Крипторынок вновь переживает флеш-падение: правда и размышления о большом дампе токена OM
14 апреля 2025 года, в полночь, крипторынок подвергся серьезному удару. Токен MANTRA(OM), который считался "образцом соблюдения норм RWA", одновременно на нескольких торговых платформах столкнулся с принудительным закрытием позиций, цена резко упала с 6 долларов до 0,5 долларов, дневное падение составило более 90%, рыночная капитализация испарилась на 5,5 миллиарда долларов, игроки на контрактах понесли убытки в 58 миллионов долларов. На первый взгляд это выглядит как кризис ликвидности, но на самом деле это была тщательно спланированная кросс-платформенная "сборка". В этой статье мы глубоко проанализируем причины этого флеш-падения, раскроем правду, стоящую за ним, и обсудим направление будущего развития Web3, чтобы предотвратить подобные события в будущем.
Один. Сравнение флеш-падения OM и краха LUNA
Событие флеш-падения OM имеет сходство с крахом LUNA в экосистеме Terra в 2022 году, но причины различны:
Обрушение LUNA: в основном вызвано отклонением стабильной монеты UST от привязки, алгоритмический механизм стабильной монеты зависит от баланса предложения LUNA, когда UST отклоняется от привязки 1:1 к доллару, система попадает в "смертельную спираль", LUNA падает с более чем 100 долларов до почти 0 долларов, что является системным недостатком дизайна.
OM флеш-падение: исследование показывает, что это событие связано с манипуляциями на рынке и проблемами ликвидности, включая принудительное закрытие позиций на торговых платформах и высокую концентрацию контроля со стороны команды, а не с дефектами в дизайне Токена.
Оба вызвали панику на рынке, но LUNA является крахом экосистемы, в то время как OM больше похож на дисбаланс рыночной динамики.
Два, структура контроля - 90% команды и庄家 держат в тайне
Сверхвысокая концентрация контроля
Данные мониторинга на блокчейне показывают, что команда MANTRA и связанные адреса владеют в общей сложности 792 миллионами OM, что составляет около 90% от общего объема поставок, в то время как реально находящихся в обращении токенов менее 88 миллионов, что составляет всего около 2%. Такая удивительная концентрация хранения приводит к серьезному дисбалансу объема торгов и ликвидности на рынке, и крупные игроки могут легко влиять на колебания цен в периоды низкой ликвидности.
Поэтапное распределение и стратегия блокировки - создание ложного ажиотажа
Проект MANTRA использует многоступенчатую систему разблокировки, продлевая период реализации, чтобы преобразовать трафик сообщества в долгосрочные инструменты блокировки.
Первоначальный запуск с освобождением 20%, быстрое расширение рыночного признания
Первый месяц резкое разблокирование, в последующие 11 месяцев линейное освобождение, создавая иллюзию первоначального процветания
Часть разблокировки составляет всего 10%, оставшиеся токены постепенно перейдут в собственность в течение трех лет, чтобы снизить начальный объем обращения.
Эта стратегия на первый взгляд кажется научным распределением, но на самом деле использует высокие обязательства для привлечения инвесторов. Когда настроение пользователей восстанавливается, вводится механизм голосования для управления, чтобы передать ответственность в форме "социального консенсуса", но на практике права голоса сосредоточены в руках команды проекта или связанных сторон, что приводит к высокой степени управляемости и создает ложный торговый бум и поддержку цен.
Офшорная сделка со скидкой и арбитражный захват
50% скидка: сообщество неоднократно сообщало о том, что OM на внебиржевом рынке продается с 50% скидкой в крупных объемах, привлекая частные инвестиционные фонды и крупных держателей.
Связь между оффчейн и ончейн: арбитражники закупают OM на внебиржевых рынках по низким ценам, затем переводят его на биржу, создавая активность и объемы торгов в ончейн, что привлекает больше мелких инвесторов. Этот двойной цикл "оффчейн срезает траву, ончейн создает ажиотаж" еще больше увеличивает колебания цен.
