Şifreleme ticaret platformu kısa sıkışma kriziyle karşı karşıya, merkeziyetsizlik ve verimlilik tartışmalarını tetikliyor

2021'de ABD'deki perakende yatırımcılar ile Wall Street'teki kısa sıkışma kurumları GameStop etrafında "perakende yatırımcılar Wall Street'e karşı" adlı bir gösteri sergiledi. Son günlerde, şifreleme sektörü benzer bir senaryo ile tekrar karşılaştı. Bir dev balina tek başına, neredeyse bir Merkeziyetsizlik borsa kaybına neden oldu ve kayıp neredeyse 2.3 milyar dolara ulaştı.

Bu sadece basit bir "ağı çekme" olayı değil, aynı zamanda merkeziyetsizlik krizi, ideolojik uzlaşma ve şifreleme ticaret ekosistemindeki tarafların çıkarlarının şiddetli mücadelesini de kapsamaktadır.

Bu olayın başlangıcını ve sonunu gözden geçirelim: Bireysel yatırımcılar zafer mi kazandı? Nihai kazanan kim?

Perakendeciler kısa sıkışma, platform bileğini keserek kanamayı durdurdu

JellyJelly, kısa sıkışma ile karşılaştı ve sadece bir saat içinde %429 oranında fırladı. Ardından, bir ticaret platformu, bir tüccarın ifşası sonrası boş pozisyonu devraldı ve bir ara 12 milyon doların üzerinde zarar etti.

Durum kritik: JellyJelly 0.15374'e yükselirse, bu platformun 230 milyon dolarlık fonu tamamen yok olacak. Platformdan fonların devam eden çıkışıyla, JellyJelly'nin tasfiye fiyatı daha da düşecek ve kötü bir döngü oluşacak.

Saldırgan, platform sisteminin dört büyük ölümcül zayıf noktasını hassas bir şekilde kullandı:

1. Likit olmayan varlıkların gerçek pozisyon kısıtlamaları yoktur.
2. Zayıf oracle manipülasyon önleme mekanizması
3. Otomatik Pozisyon Miras Sistemi
4. Kesim mekanizmasının eksikliği

Bu sadece bir işlem değil, aynı zamanda sistemin zayıf noktalarına yapılan hassas bir saldırıdır ve platformu iki arada bir derede bırakmaktadır: ya 230 milyon dolarlık kasanın likidasyon riskiyle karşı karşıya kalmasını izlemek zorunda kalacak, ya da "Merkeziyetsizlik" ilkesinden vazgeçip acil önlemler alarak piyasaya müdahale edecektir.

Piyasa duygusu zirveye ulaştı, birçok bireysel yatırımcı kuşatma eylemine katıldı. Bazı ünlü kişiler sosyal medyada büyük borsaları "savaşa katılmaya" çağırdı. Bir ticaret platformunun üst düzey yöneticisi, topluluk üyelerinin JELLYJELLY'yi listeleme önerisine yanıt vererek bu coin'in fiyatında tekrar dalgalanmalara neden oldu.

Küçük yatırımcılar birlikte hareket ederek bu platformu zor durumda bırakmayı amaçlıyor.

Ancak, küçük yatırımcılar zaferin kapıda olduğunu düşündükleri sırada, platform acil doğrulayıcı oylamasını başlattı ve JELLYJELLY token'ını tamamen kaldırdı. Bu karar sadece iki dakika içinde "uzlaşma" sağlandı. Platform hemen resmi bir açıklama yaptı ve yönetim kurulunun acil müdahale ettiğini ve ilgili varlıkları kaldırdığını duyurdu, "piyasa istikrarını" sağlama konusundaki tutumunu gösterdi ve bu kısa sıkışma olayını zorla yatıştırdı.

Bu tarihin en şiddetli baskın eylemi, sonunda platform tarafının "kabul" ederek geri çekilmesiyle sonuçlandı.

Merkeziyetsizlik borsasının fikri sorgulanıyor

Bu olay, 2025 yılına kadar tamamen merkeziyetsiz bir işlem platformunun hala sadece hayallerde var olacağını göstermektedir.

