RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после Децентрализованных финансов
Катализация законопроекта и внимание рынка
На фоне быстрого изменения традиционной финансовой и регулирующей среды недавнее принятие закона «GENIUS» вновь разожгло интерес рынка к RWA. Кроме стабильных монет и значительного законодательного прогресса, в сфере RWA были незаметно достигнуты несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд примечательных прорывов — например, одна торговая платформа запустила токенизированные акции и ETF, одна финансовая технологическая компания предложила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставить токенизированным активам такой же статус, как и традиционным активам, а одна децентрализованная платформа выпустила децентрализованный фонд на другой блокчейн на сумму 400 миллионов долларов.
В условиях беспрецедентного роста интереса к рынку и ожидаемого более широкого внедрения традиционных финансов, крайне важно глубоко проанализировать текущую ситуацию с RWA, особенно с учетом позиций ведущих платформ, таких как Ethereum. RWA на базе Ethereum продемонстрировали удивительный рост по сравнению с предыдущим месяцем, оставаясь на высоком уровне с двузначными показателями; темпы роста в 2025 году будут значительно ускоряться по сравнению с одноразовыми месяцами 2024 года. Еще одним ключевым фактором, способствующим этой тенденции, является "Ethereum-изация" (Etherealize) как катализатор регулирования, а также то, что Фонд Ethereum рассматривает RWA как стратегический приоритет. На этом ключевом этапе данная статья подробно рассмотрит динамику развития RWA на Ethereum и его сетях второго уровня.
Анализ данных: панорама роста RWA Ethereum
Данные ясно показывают: стоимость RWA на Ethereum вошла в четкий цикл роста. Если посмотреть на общую стоимость не стабильных монет RWA на Ethereum, то ее долгосрочная траектория впечатляет — на протяжении многих лет она оставалась в диапазоне 10-20 миллиардов долларов, пока в апреле 2024 года не началась фаза быстрого роста. Этот рост продолжит ускоряться в 2025 году. Основным движущим фактором является фонд BUIDL известной управляющей компании, который в настоящее время составляет 2,7 миллиарда долларов. Как видно из оранжевой линии тренда, BUIDL с марта 2025 года демонстрирует параболический рост, что значительно способствует общей экспансии экосистемы RWA на Ethereum.
По категориям активов (за исключением стабильных монет), рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно концентрируется в двух основных категориях: проекты с государственными облигациями (75,9%) и сырьевые товары (в основном золото, 20,3%), остальные категории занимают меньшую долю. В сравнении, в структуре рыночной капитализации RWA на всем крипторынке, наибольшую долю занимает частный кредит (57,4%), на втором месте проекты с государственными облигациями (30,9%).
Дальнейшее сосредоточение на ведущих активах RWA Ethereum, круговая диаграмма четко показывает доминирование BUIDL. Обратный анализ год назад показывает: тогда объем BUIDL был сопоставим с продуктами, такими как PAXG, XAUT, а теперь он значительно их превосходит. Хотя состав десяти ведущих проектов остается в целом стабильным, рост продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережает рост продуктов, связанных с золотом, а доля рынка продолжает расширяться.
С точки зрения протокола, основными игроками в настоящее время являются эмитенты стейблкоинов — четыре крупнейших протокола: известный эмитент стейблкоина, компания по выпуску стейблкоинов, децентрализованный протокол стейблкоина (система стейблкоина Dai) и проект стейблкоина. Следует отметить, что общая стоимость секьюритизированного протокола Securitize значительно превысила стоимость некоторых стейблкоин проектов, что позволило ему занять передовые позиции. Другие секьюритизированные протоколы, попавшие в десятку лучших, включают Ondo и Superstate.
Сфокусировавшись на месячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда был достигнут удивительный рост на 26,6% — в этом месяце было внесено четверть общего прироста RWA Эфира. Этот импульс продолжился в течение следующих трех месяцев, хотя в период с августа по декабрь 2024 года наблюдалось небольшое замедление, сеть по-прежнему сохраняла примерно 200 миллионов долларов в месяц прироста (месячный темп роста около 5%, годовая ставка более 60%).
В январе 2025 года рост снова взорвался, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После краткосрочной коррекции в феврале, Эфир на протяжении четырех месяцев сохранял двузначный рост, при этом в апреле и мае месячное увеличение превысило 20%.