Три. Исторические проблемы MANTRA
Флеш-падение MANTRA, его исторические проблемы также заложили риски для этого события:
"Слухи о "комплайенс RWA": проект MANTRA получил доверие рынка благодаря одобрению "комплайенс RWA", подписал токенизированное соглашение на 1 миллиард долларов с гигантом недвижимости Ближнего Востока и получил соответствующие лицензии, что привлекло множество институциональных и розничных инвесторов. Тем не менее, лицензии не принесли настоящую рыночную ликвидность и децентрализованное владение, а наоборот, стали прикрытием для контроля команды, использующей одобрение регуляторов для маркетинга.
OTC продажа: По сообщениям, MANTRA за последние два года собрала более 500 миллионов долларов через модель OTC-продаж, которая основана на постоянном выпуске новых токенов для поглощения давления со стороны предыдущих инвесторов, создавая цикл "новое поступление, старое выход". Эта модель зависит от постоянной ликвидности, и если рынок не сможет поглотить разблокированные токены, это может привести к краху системы.
Юридические споры: В 2024 году суд в одном из регионов рассматривает дело MANTRA DAO, связанное с обвинениями в присвоении активов. Суд требует от шести членов раскрытия финансовой информации, при этом проблемы с управлением и прозрачностью уже существуют.
Четыре. Глубокий анализ причин флеш-падения
1. Механизм расчета и модель риска не работают
Разделение параметров риска на нескольких платформах:
Разные биржи имеют различные параметры риск-менеджмента для OM, такие как предел кредитного плеча (, коэффициент поддерживающей маржи и уровень автоматического закрытия позиций ), что приводит к тому, что одна и та же позиция на разных платформах сталкивается с совершенно разными порогами ликвидации. Когда на одной платформе в периоды низкой ликвидности срабатывает автоматическое закрытие позиций, ордера на продажу перетекают на другие платформы, вызывая "каскадную ликвидацию".
Слепая зона хвостового риска модели риска:
Большинство бирж используют модели VAR, основанные на исторической волатильности, что приводит к недостаточной оценке экстремальных ситуаций и неспособности смоделировать сценарии "прыжка" или "истощения ликвидности". Как только глубина рынка резко падает, модель VAR теряет эффективность, а инициированные команды управления рисками, наоборот, усугубляют давление на ликвидность.
2. Движение средств на блокчейне и действия маркет-мейкеров
Перевод больших средств из горячего кошелька и выход маркет-мейкера:
Некоторый горячий кошелек за 6 часов перевел 33 миллиона OM(, примерно 20,73 миллиона долларов США), что, по всей вероятности, вызвано ликвидацией позиций со стороны маркетмейкеров или хедж-фондов. Маркетмейкеры обычно удерживают чистые нейтральные позиции в высокочастотных стратегиях, но в условиях экстремальных колебаний, чтобы избежать рыночных рисков, часто выбирают вывод предложенной двусторонней ликвидности, что приводит к быстрому расширению спреда.
Увеличительный эффект алгоритмической торговли:
Автоматическая стратегия одного из количественных маркет-мейкеров запускает модуль "мгновенная распродажа", когда обнаруживает, что цена OM падает ниже ключевой поддержки, осуществляя арбитраж между индексными контрактами и спотовыми торгами, что еще больше усиливает давление на спотовый рынок и стремительный рост ставок финансирования бессрочных контрактов, формируя порочный круг "ставка финансирования - ценовой разрыв - ликвидация".
3. Асимметрия информации и отсутствие механизма предупреждения
Опережение предупреждений на цепочке и задержка ответов сообщества:
Несмотря на наличие зрелых инструментов мониторинга в цепочке, которые могут в реальном времени предупреждать о крупных переводах, проектные команды и основные биржи не создали "предупреждение - управление рисками - сообщество" замкнутый цикл, что привело к тому, что сигналы о движении средств в цепочке не были преобразованы в действия по управлению рисками или объявления сообщества.
Эффект стада с точки зрения поведенческой экономики инвесторов:
В условиях отсутствия авторитетных источников информации розничные инвесторы и небольшие учреждения полагаются на социальные сети и рыночные уведомления. Когда цена резко падает, паническое закрытие позиций и "дно" переплетаются, что в краткосрочной перспективе увеличивает объем торгов ( объем торгов за 24 часа увеличился на 312% ) и волатильность ( историческая волатильность за 30 минут однажды превысила 200% ).
