Ripple yıllardır süren yasal anlaşmazlıklar sona erdi, XRP'nin geleceği ne olacak?

Ripple Labs CEO Brad Garlinghouse, şirketin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) düzenleyici ihtilafından kurtulmasının ardından yeni bir enerji sergiledi.

Son günlerde, Ripple, ABD Para Birimi Denetleme Ofisi'ne (OCC) federal banka lisansı başvurusu yaptı ve Anchorage Digital'dan sonra bu unvanı kazanan ikinci şirket olma hedefinde. Aynı zamanda, New York eyaletinde düzenlenen saklama hizmetleri sağlayıcısı Standard Custody and Trust Company, doğrudan Federal Rezerv'de 4.69 milyar dolarlık RLUSD stabilcoin'ini destekleyen rezerv mevduatını tutabilmek için ilk kripto para şirketi olma çabası içerisindedir.

Garlinghouse, başvurunun onaylanması durumunda Ripple'ın hem eyalet hem de federal düzenlemelere tabi olacağını ve bunun stabilcoin pazarında yeni ve benzersiz bir güven standartı oluşturacağını belirtti.

Bu arada, Ripple RLUSD altyapısını sürekli olarak geliştiriyor. Şirket, İsviçre'deki AMINA Bankası ile işbirliği yaptığını ve Londra'daki OpenPayd ile birlikte stabilcoin kullanarak bir ödeme ağı kurduğunu açıkladı.

Geçen yıl 1 Kasım'dan bu yana, Ripple Labs'ın ana sahip olduğu yerel token XRP, %347 oranında arttı. Ayrıca, XRP'nin bu yılın ilerleyen dönemlerinde ABD'nin ilk spot borsa yatırım fonu (ETF) ile karşılaşabileceği belirtiliyor. Bununla birlikte, XRP'nin fiyatı son altı ayda temelde durağan kaldı.

Ripple Labs, XRP Ledger ( XRPL ) ve stablecoin'lerinin geleceği hakkında birçok soru olmasına rağmen, en büyük merak hala orijinal token'ı XRP üzerinde yoğunlaşıyor.

Ripple'ın, ağırlığını daha çok stablecoin pazarına kaydırdığı görülürken, RLUSD'nin ölçeği gerçekten büyürse, yıllardır XRP için yaratmaya çalıştığı potansiyel talebi yiyip bitirebileceği yönünde görüşler var.

Ripple için bu gerçekten yeni bir başlangıç, ancak bu blockchain şirketi için eski sorunlar hala devam ediyor. XRP fiyatının bir sonraki büyüme aşamasına geçmesi için bazı anahtar faktörlerin değişmesi gerekebilir. İşte dikkate alınması gereken iki ana zorluk.

XRP'nin gerçek uygulamaları hala sınırlı

2024 yılının Mart ayında, Forbes "Kripto Alanındaki Milyar Dolarlık Zombi Uyanışı" adlı bir makale yayınladı. Bu makale XRP Ledger(XRPL)'yi ana tartışma konusu olarak ele aldı.

Makalede, küresel sermaye akışları açısından Ripple Labs'ın durumunun pek iç açıcı olmadığı, neredeyse hiç kimsenin, günlük 5 trilyon dolara kadar bankalar arası transfer işlemleri gerçekleştiren SWIFT olarak bilinen Belçika bankacılık ortaklığını alt üst edebileceğine inanmadığı belirtiliyor. Temel hedeflerini gerçekleştirememesine rağmen, Ripple'ın blok zinciri - XRP işlemlerini kaydeden defter - hala normal çalışıyor. Ancak, temelde hiçbir işe yaramıyor ve XRP token'ının piyasa değeri 36 milyar dolara kadar yükselerek onu altıncı en büyük kripto para haline getiriyor.

Bu tür bir tanım açıkça oldukça sert, ancak makale, XRPL'nin o zamanki piyasa değerinin 36 milyar dolara ulaştığına rağmen, 2023'teki işlem ücreti gelirinin yalnızca 583 bin dolar olduğunu belirtiyor. Bu, şaşırtıcı bir şekilde 61,690 katlık piyasa satış oranına tekabül ediyor (P/S Ratio). Daha da önemlisi, o zamana kadar Ripple'ın 12 yıl boyunca faaliyet gösterdiği ve bu durumun yeni bir başlangıç aşamasındaki bir girişim olmadığını göstermektedir. Bu veriler, XRP'nin daha çok bir "meme parası" (memecoin) olarak değerlendirildiğini, gerçek bir kullanım alanına sahip bir varlık olarak değil.

Peki, o zamandan beri XRPL'de ne gibi değişiklikler oldu? 2024'te, XRPL'nin işlem ücreti geliri 1,15 milyon dolara yükseldi ve bir önceki yıla göre yalnızca 567 bin dolar arttı. Bu arada, piyasa değeri 2024'ün başındaki 33,32 milyar dolardan 80 milyar dolardan fazla artarak şaşırtıcı bir şekilde 103.826 kat piyasa satış oranına ulaştı.

