Enflasyon endişeleri artarken, küresel Sermaye Piyasası Dalgalanması artıyor

Son zamanlarda ABD'de enflasyon artarken, GSYİH büyüme hızı beklentilerin altında kaldı ve bu durum, piyasalarda ABD ekonomisinin "stagflasyona" girebileceği endişelerini doğurdu. Bu kaygıların yanı sıra, jeopolitik gerilimlerin etkisiyle bu ay Sermaye Piyasası'nda belirgin bir düzeltme gerçekleşti. ABD ve Japonya borsa endeksleri büyük düşüşler yaşarken, Avrupa piyasası görece daha stabil bir performans sergiledi ve bu durum, küresel yatırımcıların sistemik risk konusunda aşırı endişe duymadıklarını gösteriyor. Kripto para piyasası dalgalanma yaşasa da, Bitcoin bir ara 60.000 doları geçemedi, ancak 29 Nisan'da Hong Kong'un kripto varlık ETF'sini onaylaması, yeni fon akışlarının devam ettiğini gösteriyor ve piyasa görünümü hâlâ olumlu.

Yılın başında, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine gidebileceği ve tüketici fiyat endeksinin sürekli düşeceği beklentisiyle, piyasadaki enflasyon kaygıları bir süreliğine azaldı. Ancak daha sonra enflasyon verileri sürekli olarak yükseldi ve faiz indirim beklentileri giderek azaldı. Şu anda piyasa genel olarak Mayıs ayında faiz indirimi beklemiyor, çok az sayıda analizci ise faizlerin artırılabileceğini düşünüyor.

Son veriler, ABD'nin "stagflasyon" durumuna girdiğini gösteriyor - yüksek enflasyon ile birlikte düşük ekonomik büyüme. Birinci çeyrek GSYİH, yıllık bazda yalnızca %1.6 büyüdü ve bu, beklentilerin oldukça altında; enerji ve gıda hariç çekirdek PCE fiyat endeksi ise birinci çeyrekte beklentilerin üzerinde %3.7 büyüme göstererek, uluslararası emtia fiyatlarındaki artış etkisi göz önüne alınmasa bile ABD'de enflasyonun hala ciddi olduğunu ortaya koyuyor.

Kısa bir süre içinde, ABD ekonomik durumu "yüksek büyüme, düşük enflasyon" ideal durumundan "stagflasyon krizi"ne dönüşmüştür. Gelecekte, "enflasyon" sorununa nasıl yanıt verileceğine odaklanılacaktır. Piyasalarda, faiz artırımlarının devam edebileceğine dair çok az görüş olsa da, faiz artırımlarının devam etme olasılığı düşüktür; daha olası olan, faiz indiriminin zamanını ertelemek, faiz indirimlerinin sayısını ve miktarını azaltmaktır. Mal fiyatlarının mantıklı bir seviyeye gelmesi, işgücü piyasasında yeniden dengeleme ve ikinci el araç fiyatlarının düşmesi gibi etkenlerle, ABD'nin çekirdek enflasyonunun düşmesi beklenmektedir.

Şu anda ABD ekonomisinin durumu, Fed'in beklentileriyle uyumlu. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmek için yalnızca ekonomiyi büyük ölçüde etkileyen faiz artırma yöntemini tercih etmek zorunda değiliz. Bu ay yen ve Japon borsa büyük bir düşüş yaşadı, uluslararası yatırımcıların yen satıp dolar alma davranışı da dolar likiditesini sıkılaştırmaya yardımcı oldu.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkililerinin genel tutumu güvercin bir eğilim gösteriyor ve daha fazla faiz artışı için net bir sinyal vermiyor, bu da ABD'nin enflasyon sorununa karşı başka politika araçları kullanabileceğini gösterebilir. Genel olarak, ABD ekonomisi gerçekten de enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasalarda endişelere yol açıyor, ancak yatırımcıların aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Bu ay jeopolitik çatışmaların sıklıkla yaşanması, sermaye piyasasında dalgalanmalara neden olan faktörlerden biridir. Şu anda İran ve İsrail tarafları nispeten temkinli kalmakta ve çatışmanın tırmanma belirtileri görülmemektedir. Günümüz toplumunda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaşların patlak verme olasılığı son derece düşüktür; jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa ömürlüdür. Hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasındaki çatışmalarda, Rus borsa şu anda savaş başlangıcındaki tüm düşüşlerini neredeyse telafi etmiştir. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi sadece ani bir değişkendir.

ABD borsası 5 ay üst üste yükseldikten sonra, nihayetinde büyük bir düzeltme yaşadı ve Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamayı gördü. ABD borsa hareketleri esas olarak faiz indirim beklentilerindeki değişimi yansıtmakta, jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir faktördür. Teknoloji hisselerinin değeri, likidite ile doğrudan ilişkilidir ve faiz indirim beklentisinin ertelenmesi, teknoloji hisselerinin değerleme alanını daraltacaktır. Bazı analiz kuruluşları, ABD borsasındaki altı büyük teknoloji hissesinin derecelendirmesini "tut" seviyesinden "nötr" seviyesine düşürdü; bunun nedeni, bu sektördeki kâr ivmesinin soğuması ve yükseliş dinamiğinin zayıflamasıdır. Ancak analistler, bu indirimin bu hisselerin zorluklarla karşılaştığını tanıdığını, değerleme genişlemesi tahminleri veya yapay zekaya dair şüpheler temelinde olmadığını belirtti.