Пять, размышления о отрасли и системные предложения по мерам
Для того чтобы справиться с подобными событиями и предотвратить повторение аналогичных рисков в будущем, мы предлагаем следующие рекомендации:
1. Единая и динамическая система управления рисками
Стандартизация отрасли: разработка кросс-платформенного соглашения о расчетах, включая взаимное распознавание порогов расчетов, совместное использование ключевых параметров и снимков крупных позиций в реальном времени между платформами; динамическое управление рисками с буферизацией, после активации расчетов запускается "буферный период", позволяющий другим платформам предоставлять лимитные ордера на покупку или алгоритмическим маркет-мейкерам участвовать в буферизации, чтобы избежать мгновенного массового давления продаж.
Усиление модели рисков на конечном этапе: введение стресс-тестирования и моделирования экстремальных сценариев, внедрение в систему контроля рисков модулей моделирования "удар по ликвидности" и "перекрестное сжатие", регулярное проведение системных учений.
2. Децентрализация и инновации в страховых механизмах
Децентрализованная расчетная цепочка: расчетная система на основе смарт-контрактов, которая переносит расчетную логику и параметры риск-менеджмента в блокчейн, все расчетные транзакции открыты и подлежат аудиту. Используя кросс-цепочные мосты и оракулы для синхронизации цен с нескольких платформ, как только цена падает ниже порога, расчеты выполняются за счет конкурсных торгов сообществом, доходы и штрафы автоматически распределяются в страховой фонд.
флеш-падение страховка: запуск основанного на опционах продукта страховки от флеш-падения: когда цена токена за указанный временной интервал падает более чем на установленный порог, страховой контракт автоматически компенсирует часть убытков держателя. Страховая ставка динамически корректируется в зависимости от исторической волатильности и концентрации средств в сети.
3. Прозрачность в блокчейне и создание экосистемы предупреждений
Прогнозный движок поведения крупных игроков: командам проектов следует сотрудничать с платформами анализа данных для разработки модели "оценки риска адреса", чтобы оценивать потенциальные адреса для крупных переводов. Адреса с высоким рейтингом, как только происходит крупный перевод, автоматически активируют предупреждение платформы и сообщества.
Комитет по управлению рисками сообщества: состоит из команды проекта, ключевых консультантов, основных маркетмейкеров и представительных пользователей, отвечает за оценку значительных событий на блокчейне, а также за решения по управлению рисками платформы, и при необходимости публикует уведомления о рисках или рекомендации по корректировке управления рисками.
4. Образование инвесторов и повышение устойчивости рынка
Платформа симуляции экстремальных рыночных условий: разработка симуляционной торговой среды, позволяющей пользователям отрабатывать стратегии стоп-лосс, уменьшения позиций, хеджирования и т.д. в условиях симуляции экстремальных рыночных условий, повышая осведомленность о рисках и способность к реагированию.
Продукты с градуированным плечом: в зависимости от разных уровней склонности к риску, предлагаются продукты с градуированным плечом: для низкого уровня риска используется традиционная модель клиринга; для высокого уровня риска необходимо дополнительно внести "маржу для конечного риска" и участвовать в фонде страхования от флеш-падений.
VI. Заключение
MANTRA(OM) флеш-падение стало не только значительным потрясением в области криптовалют, но и серьезным испытанием для управления рисками и проектирования механизмов в отрасли в целом. Экстремальная концентрация позиций, ложные признаки процветания на рынке и недостаточная связь управления рисками между платформами совместно создали эту "игру на срезание".
Только через стандартизированный риск-менеджмент на различных платформах, децентрализованные расчеты и инновации в страховании, создание прозрачной экосистемы с предупреждениями на блокчейне, а также обучение инвесторов в условиях экстремальных рыночных ситуаций, можно в корне повысить устойчивость рынка Web3 к ударам, предотвратив повторение подобных "флеш-падений", и построить более стабильную и надежную экосистему.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
17 Лайков
Награда
17
6
Поделиться
комментарий
0/400
MidnightTrader
· 07-24 17:40
Еще один неудачников разыгрывайте людей как лохов пришел.
