Gümrük politikalarının makroekonomi üzerindeki etkisi ve kripto piyasası için potansiyel fırsatlar

Son günlerde, yeni bir gümrük politikası küresel ekonomide sarsıntılara neden oldu. Bu politika, uzun süredir devam eden ticaret dengesizliğini tersine çevirmeyi amaçlıyor, ancak aynı zamanda ABD hazine tahvili piyasasında yeni bir etki yaratabilir. Temel sorun, gümrük politikasının yabancıların ABD tahvillerine olan talebinin azalmasına neden olabileceği ve Federal Rezerv'in hazine tahvili piyasasının normal işleyişini sürdürebilmek için daha fazla para genişletme önlemi alması gerekebileceğidir.

Makroekonomik Etkiler

ticaret yapısı

Yüksek gümrük vergisi politikalarının hedefi, ithalatı azaltmak, yerel üretimi teşvik etmek ve böylece ticaret açığını küçültmektir. Ancak, bu tür bir yaklaşım genellikle yan etkilerle birlikte gelir: İthalat maliyetlerinin artması enflasyon baskısını artırabilir ve diğer ülkeler misilleme gümrük vergileri uygularsa, ABD'nin ihracat kapasitesini de zayıflatabilir. Ticaret dengesizliği geçici olarak hafifleyebilir, ancak tedarik zinciri yeniden yapılanması ve fiyat artışlarının sancıları kaçınılmazdır.

uluslararası sermaye akışı

Amerika'nın ithalatı azaldığında, yurtdışına giden dolar da azalır. Bu, küresel ölçekte "dolar kıtlığı" endişelerini tetikleyebilir. Yurt dışındaki ticaret ortaklarının elindeki dolar rezervleri azalırken, gelişen pazarlar likidite sıkıntısıyla karşılaşabilir ve küresel sermaye akışları bu nedenle değişebilir. Doların kıt olduğu dönemlerde, fonlar genellikle Amerika'ya geri döner veya güvenli varlıklara yönelir, bu da yurtdışı varlık fiyatlarını ve döviz kuru istikrarını etkileyebilir.

ABD tahvili arz talep

Uzun bir süredir, ABD'nin büyük ticaret açığı yurt dışında büyük miktarda dolar birikmesine neden oldu ve bu dolarlar genellikle ABD'ye geri dönmek için hazine tahvilleri satın alınarak kullanıldı. Şimdi, gümrük politikaları dolar çıkışını sıkıştırdı ve yabancı yatırımcıların hazine tahvili satın alma yetenekleri kısıtlandı. Ancak, ABD bütçe açığı hala yüksek ve hazine tahvili arzı artmaya devam ediyor. Eğer dış talep zayıflarsa, artan hazine tahvillerini kim alacak? Sonuç, hazine tahvili getirilerinin yükselmesi, finansman maliyetlerinin artması ve hatta likidite yetersizliği riski olabilir.

Dolar Likiditesi

Dışarıdaki dolar arzı ticaretin soğumasıyla sıkıştığında, ABD Merkez Bankası (Fed) dolar likiditesindeki sıkıntıyı hafifletmek için harekete geçmek zorunda kalabilir. Yabancı yatırımcılar yeterli dolara sahip olmadıklarında ABD Hazine tahvilleri satın alamazlar; bu nedenle ABD içindeki merkez bankası ve bankacılık sistemi bu açığı kapatmak zorunda kalabilir. Bu, Fed'in niceliksel gevşeme politikasını yeniden başlatması gerekebileceği anlamına geliyor.

Aslında, son zamanlarda ABD Merkez Bankası Başkanı, muhtemelen kısa süre içinde niceliksel genişlemeyi yeniden başlatmayı ve ABD Hazine tahvillerini yoğun bir şekilde satın almayı ima etti. Bu, resmi olarak da Hazine tahvili piyasasının çalışır durumda kalmasının ek dolar likiditesi enjeksiyonu gerektirdiğinin farkında olduklarını gösteriyor. Kısacası, dolar eksikliği "büyük ölçekli para basımı" ile çözülmesi gerekebilir. Fed'in bilançosunu genişletmesi, faiz oranlarını düşürmesi ve hatta banka sistemini tahvil almak için bir araya getirmesi gibi önlemler, yakında uygulanabilir.

