Kurumsal İnovasyon Teknolojinin Üzerinde: WFOE gelir hakları izolasyon mimarisi, uyumlu sınır ötesi tokenizasyonu mümkün kılarak enerji altyapı varlıkları için finansman maliyetlerini %8.7'den %5.2'ye düşürmektedir.
İki Zincir Bir Köprü Çözümü: Ant Chain'in sınır ötesi altyapısı, hassas bilgileri yerel tutarken, duyarsızlaştırılmış değer verilerini iletmek için ZKP kullanıyor ve veri egemenliği sorunlarını çözüyor.
KOBİ Finansmanı Devrimi: Daha önce bankasız olan şarj istasyonu operatörlerinin %83'ü, geleneksel teminat bazlı kredi verme modellerinin yerini alarak IoT veri kredi puanlaması sayesinde finansmana erişim sağladı.
Çin'in ilk sınır ötesi yeni enerji RWA, düzenleyici engelleri aşıyor. Longshine Technology, 9,000 şarj istasyonu gelir haklarını tokenizasyon yaparak, yenilikçi uyum mimarisi ile Hong Kong'un HKMA kum havuzunda 100M yuan topluyor.
5.ENDÜSTRİYEL VE TARIMSAL RWA AYRIMI: NEDEN ENDÜSTRİYEL VARLIKLAR TARIMI DOMİNE EDİYOR?
Çin'in RWA uygulaması, Longshine Technology tarafından temsil edilen fiziksel varlık gelir haklarının sınır ötesi tokenizasyonu ve Malu Üzüm projesi tarafından yönlendirilen tarımsal veri varlıklarının yerelleştirilmiş paketlenmesi olmak üzere iki farklı yol sunmaktadır.
Her ikisi de "RWA" adını taşımasına rağmen, varlık bağlama mantığı, uyum stratejileri ve likidite tasarımı açısından farklı bölümler oluştururlar ve bu, Çin'in karakteristik düzenleyici uyum sağlama yeteneği ve sanayi uyumluluğu farklılıklarını yansıtır.
5.1 FARKLI AYNALAR: SANAYİ VE TARIMSAL VARLIKLAR ARASINDA RWA UYGULAMA BÖLÜMLERİ
5.1.1 Varlık Ankrajı: Nakit Akışı Sertliği vs Veri Prim Esnekliği
Temel fark: Longshine, token değerinin temeli olarak doğrulanabilir fiziksel gelir haklarını kullanırken, Malu gelir haklarını SPV hisse yapısına ayırmakta, NFT'si yalnızca tüketim sertifikaları olarak hizmet etmekte ve "gelir hakları hissedarlara, kullanım hakları kullanıcılara aittir" şeklinde parçalı bir durum oluşturmaktadır.
5.1.2 Likidite Mekanizması: Sınır Ötesi Sermaye Dolaşımı vs Yerel Kapalı Döngü
Malu, "Token İhraç Finansmanı Risklerini Önleme Bildirimi"nden kaçınmak için token finansal özelliklerinden feragat ediyor; NFT dolaşımı kısıtlı ve gelir dağıtım fonksiyonları yok. Longshine ise Hong Kong SFO düzenlemeleri ile sınırlı olmasına rağmen (6 aylık kilitlenme süresi), zincir üzerindeki ticaret olanaklarını koruyor.
5.1.3 Yönetişim Mimarisi: Zincir Üstü Otomasyon vs Merkezileştirilmiş Karar Alma
Malu projesinin ilan ettiği "on-chain yönetişim" aslında geleneksel merkezi karar alma sistemidir, oysa Longshine, IoT verileri aracılığıyla küçük ve orta ölçekli işletmeler için finansman kredi sistemini yeniden yapılandırmaktadır.
Longshine paradigmı, "sınır ötesi gelir hakları izolasyonu + off-chain uyum haritalaması"nın uygulanabilirliğini doğrulamakta, maliyet likidite indirimidir (10% ihraç maliyeti), ancak politika optimizasyonu için kum havuzu örnekleri sunmaktadır (örneğin Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun yeni enerji için basitleştirilmiş açıklama maddeleri eklemesi ).
Malu yolu, güçlü bir düzenleyici ortamda, tarımsal RWA'nın hayatta kalma alanı için "finansallaştırmama" uzlaşmasını değiştirmesi gerektiğini ortaya koyuyor. Tüketici NFT'si esasen bir ön satış kartı ve marka aracı olup, veri varlıkları gelir hakları hala geleneksel öz sermaye yapılarında sıkışmış durumdadır.