ЗДАНИЕ
С быстрым ростом BUIDL как крупнейшего проекта по рыночной капитализации в экосистеме RWA Ethereum, тщательный анализ его пути роста имеет решающее значение. График темпов роста в сравнении с предыдущим периодом показывает: на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, после чего в марте 2025 года наблюдается взрывной рост. Однако последние данные за май показывают, что сверхвысокие темпы роста немного замедлились, но все еще наблюдается увеличение на 210 миллионов долларов, месячный темп роста составил 8,38%. Развитие в ближайшие месяцы является ключевым наблюдательным окном — необходимо отслеживать, продолжится ли замедление темпов роста или же произойдет новый взрывной рост.
Взрывной рост BUIDL обусловлен множеством факторов. Основной рост происходит за счет институционального спроса, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: к ним относятся круглосуточная работа, скорость расчетов, превышающая традиционные финансы, и высокая доходность в рамках соблюдения норм. Стоит отметить, что интеграция DeFi создает синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, продукт стабильной монеты — 90% резервов которого поддерживается BUIDL. В то же время, осведомленность о BUIDL как о высококачественном залоге продолжает расти, а выпущенный Securitize sBUIDL дополнительно открывает сценарии интеграции DeFi.
Распределение активов BUIDL демонстрирует высокую концентрацию: около 93% сосредоточено на основной сети Эфир, другие экосистемы не могут достичь таких масштабов. В то же время, с продолжающимся расширением масштаба управления активами, ежемесячные дивиденды BUIDL продолжают устанавливать новые рекорды, в марте 2025 года дивиденды составили 4,17 миллиона долларов, а к маю они уже выросли до 7,9 миллиона долларов.
Учитывая, что законопроект «GENIUS» окажет структурное влияние на рамки регулирования стабильных монет, системный анализ траектории развития рынка стабильных монет на основе Ethereum имеет важное перспективное значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента продолжает демонстрировать устойчивую восходящую тенденцию, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA несколько замедлены, но по-прежнему сохраняется устойчивый ежемесячный рост.
В малых проектах (менее 500 миллионов долларов) большая часть проектов в начале 2024 года переживает постоянное сокращение. Но к концу 2024 года большая часть проектов продолжает расти в рыночной капитализации, GHO, M, USDO продолжают расти в рыночной капитализации. В то же время появляется ряд новых проектов стабильных монет с рыночной капитализацией более 50 миллионов, экосистема стабильных монет Эфир становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (5-50 миллиардов долларов) в 2024 году будут только FDUSD и FRAX; BUSD из-за прекращения эмиссии резко упадет с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее 500 миллионов долларов в марте. Однако в 2025 году USD0 и PYUSD оба преодолеют порог в 500 миллионов долларов, средние стабильные монеты станут более разнообразными.
Крупные стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать двумя основными стабильными монетами: одна из них большую часть 2024 года стабильно держалась на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря подскочила до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизировалась, пока в последнее время её рыночная капитализация не уменьшилась; другая же стабильно выросла с 22 миллиардов долларов в январе 2024 года до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года USDS и USDe обе преодолели отметку в 5 миллиардов долларов, но эти две основные стабильные монеты по-прежнему значительно опережают по доле на рынке.
Две основные стабильные монеты занимают абсолютное доминирование и напрямую влияют на всю экосистему стабильных монет.
Рост в ноябре 2024 года особенно заслуживает внимания: один из месяцев показал рост на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, другой — на 16,31%. После этого скачка наблюдался устойчивый рост в течение нескольких месяцев, причем в последующие месяцы рост был более стабильным, с месячным ростом более 5%. Согласно информации от эмитента: одна сторона связывает это с "потоком залоговых активов, который хлынул в ответ на ожидаемый рост объемов торгов на биржах и у институциональных трейдеров"; другая сторона подчеркивает, что "объем в обращении вырос на 78% по сравнению с предыдущим годом... кроме потребностей пользователей, также связан с восстановлением рыночной уверенности и улучшением стандартов, вызванным новыми правилами регулирования стейблкоинов."
Однако рыночная динамика в последнее время явно изменилась — за последние четыре месяца один из ведущих стейблкоинов на блокчейне Ethereum столкнулся с остановкой роста, а в мае 2025 года другой, после нескольких месяцев роста, впервые показал снижение. Это явление может свидетельствовать о том, что рынок переходит в новую фазу цикла.
