Hong Kong Konsensüs Konferansı Gözlemi: Şifreleme Yatırım Yapısının Yeniden Şekillenişi ve Zorlukları
Hong Kong Konsensüs Konferansı'na katıldıktan sonra, en derin hisim risk sermayesi sektörünün karşılaştığı zorlu durum. Proje taraflarının canlı gelişimiyle keskin bir tezat oluşturan birçok risk sermayesi kurumu, görülmemiş zorluklar yaşıyor. Bazıları yeni bir fonlama turu yapamazken, bazıları ekip üyelerini kaybediyor, bazıları stratejik yatırımlara yönelip bağımsız yatırımları bırakıyor, hatta bazıları meme coin çıkararak fon toplama yolunu düşünüyor.
Sektör dönüşümü altında, birçok risk sermayesi profesyoneli dönüşüm seçeneğini tercih ediyor. Bazıları proje ekiplerine katılırken, bazıları görüş lideri olmaya dönüşüyor; görünüşe göre bunlar daha maliyet etkin seçimler. Bu değişim sürecinde herkes yeni bir hayatta kalma yolu arıyor. Bu da insanı düşünmeye sevk ediyor; risk sermayesi sektöründe gerçekten ne gibi sorunlar var? Ve bu sorunlar nasıl aşılabilir?
Öncelikle, hem Çin'de hem de Amerika Birleşik Devletleri'nde, bir yatırım varlık sınıfı olarak risk sermayesinin altın çağının sona erdiğini kabul etmeliyiz. Örneğin, tanınmış bir girişim sermayesi kuruluşunun en iyi performans gösteren 2012 yılı fonu, birçok yıldız projeye yatırım yaptı ve 3.7 kat tahsis edilen getiri oranı sağladı. Ancak, 2014 yılından bu yana, maliyetleri geri almak bile bir zorluk haline geldi.
Çin risk sermayesi sektörü de benzer bir yolculuk geçirdi. Nüfus avantajına dayanan, mobil internet ve tüketici internetinin hızlı büyümesi, birçok milyar dolarlık şirketin doğmasına yol açtı. 2015 yılı son büyük parlama anıydı, ardından düzenlemelerin sıkılaşması, likiditenin daralması, sektör avantajlarının azalması, endüstriyel döngü değişiklikleri ile büyüme darboğazlarıyla karşılaşılması, IPO çıkış yollarının kısıtlanması gibi faktörler nedeniyle risk sermayesi kuruluşlarının getiri oranı büyük ölçüde düştü ve birçok çalışan sektörden ayrıldı.
Şifreleme para alanındaki risk sermayesi de zorluklarla karşı karşıya. Makro çevrenin değişmesi, piyasa yapısının evrimi ve sermaye getirilerinin düşmesiyle birlikte, risk sermayesi büyük bir hayatta kalma sorunu ile karşılaşıyor.
Likidite Kıtlığı ve Piyasa Oyunlarının Artması
Geçmişte, şifreleme para yatırımlarının değer zinciri net bir şekilde görülebiliyordu: Proje ekibi yenilikçi fikirler sunuyor, risk sermayesi stratejik destek ve kaynak sağlıyordu, fikir liderleri kritik anlarda piyasa sesini büyütüyordu ve nihayetinde merkezi borsa üzerinden değer keşfi yapılıyordu. Tüm taraflar farklı aşamalarda farklı değerler sunuyor, farklı riskler üstleniyor ve buna uygun gelirler elde ediyordu, bu da nispeten adil bir değer zinciri oluşturuyordu.
Ancak, mevcut piyasa ortamında, temel çelişki son derece düşük likiditede, piyasa rekabetinin artmasında ve geleneksel risk sermayesi modelinin sürdürülemez olmasındadır.
Sermaye Akışının Değişimi
Bu boğa piyasasının ana itici gücü, Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin spot ETF'si ve kurumsal yatırımcıların güçlü girişi. Ancak, fonların aktarım yolu önemli bir değişim yaşadı:
Kurumsal fonlar öncelikle Bitcoin, Bitcoin ETF'leri ve endeks ürünlerine yönelmekte, daha geniş küçük piyasa değerine sahip token pazarına çok az yayılmaktadır;
Gerçek teknoloji veya ürün yeniliği eksikliği nedeniyle, düşük piyasa değerine sahip tokenlerin yüksek değerlendirmeleri sürdürmesi zordur.