Her ikisi de Çin'in RWA'sının temel önerisine işaret ediyor: teknoloji, idealize edilmiş finansal liberalleşmenin aksine, düzenleyici çerçeveler altında fiziksel değer yaratımına hizmet etmelidir.
Longshine şarj istasyonu projesi ile Malu üzüm projesi arasındaki farklılıklara neden olan temel nedenler, politika kısıtlamalarının, varlık niteliklerinin ve teknik yolların üst üste binmesiyle oluşan yapısal bölümlerdir; bu durum özel olarak aşağıdaki temel çelişkilere ayrıştırılabilir:
5.2.1 Politika Kısıtlamaları: Sınır Ötesi Finansal Açılma vs Ana Ülke Güçlü Düzenlemesi
Longshine, Hong Kong'un finansal liberalleşme politikalarını kullanarak "gerçek gelir hakları tokenizasyonu" (ERC-1400 menkul kıymet tokenlerini ) elde etmektedir. Malu, ana kara politikası baskısı altında, RWA'yı "NFT tüketim hakları + SPV hisse gelirleri" olarak parçalamak zorunda kalmakta ve "blok zinciri kabuğu, geleneksel çekirdek" olan bir uzlaşma mimarisi oluşturmaktadır.
5.2.2 Varlık Nitelikleri: Güçlü Finansallaşmış Varlıklar vs Standart Dışı Fiziksel Varlıklar
Şarj istasyonlarının güçlü bir finansal altyapısı vardır—istikrarlı nakit akışı + sigorta kredi artırımı, RWA'nın menkul kıymetleştirme mantığına uymaktadır. Bağlar, marka primi (coğrafi işaret) ve veri paketlemesine dayanmakta olup, standart dışı nitelikleri nedeniyle gelir haklarını doğrudan tokenizasyonunu zorlaştırmakta, onları "veri varlık kabuğu" (DAS) dolaylı yoluna yönlendirmektedir.
5.2.3 Teknik Yol: Zincir Üzerinde Değer Kapalı Döngü vs Zincir Dışı Hak Parçalanması
Longshine, fiziksel varlıklar ile zincir üzerindeki değer arasında katı bir bağ kurar "İki Zincir Bir Köprü" aracılığıyla. Malu'nun blok zinciri yalnızca veri tasdiki ve kredi artırma amacıyla kullanılıyor, gelir hakları ile tokenlar arasında kapalı bir döngü kuramıyor, bu da üreticilerin ( çiftçilerinin ) ve tüketicilerin ( NFT sahiplerinin ) değer dağıtımından dışlanmasına neden oluyor.
Politika tavandır: Hong Kong kum havuzu Longshine'a bir "menkul kıymetleştirme test alanı" sağlarken, anakaradaki yasaklar Malu'yu "finansal olmayanlaşma" hayatta kalışına zorlamaktadır.
Varlıklar temeldir: Şarj istasyonlarının endüstriyel standartlaşma özellikleri doğal olarak RWA ile uyumlu iken, tarımsal standart dışı varlıklar kısmen dijitalleşmeyi başarmak için coğrafi işaretler gibi politika ayrıcalıklarına ( dayanmak zorundadır.
Teknoloji yapıştırıcıdır: Longshine, teknolojiyi sınır ötesi uyumu )ZKP çapraz zincir doğrulama( ile bağlamak için kullanırken, Malu’nun teknolojisi yalnızca düzenleyici uyumu )AMC çoklu zincir onayı( için hizmet vermekte, serbest değer akışını sağlamamaktadır.
Çin'in RWA'sındaki pratik farklılıklar, aslında küresel finansal serbestleşme idealleri ile yerel güçlü düzenleyici gerçeklik arasındaki çarpışmanın sonucudur. Longshine "sınır ötesi atılım"ı seçerken, Malu "yerel uzlaşma"ya zorlanıyor ve her iki durum da RWA'nın politika bağlamından ayrı olarak tartışılmasının Çin pazarında yanlış bir önerme olduğunu ortaya koyuyor.
Malu üzüm projesi Hong Kong kum havuzu modelini seçmedi, ancak anakarada kapalı döngü operasyonlarıyla sınırlı kaldı. Temel engeller, aşılmaz üç katı kısıtlamadır. Temel neden yetersiz teknik yetenek değil, varlık nitelikleri, politika uyumu ve iş mantığı arasında derin bir uyumsuzluktur:
5.3.1 Varlık Uyumluluk Hataları: Tarımsal Gelir Hakları Sınır Ötesi Olarak Onaylanamaz
Hong Kong Para Otoritesi sandbox'ı, Longshine projesinin yıllık geliri 30 milyon yuan'ı aşan 9.000 şarj istasyonu gibi doğrulanabilir istikrarlı nakit akışlarına sahip temel varlıklar gerektirmektedir), oysa Malu üzümleri, sınır ötesi menkul kıymetleştirme için sert varlık desteğinden yoksundur.
