USTC（原名TerraUSD，或UST）于2020年作为Terra区块链上的算法稳定币推出。它旨在通过涉及Terra原生代币LUNA而非传统法定储备的独特机制，保持与美元1:1的锚定。这种创新方法最初运作良好，TerraUSD获得了广泛采用 - 到2022年初，它成为全球最大的稳定币之一。然而，这种稳定性建立在脆弱的算法模型之上，正如我们在下文讨论的，最终以戏剧性方式崩溃。

Terra生态系统中USTC的起源

TerraUSD是由Terraform Labs（由创始人Do Kwon和Daniel Shin）创建的Terra生态系统的稳定币组成部分。 UST（现在在Terra Classic网络上被称为USTC）于2020年底推出，利用了铸造和销毁模型，与Terra的治理代币LUNA一起管理其供应。简而言之，用户始终可以交换1 UST以获取价值1美元的LUNA（反之亦然）。如果UST的价格上涨至1美元以上，套利者将用LUNA交换UST（铸造新的UST），直至价格回落至1美元。如果UST的价格跌破1美元，他们可以交换UST以获取LUNA（销毁UST），直至价格再次上涨。这种基于市场激励的算法平衡行为旨在将UST牢固地钉在1美元上。

在2021年和2022年初，TerraUSD的模型似乎取得了成功。 UST的需求激增，这在很大程度上是由于Terra的DeFi平台（如Anchor Protocol）提供了约20%的UST存款收益率，吸引了许多用户购买和持有UST。到2022年4月，UST的市值超过了180亿美元，使其成为当时第三大稳定币。重要的是，与由现金或资产支持的USDT或USDC不同，UST没有储备支持，其价值完全取决于算法的稳定性和LUNA的价值。 在信心高涨的时候，这种做法是有效的。但这也意味着，如果UST或LUNA中的任何一种遭受严重压力，就可能出现一种反馈循环，从而危及锚定。不幸的是，这正是发生的事情。

2022年崩溃：UST失去了1美元的锚定

2022年5月，TerraUSD面临危机，导致其崩溃。一系列因素触发了经典的“死亡螺旋”。大型投资者开始从Anchor Protocol提取UST并出售，导致UST略微跌破1美元。通常，套利会通过销毁UST以换取LUNA来恢复锚定。但大规模抛售和可能的协调攻击使UST在交易所上出现了恐慌式抛售。随着UST失去锚定（跌至0.90美元，然后0.80美元），系统信心荡然无存。持有者争相出逃，大规模赎回UST以换取LUNA。

该算法通过铸造大量的LUNA以补偿被抛售的UST进行了回应。这导致LUNA的供应呈指数级增长，将LUNA的价格拉到了最低点。反过来，LUNA价格的暴跌意味着必须铸造更多的UST以进行赎回，进一步导致UST的价格暴跌。在短短几天内，UST从稳定的1美元跌至几美分。2022年5月9日至10日，UST跌破了0.50美元；到5月11日，其交易价已降至0.20美元，到5月12日，UST已跌至不到0.10美元。这枚曾经稳定的代币现在几乎一文不值，而LUNA的价值也已经崩跌了超过99%。

这次崩盘导致价值数百亿美元的资产蒸发。Terra区块链停摆，开发人员和验证者争分夺秒地尝试控制后果。算法稳定币的信心在加密行业严重受挫，TerraUSD成为无抵押稳定币设计风险的典型代表。TerraUSD崩盘引发了更广泛的市场蔓延，加剧了2022年的加密熊市。对于Terra社区来说，这是一场灾难性事件：UST持有者手中的代币价值仅剩下微不足道的一小部分美元，而LUNA持有者则看到他们的投资基本上蒸发殆尽。基金会的比特币储备（曾被匆忙动用以捍卫锚定价值，但最终失败）被耗尽。到2022年5月中旬，Terra生态系统已经岌岌可危。

图表：USTC（TerraUSD）自推出至2025年的历史价格走势图。请注意 USTC 是如何保持与 1.00 美元的挂钩的，直到 2022 年 5 月初才大幅下跌。崩盘后，USTC 的价格一直在美分范围内波动。从成立到 2022 年 5 月的第一周，USTC 的交易价格一直保持在 1.00 美元，然后价格几乎在一夜之间暴跌。上图说明了 USTC 的下跌——从 1 美元的稳定平坦线到近乎垂直的下跌，再到 0.10 美元以下——以及之后的行为。自 2022 年年中以来，USTC 从未回升至 1 美元附近，而是在大约 0.01 美元至 0.05 美元之间波动。在 2023 年和 2024 年，价格出现了小幅飙升（例如，因投机性新闻而短暂飙升至 0.04 美元至 0.08 美元），但挂钩从未恢复。截至 2025 年，USTC 保持在 1 美分左右，反映了其预期挂钩的价值大幅损失。