Bu olay, bu platformun büyük bir açığını da ortaya çıkardı: küçük piyasa değerine sahip, düşük likiditeye sahip kripto para birimlerinde aşırı büyük pozisyonların açılmasına izin veriliyor ve bu pozisyonlar tasfiye edildiğinde piyasada alım satım yapılacak taraf bulunamıyor. Başka bir deyişle, piyasa derinliği bu kadar büyük işlem hacmini destekleyemiyor, bir kısa sıkışma durumunda likidite doğrudan çöker, tasfiye mekanizması ise hiçbir işlevsellik göstermiyor.

Bu platformun tarafsız bir hakem rolü oynaması gerekiyordu, ancak bu olayda bir katılımcı haline geldi. Daha kötüsü, durum olumsuz olduğunda tekrar hakem oldu ve doğrudan işlemleri kapattı.

Pazarın merkeziyetsiz borsa üzerindeki güveni sarsıldı. Bu platformun davranışları, "merkeziyetsizlik" kavramını oldukça alaycı hale getiriyor: İki dakika içinde onaylanan "uzlaşma"; yönetim komitesinin kuralları rastgele değiştirmesi; ticaret çiftlerini kapatma kararı alındığında hemen kapatılması; bu davranışlar, birçok merkezi borsadan daha kararlı ve kesin. İnsanları sorgulatıyor: Sözde "merkeziyetsizlik", sadece pazar istikrarlı olduğunda mı geçerli, bir kez kontrol dışına çıktığında "keyfi davranışa" mı dönüşüyor?

Eğer merkeziyetsizlik borsa da "zorla kaldırma" yapıyorsa, o zaman merkeziyetsizliğin anlamı nedir? Sonuçta merkezi borsa mı daha güvenilir, yoksa merkeziyetsiz borsa mı daha güvenilir?

Merkeziyetsizlik理念与资本效率的矛盾

"Merkeziyetsizlik" açısından bakıldığında, merkeziyetsiz borsa daha güvenli görünüyor çünkü varlıklar her zaman kullanıcıların kendi cüzdanlarında bulunuyor ve merkezi kurumların suistimal etmesi konusunda endişelenmeye gerek yok. Otomatik piyasa yapıcı mekanizması, merkeziyetsiz ticaretin uygulanabilirliğini sağlarken, dezavantajları da oldukça belirgin — likidite düşük, kayma yüksek, sürekli kayıp riski var ve kullanıcı deneyimi ortalama. Çoğu insan merkeziyetsiz borsa kullanıyor ya uzun vadeli token tutmak için ya da airdrop katılımı için, günlük ticaret deneyimi ise pek ideal değil.

Merkeziyetsiz borsa kullanımı kolay, yeterli likiditeye sahip, güçlü bir yapıya sahip; ister sözleşme ticareti ister spot ticaret olsun oldukça akıcıdır, ancak avantajları ve dezavantajları da vardır: Fonlar bir kez yatırıldığında, kullanıcılar fonlar üzerinde tam kontrol kaybeder. Mt.Gox'un hacklenmesi, FTX'in çöküşü gibi "sıfırlanma" olayları sıkça yaşanmakta; bir sonraki mağdurun kullandığı merkeziyetsiz borsa olmaması için kimse garanti veremez.

Bu olay, bu tür bir ikilem durumunun tipik bir yansımasıdır: merkeziyetsizlik ideali ile sermaye verimliliği arasında doğal bir çelişki bulunmaktadır. Mutlak merkeziyetsizlik peşinde koşmak, sermaye verimliliğini etkileyecektir; en yüksek sermaye verimliliğini sağlamak ise çoğu zaman belirli bir merkezi kontrol seviyesini gerektirmektedir.

Bu klasik bir "tren problemi": Merkeziyetsizlik ilkesine sadık kalmak, olası sistemik riskleri ve sermaye verimliliği kaybını kabul etmek mi, yoksa gerektiğinde sistem güvenliği ve sermaye verimliliğini sağlamak için kısmi merkeziyetsizlikten feragat mı etmek? Bu platform ikincisini seçti ve büyük zararlarla karşılaştığında "internet kablosunu çekerek" protokolü korudu, ancak bu da sert eleştirilere yol açtı.

İlginçtir ki, birçok eleştirmen kendileri de benzer bir ikilemle karşılaşmışlardır. Eleştirmenler arasında bir platform, 12 Mart 2020'deki piyasa çalkantısında da "ağı çekmiş", doğrudan çökmesine neden olmuştur; bu hamleye dışarıdan farklı yorumlar gelmiştir. Bazıları, o dönemde acil önlemler alınmazsa, tüm şifreleme endüstrisi için felaket sonuçlar doğurabileceğini düşünmektedir. Bu durum, idealler ile gerçeklik arasındaki karmaşık ilişkiyi vurgulamaktadır.

