Ethena iş analizi: büyük düşüş sonrası ribaund, ENA satın almaya değer mi?

Giriş

Ethena, bu döngüde dikkat çeken DeFi projelerinden biridir, tokeni ENA piyasaya çıktıktan sonra piyasa değeri bir ara 2 milyar doları geçti. Ancak Nisan ayında ENA fiyatı hızlı bir şekilde düştü, en büyük düşüş %87'ye ulaştı. Eylül ayından itibaren Ethena, çeşitli projelerle iş birliğini hızlandırdı ve USDE'nin kullanım alanlarını genişletti, USDE ölçeği de yükselmeye başladı, ENA piyasa değeri en düşük 400 milyon dolardan yaklaşık 1 milyar dolara kadar ribaund yaptı.

Bu makale aşağıdaki üç konuyu detaylı bir şekilde analiz edecektir:

1. Ethena'nın mevcut ana iş göstergeleri, ölçek, gelir, maliyet ve kâr seviyelerini içermektedir.
2. Ethena'nın umut verici gelecekteki gelişim yönleri
3. Şu anda ENA'nın değeri düşük değer aralığında mı?

1. Ethena'nın temel iş durumu

1.1 İş Modeli

Ethena'nın iş modeli diğer stablecoin projelerine benzer:

1. Stabilcoin USDE ihraç ederek fon toplamak, bilanço genişletmek
2. Toplanan fonları finansal işlemler için kullanarak kazanç elde etmek

Projeler, işletme sermayesinin getirisi, finansman ve işletme maliyetlerinden yüksek olduğunda kâra geçebilir.

Ethena, geç gelen bir oyuncu olarak, ağ etkisi ve marka güvenilirliği açısından dezavantajlı durumdadır ve kullanıcıları çekmek için daha yüksek bir getiri sunması gerekmektedir. Bunun için, ENA token teşvikleri ve stabilcoin getirileri aracılığıyla fon toplama yolunu seçmiştir.

1.2 Temel İş Verileri

1.2.1 USDE'nin发行规模和分布

• USDE'nin mevcut ihraç büyüklüğü: 2.72 milyar dolar
• %64'ü USDE'nin staking durumunda, yıllık getiri oranı %13
• USDE'nin %8,3'ü Ethereum dışındaki zincirlerde yayımlanmıştır.
• Bybit, USDE'nin en büyük saklama sağlayıcılarından biridir ve 263 milyon USDE tutmaktadır.

1.2.2 Protokol Geliri ve Temel Varlık

Sözleşme gelir kaynağı:

1. ETH staking getirisi
2. Türev ürünler hedge arbitraj geliri
3. Stablecoin Tasarruf Getirisi

Ekim ayı sözleşme geliri: 10.63 milyon dolar, bir önceki aya göre %84.5 artış

Alt varlık dağılımı:

• %52 BTC arbitraj pozisyonu
• %21 ETH arbitraj pozisyonu
• %11 ETH staking varlık arbitraj pozisyonu
• 16% stabil coin

BTC ve ETH perpetual kontrat arbitrajının ortalama yıllık getiri oranı şu anda yaklaşık %8.

1.2.3 Protokol harcamaları ve kâr seviyesi

Sözleşme giderleri şunlardır:

1. Finansal harcamalar: Teminat sahiplerine USDE ile ödeme
2. Pazarlama harcamaları: Etkinliğe katılan kullanıcılara ENA token ile ödeme yapılır.

Yaklaşık tahmine göre:

• Finansal harcama: 8164.7 milyon dolar
• Pazarlama harcaması: yaklaşık 9.1 milyar dolar
• Protokol toplam geliri: 1.24 milyon dolar

Net zarar yaklaşık 8.68 milyar dolar ( Eylül-Ekim ENA harcaması dikkate alınmamıştır )

2. Ethena'nın Gelecekteki Gelişim Beklentileri

Son zamanlarda Ethena'nın dikkat çeken bazı gelişmeleri var:

• Birden fazla proje ile işbirliği yaparak USDE kullanım senaryolarını genişletmek
• İlk ekosistem projesi Ethereal'ı tanıttı
• Yeni stabil coin USTB'yi piyasaya sürmeyi planlıyor.
• SOL'u temel varlık olarak dahil etmeyi planlıyor

Gelecekte beklenecek yön:

1. Kripto pazarındaki ısınma, arbitraj gelirlerinin artmasını sağladı.
2. Ekosistem içinde daha fazla proje ortaya çıkıyor, airdrop geliri getiriyor.
3. Kendine ait blok zinciri faaliyete geçti

Ancak USDE'nin daha fazla önde gelen borsa tarafından kabul edilip edilmeyeceği hala belirsizlik taşıyor.

3. ENA mevcut değerleme analizi

3.1 Nitel Analiz

Olumlu faktörler:

• Piyasa ısınması kazançların iyileşmesini sağladı
• SOL dahil edilerek yeni kullanıcılar çekiliyor
• Ekosistem projeleri airdrop getiriyor
• Proje tarafının coin fiyatını artırma motivasyonu var.

Olumsuz faktörler:

• Maddi kazanç dağılımının eksikliği
• Proje ciddi şekilde zarar görüyor
• Önümüzdeki altı ayda enflasyon baskısı büyük.

3.2 ile MakerDAO(SKY) karşılaştırması

|Göstergeler|Ethena|MakerDAO| |---|---|---| |stabil coin büyüklüğü|2.7 milyar $|7.3 milyar $| |Token Piyasa Değeri|10.5 Milyar Dolar|9.5 Milyar Dolar| |Protokol Yıllık Geliri|130 milyon $|180 milyon $| |Piyasa Değeri/Gelir Oranı|8.1|5.3| |Yıllık Kar|-8.7 milyon dolar|1.5 milyon dolar|

MakerDAO'ya kıyasla, ENA'nın gelir ve kâr değerlendirmesi avantaj sağlamıyor.

![İş Açıdan Ethena Analizi: büyük düşüş %80'den sonra Ribaund, ENA satın almaya değer mi?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-054ec322d0350c0bc4100eefb1001759.webp01

Özet

Ethena, güçlü bir iş geliştirme yeteneği gösterse de, şu anda büyük bir zarar aşamasındadır. Değeri MakerDAO ile karşılaştırıldığında düşük değerlendirilmemektedir.

Ethena'nın token teşvikli büyümeden çıkıp çıkamayacağı, daha uzun bir doğrulama süresi gerektiriyor. Stabilcoin projesi olarak, Ethena ve USDE'nin ürün mimarisinin istikrarını ve teşviklerin azalmasından sonraki hayatta kalma yeteneklerini kanıtlamak için daha fazla zamana ihtiyacı var.

![Ethena'nın İşsel Analizi: büyük düşüş %80 sonrası Ribaund, ENA alım için değer mi?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-96b749f372265c3753b0555875de4981.webp(