Japon borsa bu ay da büyük bir geri çekilme yaşadı, bu durum büyük ölçüde yenin önemli ölçüde değer kaybetmesinden kaynaklanıyor ve bu da yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına neden oldu. Ayrıca, yen ve dolar arasındaki korelasyon oldukça güçlü, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentisinin ertelenmesi de yenin son dönemdeki dalgalanmasının önemli nedenlerinden biri.

Amerika ve Japonya borsa piyasalarının kötü performans göstermesine rağmen, diğer ülkelerin borsa piyasalarında belirgin bir geri çekilme yaşanmamıştır. Fransa'nın CAC40 ve Almanya'nın DAX endeksleri güçlü kalmaya devam ederken, Hindistan'ın Bombay Sensex30 endeksi de 70000 puanın üzerinde dalgalanmaktadır. Amerikan borsasındaki bu geri çekilme, muhtemelen piyasanın beklentilerdeki değişiklikler ve ani olaylara verdiği bir tepki olup, belirgin bir sistemik risk içermemektedir.

Kripto para piyasası bu ay kötü bir performans sergiledi, Bitcoin fiyatı bir ara 60,000 doları, Ethereum ise en düşük 2,800 doları aştı. Mart ortasında Bitcoin'in rekor seviyeye ulaşmasından bu yana, piyasa bir düzeltme dönemine girdi ve bu durum bir buçuk aydır devam ediyor. Coğrafi çatışmalar ve ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi etkenler piyasa dalgalanmasını artırdı.

Şu anda kripto piyasası, geleneksel varlıkların hareketleriyle yüksek derecede ilişkilidir; Bitcoin fiyatı ile Nvidia hisse senedi fiyatı geçen yıl içinde şaşırtıcı bir ilişki göstermektedir. Bu güçlü ilişki düşündürücüdür ve henüz kabul görmüş bir açıklaması yoktur. Eğer Bitcoin piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul edilirse, teorik olarak hareketinin altın ile ilişkili olması gerekir; jeopolitik çatışmalar sırasında yükselmesi, düşmesi yerine. Altın, İran ve İsrail çatışması sırasında tarihsel zirveye çıkarak, güvenli liman özelliğini tam olarak göstermiştir.

Bu durum, Bitcoin'in şu anda ABD ETF'leri ile yüksek derecede bağlı olduğunu gösterebilir. Nisan ayı boyunca, ETF'lerde net çıkış eğilimi görüldü. Tek bir ülke varlığına bağlı olan bu hareket tarzı tamamen mantıklı değildir. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, onu herhangi bir kurumun keyfine göre Bitcoin ihraç edip yok edemeyeceği yaygın olarak tanınan bir değer saklama aracı haline getirir. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'leri Bitcoin fiyatlandırma yetkisini elinde bulunduruyor, bu da bir bakıma merkeziyetsiz özelliklere aykırıdır.

Şanslıyız ki, 29 Nisan'da Hong Kong, 3 Bitcoin ETF'si ve 3 Ethereum ETF'si dahil olmak üzere toplamda 6 sanal varlık spot ETF'sini resmen onayladı. Bu ETF'ler, maliyet yapısı, işlem verimliliği ve ihraç stratejileri açısından farklılık göstererek yatırımcılara çeşitli seçenekler sunuyor. Dikkate değer bir nokta, Hong Kong'un ETF çeşitliliği açısından ABD'yi geride bırakmış olması; şu anda ABD, Ethereum spot ETF'sini onaylamış değil. Bu altı ETF'nin kripto piyasasına yaklaşık 1 milyar dolar ek fon getirmesi bekleniyor.

Son haberler, Avustralya'nın bu yılın sonunda Bitcoin ETF'si piyasaya sürmeyi planladığını gösteriyor. Bu çok noktadan açılan ETF'nin listelenmesi, ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini korumaya yardımcı olur ve tek bir kurum veya ülkenin fiyatlandırma hakkını tekelleştirmesini engeller. Daha fazla ülke ve bölge Bitcoin spot ETF'leri piyasaya sürdükçe, büyük yatırımcıların sahipliği daha da dağılacak ve Bitcoin'in ikincil piyasadaki fiyatlandırma hakkı merkeziyetsiz bir özellik gösterecek, böylece elektronik altın olarak sahip olduğu temel değere geri dönme umudu taşımaktadır.

Nisan ayında, Fed'in şahin açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasasında dalgalanma yarattı, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya belirli bir güvence sağladı. Enflasyonu baskılama stratejileri açısından, Fed potansiyel finansal risklerle aktif bir şekilde başa çıkıyor. ABD ve Japonya borsa piyasalarında bir düzeltme yaşanmasına rağmen, küresel sermaye piyasalarında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya pazarındaki finansal yenilikçi adımlar, özellikle Hong Kong'da, son derece önemlidir. Hong Kong'un Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakında listelenmesi, sadece Asya finans piyasasının kripto para alanında önemli bir adım atmasını sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda küresel Sermaye Piyasası'nın yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık dağılımı seçenekleri sunarak, kripto para piyasasının daha olgun ve düzenli bir yöne doğru gelişmesini teşvik etme potansiyeline sahip, yeni yatırım fırsatları ve piyasa eğilimlerinin doğuşunu müjdelemektedir. Aynı zamanda, ikincil piyasa Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkeziyetsizleştirilmesi" sürecini de desteklemektedir.