5.3.2 Devlete Ait Veri İhracat Yasağı ve Yerel Çıkar Bağlayıcılığı
Malu projesinin "Şanghay coğrafi işareti" etiketi, onu yerel bir dijital ekonomi model projesi haline getiriyor ve hükümet destekli özellikleri, onun yerel düzenleyici çerçevelerden kopmasını engelliyor.
5.3.3 İş Mantığı Çelişkisi: Yurt Dışı Maliyetler Yurt İçi Finansman Değerini Çok Aşmaktadır
Malu projesinin toplam finansman miktarı sadece 10.2 milyon yuan RMB iken, Longshine'ın sınır ötesi modelini kopyalamak için 7 milyon yuanı aşan ön maliyet yatırımı gerekmektedir ( Hong Kong avukat denetim ücretleri hariç ) ve Hong Kong yatırımcılarının tarımsal standart dışı varlıklara olan ilgisi son derece düşüktür—kum havuzu ekonomik modeli basitçe kurulamaz.
5.3.4 Teknik Uyum: Tarımsal Veriler Sınır Ötesi Değer Doğrulamasını Destekleyemez
Tarım üretiminin standartlaşmamış olması ve iş gücüne bağımlılığı, onun bir "veri→gelir" zincir üstü kapalı döngü oluşturmasını engelliyor. "İki Zincir Bir Köprü" uygulamak, yalnızca teknik bozulmayı artırıyor.
Sonuç: Tarımsal RWA'nın "Yerelleştirme Kafesi"
Malu projesinin seçimi aslında politika, varlıklar ve sermaye arasındaki üçgen çıkmaz altında kaçınılmazdır:
Politika seviyesi: Devlete ait veri ihracatı kırmızı çizgisi + yerel başarı bağlama = sınır ötesi yol kapandı
Varlık seviyesi: Standart dışı tarımsal ürün gelir hakları ≠ menkul kıymetleştirilebilir finansal varlıklar
İş seviyesi: Mikro-finansman vs sınır ötesi yüksek maliyetler = ekonomik model çöküşü
5.4 SANAYİ KÜRESEL ÖNCELİĞİNDEN TARIMSAL AŞAMALI ENGEL KIRILMASINA STRATEJİK YOL
Longshine paradigması, sanayi çağında standartlaştırılmış varlıklar için optimal RWA çözümünü temsil eder—sınır ötesi arbitraj + teknolojik garanti.
Malu yolu, tarımsal RWA'nın acımasız gerçekliğini ortaya koyuyor: mevcut çerçeve altında, tüketici NFT'leri tek uyumlu çıkış yolu ve bu da esasen "regülasyon toleransı" ile "değer eksikliği" arasında zor bir denge.
Tarım varlıklarının kafesin dışına çıkabilmesi için üç yeni altyapının olgunlaşmasını beklemeleri gerekiyor—kırsal veri mülkiyet hakları mevzuatı (mülkiyet doğrulamasını çözmek ), offshore tarım REIT'leri kanalları (sınır ötesi sorunları çözmek ), AI tarım standartlaştırması (gelir dalgalanmasını çözmek )—bu da Malu Grape'in “Sahte-RWA” Atılımı Part1'de bahsedilen “Tarım RWA 4.0”ın nihai önerisidir.
6.SONUÇ
Longshine Technology şarj istasyonu RWA projesi, üç atılımla Çin’in fiziksel varlıkların menkul kıymetleştirilmesi paradigmasını yeniden şekillendirmiştir:
Kurumsal düzeyde, "Hainan WFOE gelir hakları izolasyonu + Hong Kong SPV token ihraçı" sınır ötesi mimarisini inşa etmek, "Veri Güvenliği Yasası" ile Hong Kong'un "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Tüzüğü" arasındaki boşlukta uyumlu kanallar açmak, ana karadaki fiziksel varlık sınır ötesi finansmanı için ilk kum havuzu doğrulamasını sağlamak.
Teknik düzeyde, "İki Zincir Bir Köprü" sistemi ( ana kara varlık zinciri – ZKP çapraz zincir köprüsü – Hong Kong ticaret zinciri ), hassas verilerin yerel doğrulaması ile değer bilgilerinin sınır ötesi dolaşımı arasında hassas bir denge sağlıyor ve wCBDC atomik uzlaşması, geleneksel finansal uzlaşma risklerini daha kapsamlı bir şekilde ortadan kaldırıyor.