Şifreleme pazarının gelecekteki gelişim trendleri

Geleceğe baktığımızda, merkeziyetsiz borsa, "kısmi merkeziyetçilik + şeffaf kurallar + gerektiğinde müdahale" yönünde gelişebilir; bu, "tam merkeziyetsizlik + piyasayı serbest bırakma" veya "tam merkeziyetçilik + kara kutu işlemleri + her an müdahale" gibi uç noktalara yönelmeme eğilimindedir.

Şifreleme kültürü ile sermaye verimliliği arasında, yeni nesil Merkeziyetsizlik borsaları, hem yeterli zincir üzerindeki şeffaflık ve kullanıcı kontrolünü korumayı hem de kriz anlarında sistem güvenliğini ve kullanıcı varlıklarını etkili bir şekilde korumayı hedefleyecektir. Bu denge, ideallere bir ihanet değil, gerçekliğe pratik bir yanıt niteliğindedir.

Merkeziyetsiz borsa da dönüşümle karşı karşıya, kullanıcıların varlık kontrolü konusundaki endişeleri ve merkeziyetsiz borsaların getirdiği rekabet baskısı ile, merkeziyetsiz borsa Web3 cüzdanına odaklanan stratejik bir dönüşüm gerçekleştiriyor. İster önde gelen borsalar, ister köklü borsalar, isterse yeni ortaya çıkan borsalar olsun, hepsi "merkeziyetsiz borsa + Web3 cüzdan" modeli ile merkeziyetsiz ticaretin kolaylığını ve merkeziyetsiz güvenliğin sağlanmasını denemekte.

Birçok tanınmış borsa, cüzdan işini aktif olarak geliştirmeye başladı, bu sadece iş kapsamını genişletmekle kalmadı, aynı zamanda pazar konumunu da pekiştirdi. Bazı borsalar, birkaç yıl önce Web3 cüzdanlarına yatırım yapmıştı, fakat merkeziyetsizlik borsa pazarının yükselişi, somut rekabet baskısı getirdikten sonra gerçekten önem verilmeye başlandı ve araştırma-geliştirme ile pazarlama yatırımlarında önemli bir artış sağlandı. Köklü borsalar da trende ayak uydurarak kendi Web3 cüzdanlarını inşa ettiler ve popüler topluluk coinleri ile yeni projeleri özel olarak entegre etmek için yenilikçi bir alan oluşturdu, böylece kullanıcıların yüksek riskli ve yüksek getirili varlıklarla işlem yapma ihtiyaçlarını karşılamaya çalıştılar. Son yıllarda kurulan yeni borsalar da, tam fonksiyonlu Web3 cüzdanlarını öncü bir şekilde piyasaya sürdü ve çok zincirli ekosisteme erken entegre olarak, giderek artan rekabet ortamında farklılaşma arayışına girdiler.

Bu dönüşüm yalnızca kullanıcı taleplerine bir yanıt değil, aynı zamanda sektör gelişim mantığına bir uyumdur. Web3 cüzdan işlevlerinin entegrasyonu sayesinde, merkezi borsa hem merkezi ticaretin derinliğini ve verimliliğini korumuş hem de kullanıcılara varlıklarını kontrol etme seçeneği sunmuştur - kullanıcılar, varlıklarını kolaylık elde etmek için borsa gözetimine ne zaman koyacaklarına, ne zaman kendi kontrollerindeki cüzdana aktaracaklarına karar verebilirler.

Sektörün olgunlaşmasıyla birlikte, daha fazla "sınırları olan merkeziyetsizlik" ile "şeffaf merkeziyetçilik" çözümlerinin bir arada var olduğunu görebiliriz. Bu birleşim gelişiminin yeni aşamasında, şeffaflık, güvenlik ve verimlilik arasında en iyi dengeyi bulabilen katılımcılar, giderek artan piyasa rekabetinde öne çıkabilecektir.

Merkeziyetsizliğin şeffaflığı ile merkezi borsa verimliliğini birleştiren bu yaklaşım, belki de şifreleme ticaretinin bir sonraki gelişim aşaması olacaktır - bir karşıtlık değil, avantajların bir birleşimi.