В более широком экосистеме RWA Эфир сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что zkSync благодаря единственному драйверу проекта Tradable поднялся на второе место, в то время как Stellar полностью зависит от фонда одной инвестиционной компании (объем 455,9 миллиона долларов), занимая третье место. Несмотря на впечатляющие данные по RWA обеих блокчейнов, их структурные недостатки не следует игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показывают экосистемные характеристики zkSync и Stellar, большинство L2 сетей в настоящее время также сталкиваются с проблемой недостаточной экосистемной разнообразности — их рыночная капитализация RWA в значительной степени зависит от 1-2 ключевых проектов. Например, Arbitrum: из общей капитализации в 256 миллионов долларов один фонд составляет 111.9 миллиона долларов (43.7%), другой проект занимает 93.5 миллиона долларов (36.5%), и вместе они монополизируют более 80% капитализации; Polygon также демонстрирует аналогичную распределительную структуру, основная рыночная капитализация сосредоточена на двух крупных проектах.
Расширяя горизонты на всю экосистему L2, ценность RWA в различных сетях и доля рынка демонстрируют значительную дифференциацию. За исключением zkSync, только Polygon и Arbitrum формируют существенный эффект масштаба, остальные L2
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
8 Лайков
Награда
8
3
Поделиться
комментарий
0/400
AirdropSweaterFan
· 20ч назад
Эта волна RWA стабильна.
Посмотреть ОригиналОтветить0
JustAnotherWallet
· 20ч назад
Снова рассказывают новую историю?
Посмотреть ОригиналОтветить0
StableGenius
· 20ч назад
на самом деле, я говорил об этом месяцы назад... rwa - это просто defi 2.0 с дополнительными шагами, смх
Взрыв RWA: новый двигатель роста экосистемы Ethereum
RWA: Следующая точка взрыва Ethereum после Децентрализованных финансов
Катализация законопроекта и внимание рынка
На фоне быстрого изменения традиционной финансовой и регулирующей среды недавнее принятие закона «GENIUS» вновь разожгло интерес рынка к RWA. Кроме стабильных монет и значительного законодательного прогресса, в сфере RWA были незаметно достигнуты несколько важных вех: продолжающийся сильный рост и ряд примечательных прорывов — например, одна торговая платформа запустила токенизированные акции и ETF, одна финансовая технологическая компания предложила Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) предоставить токенизированным активам такой же статус, как и традиционным активам, а одна децентрализованная платформа выпустила децентрализованный фонд на другой блокчейн на сумму 400 миллионов долларов.
В условиях беспрецедентного роста интереса к рынку и ожидаемого более широкого внедрения традиционных финансов, крайне важно глубоко проанализировать текущую ситуацию с RWA, особенно с учетом позиций ведущих платформ, таких как Ethereum. RWA на базе Ethereum продемонстрировали удивительный рост по сравнению с предыдущим месяцем, оставаясь на высоком уровне с двузначными показателями; темпы роста в 2025 году будут значительно ускоряться по сравнению с одноразовыми месяцами 2024 года. Еще одним ключевым фактором, способствующим этой тенденции, является "Ethereum-изация" (Etherealize) как катализатор регулирования, а также то, что Фонд Ethereum рассматривает RWA как стратегический приоритет. На этом ключевом этапе данная статья подробно рассмотрит динамику развития RWA на Ethereum и его сетях второго уровня.
Анализ данных: панорама роста RWA Ethereum
Данные ясно показывают: стоимость RWA на Ethereum вошла в четкий цикл роста. Если посмотреть на общую стоимость не стабильных монет RWA на Ethereum, то ее долгосрочная траектория впечатляет — на протяжении многих лет она оставалась в диапазоне 10-20 миллиардов долларов, пока в апреле 2024 года не началась фаза быстрого роста. Этот рост продолжит ускоряться в 2025 году. Основным движущим фактором является фонд BUIDL известной управляющей компании, который в настоящее время составляет 2,7 миллиарда долларов. Как видно из оранжевой линии тренда, BUIDL с марта 2025 года демонстрирует параболический рост, что значительно способствует общей экспансии экосистемы RWA на Ethereum.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
По категориям активов (за исключением стабильных монет), рыночная капитализация реальных мировых активов (RWA) на Эфире сильно концентрируется в двух основных категориях: проекты с государственными облигациями (75,9%) и сырьевые товары (в основном золото, 20,3%), остальные категории занимают меньшую долю. В сравнении, в структуре рыночной капитализации RWA на всем крипторынке, наибольшую долю занимает частный кредит (57,4%), на втором месте проекты с государственными облигациями (30,9%).