Ekosistem düzeyinde, IoT dinamik verileri sabit varlık teminatını değiştirmektedir; bu, 1.600 küçük ve orta ölçekli işletmenin finansman onay oranının %37'den %83'e çıkmasını sağlamaktadır. Bu, "veri kredi oluşturma → parçalı dolaşım → offshore sermaye erişimi" yolunun sistematik olarak uyuyan varlık değerini harekete geçirebileceğini kanıtlamaktadır.
Ancak, bu paradigma hala kaçınılmaz zorluklarla karşı karşıya:
Likidite paradoksu üzerine, Hong Kong profesyonel yatırımcı maddeleri ve 6 aylık kilitlenme kısıtlamaları nedeniyle ERC-1400 tokenlerinin ikincil piyasa likidite indeksi yalnızca 0.07 (, Hong Kong REIT'lerinin) %6'sından daha azdır, bu da zincir üzerindeki hak onayının serbest dolaşım ile eşit olmadığını ortaya koyan derin bir çelişkiyi göstermektedir.
Maliyet yapısında, çift denetim ve sınır ötesi değişim kayıpları, ihraç maliyetlerini %10'a itiyor ve kurumsal sürtünme oluşturuyor.
Sektör uyumluluğu açısından, Malu üzüm projesi ile karşılaştırıldığında, endüstriyel standartlaştırılmış varlıkların (şarj istasyonları), istikrarlı nakit akışları ve hedge edilebilir riskler nedeniyle daha güçlü RWA uyumluluğuna sahiptir. Öte yandan, tarımsal ve diğer standart dışı varlıklar parçalı mülkiyet hakları ve sınır ötesi veri engelleri nedeniyle sıkışmış durumda.
Çin'in RWA'sının gelecekteki evrimi üç boyutta atılımlar gerektiriyor:
Politika iterasyonu: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun yeni "yenilenebilir enerji basitleştirilmiş açıklama maddeleri"ne ve Hainan'ın 5 milyar dolarlık QDLP kotasına dayanarak varlık kategori kapsamını kademeli olarak genişletmek.
Teknik verimlilik: çapraz zincir merkezi standartlaştırması ile dönüşüm maliyetlerini %30 oranında azaltmak ve standart dışı varlıkların zincir üzerindeki doğrulamasını güçlendirmek için oracle'lar tanıtmak.
Ekosistem genişlemesi: fotovoltaik enerji santrallerinin, soğuk zincir lojistiğinin ve diğer istikrarlı getirileri olan endüstriyel senaryoların çoğaltılmasına öncelik vermek, ardından kırsal veri mülkiyet hakları yasası atılımları sonrasında tarımsal varlıkları yavaş yavaş bünyesine katmak.
Çin'in küresel arenada farklılaştırılmış avantajlar oluşturabilmesi için, "varlık sabitleme, teknolojik güçlendirme, düzenleyici koordinasyon" üçlü stratejisine bağlı kalması gerekmektedir—hem endüstriyel standartlaştırılmış varlıkların sınır ötesi menkul kıymetleştirilmesinde avantajları derinleştirerek hem de tarım ve tüketim gibi standart dışı varlıklar için kum havuzu mekanizmaları altında evrimsel alan ayırarak.
Ancak bu şekilde, finansal açılış ile risk önleme arasında denge kurarak "bir kilovat-saatten binlerce endüstriye" sermaye ekosisteminin yeniden yapılandırılmasını gerçekten başarabiliriz.
Daha fazla oku:
Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Para Otoritesi'nin Sandbox 100 Milyon Yuan Fon Toplama Sürecinin Uyumluluk Mimarisini Deşifre Etme Bölüm 1
Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Para Otoritesi'nin Sandbox 100 Milyon Yuan Fon Toplama Arka Planındaki Uyum Mimarisinin Değiştirilmesi 2. Kısım
RWA Devrimi: Gerçek Dünya Varlığı Tokenizasyonu için Tam Rehber Bölüm 1
RWA Devrimi: Gerçek Dünya Varlık Tokenizasyonu Tam Rehberi Bölüm 2
〈Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Para Otoritesi'nin Sandbox 100 Milyon Yuan Fon Toplama Sürecinin Uyum Mimarisi〉 bu makale ilk olarak《CoinRank》da yayımlandı.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Monet'in Uyumluluk Mimarisi Arkasında Deşifre Etme...
Kurumsal İnovasyon Teknolojinin Üzerinde: WFOE gelir hakları izolasyon mimarisi, uyumlu sınır ötesi tokenizasyonu mümkün kılarak enerji altyapı varlıkları için finansman maliyetlerini %8.7'den %5.2'ye düşürmektedir.
