Ethereum становится резервным активом Крипто: новое исследование

! Доверенное редакционное содержание, проверенное ведущими отраслевыми экспертами и опытными редакторами. Раскрытие рекламы Новое исследование аналитической компании Artemis утверждает, что Эфир переживает тот же репутационный поворот, что и Биткойн в середине 2010-х годов, но на принципиально других условиях. «Оценка ETH исключительно через призму денежного потока или сборов за протокол является категорической ошибкой», - пишет ведущий автор Кевин Ли. «Лучше понимать его как дефицитный, но продуктивный, программируемый резервный актив, чья ценность накапливается благодаря его роли в обеспечении, расчете и поддержке все более институционализированной экономики на цепочке.»

Путь Ethereum к статусу резервного актива

Ли начинает с обсуждения давней критики, что гибкая денежно-кредитная политика Ethereum делает его непригодным в качестве средства хранения стоимости. Он моделирует сценарий наихудшего случая, в котором каждый ETH в обращении ставится, и эмиссия достигает своего теоретического потолка. Даже тогда годовая инфляция достигает примерно 1,52 процента в 2025 году и снижается до 0,89 процента к 2125 году — значительно ниже среднего роста M2 доллара США на уровне 6,36 процента с 1998 года и даже ниже долгосрочного годового роста предложения золота. В статье утверждается, что комбинация сублинейной эмиссии и сжигания EIP-1559 уже привела к тому, что чистая инфляция находится близко к нулю — или периодически ниже нуля, предоставляя ETH профиль предложения, который "сравним со золотом, сохраняя при этом программируемость программного обеспечения."

Связанные материалы: Босс Ether Machine игнорирует Bitcoin и поддерживает Ethereum как более выгодное вложение. Макроэкономические условия служат фоном для этой теории. Artemis отмечает, что десятилетия монетарной экспансии подорвали доверие к фиатным деньгам и привели инвесторов к альтернативным хранилищам стоимости. Индекс потребительских цен в США в среднем составил 2,53 процента в год с 1998 года, но денежная масса росла более чем в два раза быстрее, что, по мнению отчета, "может объяснять значительную долю номинальных приростов на фондовом рынке". Адаптивная монетарная политика Ethereum, утверждает Ли, предлагает дисциплинированную альтернативу, не жертвуя способностью сети оплачивать валидаторов.

Институциональное принятие является вторым столпом аргумента. За последние 12 месяцев JPMorgan, BlackRock и Robinhood выбрали Ethereum-решения — либо основной слой, либо связанный ролл-ап — для токенизированных депозитов, фондов денежного рынка и прототипов торговли акциями. В отчете упоминаются BUIDL-фонд BlackRock и предстоящий токен депозита JPMD от JPMorgan как доказательство того, что голубые фишки больше не экспериментируют на тестовых сетях, а создают продукты, которые будут осуществлять расчеты в большом масштабе. «По мере миграции традиционных финансов на блокчейн необходимость держать и ставить ETH становится структурной, а не дискреционной», — пишет Ли.

Эта динамика видна в данных блокчейна. Artemis подсчитывает, что предложение стейблкоинов и токенизированных реальных активов в Ethereum достигло рекорда в 123 миллиарда долларов в июне, в то время как количество ETH, заблокированного в валидаторах, выросло до 35,5 миллиона. Годовая корреляция между стоимостью активов на блокчейне и ставками ETH превышает 88 процентов по каждой основной категории, отслеживаемой компанией, что подтверждает идею о том, что спрос на безопасность и расчет способствует спросу на родной токен.

