2025'in ikinci çeyreğinde kripto piyasası incelemesi: Uyumluluk ve gerçek kazançlar bir arada

2025 yılının ikinci çeyreğinde, kripto piyasası genel bir ısınma trendi gösteriyor. Küresel makro çevre istikrara kavuşuyor, gümrük politikaları yumuşuyor, bu da sermaye akışı ve varlık yerleşimi için dost bir zemin sağlıyor. Birçok ülke şifreleme dostu politikalar geliştiriyor, geleneksel finans piyasaları kripto para birimlerini kucaklamaya başlıyor, token yapısını geleneksel finansal varlıklarla ilişkilendiriyor ve sermaye yapısını "finansallaştırıyor".

Stablecoin alanında özellikle aktif, ölçek genişlemesinden çok uluslu uyum çerçevelerinin uygulamaya konulmasına, ayrıca Circle'ın IPO'suna kadar, tüm bunlar şifreleme anlatısını ana akım sermaye piyasalarına yaklaştırıyor. Zincir üzerindeki türev ürünler sürekli olarak ısınmaya devam ediyor, Hyperliquid fenomen haline gelen lider durumunda, günlük işlem hacmi birkaç merkezi borsa ile aynı seviyeye veya onu aşmaya çok yakın. Zincir üzerindeki eşleştirme sistemleri ve kullanıcı deneyimi sürekli olarak optimize ediliyor, türev ürünler piyasası "zincir dışı kopyalama"dan "zincir üzeri yerel" yapısal sıçramaya hızla geçiş yapıyor, DeFi gelişimini daha da ileri taşıyor.

Küresel stabil kripto para düzenlemesi ve potansiyel fırsatlar

"Amerika Birleşik Devletleri Stabil Koin Yenilik ve Düzenleme Yasası" küresel stabil koin düzenlemesinin hızla uygulanmasını teşvik ediyor

2025 yılının ikinci çeyreğinde, küresel stabilcoin piyasası sürekli büyüme ve düzenleyici çerçevenin hızla hayata geçirilmesi gibi iki temel özellik göstermektedir. 24 Haziran itibarıyla, küresel stabilcoin toplam piyasa değeri 240 milyar dolara ulaşmış olup, yılın başına göre yaklaşık %20'lik bir artış göstermiştir. Dolar stabilcoinleri mutlak hakimiyet sağlamaktadır ve piyasa payı %95'in üzerindedir. USDT ve USDC toplamda %89,4 piyasa payına sahiptir ve piyasa yoğunluğu daha da artmaktadır. Son üç ayda stabilcoinlerin zincir üstü işlem hacmi 10 trilyon doları aşarken, ayarlanmış etkili işlem hacmi 2,2 trilyon dolardır. İşlem sayısı 2,6 milyar adede ulaşmış ve ayarlanmış olarak 519 milyon adettir. Stabilcoinler, şifreleme ticaret araçlarından yavaş yavaş ana akım ödeme aracı haline gelmekte olup, önümüzdeki üç yıl içinde dolar stabilcoin piyasasının ölçeğini 2 trilyon dolara genişletmesi beklenmektedir.

Bu bağlamda, ABD Kongresi kritik bir adım attı; (GENIUS Act), 17 Haziran'da Senato'da ezici bir çoğunlukla kabul edildi. Bu yasa, yasal para destekli ödeme stabilcoinleri için resmi olarak kapsamlı bir federal düzenleme çerçevesi oluşturdu. Bu yasa, 2025 Dijital Varlık Pazarının Netlik Yasası gibi daha geniş dijital varlık pazarı yapı yasalarıyla karşılıklı olarak tamamlayıcıdır ve ABD dijital varlık düzenlemesinin yeni bir manzarasını birlikte inşa etmektedir.

Stratejik açıdan bakıldığında, "Dahi Yasası" sadece stabil coinlerin düzenlenmesine yönelik bir norm değil, aynı zamanda ABD hükümetinin doların küresel mali sistemdeki merkezi konumunu korumak için yaptığı sistematik mali planlamadır. Yasada uyumlu stabil coinlerin 1:1 dolar tam rezervine ulaşması gerektiği belirtiliyor; rezervler, düzenlenen saklama kuruluşlarında nakit, vadesiz banka mevduatı veya kısa vadeli ABD Hazine bonosu şeklinde saklanmalı ve yüksek frekansta denetim ve bilgi açıklaması uygulanmalıdır. Bu adım, piyasanın stabil coin varlıklarının şeffaflığı ve rezervlerin kötüye kullanılması konusundaki endişelerini büyük ölçüde azaltmış ve zincir üzerindeki ödeme sistemleriyle derinlemesine bağlı bir "ABD tahvili alma havuzu" oluşturmuştur. Gelecek yıllarda, yeni ABD Hazine bonosu talebinde trilyonlarca dolarlık bir artış beklenmektedir.