Посмотреть ОригиналОтветить0
YieldHunter
· 07-24 17:40
технически говоря... еще один скоординированный скам, замаскированный под "кризис ликвидности", смх
Посмотреть ОригиналОтветить0
SerumSurfer
· 07-24 17:38
Я успел на этот падение до нуля.
Посмотреть ОригиналОтветить0
NFTRegretful
· 07-24 17:26
неудачники разыгрывайте людей как лохов снова запустились
Посмотреть ОригиналОтветить0
ConfusedWhale
· 07-24 17:22
разыгрывайте людей как лохов 特色Торговля криптовалютой
Событие флеш-падения токена OM выявило уязвимости в системах управления рисками и рыночных механизмах Web3
Крипторынок вновь переживает флеш-падение: правда и размышления о большом дампе токена OM
14 апреля 2025 года, в полночь, крипторынок подвергся серьезному удару. Токен MANTRA(OM), который считался "образцом соблюдения норм RWA", одновременно на нескольких торговых платформах столкнулся с принудительным закрытием позиций, цена резко упала с 6 долларов до 0,5 долларов, дневное падение составило более 90%, рыночная капитализация испарилась на 5,5 миллиарда долларов, игроки на контрактах понесли убытки в 58 миллионов долларов. На первый взгляд это выглядит как кризис ликвидности, но на самом деле это была тщательно спланированная кросс-платформенная "сборка". В этой статье мы глубоко проанализируем причины этого флеш-падения, раскроем правду, стоящую за ним, и обсудим направление будущего развития Web3, чтобы предотвратить подобные события в будущем.
Один. Сравнение флеш-падения OM и краха LUNA
Событие флеш-падения OM имеет сходство с крахом LUNA в экосистеме Terra в 2022 году, но причины различны:
Обрушение LUNA: в основном вызвано отклонением стабильной монеты UST от привязки, алгоритмический механизм стабильной монеты зависит от баланса предложения LUNA, когда UST отклоняется от привязки 1:1 к доллару, система попадает в "смертельную спираль", LUNA падает с более чем 100 долларов до почти 0 долларов, что является системным недостатком дизайна.
OM флеш-падение: исследование показывает, что это событие связано с манипуляциями на рынке и проблемами ликвидности, включая принудительное закрытие позиций на торговых платформах и высокую концентрацию контроля со стороны команды, а не с дефектами в дизайне Токена.
Оба вызвали панику на рынке, но LUNA является крахом экосистемы, в то время как OM больше похож на дисбаланс рыночной динамики.
Два, структура контроля - 90% команды и庄家 держат в тайне
Сверхвысокая концентрация контроля
Данные мониторинга на блокчейне показывают, что команда MANTRA и связанные адреса владеют в общей сложности 792 миллионами OM, что составляет около 90% от общего объема поставок, в то время как реально находящихся в обращении токенов менее 88 миллионов, что составляет всего около 2%. Такая удивительная концентрация хранения приводит к серьезному дисбалансу объема торгов и ликвидности на рынке, и крупные игроки могут легко влиять на колебания цен в периоды низкой ликвидности.
Поэтапное распределение и стратегия блокировки - создание ложного ажиотажа
Проект MANTRA использует многоступенчатую систему разблокировки, продлевая период реализации, чтобы преобразовать трафик сообщества в долгосрочные инструменты блокировки.
Эта стратегия на первый взгляд кажется научным распределением, но на самом деле использует высокие обязательства для привлечения инвесторов. Когда настроение пользователей восстанавливается, вводится механизм голосования для управления, чтобы передать ответственность в форме "социального консенсуса", но на практике права голоса сосредоточены в руках команды проекта или связанных сторон, что приводит к высокой степени управляемости и создает ложный торговый бум и поддержку цен.
Офшорная сделка со скидкой и арбитражный захват
50% скидка: сообщество неоднократно сообщало о том, что OM на внебиржевом рынке продается с 50% скидкой в крупных объемах, привлекая частные инвестиционные фонды и крупных держателей.
Связь между оффчейн и ончейн: арбитражники закупают OM на внебиржевых рынках по низким ценам, затем переводят его на биржу, создавая активность и объемы торгов в ончейн, что привлекает больше мелких инвесторов. Этот двойной цикл "оффчейн срезает траву, ончейн создает ажиотаж" еще больше увеличивает колебания цен.
