По состоянию на 27 ноября, чистый приток средств в спотовый ETF на Эфириум составил около 240 миллионов долларов, в то время как чистый приток в спотовый ETF на Биткойн достиг 30.384 миллиарда долларов, что создает значительное расхождение между ними.

Причины этой разницы многообразны. Во-первых, Эфириум отличается от Биткойна в отношении стабильности цен и рыночной позиции. Во-вторых, основная функция Эфириума — стейкинг, ограничена в ETF, что дополнительно ослабляет интерес инвесторов. С точки зрения затрат, прямое владение ETH приносит около 3,5% дохода от стейкинга, в то время как владение институциональным ETF не только не дает такой безрисковой прибыли, но и требует уплаты управленческих сборов от 0,15% до 2,5%.

Однако, с изменением регуляторной среды, будущий ETF на спотовый Эфириум может больше не быть лишённым функции стейкинга. В европейском рынке уже есть прецеденты: недавно один европейский эмитент ETP объявил о добавлении функции стейкинга к своему основному продукту ETP на Эфириум.

Несмотря на позитивные перспективы ETF, фактические притоки капитала все еще остаются под вопросом. Даже привлекательность Эфириума для традиционного капитала относительно ограничена, активы Solana Trust, принадлежащего одной из организаций, составляют всего 70 миллионов долларов, что указывает на то, что инвестиционная привлекательность альткоинов может быть менее оптимистичной, чем ожидалось. В результате некоторые крупные управляющие активами заявили, что не проявляют большого интереса к другим криптовалютным продуктам, кроме Биткойна и Эфириума.

Независимо от того, каковы будут результаты одобрения в будущем, рыночные спекуляции вокруг альткоинов ETF уже начались, что, безусловно, является своевременной поддержкой для долго находящегося в упадке рынка альткоинов.