Bu veri seti, XRP'nin karşılaştığı temel sorunu bir kez daha vurguluyor: Piyasa değeri sürekli artmasına rağmen, gerçek uygulamaları ve ekonomik faydaları hâlâ sınırlı kalıyor, bu da yüksek piyasa değerini desteklemekte zorlanıyor.

Verilere göre, XRPL'deki faaliyetler fiyat artışını desteklemek için yeterli değil. Simgesel merkeziyetsiz borsa (DEX)'in günlük işlem hacmi genellikle 100.000 doların altındadır. Buna karşılık, pazar lideri PancakeSwap'ın günlük spot işlem hacmi 1 milyar doları aşmaktadır; hızla büyüyen türev DEX sektörünü ise hiç söylemeye gerek yok, burada iki büyük borsa her ay trilyonlarca dolarlık işlem hacmi işlemektedir.

Non-fungible token (NFT) alanında, XRPL de belirgin şekilde geride kalıyor. Veriler, 2024 yılında XRPL'nin ortalama günde yalnızca yaklaşık 550 NFT işlemcisinin olduğunu gösteriyor. Oysa mevcut NFT pazarının genel durgunluğuna rağmen, Ethereum günde yaklaşık 5000 işlemci ile aktif.

Bununla birlikte, XRPL'in yerel akıllı sözleşme işlevselliğini getirmekte zorlandığı da görülmektedir. Ödeme odaklı tekil konumunun giderek genişlemesiyle birlikte, akıllı sözleşme işlevi blockchain'in "temel bir yapı taşı" haline gelmiştir. Ancak, 30 Haziran itibarıyla Ripple Labs, Axelar ile işbirliği içinde EVM( Ethereum Sanal Makinesi) uyumlu yan zincirini piyasaya sürdü ve bu eksikliği gidermeye çalıştı. XRP, bu yeni zincirin Gas token'ı ve yerel varlığı olarak görev yapacak ve token'lar için ödeme işlevinin ötesinde potansiyel talep kaynakları yaratacaktır.

Buna rağmen, Ripple'ın XRP için bu yeni yönüyle gerçek, spekülatif olmayan bir kullanıcı talebi yaratmak için büyük çaba sarf etmesi gerekiyor.

RLUSD'nin Etkisi

Ayrıca, XRP sahiplerinin Ripple Labs tarafından piyasaya sürülen stablecoin RLUSD'nin XRP'ye olan talebi nasıl etkileyeceğini düşünmeleri gerekmektedir. Sonuçta, XRP'nin başlangıçta tasarım amacı bir köprü para birimi olarak, bankaların döviz dönüşümünü daha düşük maliyetlerle ve daha yüksek verimlilikle gerçekleştirmelerine yardımcı olmaktır. Ancak, stablecoin'in piyasaya sürülmesinin bu hedefle doğrudan çelişebileceği yönünde görüşler var, özellikle RLUSD'nin tanıtımının doların hakimiyetini daha da pekiştirebileceği durumlarda. Bu, sadece Amerika'nın dolar hegemonyasını sürdürme niyetiyle uyumlu olmakla kalmaz, aynı zamanda doların yetersiz olduğu ülkeler ve bölgelerde de genişleyebilir.

Verilere göre, stablecoin piyasası roket hızıyla büyüyor. Şu anda, stablecoin'in toplam arzı 254,79 milyar dolara ulaştı ve tüm sektör, USD Coin'in ihraççısının geçen ayki son derece başarılı IPO'sunu hala sindiriyor. Bu arada, ABD hükümeti, kripto para birimleriyle ilgili ilk yasayı oluşturacak ve stablecoin'lerin gelecekteki gelişimi için kurallar belirleyecek olan GENIUS Yasası (GENIUS Act)'ı geçmeye doğru adım adım yaklaşıyor. Bu alana büyük miktarda para akışı ve düzenleyici avantajların etkisiyle, birçok kişi stablecoin'in, XRP değil, ödeme alanının geleceği olduğunu düşünmeye başladı.

Yine de, her ikisinin bir arada var olma olasılığı hala mevcut. Sonuçta, bazı gelişen pazarlar El Salvador'u taklit etmedikçe ve doları resmi para birimi olarak benimsemedikçe döviz dönüşümüne olan talep hala var. Ancak bazıları, stabilcoinlerin daha düşük volatiliteye sahip olması nedeniyle XRP'den daha iyi bir köprü para birimi olarak uygun olduğunu düşünmektedir.