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Дальнейшее сосредоточение на ведущих активах RWA Ethereum, круговая диаграмма четко показывает доминирование BUIDL. Обратный анализ год назад показывает: тогда объем BUIDL был сопоставим с продуктами, такими как PAXG, XAUT, а теперь он значительно их превосходит. Хотя состав десяти ведущих проектов остается в целом стабильным, рост продуктов, связанных с государственными облигациями, значительно опережает рост продуктов, связанных с золотом, а доля рынка продолжает расширяться.
С точки зрения протокола, основными игроками в настоящее время являются эмитенты стейблкоинов — четыре крупнейших протокола: известный эмитент стейблкоина, компания по выпуску стейблкоинов, децентрализованный протокол стейблкоина (система стейблкоина Dai) и проект стейблкоина. Следует отметить, что общая стоимость секьюритизированного протокола Securitize значительно превысила стоимость некоторых стейблкоин проектов, что позволило ему занять передовые позиции. Другие секьюритизированные протоколы, попавшие в десятку лучших, включают Ondo и Superstate.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Сфокусировавшись на месячных данных с начала 2024 года, волна роста началась в апреле 2024 года, когда был достигнут удивительный рост на 26,6% — в этом месяце было внесено четверть общего прироста RWA Эфира. Этот импульс продолжился в течение следующих трех месяцев, хотя в период с августа по декабрь 2024 года наблюдалось небольшое замедление, сеть по-прежнему сохраняла примерно 200 миллионов долларов в месяц прироста (месячный темп роста около 5%, годовая ставка более 60%).
В январе 2025 года рост снова взорвался, увеличившись на 33,2% по сравнению с предыдущим месяцем. После краткосрочной коррекции в феврале, Эфир на протяжении четырех месяцев сохранял двузначный рост, при этом в апреле и мае месячное увеличение превысило 20%.
ЗДАНИЕ
С быстрым ростом BUIDL как крупнейшего проекта по рыночной капитализации в экосистеме RWA Ethereum, тщательный анализ его пути роста имеет решающее значение. График темпов роста в сравнении с предыдущим периодом показывает: на март 2025 года этот показатель остается относительно стабильным, после чего в марте 2025 года наблюдается взрывной рост. Однако последние данные за май показывают, что сверхвысокие темпы роста немного замедлились, но все еще наблюдается увеличение на 210 миллионов долларов, месячный темп роста составил 8,38%. Развитие в ближайшие месяцы является ключевым наблюдательным окном — необходимо отслеживать, продолжится ли замедление темпов роста или же произойдет новый взрывной рост.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
Взрывной рост BUIDL обусловлен множеством факторов. Основной рост происходит за счет институционального спроса, а конкурентоспособность продукта является ключевым двигателем успеха: к ним относятся круглосуточная работа, скорость расчетов, превышающая традиционные финансы, и высокая доходность в рамках соблюдения норм. Стоит отметить, что интеграция DeFi создает синергетический эффект и открывает больше возможностей, например, продукт стабильной монеты — 90% резервов которого поддерживается BUIDL. В то же время, осведомленность о BUIDL как о высококачественном залоге продолжает расти, а выпущенный Securitize sBUIDL дополнительно открывает сценарии интеграции DeFi.
Распределение активов BUIDL демонстрирует высокую концентрацию: около 93% сосредоточено на основной сети Эфир, другие экосистемы не могут достичь таких масштабов. В то же время, с продолжающимся расширением масштаба управления активами, ежемесячные дивиденды BUIDL продолжают устанавливать новые рекорды, в марте 2025 года дивиденды составили 4,17 миллиона долларов, а к маю они уже выросли до 7,9 миллиона долларов.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
стабильная монета
Учитывая, что законопроект «GENIUS» окажет структурное влияние на рамки регулирования стабильных монет, системный анализ траектории развития рынка стабильных монет на основе Ethereum имеет важное перспективное значение. С 2024 года общая рыночная капитализация этого сегмента продолжает демонстрировать устойчивую восходящую тенденцию, хотя темпы роста по сравнению с другими сегментами RWA несколько замедлены, но по-прежнему сохраняется устойчивый ежемесячный рост.