Связанные материалы: SEC готова потрясти биткойн и эфириум ETF с одобрением в натуральной формеРегулирование, долгое время остававшееся неопределенным для любых предложений по оценке, основанных на стекинге, начало склоняться в пользу эфириума. 29 мая Департамент финансов корпораций Комиссии по ценным бумагам и биржам США выпустил рекомендации, в которых заявляется, что стекинг на уровне протокола, делегированный стекинг и определенные договоренности по кастодиальному стекингу сами по себе не являются предложениями ценных бумаг. Хотя решение оставило место для конкретного исполнения в зависимости от фактов, оно открыло путь для заявителей на spot-ETH ETF включить положения о стекинге в свои поправки S-1. Несколько потенциальных эмитентов с тех пор сделали именно это, обещая инвесторам как пассивное участие в ETH, так и долю в вознаграждениях за консенсус.

Конкуренция за Биткойн?

Отчет Artemis также подчеркивает появляющуюся "волну казначейских активов", напоминающую стратегию MicroStrategy по Bitcoin в 2020 году. Sharplink Gaming сообщила в конце мая, что начнет выделять корпоративные средства на Ether, шаг, за которым последовала группа меньших публичных компаний из США и Азии. Вместе они теперь владеют более чем 730 000 ETH, что составляет примерно 2,6 миллиарда долларов по текущим ценам. Накопление совпало с периодом превосходства ETH по сравнению с BTC — необычной тенденцией в текущем цикле, который иначе был доминируем нарративами Bitcoin, такими как шок от сокращения предложения и предполагаемые резервы США.

Критики, утверждающие, что сети второго уровня каннибализируют базу сборов Ethereum, «не понимают сути», говорит Ли. Перенося выполнение, в то время как якорь для расчетов и доступности данных остается на базовом уровне, ролл-апы расширяют общий адресный рынок Ethereum, не подрывая его бюджет безопасности. Ли сравнивает такую организацию с Федеральной резервной системой: «Региональные банки обрабатывают повседневные транзакции, но окончательные расчеты осуществляет центральный банк». В этой аналогии ETH является резервным активом, который гарантирует окончательность.

В статье признается, что другие высокопроизводительные Layer 1, особенно Solana, оттянули «скорость мем-коинов» и объем микротранзакций. Solana обработала больше транзакций, чем Ethereum, в пяти из последних шести кварталов. Тем не менее, Ли утверждает, что рынок активов, требующих максимальной безопасности, «в порядках величины» больше, чем рынок спекулятивной торговли, особенно по мере того как традиционные финансы токенизируют облигации, депозиты и фонды денежного рынка.

Возможно, наиболее яркая часть отчета переосмысляет собственный нарратив Биткойна как "цифрового золота". Так же, как ранние критики когда-то отвергали BTC как волатильный, неликвидный и бессмысленный, ETH сегодня сталкивается с сомнениями относительно своей идентичности. "Пользователи Биткойна когда-то должны были оправдывать, почему чисто цифровой носимый актив может конкурировать с золотом", — пишет Ли. "Пользователи Эфириума теперь должны оправдывать, почему программируемый, приносящий доход, ограниченный по сжиганию актив может конкурировать с биткойном. Бремя доказательства меняется."

После долгожданного перехода Ethereum на proof-of-stake и едва через два месяца после руководства SEC по стекингу, обсуждение вокруг ETH изменилось с "токена полезности" на нечто гораздо более близкое к "резервному активу". Если тезис Ли верен, будущие дебаты могут сосредоточиться меньше на том, сможет ли Ethereum догнать рыночную капитализацию Bitcoin, а больше на том, что произойдет, когда учреждения будут рассматривать Ether не как бензин для смарт-контрактов, а как базовую валюту развивающейся экономии на блокчейне.

На момент публикации ETH торговался по цене $3,585.

Цена ETH застряла ниже ключевого сопротивления, 1-недельный график | Источник: ETHUSDT на TradingView.comИзображение создано с помощью DALL.E, график от TradingView.com ! Редакционный процесс для bitcoinist сосредоточен на предоставлении тщательно исследованного, точного и беспристрастного контента. Мы придерживаемся строгих стандартов источников, и каждая страница проходит тщательную проверку нашей командой лучших технологических экспертов и опытных редакторов. Этот процесс обеспечивает целостность, актуальность и ценность нашего контента для наших читателей.