İki Zincir Bir Köprü Çözümü: Ant Chain'in sınır ötesi altyapısı, hassas bilgileri yerel tutarken, duyarsızlaştırılmış değer verilerini iletmek için ZKP kullanıyor ve veri egemenliği sorunlarını çözüyor.
KOBİ Finansmanı Devrimi: Daha önce bankasız olan şarj istasyonu operatörlerinin %83'ü, geleneksel teminat bazlı kredi verme modellerinin yerini alarak IoT veri kredi puanlaması sayesinde finansmana erişim sağladı.
Çin'in ilk sınır ötesi yeni enerji RWA, düzenleyici engelleri aşıyor. Longshine Technology, 9,000 şarj istasyonu gelir haklarını tokenizasyon yaparak, yenilikçi uyum mimarisi ile Hong Kong'un HKMA kum havuzunda 100M yuan topluyor.
5.ENDÜSTRİYEL VE TARIMSAL RWA AYRIMI: NEDEN ENDÜSTRİYEL VARLIKLAR TARIMI DOMİNE EDİYOR?
Çin'in RWA uygulaması, Longshine Technology tarafından temsil edilen fiziksel varlık gelir haklarının sınır ötesi tokenizasyonu ve Malu Üzüm projesi tarafından yönlendirilen tarımsal veri varlıklarının yerelleştirilmiş paketlenmesi olmak üzere iki farklı yol sunmaktadır.
Her ikisi de "RWA" adını taşımasına rağmen, varlık bağlama mantığı, uyum stratejileri ve likidite tasarımı açısından farklı bölümler oluştururlar ve bu, Çin'in karakteristik düzenleyici uyum sağlama yeteneği ve sanayi uyumluluğu farklılıklarını yansıtır.
5.1 FARKLI AYNALAR: SANAYİ VE TARIMSAL VARLIKLAR ARASINDA RWA UYGULAMA BÖLÜMLERİ
5.1.1 Varlık Ankrajı: Nakit Akışı Sertliği vs Veri Prim Esnekliği
Temel fark: Longshine, token değerinin temeli olarak doğrulanabilir fiziksel gelir haklarını kullanırken, Malu gelir haklarını SPV hisse yapısına ayırmakta, NFT'si yalnızca tüketim sertifikaları olarak hizmet etmekte ve "gelir hakları hissedarlara, kullanım hakları kullanıcılara aittir" şeklinde parçalı bir durum oluşturmaktadır.
5.1.2 Likidite Mekanizması: Sınır Ötesi Sermaye Dolaşımı vs Yerel Kapalı Döngü
Malu, "Token İhraç Finansmanı Risklerini Önleme Bildirimi"nden kaçınmak için token finansal özelliklerinden feragat ediyor; NFT dolaşımı kısıtlı ve gelir dağıtım fonksiyonları yok. Longshine ise Hong Kong SFO düzenlemeleri ile sınırlı olmasına rağmen (6 aylık kilitlenme süresi), zincir üzerindeki ticaret olanaklarını koruyor.
5.1.3 Yönetişim Mimarisi: Zincir Üstü Otomasyon vs Merkezileştirilmiş Karar Alma
Malu projesinin ilan ettiği "on-chain yönetişim" aslında geleneksel merkezi karar alma sistemidir, oysa Longshine, IoT verileri aracılığıyla küçük ve orta ölçekli işletmeler için finansman kredi sistemini yeniden yapılandırmaktadır.
Longshine paradigmı, "sınır ötesi gelir hakları izolasyonu + off-chain uyum haritalaması"nın uygulanabilirliğini doğrulamakta, maliyet likidite indirimidir (10% ihraç maliyeti), ancak politika optimizasyonu için kum havuzu örnekleri sunmaktadır (örneğin Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun yeni enerji için basitleştirilmiş açıklama maddeleri eklemesi ).
Malu yolu, güçlü bir düzenleyici ortamda, tarımsal RWA'nın hayatta kalma alanı için "finansallaştırmama" uzlaşmasını değiştirmesi gerektiğini ortaya koyuyor. Tüketici NFT'si esasen bir ön satış kartı ve marka aracı olup, veri varlıkları gelir hakları hala geleneksel öz sermaye yapılarında sıkışmış durumdadır.
Her ikisi de Çin'in RWA'sının temel önerisine işaret ediyor: teknoloji, idealize edilmiş finansal liberalleşmenin aksine, düzenleyici çerçeveler altında fiziksel değer yaratımına hizmet etmelidir.
