В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные колебания на одной из децентрализованных торговых платформ. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, приближаясь к триггеру масштабной ликвидации. Если ликвидация произойдет, короткие позиции будут помещены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к огромным колеблющимся убыткам. Тем временем одна централизованная биржа необычно быстро запустила торговлю бессрочным контрактом JELLYJELLY.
Накануне кризиса валидаторы этой децентрализованной платформы срочно проголосовали за принудительное снятие, закрытие позиций и заморозку торгов. Это событие не только вызвало激烈讨论 в крипто-сообществе, но и выявило ключевую проблему: что на самом деле определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто должен нести риск? Может ли алгоритм оставаться нейтральным?
В данной статье мы начнем с этого события, чтобы проанализировать алгоритмические различия в основных механизмах бессрочной торговли фьючерсами на трех платформах, углубленно исследуя финансовые концепции и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают различные типы операторов и как они влияют на способность трейдеров выживать в рыночных бурях.
Это не только технический анализ механизма фьючерсов, но и философская борьба по дизайну рыночного порядка.
Три основных элемента торговли фьючерсами
Перед тем как углубиться в обсуждение, нам нужно уточнить три ключевых компонента торговли фьючерсами:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является теоретической базой.
Маркерная цена: используется для расчета неосуществленной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цены на фьючерсы к спотовым.
Вот обзор алгоритмов этих трех платформ по основным механизмам:
Индекcная цена централизованной биржи A основана на взвешенном среднем нескольких бирж, а маркерная цена использует сложную модель глубины ордеров. Финансирование рассчитывается с учетом глубины ордеров и процентных ставок по займам.
Индексная цена централизованной биржи B формируется на основе нескольких крупных бирж, цена пометки напрямую использует среднюю цену между покупкой и продажей, расчет стоимости капитала относительно прост.
Индексная цена на определенной децентрализованной торговой платформе формируется валидирующими узлами, цена маркировки интегрирует несколько источников, алгоритм стоимости капитала вводит премиальный индекс на основе традиционной модели.
В деталях кроется истина
Сравнение индекса цены / цены оракула
Индексная цена этой Децентрализованной платформы ( называется ценой оракула ) и полностью независима от собственного рынка, формируется узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для борьбы с экстремальными ценовыми колебаниями, что делает её более устойчивой к манипуляциям, но частота обновления ниже ( раз в 3 секунды ). Этот дизайн направлен на исключение аномальных значений и колебаний, что делает цену более гладкой.
Различия в механизме маркерной цены и детали алгоритма
Алгоритм расчетов маркерной цены централизованной биржи A основан на двух принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула сочетает в себе среднюю цену покупки/продажи на фьючерсном рынке, цены сделок, а также цену удара, имитирующую влияние крупных рыночных ордеров на книгу ордеров. Такой дизайн позволяет маркерной цене изменяться плавно и устойчиво к шипам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Некоторые централизованные обменники, такие как B, используют более "агрессивный" подход, принимая только среднюю цену между покупкой и продажей на рынке в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам и может резко колебаться из-за крупных ордеров, поглощающих рынок. Хотя волатильность выше, цена возвращается к спотовой цене быстрее, поэтому это больше подходит для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены этой децентрализованной платформы объединяет несколько источников цен:
150-секундная экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой оракула и ценой в контракте;
Медиана цены покупки и продажи на платформе, а также последней сделки;
Взвешенное медианное значение средних цен бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж.
Верификаторы на блокчейне отвечают за регулярное обновление оракулов и маркерных цен, а также за проверку согласованности входных данных. Этот механизм создает определенный уровень "алгоритмической демократии", повышая устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм расчета стоимости капитала и механизм обратной связи рыночного поведения
Алгоритм расчета стоимости средств на этой децентрализованной платформе основан на традиционной модели с введением индекса премии, который измеряется каждые 5 секунд и рассчитывается на основе среднедневной цены. Чтобы компенсировать медленную скорость возврата цены, платформа приняла три специальные настройки:
В экстремальных случаях ставка финансирования может достигать 4% в час;
Финансовая ставка основана на цене оракула, а не на маркерной цене;
Каждый час взимается одна восьмая от ставки финансирования за 8 часов.
Этот способ "маленькими шагами к быстрому бегу" направлен на ускорение возврата цен, компенсируя ограничения традиционной модели глубины ордеров.
В сравнении, ставка финансирования централизованной биржи A зависит от более длительного расчетного периода ( обычно 8 часов ), комбинируя глубину книги заказов и ставки заимствования, предоставляя институциональным инвесторам и среднесрочным трейдерам более гладкие затраты на финансирование.
Алгоритм расчета ставки финансирования централизованной биржи B относительно прост, основан на отклонении цен покупки и продажи на рынке, а период расчета также довольно длинный. Это приводит к резким колебаниям ставки финансирования, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий, но также создает более высокий риск ликвидации.