Daha önemlisi, "Dahi Yasası" uyumluluk stabilcoinlerini bir ödeme aracı olarak net bir şekilde konumlandırmakta ve bunun menkul kıymet olmasının önüne geçmektedir; bu da Amerika Birleşik Devletleri'nin uzun süredir devam eden şifreleme varlıklarının düzenlenmesiyle ilgili belirsizlik, düzenleyici çakışmalar ve hukuki belirsizlik sorunlarını köklü bir şekilde çözmektedir. Yasası, geleneksel finansal kurumların ve büyük işletmelerin kripto piyasasına girmesinin önündeki önemli engelleri ortadan kaldırmakta, uyumluluk risklerini önemli ölçüde azaltmakta ve kurumsal fonların aktif katılımını teşvik etmektedir. Aynı zamanda, yasa "federal + eyalet" ikili düzenleyici yetki modelini benimsemekte ve geleneksel finansal düzenleme ile yeni ortaya çıkan stabilcoin ekosisteminin kesintisiz bir şekilde entegrasyonunu sağlamaktadır.

ABD dışında, dünya genelinde birçok ülke ve bölge de stabilcoin uyumluluk çerçevesini eş zamanlı olarak ilerletiyor. Güney Kore, uygun şartları sağlayan yerel şirketlerin stabilcoin ihraç etmesine izin veren "Dijital Varlık Temel Yasa Tasarısı"nı önerdi ve rezerv ve sermaye gereksinimlerini güçlendirdi. Hong Kong, dünya çapında stabilcoin lisanslama sistemini kuran ilk yargı bölgelerinden biri olan "Stabilcoin Yönetmeliği"ni resmen uygulamaya alacak. Bu bağlamda, birçok Çinli şirket ve finans kurumu stabilcoin endüstrisine girmeyi deniyor; örneğin, JD.com, Hong Kong'daki düzenleyici kum havuzunda Hong Kong doları stabilcoin'inin pilot uygulamasını gerçekleştirmek için JD Coin Chain Technology aracılığıyla bu süreci yürütüyor.

Stabil coin uyumluluğu kripto piyasasına büyük fırsatlar getiriyor

"Dahi Yasası"nın geçişi, şifreleme para birimi sektörüne eşi benzeri görülmemiş gelişim fırsatları açtı, bu da üç ana alanda kendini gösteriyor:

1. Uyumluluk stabil coin'leri ile DeFi ekosisteminin derin entegrasyonu büyük finansal potansiyeli serbest bırakıyor. Yasa, stabil coin'lerin yasal kimliğini ve düzenleyici çerçevesini belirledi ve kurumsal fonların DeFi ekosistemine girmesi için yeşil bir koridor açtı. Daha fazla ekip, düzenlemelere uygun şeffaf, güvenli likidite havuzları ve kredi protokolleri oluşturma konusunda çalışıyor. Uyumluluğun artırılması yalnızca yatırım eşiğini düşürmekle kalmıyor, aynı zamanda DeFi'yi "deneysel" olmaktan çıkarıp ana akıma taşıyarak yüz milyarlarca dolarlık potansiyel artışı serbest bırakıyor.

2. Stabil coin, ödeme alanında devrim niteliğinde fırsatlar sunuyor. Dijital ödeme talebinin hızla artmasıyla, Stripe, Bridge'i satın aldı, borsa ise stabil coin ödeme kartı işine hız kazandırıyor ve ödeme altyapısını stabil coin'e dönüştürüyor. Stabil coin'in düşük maliyetli ve yüksek verimli hesaplama avantajı, özellikle sınır ötesi ödemeler, anlık hesaplamalar ve gelişen pazar mikro ödemeleri için uygundur ve geleneksel finans ile dijital ekonomi arasında anahtar bir köprü olmasına yardımcı olur.