5.2 MEKANİZMA DEKONSTRÜKSİYONU: ÜÇLÜ KOORDİNE KISITLAMALAR
Longshine şarj istasyonu projesi ile Malu üzüm projesi arasındaki farklılıklara neden olan temel nedenler, politika kısıtlamalarının, varlık niteliklerinin ve teknik yolların üst üste binmesiyle oluşan yapısal bölümlerdir; bu durum özel olarak aşağıdaki temel çelişkilere ayrıştırılabilir:
5.2.1 Politika Kısıtlamaları: Sınır Ötesi Finansal Açılma vs Ana Ülke Güçlü Düzenlemesi
Longshine, Hong Kong'un finansal liberalleşme politikalarını kullanarak "gerçek gelir hakları tokenizasyonu" (ERC-1400 menkul kıymet tokenlerini ) elde etmektedir. Malu, ana kara politikası baskısı altında, RWA'yı "NFT tüketim hakları + SPV hisse gelirleri" olarak parçalamak zorunda kalmakta ve "blok zinciri kabuğu, geleneksel çekirdek" olan bir uzlaşma mimarisi oluşturmaktadır.
5.2.2 Varlık Nitelikleri: Güçlü Finansallaşmış Varlıklar vs Standart Dışı Fiziksel Varlıklar
Şarj istasyonlarının güçlü bir finansal altyapısı vardır—istikrarlı nakit akışı + sigorta kredi artırımı, RWA'nın menkul kıymetleştirme mantığına uymaktadır. Bağlar, marka primi (coğrafi işaret) ve veri paketlemesine dayanmakta olup, standart dışı nitelikleri nedeniyle gelir haklarını doğrudan tokenizasyonunu zorlaştırmakta, onları "veri varlık kabuğu" (DAS) dolaylı yoluna yönlendirmektedir.
5.2.3 Teknik Yol: Zincir Üzerinde Değer Kapalı Döngü vs Zincir Dışı Hak Parçalanması
Longshine, fiziksel varlıklar ile zincir üzerindeki değer arasında katı bir bağ kurar "İki Zincir Bir Köprü" aracılığıyla. Malu'nun blok zinciri yalnızca veri tasdiki ve kredi artırma amacıyla kullanılıyor, gelir hakları ile tokenlar arasında kapalı bir döngü kuramıyor, bu da üreticilerin ( çiftçilerinin ) ve tüketicilerin ( NFT sahiplerinin ) değer dağıtımından dışlanmasına neden oluyor.
Sonuç: Üçlü Çelişkiler, Çin'in RWA Kutuplaşmasını Şekillendiriyor
Politika tavandır: Hong Kong kum havuzu Longshine'a bir "menkul kıymetleştirme test alanı" sağlarken, anakaradaki yasaklar Malu'yu "finansal olmayanlaşma" hayatta kalışına zorlamaktadır.
Varlıklar temeldir: Şarj istasyonlarının endüstriyel standartlaşma özellikleri doğal olarak RWA ile uyumlu iken, tarımsal standart dışı varlıklar kısmen dijitalleşmeyi başarmak için coğrafi işaretler gibi politika ayrıcalıklarına ( dayanmak zorundadır.
Teknoloji yapıştırıcıdır: Longshine, teknolojiyi sınır ötesi uyumu )ZKP çapraz zincir doğrulama( ile bağlamak için kullanırken, Malu’nun teknolojisi yalnızca düzenleyici uyumu )AMC çoklu zincir onayı( için hizmet vermekte, serbest değer akışını sağlamamaktadır.
Çin'in RWA'sındaki pratik farklılıklar, aslında küresel finansal serbestleşme idealleri ile yerel güçlü düzenleyici gerçeklik arasındaki çarpışmanın sonucudur. Longshine "sınır ötesi atılım"ı seçerken, Malu "yerel uzlaşma"ya zorlanıyor ve her iki durum da RWA'nın politika bağlamından ayrı olarak tartışılmasının Çin pazarında yanlış bir önerme olduğunu ortaya koyuyor.
5.3 MALU TARIM RWA’NIN SINIRLAR ARASI İMKANSIZ ÜÇGENİ
Malu üzüm projesi Hong Kong kum havuzu modelini seçmedi, ancak anakarada kapalı döngü operasyonlarıyla sınırlı kaldı. Temel engeller, aşılmaz üç katı kısıtlamadır. Temel neden yetersiz teknik yetenek değil, varlık nitelikleri, politika uyumu ve iş mantığı arasında derin bir uyumsuzluktur:
5.3.1 Varlık Uyumluluk Hataları: Tarımsal Gelir Hakları Sınır Ötesi Olarak Onaylanamaz
Hong Kong Para Otoritesi sandbox'ı, Longshine projesinin yıllık geliri 30 milyon yuan'ı aşan 9.000 şarj istasyonu gibi doğrulanabilir istikrarlı nakit akışlarına sahip temel varlıklar gerektirmektedir), oysa Malu üzümleri, sınır ötesi menkul kıymetleştirme için sert varlık desteğinden yoksundur.