Алгоритм определяет судьбу: торговые стратегии и финансовая философия, адаптированные под различные платформы
Некоторый централизованный обмен A: Дизайн рационального института
Общий дизайн ориентирован на "институтализацию и смягчение", основная идея заключается в том, чтобы "сделать рынок предсказуемым". Это в высокой степени соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка.
Механизм проявления:
Механизм сглаживания маркерной цены обеспечивает стабильность цены и защищает от манипуляций
Точный моделирование ставки финансирования предоставляет предсказуемую стоимость капитала
Огромный страховой фонд и многоуровневая автоматическая ликвидация
Обратная связь от рынка: привлечение институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров, стремящихся к стабильной прибыли и контролируемым рискам.
Децентрализация: дизайн для торговцев
Дизайн стратегии близок к "быстро, жестко, точно", философия заключается в том, что "рынок - это отражение человеческой природы". Это соответствует логике поведенческих финансов.
Механизм проявления:
Цена маркировки крайне чувствительна к мелким сделкам
Колебания процентной ставки по средствам сильные
Логика ликвидации прямая и быстрая
Обратная связь от рынка: привлечение высокочастотных трейдеров, "щупальцев" и краткосрочных трейдеров.
Некоторая децентрализованная платформа: дизайн структурного主义 на блокчейне
Попытка создать новую финансовую парадигму: Децентрализация + программируемый механизм цен. Его философия заключается в следующем: алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок.
Механизм проявляется:
Консенсусная цена валидаторов повышает устойчивость к манипуляциям
Ликвидностный пул на блокчейне как механизм маркетмейкинга и клиринга на уровне протокола
Высокочастотная ставка финансирования и экстремальный предел ускоряют возвращение рыночной цены к норме
Прозрачность в блокчейне устраняет черные ящики
Обратная связь от рынка: привлечение трейдеров, стремящихся восстановить доверительные системы через проверяемый код и децентрализацию.
Заключение: конец алгоритма - это человеческое сердце
Цена является проявлением торговли, алгоритм — порядком торговли. Дизайн различных платформ в своей сути пытается ответить на вопрос: как мы можем доверять невидимому рынку?
Некоторые системы выбирают "стабильность" в качестве якоря, другие выбирают "волатильность" в качестве якоря, а некоторые пытаются записать все в смарт-контракт на блокчейне. Однако, когда рынок находится в экстремальной ситуации, алгоритмы выходят из игры, и на первый план выходят люди. В конечном итоге цена определяется не "алгоритмами", а тем, кому мы выбираем доверять.
Возможно, мы не сможем создать идеальную систему, но мы можем разработать систему, которая будет постоянно саморегулироваться в условиях несовершенства. В будущем финансовом мире алгоритмы продолжат расширять свои границы. Но необходимо осознавать, что каждая логика, записанная в коде, проецирует тень ценностного суждения.
Давайте всегда будем с благоговением относиться к рынку.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Бессрочные фьючерсы风暴下的 Алгоритм之争：централизованные и Децентрализация платформы механизмы сравнения
Торговля фьючерсами风暴下的中心化与Децентрализация之争
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные колебания на одной из децентрализованных торговых платформ. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, приближаясь к триггеру масштабной ликвидации. Если ликвидация произойдет, короткие позиции будут помещены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к огромным колеблющимся убыткам. Тем временем одна централизованная биржа необычно быстро запустила торговлю бессрочным контрактом JELLYJELLY.
Накануне кризиса валидаторы этой децентрализованной платформы срочно проголосовали за принудительное снятие, закрытие позиций и заморозку торгов. Это событие не только вызвало激烈讨论 в крипто-сообществе, но и выявило ключевую проблему: что на самом деле определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто должен нести риск? Может ли алгоритм оставаться нейтральным?
В данной статье мы начнем с этого события, чтобы проанализировать алгоритмические различия в основных механизмах бессрочной торговли фьючерсами на трех платформах, углубленно исследуя финансовые концепции и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают различные типы операторов и как они влияют на способность трейдеров выживать в рыночных бурях.
Это не только технический анализ механизма фьючерсов, но и философская борьба по дизайну рыночного порядка.
Три основных элемента торговли фьючерсами
Перед тем как углубиться в обсуждение, нам нужно уточнить три ключевых компонента торговли фьючерсами:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является теоретической базой.
Маркерная цена: используется для расчета неосуществленной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цены на фьючерсы к спотовым.
Вот обзор алгоритмов этих трех платформ по основным механизмам:
Индекcная цена централизованной биржи A основана на взвешенном среднем нескольких бирж, а маркерная цена использует сложную модель глубины ордеров. Финансирование рассчитывается с учетом глубины ордеров и процентных ставок по займам.
Индексная цена централизованной биржи B формируется на основе нескольких крупных бирж, цена пометки напрямую использует среднюю цену между покупкой и продажей, расчет стоимости капитала относительно прост.