Три. Исторические проблемы MANTRA
Флеш-падение MANTRA, его исторические проблемы также заложили риски для этого события:
"Слухи о "комплайенс RWA": проект MANTRA получил доверие рынка благодаря одобрению "комплайенс RWA", подписал токенизированное соглашение на 1 миллиард долларов с гигантом недвижимости Ближнего Востока и получил соответствующие лицензии, что привлекло множество институциональных и розничных инвесторов. Тем не менее, лицензии не принесли настоящую рыночную ликвидность и децентрализованное владение, а наоборот, стали прикрытием для контроля команды, использующей одобрение регуляторов для маркетинга.
OTC продажа: По сообщениям, MANTRA за последние два года собрала более 500 миллионов долларов через модель OTC-продаж, которая основана на постоянном выпуске новых токенов для поглощения давления со стороны предыдущих инвесторов, создавая цикл "новое поступление, старое выход". Эта модель зависит от постоянной ликвидности, и если рынок не сможет поглотить разблокированные токены, это может привести к краху системы.
Юридические споры: В 2024 году суд в одном из регионов рассматривает дело MANTRA DAO, связанное с обвинениями в присвоении активов. Суд требует от шести членов раскрытия финансовой информации, при этом проблемы с управлением и прозрачностью уже существуют.
Четыре. Глубокий анализ причин флеш-падения
1. Механизм расчета и модель риска не работают
Разделение параметров риска на нескольких платформах:
Разные биржи имеют различные параметры риск-менеджмента для OM, такие как предел кредитного плеча (, коэффициент поддерживающей маржи и уровень автоматического закрытия позиций ), что приводит к тому, что одна и та же позиция на разных платформах сталкивается с совершенно разными порогами ликвидации. Когда на одной платформе в периоды низкой ликвидности срабатывает автоматическое закрытие позиций, ордера на продажу перетекают на другие платформы, вызывая "каскадную ликвидацию".
Слепая зона хвостового риска модели риска:
Большинство бирж используют модели VAR, основанные на исторической волатильности, что приводит к недостаточной оценке экстремальных ситуаций и неспособности смоделировать сценарии "прыжка" или "истощения ликвидности". Как только глубина рынка резко падает, модель VAR теряет эффективность, а инициированные команды управления рисками, наоборот, усугубляют давление на ликвидность.
2. Движение средств на блокчейне и действия маркет-мейкеров
Перевод больших средств из горячего кошелька и выход маркет-мейкера:
Некоторый горячий кошелек за 6 часов перевел 33 миллиона OM(, примерно 20,73 миллиона долларов США), что, по всей вероятности, вызвано ликвидацией позиций со стороны маркетмейкеров или хедж-фондов. Маркетмейкеры обычно удерживают чистые нейтральные позиции в высокочастотных стратегиях, но в условиях экстремальных колебаний, чтобы избежать рыночных рисков, часто выбирают вывод предложенной двусторонней ликвидности, что приводит к быстрому расширению спреда.
Увеличительный эффект алгоритмической торговли:
Автоматическая стратегия одного из количественных маркет-мейкеров запускает модуль "мгновенная распродажа", когда обнаруживает, что цена OM падает ниже ключевой поддержки, осуществляя арбитраж между индексными контрактами и спотовыми торгами, что еще больше усиливает давление на спотовый рынок и стремительный рост ставок финансирования бессрочных контрактов, формируя порочный круг "ставка финансирования - ценовой разрыв - ликвидация".
3. Асимметрия информации и отсутствие механизма предупреждения
Опережение предупреждений на цепочке и задержка ответов сообщества:
Несмотря на наличие зрелых инструментов мониторинга в цепочке, которые могут в реальном времени предупреждать о крупных переводах, проектные команды и основные биржи не создали "предупреждение - управление рисками - сообщество" замкнутый цикл, что привело к тому, что сигналы о движении средств в цепочке не были преобразованы в действия по управлению рисками или объявления сообщества.