5.3.2 Devlete Ait Veri İhracat Yasağı ve Yerel Çıkar Bağlayıcılığı
Malu projesinin "Şanghay coğrafi işareti" etiketi, onu yerel bir dijital ekonomi model projesi haline getiriyor ve hükümet destekli özellikleri, onun yerel düzenleyici çerçevelerden kopmasını engelliyor.
5.3.3 İş Mantığı Çelişkisi: Yurt Dışı Maliyetler Yurt İçi Finansman Değerini Çok Aşmaktadır
Malu projesinin toplam finansman miktarı sadece 10.2 milyon yuan RMB iken, Longshine'ın sınır ötesi modelini kopyalamak için 7 milyon yuanı aşan ön maliyet yatırımı gerekmektedir ( Hong Kong avukat denetim ücretleri hariç ) ve Hong Kong yatırımcılarının tarımsal standart dışı varlıklara olan ilgisi son derece düşüktür—kum havuzu ekonomik modeli basitçe kurulamaz.
5.3.4 Teknik Uyum: Tarımsal Veriler Sınır Ötesi Değer Doğrulamasını Destekleyemez
Tarım üretiminin standartlaşmamış olması ve iş gücüne bağımlılığı, onun bir "veri→gelir" zincir üstü kapalı döngü oluşturmasını engelliyor. "İki Zincir Bir Köprü" uygulamak, yalnızca teknik bozulmayı artırıyor.
Sonuç: Tarımsal RWA'nın "Yerelleştirme Kafesi"
Malu projesinin seçimi aslında politika, varlıklar ve sermaye arasındaki üçgen çıkmaz altında kaçınılmazdır:
Politika seviyesi: Devlete ait veri ihracatı kırmızı çizgisi + yerel başarı bağlama = sınır ötesi yol kapandı
Varlık seviyesi: Standart dışı tarımsal ürün gelir hakları ≠ menkul kıymetleştirilebilir finansal varlıklar
İş seviyesi: Mikro-finansman vs sınır ötesi yüksek maliyetler = ekonomik model çöküşü
5.4 SANAYİ KÜRESEL ÖNCELİĞİNDEN TARIMSAL AŞAMALI ENGEL KIRILMASINA STRATEJİK YOL
Longshine paradigması, sanayi çağında standartlaştırılmış varlıklar için optimal RWA çözümünü temsil eder—sınır ötesi arbitraj + teknolojik garanti.
Malu yolu, tarımsal RWA'nın acımasız gerçekliğini ortaya koyuyor: mevcut çerçeve altında, tüketici NFT'leri tek uyumlu çıkış yolu ve bu da esasen "regülasyon toleransı" ile "değer eksikliği" arasında zor bir denge.
Tarım varlıklarının kafesin dışına çıkabilmesi için üç yeni altyapının olgunlaşmasını beklemeleri gerekiyor—kırsal veri mülkiyet hakları mevzuatı (mülkiyet doğrulamasını çözmek ), offshore tarım REIT'leri kanalları (sınır ötesi sorunları çözmek ), AI tarım standartlaştırması (gelir dalgalanmasını çözmek )—bu da Malu Grape'in “Sahte-RWA” Atılımı Part1'de bahsedilen “Tarım RWA 4.0”ın nihai önerisidir.
6.SONUÇ
Longshine Technology şarj istasyonu RWA projesi, üç atılımla Çin’in fiziksel varlıkların menkul kıymetleştirilmesi paradigmasını yeniden şekillendirmiştir:
Kurumsal düzeyde, "Hainan WFOE gelir hakları izolasyonu + Hong Kong SPV token ihraçı" sınır ötesi mimarisini inşa etmek, "Veri Güvenliği Yasası" ile Hong Kong'un "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Tüzüğü" arasındaki boşlukta uyumlu kanallar açmak, ana karadaki fiziksel varlık sınır ötesi finansmanı için ilk kum havuzu doğrulamasını sağlamak.
Teknik düzeyde, "İki Zincir Bir Köprü" sistemi ( ana kara varlık zinciri – ZKP çapraz zincir köprüsü – Hong Kong ticaret zinciri ), hassas verilerin yerel doğrulaması ile değer bilgilerinin sınır ötesi dolaşımı arasında hassas bir denge sağlıyor ve wCBDC atomik uzlaşması, geleneksel finansal uzlaşma risklerini daha kapsamlı bir şekilde ortadan kaldırıyor.