В малых проектах (менее 500 миллионов долларов) большая часть проектов в начале 2024 года переживает постоянное сокращение. Но к концу 2024 года большая часть проектов продолжает расти в рыночной капитализации, GHO, M, USDO продолжают расти в рыночной капитализации. В то же время появляется ряд новых проектов стабильных монет с рыночной капитализацией более 50 миллионов, экосистема стабильных монет Эфир становится более разнообразной, а проекты с малой капитализацией продолжают процветать с 2025 года.
Средние проекты (5-50 миллиардов долларов) в 2024 году будут только FDUSD и FRAX; BUSD из-за прекращения эмиссии резко упадет с 1 миллиарда долларов в январе 2024 года до менее 500 миллионов долларов в марте. Однако в 2025 году USD0 и PYUSD оба преодолеют порог в 500 миллионов долларов, средние стабильные монеты станут более разнообразными.
Крупные стабильные монеты (более 5 миллиардов долларов) продолжают доминировать двумя основными стабильными монетами: одна из них большую часть 2024 года стабильно держалась на уровне 40 миллиардов долларов по рыночной капитализации, в начале декабря подскочила до 70 миллиардов долларов, а затем постепенно стабилизировалась, пока в последнее время её рыночная капитализация не уменьшилась; другая же стабильно выросла с 22 миллиардов долларов в январе 2024 года до 38 миллиардов долларов в мае 2025 года. В начале 2025 года USDS и USDe обе преодолели отметку в 5 миллиардов долларов, но эти две основные стабильные монеты по-прежнему значительно опережают по доле на рынке.
Две основные стабильные монеты занимают абсолютное доминирование и напрямую влияют на всю экосистему стабильных монет.
Рост в ноябре 2024 года особенно заслуживает внимания: один из месяцев показал рост на 30,16% по сравнению с предыдущим месяцем, другой — на 16,31%. После этого скачка наблюдался устойчивый рост в течение нескольких месяцев, причем в последующие месяцы рост был более стабильным, с месячным ростом более 5%. Согласно информации от эмитента: одна сторона связывает это с "потоком залоговых активов, который хлынул в ответ на ожидаемый рост объемов торгов на биржах и у институциональных трейдеров"; другая сторона подчеркивает, что "объем в обращении вырос на 78% по сравнению с предыдущим годом... кроме потребностей пользователей, также связан с восстановлением рыночной уверенности и улучшением стандартов, вызванным новыми правилами регулирования стейблкоинов."
Однако рыночная динамика в последнее время явно изменилась — за последние четыре месяца один из ведущих стейблкоинов на блокчейне Ethereum столкнулся с остановкой роста, а в мае 2025 года другой, после нескольких месяцев роста, впервые показал снижение. Это явление может свидетельствовать о том, что рынок переходит в новую фазу цикла.
! RWA: После DeFi, следующая горячая точка Ethereum
L2 экосистема
В более широком экосистеме RWA Эфир сохраняет абсолютное доминирование с долей рынка 59,23% (без учета стейблкоинов), но все же сталкивается с ключевыми вызовами.
Стоит отметить, что zkSync благодаря единственному драйверу проекта Tradable поднялся на второе место, в то время как Stellar полностью зависит от фонда одной инвестиционной компании (объем 455,9 миллиона долларов), занимая третье место. Несмотря на впечатляющие данные по RWA обеих блокчейнов, их структурные недостатки не следует игнорировать: нехватка разнообразия активов и зависимость от единственного проекта.
Как показывают экосистемные характеристики zkSync и Stellar, большинство L2 сетей в настоящее время также сталкиваются с проблемой недостаточной экосистемной разнообразности — их рыночная капитализация RWA в значительной степени зависит от 1-2 ключевых проектов. Например, Arbitrum: из общей капитализации в 256 миллионов долларов один фонд составляет 111.9 миллиона долларов (43.7%), другой проект занимает 93.5 миллиона долларов (36.5%), и вместе они монополизируют более 80% капитализации; Polygon также демонстрирует аналогичную распределительную структуру, основная рыночная капитализация сосредоточена на двух крупных проектах.
Расширяя горизонты на всю экосистему L2, ценность RWA в различных сетях и доля рынка демонстрируют значительную дифференциацию. За исключением zkSync, только Polygon и Arbitrum формируют существенный эффект масштаба, остальные L2