Terra Classic：USTC的状态崩溃后

在崩溃后，Terra社区和Terraform Labs采取了行动向前迈进。原始Terra区块链更名为“Terra Classic”，携带传统资产，而新的独立Terra 2.0区块链推出（带有新的LUNA代币），试图在没有失败稳定币的情况下重建。在Terra Classic上，TerraUSD更名为TerraClassicUSD（USTC），而LUNA更名为Luna Classic（LUNC）。实质上，USTC是崩溃的“传统”UST - 它继续存在于旧链上，但已不再以任何重要方式固定或用作稳定币。

在紧急情况下，许多主要交易所下架或暂停了UST（USTC）和LUNA（LUNC）的交易，以保护用户免受极端波动的影响。例如，币安和OKX在自由落体期间暂停了交易，而Coinbase等其他平台则移除了TerraUSD市场。最终，一些交易所以新的代号USTC和LUNC重新开放了交易，但明确警告存在风险。与之前相比，USTC的流动性和交易量急剧下降 - 它不再是一个稳定的、高需求的硬币，而是一个具有被玷污历史的投机代币。

在 Terra Classic 社区内部，努力转向了拾起残局。此时，TerraClassicUSD 的流通供应量达到了数十亿枚代币，却没有任何机制来恢复其价值。核心稳定机制（通过铸造/销毁 LUNA 调整 UST 供应量）已被禁用以防止进一步损害。 USTC 实际上成为了一个自由浮动的代币。其市场价格此后纯由交易供需决定，没有任何特定价值的保证。在 2022 年末至 2023 年间，USTC 大多在几美分的狭窄范围内交易（远低于 1 美元的目标），反映出最低的信心。

如今，USTC 仍然以名称的形式成为 Terra Classic 生态系统的重要组成部分，但它的实际使用受到限制。它仍然可以在某些交易所（包括一些主要交易所如币安，以及像 Gate.io 这样的平台将 USTC 列为一种投机资产）进行交易。然而，由于 USTC 不能保持锚定，它不再在 DeFi 中用作稳定币。一些社区成员将 USTC 用于实验目的或在价格小幅波动期间进行套利，但在崩盘后，商家接受或更广泛使用基本上为零。USTC 的市值已经急剧缩水（2025 年约为 7,000 万美元，远低于 2022 年初的 180 亿美元以上），其在加密货币中的排名也相应下降。

社区复兴努力和重新挂钩计划

尽管机会渺茫，但 Terra Classic 社区并没有完全放弃 USTC。在过去的两年里，社区发起了一些旨在恢复或“重新挂钩” USTC 的倡议和提案。一些人认为以某种方式将 USTC 的价值恢复到接近 1 美元，或至少明显高于当前的约 0.01 美元，对于重振 Terra Classic 生态系统至关重要。有几个提案已经获得了关注：