Bu iki tokenin talebine dair görüş, Ripple Labs'ın baş teknoloji sorumlusunun David Schwartz'ın da onayını aldı. Geçen yıl bahar aylarında RLUSD stablecoin'i etrafında yapılan bir röportajda şunları belirtti: "Müşterilere deneyimi iyileştirmek için birden fazla yol sunmak, daha fazla müşteri kazanabileceğiniz anlamına gelir. Eğer sadece XRP'ye güveniyorsak, XRP'nin kullanılamadığı yerlerde müşterilere sadece 'hayır' diyebiliriz." Ancak, Ripple Labs'ın 2012'de kurulmasından bu yana, XRP'nin potansiyel pazar büyüklüğünün daralmış olabileceği belirtiliyor.

Stabilitelerin genel olarak yükselme trendinin yanı sıra, Ripple'ın RLUSD'yi piyasaya sürmesinin bir diğer olası nedeni, XRP'nin Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) tarafından Ripple Labs'a karşı yürütülen hukuki işlemler nedeniyle üzerine düşen "kırmızı etiket" gölgesidir. Oppenheimer & Co'nun yürütücü müdürü Owen Lau, Nisan 2024'te yaptığı bir röportajda şunları söyledi: "Ripple belki de başka seçeneği kalmadığını düşünüyor ve bankaları ve diğer finansal kurumları kendisiyle iş birliği yapmaya ikna etmek için bir stabilcoin çıkarmak zorunda kalıyor. Bu kuruluşlar, XRP'nin fiyat dalgalanması ve SEC davasıyla ilgili düzenleyici riskler nedeniyle XRP'yi tutmak veya kullanmak istemiyor olabilirler."

Ancak, RLUSD'nin çığır açan bir büyüme gerçekleştirmesi ve muhtemelen değerini XRP'ye geri kazandırması için Ripple'ın hızlı bir şekilde harekete geçmesi gerekiyor. Bilindiği üzere, stabilcoin piyasası şu anda iki büyük sanayi devi tarafından domine ediliyor: Tether('ün piyasa değeri 158,3 milyar dolar) ve Circle('ün piyasa değeri 62 milyar dolar). Ripple'ın en iyi stratejisi, RLUSD'nin kullanımını ve değerini yeni yan zinciri aracılığıyla teşvik etmek olabilir; örneğin, RLUSD'nin benimsenmesini teşvik eden teşviklerle, XRP'ye olan talebi artırarak gas ücretlerinin ödenmesi için kullanılmasını sağlamak. Ancak bu hala belirsizliklerle dolu bir varsayım.

Şu anda, iki büyük stablecoin devi ve onların tokenleri geniş bir piyasa dağılımına ulaşmış durumda ve ekosistemlerini genişletmek için çaba sarf ediyorlar. Tether, ticaret alanında hakimiyet kurmakla kalmayıp, ayrıca tokeninin Stable adlı yeni blockchain'deki gas ücretlerini ödemek için kullanılabileceğini duyurdu. Circle ise Coinbase ile dikkat çekici bir işbirliği kurarak, USDC'nin Base blockchain'inde kullanımını teşvik ediyor ve Shopify ile işbirliği yaparak, tüccarların USDC ile ödeme yapabilmelerini sağlıyor.

Stablecoin'lar yoğun ilgi görmekte olsa da, RLUSD için bu bir "mavi okyanus pazarı" değil.

Ripple'ın Asası

Eğer Ripple Labs'ın bir kozu varsa, o da muhtemelen dünyanın en fazla sermayeye sahip kripto para şirketlerinden biri olmasıdır. 2025'in birinci çeyreğine ait mali raporuna göre, şirket cüzdanında 4.56 milyon XRP bulundurmakta ve bu miktar yaklaşık 10.27 milyar dolar değerindedir. Bununla kalmayıp, şirketin tasfiye hesaplarında 371 milyon XRP bulunmakta, bu da 83.5 milyar dolar değerindedir; bu fonlar önümüzdeki birkaç yıl içinde kademeli olarak serbest bırakılacaktır.

Şirketin tüm XRP'leri bir seferde satma girişiminde bulunması durumunda, bu kadar büyük bir miktarı tamamen geri kazanmak mümkün olmasa da, Ripple'ın neredeyse para tükenmesi riskiyle karşılaşması imkansızdır.

XRP sahipleri için bu, Ripple'ın yeni piyasaya sürdüğü EVM yan zincirinin talebini artırmak için sınırsız kaynağa sahip olduğu anlamına gelir, aynı zamanda RLUSD veya XRP'nin ortaklıkları ve kullanım senaryolarının genişlemesi için finansal destek sağlayabilir.

Ancak, tüm bunlar XRP sahipleri için belki de önemli değildir. Sonuçta, son yıllarda XRPL defterinin kullanıcı artışı sınırlı olmasına rağmen, XRP'nin fiyatı hala "tersine uçuyor" ve fazla etkilenmemiştir.