Son 5 yılda, bir şirket, İzlanda'nın GSYİH'sının 40.8 milyar dolarına eşdeğer bir miktarı, 580,000'den fazla Bitcoin satın almak için harcadı. Bu miktar, Bitcoin toplam arzının %2.9'unu veya aktif Bitcoin'lerin neredeyse %10'unu temsil etmektedir.
Şirketin hisseleri son üç yılda %1600 artarak, aynı dönemdeki Bitcoin'in yaklaşık %420'lik artışını büyük ölçüde aşmıştır. Bu dikkat çekici büyüme, şirketin piyasa değerinin 100 milyar doları aşmasını sağladı ve başarıyla Nasdaq 100 endeksine girmeyi başardı.
Bu kadar hızlı bir genişleme kaçınılmaz olarak tartışmalara yol açtı. Bazıları şirketin trilyon dolarlık bir dev haline geleceğini öngördü, bazıları ise modeline dair soru işaretleri taşıyor ve şirketin Bitcoin satmak zorunda kalabileceğinden, bu durumun uzun vadede fiyat düşüşüne neden olabileceğinden endişe ediyor.
Bu endişeler tamamen yersiz olmasa da, çoğu insan şirketin işleyişi hakkında temel bir anlayışa sahip değil. Bu makale, şirketin iş modelini derinlemesine analiz edecek, bunun gerçekten Bitcoin pazarında büyük bir risk oluşturup oluşturmadığını veya aksine devrim niteliğinde bir iş modeli olup olmadığını tartışacaktır.
Şirket bu kadar çok Bitcoin'i nasıl satın alıyor?
Şirket, Bitcoin satın almak için esasen üç kanal aracılığıyla fon toplamaktadır: işletme gelirleri, hisse senedi/sermaye ihraçları ve borç finansmanı. Bunlar arasında, borç finansmanı en çok dikkat çekenidir. Ancak gerçekte, şirketin Bitcoin satın almak için kullandığı fonların büyük bir kısmı hisse senedi ihraçlarından gelmektedir; yani, halka hisse senedi satışı yaparak elde edilen gelirlerin Bitcoin satın almak için kullanılması.
Bu yaklaşım mantıksız görünüyor - Neden yatırımcılar şirket hisselerini almalı ve doğrudan Bitcoin satın almak yerine? Cevap, arbitraj fırsatlarında.
Neden yatırımcılar şirket hisselerini doğrudan Bitcoin satın almak yerine tercih ediyor
Birçok kurum, fon ve düzenlenmiş varlık, yalnızca belirli türdeki varlıklara yatırım yapmalarına izin veren "yatırım yetkisi" kısıtlamalarına tabidir. Örneğin, kredi fonları yalnızca kredi araçları satın alabilir, hisse senedi fonları yalnızca hisse senetleri satın alabilir vb. Bu kısıtlamalar, fon yöneticilerinin ve düzenlenmiş varlıkların yalnızca belirli türdeki riskleri üstlenmesini sağlar.
Bu yetkilendirmelerin genellikle daha temkinli olması nedeniyle, büyük miktarda sermaye yeni ortaya çıkan endüstrilere veya fırsat alanlarına, özellikle de Bitcoin'e doğrudan erişim sağlayamadan giremiyor; oysa fon yöneticileri bir şekilde Bitcoin'e maruz kalmak istiyorlar.
Şirketin kurucusu, bu açığı keskin bir şekilde fark etti ve bunu kullandı. Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, şirketin hisseleri, sadece hisse satın alabilen bu varlıkların Bitcoin'e maruz kalmasının birkaç güvenilir yolundan biri haline geldi. Bu durum, şirket hisselerinin sık sık primli olarak işlem görmesine neden oldu, çünkü talep arzı aştı. Şirket, bu primi sürekli olarak daha fazla Bitcoin satın almak için kullandı ve her hisse başına düşen Bitcoin miktarını artırdı.