• “Ziggy” 重新锚定提案：2023年初，Terra Classic开发者Duncan（Rebel）提出了一个被称为Ziggy的计划，旨在系统地努力重新调整USTC的锚定。这个提案（Terra Classic治理提案11324）是一个通过了大约76%社区批准的信号提案。它概述了在代码中开发一个汇率调整器（ERM）模块 - 实质上是一个逐渐调整USTC有效汇率并激励随时间恢复锚定的算法工具。Ziggy计划呼吁与开发者、验证者甚至中心化交易所合作，以实施可能逐渐推动USTC市场价格上涨的变化。虽然只是一个信号（非约束性）提案，但它的通过显示了社区的乐观主义。在这一消息之后，USTC的价格暂时上涨了超过60%（从大约$0.02涨至2023年初的$0.04），反映出希望存在可能的复苏路径。
• 销毁USTC供应：另一个正在进行的社区努力涉及通过燃烧代币来减少USTC的流通供应，目的是使剩余的代币更有价值。 Terra Classic网络已经实施了小额交易税和燃烧机制（类似于LUNA燃烧），以逐渐减少USTC的供应。还有人呼吁Terraform Labs或其他大持有人燃烧他们持有的任何USTC。例如，社区成员指出，任何剩余的社区池USTC或未使用的储备都应该被发送到燃烧地址。尽管已经燃烧了一些USTC，但迄今为止的影响很小-数十亿的USTC仍在流通中。可能需要显着减少供应才能对价格产生实质性影响。
• USTC的新实用工具：一些提案建议在 Terra Classic 生态系统中找到 USTC 的新用例，以便令代币需求能够有机增长。一些浮出水面的想法包括将 USTC 用作 Terra Classic 协议的一部分，或者作为治理或抵押物，甚至创建一个部分储备支持（例如，用其他资产抵押 USTC）以赋予其一定的基准价值。这些想法仍处于推测阶段，尚未实施任何重大的新实用功能。挑战在于，缺乏可靠的锚定机制，许多人不愿在合约或货币中使用 USTC。因此，实用功能将取决于首先稳定 USTC 价值的信任度。
• 与交易所和开发者协调：社区认识到任何再次挂钩的尝试都需要广泛的协调。开发人员（通过Terra Classic联合L1任务组）一直在致力于更新区块链，以支持USTC的更改。一些支持者也已经联系了交易所，以确保USTC市场仍然可用，并可能在挂钩恢复工作中提供帮助（例如，通过尊重某些交换机制或通过交易费用支持燃烧）。这是一个复杂而前所未有的情况——基本上是试图复活一个失败的稳定币。

需要注意的是，这些努力都不保证成功。将USTC恢复到1美元将需要巨额资金流入或从根本上重新定义代币的工作方式。社区驱动的倡议进展缓慢且具有实验性质。即便如此，它们展示了Terra Classic爱好者为求长期积极结果而付出的决心。尽管监管机构和许多加密货币用户保持高度怀疑态度，但Terra Classic稳定币仍有一大批热情的社区支持者。

USTC 2025–2026年价格预测（短期）

鉴于USTC的动荡历史，对其未来价格的预测存在很大分歧。在短期内（接下来的几年），大多数分析师认为，USTC不太可能在没有重大突破的情况下恢复到1美元的锚定。当前趋势显示USTC在0.01美元至0.02美元之间的狭窄范围内交易。如果没有实质性变化，人们可以预期USTC在2025年保持在几美分左右。一些加密货币预测网站也预测了这一点 - 例如，一种算法预测表明USTC在2025年可能保持在大约0.02至0.03美元之间，与今天的价格基本持平。这种“现状”预测假设没有成功的重新锚定和很少的新采用，这意味着USTC将继续以较低的价值漂移，并带有轻微的投机性上涨。

另一方面，短期乐观情景考虑到重新挂钩计划或其他积极发展取得初步成功的可能性。如果社区能够实施Ziggy USTC重新挂钩计划的部分内容（例如，开始持续减少供应或引入部分抵押支持），市场情绪可能会改善。在2025年至2026年的看涨情景中，USTC可能会上涨到几角。一些社区分析人士推测，如果烧毁足够的USTC并且信心开始恢复，USTC在2025年可能达到0.05美元甚至0.10美元。一些极度乐观的预测者更进一步 - 一个预测来源甚至预测USTC在2025年达到0.50美元，这将是一个巨大的增长（这可能需要恢复挂钩的重要部分或对USTC的新需求）。尽管应谨慎看待这些高短期目标，但它们凸显了如果出现具体的复苏催化剂时的潜在上行空间。

最有可能的是，2025 年的真相介于悲观和乐观的极端之间。如果不重新挂钩，USTC 可能会徘徊在 0.01 美元至 0.03 美元的范围内，反映出剩余抛售或非常温和的增长逐渐下降。如果取得部分进展（假设社区设法实施了汇率修正器并取消了一些供应），到 2025 年至 2026 年，USTC 可能会将其价格提高到 0.05 美元至 0.10 美元的区间。交易者应记住，这仍将远低于 1 美元，但即使比今天的价格上涨几美分也可能代表显着的百分比收益。波动性将保持高位 – 任何事态发展（正面或负面）的消息都很容易在短期内飙升或下跌。总之，USTC 2025 年短期价格预测在很大程度上取决于正在进行的复苏努力的成功;如果没有这些，价格可能会保持在低位，但有了它们，USTC 可能会在未来两年内看到显着（如果部分）复苏。