Эффект стада с точки зрения поведенческой экономики инвесторов:
В условиях отсутствия авторитетных источников информации розничные инвесторы и небольшие учреждения полагаются на социальные сети и рыночные уведомления. Когда цена резко падает, паническое закрытие позиций и "дно" переплетаются, что в краткосрочной перспективе увеличивает объем торгов ( объем торгов за 24 часа увеличился на 312% ) и волатильность ( историческая волатильность за 30 минут однажды превысила 200% ).
Пять, размышления о отрасли и системные предложения по мерам
Для того чтобы справиться с подобными событиями и предотвратить повторение аналогичных рисков в будущем, мы предлагаем следующие рекомендации:
1. Единая и динамическая система управления рисками
Стандартизация отрасли: разработка кросс-платформенного соглашения о расчетах, включая взаимное распознавание порогов расчетов, совместное использование ключевых параметров и снимков крупных позиций в реальном времени между платформами; динамическое управление рисками с буферизацией, после активации расчетов запускается "буферный период", позволяющий другим платформам предоставлять лимитные ордера на покупку или алгоритмическим маркет-мейкерам участвовать в буферизации, чтобы избежать мгновенного массового давления продаж.
Усиление модели рисков на конечном этапе: введение стресс-тестирования и моделирования экстремальных сценариев, внедрение в систему контроля рисков модулей моделирования "удар по ликвидности" и "перекрестное сжатие", регулярное проведение системных учений.
2. Децентрализация и инновации в страховых механизмах
Децентрализованная расчетная цепочка: расчетная система на основе смарт-контрактов, которая переносит расчетную логику и параметры риск-менеджмента в блокчейн, все расчетные транзакции открыты и подлежат аудиту. Используя кросс-цепочные мосты и оракулы для синхронизации цен с нескольких платформ, как только цена падает ниже порога, расчеты выполняются за счет конкурсных торгов сообществом, доходы и штрафы автоматически распределяются в страховой фонд.
флеш-падение страховка: запуск основанного на опционах продукта страховки от флеш-падения: когда цена токена за указанный временной интервал падает более чем на установленный порог, страховой контракт автоматически компенсирует часть убытков держателя. Страховая ставка динамически корректируется в зависимости от исторической волатильности и концентрации средств в сети.
3. Прозрачность в блокчейне и создание экосистемы предупреждений
Прогнозный движок поведения крупных игроков: командам проектов следует сотрудничать с платформами анализа данных для разработки модели "оценки риска адреса", чтобы оценивать потенциальные адреса для крупных переводов. Адреса с высоким рейтингом, как только происходит крупный перевод, автоматически активируют предупреждение платформы и сообщества.
Комитет по управлению рисками сообщества: состоит из команды проекта, ключевых консультантов, основных маркетмейкеров и представительных пользователей, отвечает за оценку значительных событий на блокчейне, а также за решения по управлению рисками платформы, и при необходимости публикует уведомления о рисках или рекомендации по корректировке управления рисками.
4. Образование инвесторов и повышение устойчивости рынка
Платформа симуляции экстремальных рыночных условий: разработка симуляционной торговой среды, позволяющей пользователям отрабатывать стратегии стоп-лосс, уменьшения позиций, хеджирования и т.д. в условиях симуляции экстремальных рыночных условий, повышая осведомленность о рисках и способность к реагированию.
Продукты с градуированным плечом: в зависимости от разных уровней склонности к риску, предлагаются продукты с градуированным плечом: для низкого уровня риска используется традиционная модель клиринга; для высокого уровня риска необходимо дополнительно внести "маржу для конечного риска" и участвовать в фонде страхования от флеш-падений.
VI. Заключение
MANTRA(OM) флеш-падение стало не только значительным потрясением в области криптовалют, но и серьезным испытанием для управления рисками и проектирования механизмов в отрасли в целом. Экстремальная концентрация позиций, ложные признаки процветания на рынке и недостаточная связь управления рисками между платформами совместно создали эту "игру на срезание".
Только через стандартизированный риск-менеджмент на различных платформах, децентрализованные расчеты и инновации в страховании, создание прозрачной экосистемы с предупреждениями на блокчейне, а также обучение инвесторов в условиях экстремальных рыночных ситуаций, можно в корне повысить устойчивость рынка Web3 к ударам, предотвратив повторение подобных "флеш-падений", и построить более стабильную и надежную экосистему.