Ancak, bu likidite yardımı kaçınılmaz olarak bir ikilemle karşı karşıya kalacaktır: Zamanında dolar likiditesinin enjekte edilmesi, devlet tahvili faiz oranlarını dengeleyebilir ve piyasa bozulma riskini hafifletebilir; ancak büyük ölçekli para basımı nihayetinde enflasyonu tetikleyerek dolar alım gücünü zayıflatacaktır. Dolar arzı, sıkılaşmadan aşırıya geçiş yapacak ve doların değeri kesinlikle şiddetli dalgalanmalar yaşayacaktır. Beklenebilir ki, "önce sıkılaştırma sonra para basma" sürecinde, küresel finansal piyasalar doların önce güçlü, sonra zayıf olacağı şiddetli bir dalgalanma yaşayacaktır.

Bitcoin ve şifreleme varlıklarının etkisi

Fed'in para genişlemesi politikasını yeniden başlatma sinyali, Bitcoin gibi şifreleme varlıkları için neredeyse olumlu bir haber. Doların aşırı miktarda dolaşımda olduğu ve fiat para birimlerinin değer kaybı beklentilerinin arttığı durumlarda, rasyonel sermaye enflasyona karşı bir sığınak arar ve Bitcoin, dikkat çeken "dijital altın" olur. Sınırlı arzı olan Bitcoin, bu makro bağlamda daha fazla çekicilik kazanır; değer destekleme mantığı daha da netleşir: Fiat para birimi sürekli "değer kaybederken", sert para varlıkları "değer kazanır".

Bitcoin'in piyasa durumu büyük ölçüde yatırımcıların gelecekteki yasal para arzı beklentilerine bağlıdır. Yatırımcılar, dolar arzının büyük ölçüde genişleyeceğini ve kağıt paranın alım gücünün düşeceğini öngördüklerinde, riskten korunma amacıyla Bitcoin gibi aşırı basılamayan varlıklara yönelirler. 2020 yılına bakıldığında, ABD Merkez Bankası'nın büyük ölçekli parasal genişlemesinin ardından Bitcoin ve altının birlikte yükselmesi bunun açık bir kanıtıdır. Eğer bu sefer yeniden para pompalama işlemi başlatılırsa, kripto piyasası muhtemelen bu durumu yeniden yaşayacaktır: dijital varlıklar yeni bir değerleme artış dalgasıyla karşılaşacaktır.

Fiyat artışı beklentisinin yanı sıra, bu makro değişim dalgası da Bitcoin'in "dijital altın" anlatısını güçlendirecektir. Eğer ABD Merkez Bankası'nın para basması, piyasalarda fiat para sistemine karşı bir güvensizlik yaratırsa, kamu Bitcoin'i enflasyona karşı, politika risklerine karşı bir değer saklama aracı olarak görmeye daha eğilimli olacaktır; tıpkı geçmişteki çalkantılı dönemlerde insanların fiziksel altını benimsemesi gibi. Beklentiler arttıkça, doların genişlemesiyle birlikte, güvenli liman fonları daha fazla yatırım yapma eğiliminde olacak ve Bitcoin'in "dijital altın" imajı halkın ve kurumların zihninde daha da kökleşecektir.

DeFi ve stabil coin piyasası üzerindeki potansiyel etkiler

Doların büyük dalgalanmaları sadece Bitcoin'i etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda stablecoin'ler ve DeFi alanında da derin etkiler yaratıyor.