Geçtiğimiz iki yıl içinde, şirket hisselerini elinde bulunduran yatırımcılar, Bitcoin cinsinden %134'lük bir "getiri" elde etti ve bu, piyasada ölçeklenmiş Bitcoin yatırımlarındaki en yüksek getirilardan biri oldu. Şirketin ürünleri, genellikle Bitcoin'e erişim sağlayamayan varlıkların ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır.
Bu tipik bir "yetkilendirme arbitrajı" örneğidir. Bitcoin ETF'si piyasaya sürüldükten sonra bile, bu strateji hala geçerli çünkü birçok fon ETF'ye yatırım yapma konusunda hala yasaklıdır, 25 trilyon dolarlık varlığı yöneten çoğu ortak fon dahil.
Borç Şartları: Şirket için bir destek değil, bir kısıtlama
Aktif arz ve talep durumu dışında, şirket borç konusunda da avantajlara sahiptir. Tüm borçlar aynı değildir, kurumsal borç bazen ipotek gibi çalışabilir; faiz zamanında ödendiği sürece, alacaklıların şirket varlıklarını satma hakkı yoktur.
Bu esneklik, şirketlerin piyasa dalgalanmalarına daha kolay yanıt vermesini sağlarken, şirket hisselerini de kripto pazarındaki dalgalanmaları "satın alma" aracı haline getiriyor. Ancak, bu riskin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.
Sonuç
Şirket aslında sadece kaldıraç işlemi yapmak yerine arbitraj işi yapıyor.
Şu anda belirli bir borca sahip olmasına rağmen, Bitcoin fiyatının beş yıl içinde yaklaşık 15.000 dolar seviyesine düşmesi, şirket için ciddi bir risk oluşturacaktır. Daha fazla şirket benzer stratejiler benimsedikçe, bu model daha da genişleyebilir.
Ancak, bu şirketler rekabet etmek için prim almayı durdurup aşırı borçlanmaya başlarlarsa, durum tamamen değişebilir ve ciddi sonuçlar doğurabilir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
4
Share
Comment
0/400
MultiSigFailMaster
· 07-20 11:08
Tüh, bir pozisyon girenler her zaman akıllı insanlardır.
Bitcoin Arbitraj yeni modeli: Şirket hisseleri, kurumsal yatırımcıların Bitcoin'e köprü nasıl olur
Bitcoin satın alma devlerinin Arbitraj yolu
Son 5 yılda, bir şirket, İzlanda'nın GSYİH'sının 40.8 milyar dolarına eşdeğer bir miktarı, 580,000'den fazla Bitcoin satın almak için harcadı. Bu miktar, Bitcoin toplam arzının %2.9'unu veya aktif Bitcoin'lerin neredeyse %10'unu temsil etmektedir.
Şirketin hisseleri son üç yılda %1600 artarak, aynı dönemdeki Bitcoin'in yaklaşık %420'lik artışını büyük ölçüde aşmıştır. Bu dikkat çekici büyüme, şirketin piyasa değerinin 100 milyar doları aşmasını sağladı ve başarıyla Nasdaq 100 endeksine girmeyi başardı.
Bu kadar hızlı bir genişleme kaçınılmaz olarak tartışmalara yol açtı. Bazıları şirketin trilyon dolarlık bir dev haline geleceğini öngördü, bazıları ise modeline dair soru işaretleri taşıyor ve şirketin Bitcoin satmak zorunda kalabileceğinden, bu durumun uzun vadede fiyat düşüşüne neden olabileceğinden endişe ediyor.
Bu endişeler tamamen yersiz olmasa da, çoğu insan şirketin işleyişi hakkında temel bir anlayışa sahip değil. Bu makale, şirketin iş modelini derinlemesine analiz edecek, bunun gerçekten Bitcoin pazarında büyük bir risk oluşturup oluşturmadığını veya aksine devrim niteliğinde bir iş modeli olup olmadığını tartışacaktır.
Şirket bu kadar çok Bitcoin'i nasıl satın alıyor?
Şirket, Bitcoin satın almak için esasen üç kanal aracılığıyla fon toplamaktadır: işletme gelirleri, hisse senedi/sermaye ihraçları ve borç finansmanı. Bunlar arasında, borç finansmanı en çok dikkat çekenidir. Ancak gerçekte, şirketin Bitcoin satın almak için kullandığı fonların büyük bir kısmı hisse senedi ihraçlarından gelmektedir; yani, halka hisse senedi satışı yaparak elde edilen gelirlerin Bitcoin satın almak için kullanılması.