Индексная цена на определенной децентрализованной торговой платформе формируется валидирующими узлами, цена маркировки интегрирует несколько источников, алгоритм стоимости капитала вводит премиальный индекс на основе традиционной модели.
В деталях кроется истина
Сравнение индекса цены / цены оракула
Индексная цена этой Децентрализованной платформы ( называется ценой оракула ) и полностью независима от собственного рынка, формируется узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для борьбы с экстремальными ценовыми колебаниями, что делает её более устойчивой к манипуляциям, но частота обновления ниже ( раз в 3 секунды ). Этот дизайн направлен на исключение аномальных значений и колебаний, что делает цену более гладкой.
Различия в механизме маркерной цены и детали алгоритма
Алгоритм расчетов маркерной цены централизованной биржи A основан на двух принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула сочетает в себе среднюю цену покупки/продажи на фьючерсном рынке, цены сделок, а также цену удара, имитирующую влияние крупных рыночных ордеров на книгу ордеров. Такой дизайн позволяет маркерной цене изменяться плавно и устойчиво к шипам, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Некоторые централизованные обменники, такие как B, используют более "агрессивный" подход, принимая только среднюю цену между покупкой и продажей на рынке в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам и может резко колебаться из-за крупных ордеров, поглощающих рынок. Хотя волатильность выше, цена возвращается к спотовой цене быстрее, поэтому это больше подходит для высокочастотных трейдеров и краткосрочных операций.
Структура маркерной цены этой децентрализованной платформы объединяет несколько источников цен:
Верификаторы на блокчейне отвечают за регулярное обновление оракулов и маркерных цен, а также за проверку согласованности входных данных. Этот механизм создает определенный уровень "алгоритмической демократии", повышая устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм расчета стоимости капитала и механизм обратной связи рыночного поведения
Алгоритм расчета стоимости средств на этой децентрализованной платформе основан на традиционной модели с введением индекса премии, который измеряется каждые 5 секунд и рассчитывается на основе среднедневной цены. Чтобы компенсировать медленную скорость возврата цены, платформа приняла три специальные настройки:
Этот способ "маленькими шагами к быстрому бегу" направлен на ускорение возврата цен, компенсируя ограничения традиционной модели глубины ордеров.
В сравнении, ставка финансирования централизованной биржи A зависит от более длительного расчетного периода ( обычно 8 часов ), комбинируя глубину книги заказов и ставки заимствования, предоставляя институциональным инвесторам и среднесрочным трейдерам более гладкие затраты на финансирование.
Алгоритм расчета ставки финансирования централизованной биржи B относительно прост, основан на отклонении цен покупки и продажи на рынке, а период расчета также довольно длинный. Это приводит к резким колебаниям ставки финансирования, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий, но также создает более высокий риск ликвидации.
Алгоритм определяет судьбу: торговые стратегии и финансовая философия, адаптированные под различные платформы
Некоторый централизованный обмен A: Дизайн рационального института
Общий дизайн ориентирован на "институтализацию и смягчение", основная идея заключается в том, чтобы "сделать рынок предсказуемым". Это в высокой степени соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка.
Механизм проявления:
Обратная связь от рынка: привлечение институциональных инвесторов и средне- и долгосрочных трейдеров, стремящихся к стабильной прибыли и контролируемым рискам.
Децентрализация: дизайн для торговцев
Дизайн стратегии близок к "быстро, жестко, точно", философия заключается в том, что "рынок - это отражение человеческой природы". Это соответствует логике поведенческих финансов.
Механизм проявления:
Обратная связь от рынка: привлечение высокочастотных трейдеров, "щупальцев" и краткосрочных трейдеров.
Некоторая децентрализованная платформа: дизайн структурного主义 на блокчейне
Попытка создать новую финансовую парадигму: Децентрализация + программируемый механизм цен. Его философия заключается в следующем: алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок.
Механизм проявляется:
Обратная связь от рынка: привлечение трейдеров, стремящихся восстановить доверительные системы через проверяемый код и децентрализацию.
Заключение: конец алгоритма - это человеческое сердце
Цена является проявлением торговли, алгоритм — порядком торговли. Дизайн различных платформ в своей сути пытается ответить на вопрос: как мы можем доверять невидимому рынку?
Некоторые системы выбирают "стабильность" в качестве якоря, другие выбирают "волатильность" в качестве якоря, а некоторые пытаются записать все в смарт-контракт на блокчейне. Однако, когда рынок находится в экстремальной ситуации, алгоритмы выходят из игры, и на первый план выходят люди. В конечном итоге цена определяется не "алгоритмами", а тем, кому мы выбираем доверять.
Возможно, мы не сможем создать идеальную систему, но мы можем разработать систему, которая будет постоянно саморегулироваться в условиях несовершенства. В будущем финансовом мире алгоритмы продолжат расширять свои границы. Но необходимо осознавать, что каждая логика, записанная в коде, проецирует тень ценностного суждения.
Давайте всегда будем с благоговением относиться к рынку.