stabil coin talebi

Dolar kıtlığı dönemlerinde, offshore piyasa genellikle stabil coinler ile karşılık verir. Yurtdışında dolar elde etmek zorlaştığında, USDT gibi stabil coinler, dijital dolara olan talep nedeniyle tezgah üstü piyasada primli işlem görebilir. Bir kez Fed büyük miktarda para basmaya başladığında, yeni dolarların büyük bir kısmı kripto piyasasına akabilir, bu da işlem ve riskten korunma taleplerini karşılamak için stabil coinlerin büyük ölçekli basımını teşvik edebilir. Doların güçlenmesi ya da zayıflaması fark etmeksizin, stabil coinlere olan katı talep sadece artar: ya dolar eksikliğinden dolayı alternatifler aramak ya da fiat para birimlerinin değer kaybından endişe ederek fonları blockchain'e kaydırmak. Özellikle gelişen piyasalarda ve sıkı düzenlemelere sahip bölgelerde, stabil coinler doların alternatifleri rolünü üstlenirken, dolar sistemindeki her dalgalanma, stabil coinlerin "şifrelenmiş dolar" olarak varlıklarını daha da güçlendirir.

DeFi getiri eğrisi

Dolar likiditesinin sıkılaşması, faiz oranları aracılığıyla DeFi kredi pazarına iletilecektir. Doların kıt olduğu dönemlerde, zincir üzerindeki dolar kıymetli hale gelir ve sabit paraları borç alma faiz oranları fırlarken, DeFi getiri eğrisi dik bir şekilde yükselir. Tersi durumda, Fed'in para pompalaması, piyasada doların bol olmasına ve geleneksel faiz oranlarının düşmesine neden olduğunda, DeFi'deki sabit para faiz oranları göreceli olarak daha cazip hale gelir ve böylece daha fazla fonun zincir üstü kazanç elde etmek için akmasına neden olur.

Faiz oranlarının düşmesiyle birlikte, daha fazla para zincir üzerine yönelerek daha yüksek getiriler arayabilir ve bu trendi daha da hızlandırabilir. Analistler, şifreleme kredi talebinin artmasıyla birlikte, stabil coinlerin DeFi üzerindeki yıllık getirisinin %5'in üzerine çıkma potansiyeline sahip olduğunu öngörüyor, bu da geleneksel para piyasası fonlarının getirisini aşabilir. Bu, DeFi'nin düşük faiz ortamında göreceli olarak daha iyi getiriler sunma potansiyeline sahip olduğu ve geleneksel sermayenin dikkatini çekebileceği anlamına geliyor.

Ancak, eğer FED'in para pompalaması nihayetinde enflasyon beklentilerini artırırsa, stabilcoin kredi faiz oranları da risk primini yansıtmak için yeniden yükselebilir. Bu nedenle, DeFi'nin getiri eğrisi "önce aşağı sonra yukarı" dalgalanması ile yeniden fiyatlandırılabilir: önce bol likidite nedeniyle düzleşir, ardından enflasyon baskısı altında dikleşir. Ancak genel olarak, dolar likiditesinin aşırı olması sürece, büyük miktarda sermayenin DeFi'ye geri dönüş arayışı ile akışı geri alınamaz bir eğilim olacaktır; bu hem kaliteli varlık fiyatlarını yükseltecek hem de risksiz faiz oranlarını düşürecek, böylece tüm getiri eğrisi borç alanların lehine kayacaktır.

Özetle, gümrük politikalarının neden olduğu makro zincirleme reaksiyon, şifreleme piyasasının tüm yönlerini derinden etkileyecektir. Makroekonomiden dolar likiditesine, Bitcoin fiyat hareketlerine ve DeFi ekosistemine kadar, bir kelebek etkisine tanıklık ediyoruz: Ticaret politikalarındaki değişiklikler para fırtınasını tetikliyor, doların sert dalgalanmasıyla birlikte Bitcoin hazırda bekliyor, stabilcoinler ve DeFi ise bu değişim sürecinde fırsatlar ve zorluklarla karşılaşıyor. Keskin bir şifreleme yatırımcısı için, bu makro fırtına hem risk hem de fırsattır. Obje olarak bakıldığında, radikal gümrük politikası aslında bu sürecin gerçekleşmesini hızlandırdı ve niceliksel genişlemenin yeniden başlama olasılığı giderek artıyor. Aşırı yorumlamak doğru olmasa da, şu anda bu belki de en olumlu ve net gelişim yönüdür.