3. RWA, stabilize para birimleri ile zincir üstü teknoloji birleşimi sayesinde, varlık dijitalleşmesi ve likidite inovasyonunu teşvik etmektedir. Uyumluluk sözleşmeleri ve zincir üstü ihraç ile gayrimenkul, tahvil gibi somut varlıklar, işlem görebilir dijital varlıklara dönüştürülmekte, geleneksel varlıkların likiditesi genişletilmekte ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş konfigürasyon seçenekleri sunulmaktadır. Zincir üstü teknolojinin özellikleri aracılık maliyetlerini düşürmekte ve şeffaflığı artırmaktadır; stabilize para birimlerinin uyumluluk temeli sağlamlaştıkça, RWA'nın zincir üstü ihraç ve dolaşımının hızlı bir şekilde gelişmesi beklenmekte, kripto ekosistemi ile somut ekonomi arasındaki derin entegrasyonu teşvik etmektedir.

Elbette, "Zihin Yasası" da zorluklar getiriyor. Dijital varlık hizmet sağlayıcılarının tanımını genişletiyor ve geliştiriciler, doğrulayıcılar gibi kişilerin kara para aklamayla mücadele düzenlemelerine uymalarını gerektiriyor. Blockchain protokollerini doğrudan denetlemese de, merkeziyetsiz projeler daha büyük bir uyumluluk baskısıyla karşı karşıya. Yasa, merkezi kuruluşlar için daha uygun, merkeziyetsiz projeler ABD düzenlemesinden uzaklaşmak zorunda kalabilir, bu da piyasaların ayrışmasına yol açabilir.

Circle'ın Listelenmesi Yeni Bir Paradigmayı Liderlik Ediyor: Şirket Varlık Borç Bilançosunun Zincir Üzerine Geçişi

2025'in ikinci çeyreği başında, kripto piyasası, gümrük tarifleri krizinin getirdiği küresel makroekonomik belirsizlik ve yüksek faiz oranları ortamında aşamalı bir konsolidasyona girdi. Yatırımcıların risk iştahı azaldı, sektördeki bazı görüş ayrılıkları daha da belirginleşti, sermaye belirgin bir şekilde Bitcoin'e yoğunlaştı, Bitcoin Dominance dört yılın en yüksek seviyesine ulaştı, ancak altcoin piyasası genel olarak baskı altında kaldı. Buna rağmen, kurumsal katılım hala güçlü, özellikle spot ETF'ler ve stablecoin'ler gibi uyumlu kanallar aracılığıyla sürekli bir akış sağlanıyor, kripto varlıkların küresel varlık tahsis sistemi içindeki konumu daha da yükseliyor.

Circle'ın IPO'su bu çeyreğin en büyük olayıdır. USDC'nin ihraççısı olarak, Circle New York Borsası'nda başarıyla listelendi, hisse başına 31 dolar ihraç fiyatı belirledi, toplamda 1.1 milyar dolar topladı, IPO fiyatlandırmasındaki piyasa değeri 6.9 milyar dolar ulaştı ve bir ay içinde piyasa değeri bir ara 68 milyar dolara yükseldi. Circle'ın güçlü performansı, düzenleyici uyumlu şifreleme şirketlerinin resmi olarak ana akım sermaye pazarına girdiğini temsil ediyor; MiCA uyumu ve uzun vadeli SEC kaydı yolunda attığı adımlar, stabilcoin endüstrisi için önemli bir örnek teşkil ediyor ve diğer şifreleme şirketlerine de halka arz kapısını açıyor.

Circle dışında, birçok halka açık şirket dijital varlık tahsis stratejilerinde somut adımlar atıyor. SharpLink Gaming toplamda 188,478 ETH tutuyor ve bunların tamamını staking protokolüne dağıttı. DeFi Development Corp, Solana'yı ana varlık olarak alarak iş yapısını yeniden şekillendiriyor ve toplamda 251,842 SOL satın aldı. Strategy, 592,345 Bitcoin tutuyor ve piyasa değeri 63 milyar doları aşıyor. Metaplanet, Japonya pazarında Bitcoin rezerv stratejisini hızlı bir şekilde ilerletiyor ve toplam pozisyonu 11,111 BTC'ye ulaştı.

Coğrafi dağılıma bakıldığında, işletmelerin şifreleme varlık stratejisi artık yalnızca ABD pazarı ile sınırlı kalmamakta, Asya, Kanada ve Orta Doğu pazarlarında da aktif keşifler yapılmakta ve küreselleşme ile çok zincirli özellikler göstermektedir. Şirketler artık sadece pasif olarak token tutmakla kalmayıp, şifreleme varlıklarını merkezine alan bir bilanço ve gelir modeli inşa etmektedirler, mali modeli "rezerv"ten "getiri sağlama"ya, "riskten korunma"dan "üretime" doğru yönlendirmektedirler.