USTC 价格预测 2027–2030（长期展望）

展望更远的未来，USTC（2027-2030年）的长期价格预测几乎完全取决于USTC能否重新夺回其功能性稳定币的角色或找到新的引人注目的实用性。在长期看跌的情况下，USTC可能会继续衰退。如果所有再次挂钩的尝试失败，到2030年，随着兴趣的减弱，USTC可能会停滞甚至接近零，从而成为历史的脚注。然而，Terra Classic社区正在努力确保更有希望的结果。许多前瞻性分析提供了对2030年USTC恢复的预测，预计价值将有一定程度的恢复。

在一个中等成功的情况下，假设在未来几年内，社区和任何支持的开发者成功通过销毁来显著减少USTC的供应，并通过汇率调整器或部分抵押品恢复一些信心。到2027或2028年，USTC可能逐渐升至几美分的范围内。例如，一种预测模型设想到2030年USTC可能达到0.06美元，如果在稳定在几美分的范围后以保守速率增长。但存在更乐观的预测：一些加密价格预测网站（反映真正的重新挂钩情景）推测USTC到2030年可能重新接近1美元。这种看涨的情景有效地假定，到十年末，TerraClassicUSD恢复足够的支持或市场信任，能够再次作为一个完全有价值的稳定币。

图: USTC价格预测轨迹至2030年(仅供参考情景).如果社区复兴努力取得成功并恢复信心，USTC的价格可能会在未来几年逐渐上升。在这个乐观的预测中，USTC从2025年的几美分逐渐攀升，最终在2030年重新夺回1美元。当然，这只是一种情景 - 现实可能会有所不同。在USTC慢慢恢复实用性的情景中，我们可能会看到2026年0.10美元，2028年0.50美元的重要里程碑，也许在2029年至2030年左右接近1.00美元。这将代表一个显著的转折，基本上是在2030年前完全重新挂钩。一些社区提案正是针对这一结果，尽管它需要克服经济和信任方面的巨大挑战。

值得强调的是，对于任何长期 USTC 预测都存在不确定性。一方面， Terra Classic 忠实拥趸中存在乐观情绪，认为通过数年的辛勤工作 USTC 可能会再次“完全实现”。另一方面，怀疑论者认为，一个在规模上已经失败的算法稳定币将永远不会被足够信任，以至于再次达到 1 美元 —— 他们预见 USTC 将无限期地停留在几美分。一个折中的展望可能是，如果不是完全重新挂钩，USTC 可能在 2030 年之前实现部分恢复（比如 0.10–0.20 美元），成为较小的 Terra Classic 生态系统中的一个稳定价值代币。

结论

TerraClassicUSD（USTC）经历了一段波澜起伏的旅程，从一开始是一种有前途的算法稳定币，到在2022年臭名昭著地崩溃，现在成为一种脱钉标记的代币，试图寻找第二次生命。2022年的Terra崩溃展示了算法模型的极端风险，抹去了USTC的价值，动摇了加密行业的信任。如今，USTC的交易仅占其1美元预期价值的一小部分，其命运在很大程度上掌握在Terra Classic社区的手中。目前正在进行积极的USTC重新钉住计划和复苏倡议，突显了一项持续进行的试验，即恢复一种失败的加密货币。

在短期内，预计USTC的价格将保持非常低且不会有重大变化；任何实质性的价格上涨可能需要在减少供应或恢复实用性方面取得切实进展。展望2025年，最乐观的情况可能是看到USTC开始从灰烬中崛起，进入一个更健康的范围（几分钱），而未能执行复苏将使其保持在当前的约0.01美元左右。到2027年至2030年，乐观的预测设想USTC已经重新获得了显著价值——甚至可能接近其1美元的锚定价值，如果星星能够排成一线的话。更谨慎的预测认为，除非有外部支持或市场心理的奇迹，否则USTC可能永远不会超过其锚定价值的一部分。

投资者和观察者应以现实的期望和谨慎态度对待USTC。作为一种后崩溃资产，它仍然具有高度的投机性。未来几年将至关重要：要么TerraClassicUSD将通过社区努力缓慢恢复，要么它将仍然是加密货币最大崩盘之一的鲜明警示。总之，USTC的故事仍在继续。它目前的状态远非作为稳定币的初衷，但它的未来——无论是最终恢复还是永久黯然失色——将取决于社区能否有效执行USTC恢复计划，以及更广泛市场是否愿意给予这个备受困扰的代币第二次机会。