Ekosistem düzeyinde, IoT dinamik verileri sabit varlık teminatını değiştirmektedir; bu, 1.600 küçük ve orta ölçekli işletmenin finansman onay oranının %37'den %83'e çıkmasını sağlamaktadır. Bu, "veri kredi oluşturma → parçalı dolaşım → offshore sermaye erişimi" yolunun sistematik olarak uyuyan varlık değerini harekete geçirebileceğini kanıtlamaktadır.
Ancak, bu paradigma hala kaçınılmaz zorluklarla karşı karşıya:
Likidite paradoksu üzerine, Hong Kong profesyonel yatırımcı maddeleri ve 6 aylık kilitlenme kısıtlamaları nedeniyle ERC-1400 tokenlerinin ikincil piyasa likidite indeksi yalnızca 0.07 (, Hong Kong REIT'lerinin) %6'sından daha azdır, bu da zincir üzerindeki hak onayının serbest dolaşım ile eşit olmadığını ortaya koyan derin bir çelişkiyi göstermektedir.
Maliyet yapısında, çift denetim ve sınır ötesi değişim kayıpları, ihraç maliyetlerini %10'a itiyor ve kurumsal sürtünme oluşturuyor.
Sektör uyumluluğu açısından, Malu üzüm projesi ile karşılaştırıldığında, endüstriyel standartlaştırılmış varlıkların (şarj istasyonları), istikrarlı nakit akışları ve hedge edilebilir riskler nedeniyle daha güçlü RWA uyumluluğuna sahiptir. Öte yandan, tarımsal ve diğer standart dışı varlıklar parçalı mülkiyet hakları ve sınır ötesi veri engelleri nedeniyle sıkışmış durumda.
Çin'in RWA'sının gelecekteki evrimi üç boyutta atılımlar gerektiriyor:
Politika iterasyonu: Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'nun yeni "yenilenebilir enerji basitleştirilmiş açıklama maddeleri"ne ve Hainan'ın 5 milyar dolarlık QDLP kotasına dayanarak varlık kategori kapsamını kademeli olarak genişletmek.
Teknik verimlilik: çapraz zincir merkezi standartlaştırması ile dönüşüm maliyetlerini %30 oranında azaltmak ve standart dışı varlıkların zincir üzerindeki doğrulamasını güçlendirmek için oracle'lar tanıtmak.
Ekosistem genişlemesi: fotovoltaik enerji santrallerinin, soğuk zincir lojistiğinin ve diğer istikrarlı getirileri olan endüstriyel senaryoların çoğaltılmasına öncelik vermek, ardından kırsal veri mülkiyet hakları yasası atılımları sonrasında tarımsal varlıkları yavaş yavaş bünyesine katmak.
Longshine projesinin nihai açıklaması, RWA rekabetinin esasen kurumsal yenilik yeteneğindeki rekabet olduğu yönündedir.
Çin'in küresel arenada farklılaştırılmış avantajlar oluşturabilmesi için, "varlık sabitleme, teknolojik güçlendirme, düzenleyici koordinasyon" üçlü stratejisine bağlı kalması gerekmektedir—hem endüstriyel standartlaştırılmış varlıkların sınır ötesi menkul kıymetleştirilmesinde avantajları derinleştirerek hem de tarım ve tüketim gibi standart dışı varlıklar için kum havuzu mekanizmaları altında evrimsel alan ayırarak.
Ancak bu şekilde, finansal açılış ile risk önleme arasında denge kurarak "bir kilovat-saatten binlerce endüstriye" sermaye ekosisteminin yeniden yapılandırılmasını gerçekten başarabiliriz.
Daha fazla oku:
Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Para Otoritesi'nin Sandbox 100 Milyon Yuan Fon Toplama Sürecinin Uyumluluk Mimarisini Deşifre Etme Bölüm 1
Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Para Otoritesi'nin Sandbox 100 Milyon Yuan Fon Toplama Arka Planındaki Uyum Mimarisinin Değiştirilmesi 2. Kısım
RWA Devrimi: Gerçek Dünya Varlığı Tokenizasyonu için Tam Rehber Bölüm 1
RWA Devrimi: Gerçek Dünya Varlık Tokenizasyonu Tam Rehberi Bölüm 2
〈Sınır Ötesi RWA Başarı Hikayesi: Hong Kong Para Otoritesi'nin Sandbox 100 Milyon Yuan Fon Toplama Sürecinin Uyum Mimarisi〉 bu makale ilk olarak《CoinRank》da yayımlandı.