Regülasyon açısından, Circle IPO'nun temsil ettiği regülasyon uyumluluğu ve SEC'in SAB 121'i iptal etmesi ve "şifreleme görev gücü"nün kurulması, ABD'nin politika duruşunun daha net bir yöne doğru geliştiğini gösteriyor. Kraken hala SEC davasıyla karşı karşıya kalsa da, öncelikli IPO finansmanını aktif bir şekilde ilerletmesi, başlıca platformların sermaye piyasasına hala umut bağladığını gösteriyor. Animoca Brands'ın Hong Kong veya Orta Doğu'da halka açılmayı planlaması, Telegram'ın TON ile gelir paylaşım mekanizmasını keşfetmesi, regülasyonun seçiminin şifreleme şirketlerinin stratejisinin önemli bir bileşeni haline geldiğini yansıtıyor.

Bu çeyrekteki piyasa trendleri ve kurumsal davranışlar, şifreleme sektörünün "kurumsal yapısal yeniden dağılım" ve "şirket bilançosu zincir üstüne çıkarma" yeni bir aşamaya girdiğini göstermektedir. "MicroStrategy benzeri" stratejiler, birçok büyük piyasa değerine sahip altcoin'e yeni fon akışı sağlamıştır. Gelecekte odaklanılacak alanlar şunlardır: birincisi, stabilcoin, stake etme ve DeFi gelir elde etme yeteneğine sahip projeler; ikincisi, karmaşık varlık dağılımını uygulamaya yardımcı olabilen hizmet sağlayıcılar (, kurumsal seviyede stake platformları ve şifreleme finans muhasebe sistemleri ) gibi; üçüncüsü, uyumluluğu benimseyen ve halka açık sermaye piyasalarına girmeye istekli önde gelen şirketler. Gelecekte, şirketlerin belirli altcoin ekosistemlerine yönelik tahsis derinliği ve model yenilikçiliği, yeni bir endüstri değerleme yeniden yapılandırmasının temel değişkeni haline gelecektir.

Hyperliquid, zincir üstü türev ürünler ve gerçek getiri DeFi'nin yükselişi

2025'in ikinci çeyreğinde, merkeziyetsiz türev protokolü Hyperliquid, zincir üzerindeki türev piyasasındaki liderliğini daha da pekiştiren önemli bir sıçrama gerçekleştirdi. Mevcut zincir üstü ticaret deneyimi en akıcı olan ve ürün tasarımı merkezi borsa standartlarına en yakın olan türev platformu olarak, Hyperliquid, sadece üst düzey traderları ve likiditeyi çekmekle kalmayıp, aynı zamanda tüm türev alanının büyümesini ve kullanıcı göçü eğilimlerini de etkili bir şekilde teşvik etti. Yerel token'ı HYPE, çeyrek içerisinde dikkat çekici bir performans sergileyerek, Nisan ayındaki dip seviyesinden itibaren %400'den fazla bir artış gösterdi ve Haziran ortasında yaklaşık 45 dolara ulaşarak tarihî zirvesini yeniledi; bu durum piyasanın uzun vadeli potansiyeline dair ortak görüşü daha da doğruladı.

HYPE token'in yükselişinin ana itici gücü, platformun işlem hacmindeki patlayıcı artıştan gelmektedir. 2025 Nisan ayında, Hyperliquid'in aylık işlem hacmi yaklaşık 187,5 milyar USD'dir. Mayıs ayında %51,5 artış göstererek 248 milyar USD'ye ulaşmıştır. 25 Haziran itibarıyla, Hyperliquid'in aylık işlem hacmi hala 186 milyar USD civarında olup, ikinci çeyrek toplam işlem hacmi 621,5 milyar USD'ye ulaşmıştır. Hyperliquid'in merkeziyetsiz sürekli sözleşmeler pazarındaki pazar payı %80'e kadar çıkmış, 2024 Kasım'daki %30'un çok üstüne çıkmıştır; Mayıs ayında, aylık sürekli sözleşme işlem hacmi merkezi borsa ile aynı dönemdeki 23 trilyon USD'lik türevlerin %10,54'üne ulaşarak yeni bir rekor kırmıştır.

Hyperliquid'in ana kar kaynağı tamamen platformunun ürettiği işlem hacmine bağlıdır, protokol her işlemden ücret alarak gelir biriktirir ve yüksek derecede sürdürülebilir bir kar modeli oluşturur. Bu gelirin %97'si, yardım fonu aracılığıyla HYPE token'larının geri alınması için kullanılmakta olup, güçlü bir değer geri akış mekanizması oluşturmaktadır. Geçtiğimiz yedi aydan fazla sürede,