Bu yaklaşım mantıksız görünüyor - Neden yatırımcılar şirket hisselerini almalı ve doğrudan Bitcoin satın almak yerine? Cevap, arbitraj fırsatlarında.
Neden yatırımcılar şirket hisselerini doğrudan Bitcoin satın almak yerine tercih ediyor
Birçok kurum, fon ve düzenlenmiş varlık, yalnızca belirli türdeki varlıklara yatırım yapmalarına izin veren "yatırım yetkisi" kısıtlamalarına tabidir. Örneğin, kredi fonları yalnızca kredi araçları satın alabilir, hisse senedi fonları yalnızca hisse senetleri satın alabilir vb. Bu kısıtlamalar, fon yöneticilerinin ve düzenlenmiş varlıkların yalnızca belirli türdeki riskleri üstlenmesini sağlar.
Bu yetkilendirmelerin genellikle daha temkinli olması nedeniyle, büyük miktarda sermaye yeni ortaya çıkan endüstrilere veya fırsat alanlarına, özellikle de Bitcoin'e doğrudan erişim sağlayamadan giremiyor; oysa fon yöneticileri bir şekilde Bitcoin'e maruz kalmak istiyorlar.
Şirketin kurucusu, bu açığı keskin bir şekilde fark etti ve bunu kullandı. Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, şirketin hisseleri, sadece hisse satın alabilen bu varlıkların Bitcoin'e maruz kalmasının birkaç güvenilir yolundan biri haline geldi. Bu durum, şirket hisselerinin sık sık primli olarak işlem görmesine neden oldu, çünkü talep arzı aştı. Şirket, bu primi sürekli olarak daha fazla Bitcoin satın almak için kullandı ve her hisse başına düşen Bitcoin miktarını artırdı.
Geçtiğimiz iki yıl içinde, şirket hisselerini elinde bulunduran yatırımcılar, Bitcoin cinsinden %134'lük bir "getiri" elde etti ve bu, piyasada ölçeklenmiş Bitcoin yatırımlarındaki en yüksek getirilardan biri oldu. Şirketin ürünleri, genellikle Bitcoin'e erişim sağlayamayan varlıkların ihtiyaçlarını doğrudan karşılamaktadır.
Bu tipik bir "yetkilendirme arbitrajı" örneğidir. Bitcoin ETF'si piyasaya sürüldükten sonra bile, bu strateji hala geçerli çünkü birçok fon ETF'ye yatırım yapma konusunda hala yasaklıdır, 25 trilyon dolarlık varlığı yöneten çoğu ortak fon dahil.
Borç Şartları: Şirket için bir destek değil, bir kısıtlama
Aktif arz ve talep durumu dışında, şirket borç konusunda da avantajlara sahiptir. Tüm borçlar aynı değildir, kurumsal borç bazen ipotek gibi çalışabilir; faiz zamanında ödendiği sürece, alacaklıların şirket varlıklarını satma hakkı yoktur.
Bu esneklik, şirketlerin piyasa dalgalanmalarına daha kolay yanıt vermesini sağlarken, şirket hisselerini de kripto pazarındaki dalgalanmaları "satın alma" aracı haline getiriyor. Ancak, bu riskin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.
Sonuç
Şirket aslında sadece kaldıraç işlemi yapmak yerine arbitraj işi yapıyor.
Şu anda belirli bir borca sahip olmasına rağmen, Bitcoin fiyatının beş yıl içinde yaklaşık 15.000 dolar seviyesine düşmesi, şirket için ciddi bir risk oluşturacaktır. Daha fazla şirket benzer stratejiler benimsedikçe, bu model daha da genişleyebilir.
Ancak, bu şirketler rekabet etmek için prim almayı durdurup aşırı borçlanmaya başlarlarsa, durum tamamen değişebilir ve ciddi sonuçlar doğurabilir.