Bu doğrudan geleneksel risk sermayesi modelinin mevcut piyasa ortamında sorgulanmasına neden oluyor. Bireysel yatırımcılar, risk sermayesinin daha düşük maliyetle pay alarak piyasa ile ilgili kritik bilgilere erişim sağlayarak haksız bir avantaja sahip olduğunu düşünüyor. Bu bilgi asimetrisi, piyasa güveninin çökmesine ve likiditenin daha da azalmasına yol açıyor. Rekabet ortamında bireysel yatırımcılar "kesin adalet" talep ediyor. Buna karşılık, ikincil piyasa fonlarının stratejileri piyasa duygusu ile güçlü bir çatışma yaratmıyor çünkü bireysel yatırımcılar da aynı koşullarda piyasaya girebiliyor.
Mevcut risk sermayesine yönelik güçlü sorgulamalar, aslında likidite sıkıntısı bağlamında, "kesin adalet"in "göreli adalet"e karşı bir saldırısıdır.
Meme finansman modelinin yükselişi
Eğer daha önce Meme'yi bir kültürel fenomen olarak görüyorsak, şimdi onu tamamen yeni bir finansman yöntemi olarak görmemiz gerekiyor. Bu finansman yönteminin temel değeri şudur:
Adil katılım mekanizması: Bireysel yatırımcılar zincir üzerindeki verileri takip ederek bilgi edinebilir ve nispeten adil bir fiyatlandırma mekanizması altında erken aşama jetonları elde edebilir;
Daha düşük giriş eşiği: Geçmişte, ürün yeniliği ile değer yakalamayı sağlayan birçok bağımsız geliştiriciyi destekledik. Artık, Meme modeli giriş eşiğini daha da düşürerek geliştiricilerin "önce varlık, sonra ürün" sahibi olmalarına izin veriyor.
Bu mantıkta bir sorun yok. Tarihe baktığımızda, birçok halka açık blok zinciri, olgun bir ekosistem veya ana ağ olmadan token ihraç etti. Neden Meme projeleri aynı şekilde, önce yeterli dikkat çekip sonra ürün geliştirmeye geçemiyor?
Esasen, "önce varlık sonra ürün" şeklindeki bu yol evrimi, popülist kapitalizm dalgasının tüm finansal ekosistemi sarmasıdır. Dikkat ekonomisinin yaygınlaşması, halkın hızlı zenginleşme arzusuna hitap edilmesi, geleneksel finansal kuruluşların tekelinin kırılması, sermaye eşiklerinin düşürülmesi ve bilginin açık ve şeffaf olması, bunlar yeni çağın durdurulamaz eğilimleridir. Bireysel yatırımcıların Wall Street'i zorlamasından, ICO, NFT'lere ve Meme ile fon toplama yöntemlerinin evrimine kadar, bunlar çağın dalgaları altında finansal bir yorumdur.
Yeni Modelde Risk Sermayesinin Rolü
Hiçbir finansman modeli mükemmel değildir. Meme finansman modelinin en büyük sorunu, sinyal-gürültü oranının son derece düşük olmasıdır; bu da daha önce hiç yaşanmamış bir güven sorununu beraberinde getirmektedir:
Sinyal-gürültü oranı çok düşük: Adil dağıtım, varlıkların dağıtım maliyetini son derece düşük hale getiriyor, bu da birçok düşük kaliteli projenin iç içe geçmesine neden oluyor.
Bilgi şeffaflığı yetersiz: Yüksek likiditeye sahip Meme projeleri için, pazardaki herkesin erken aşamada girebilmesi, projenin uzun vadeli inşa edilip edilmediğinin artık o kadar önemli olmadığı anlamına geliyor; önemli olan, oyunda nasıl kâr elde edileceği.
Güven maliyetleri yükseliyor: Yüksek likidite yüksek oyun demektir. İlk günde dolaşım, yatırımcılar ile kurucular arasında uzun vadeli karşılıklı kazanç sağlamak için herhangi bir mekanizma olmadığı anlamına gelir, her an taraflar rakip olabilir ve birbirlerinin çıkış likiditesi haline gelebilir, bu güven yapısı tehlikeli ve sürdürülemez.
Meme modu esasen geleneksel risk sermayesi modeline kıyasla daha belirsiz bir zincir üzerindeki dünyadır. Ürün ve teknoloji desteğinin eksikliği nedeniyle, "tamamen adil" genellikle sadece bir aldatmacadır. Bazı projelere bakıldığında, piyasa arkasındaki manipülatörlerin her seferinde özenle planladıkları kamuya açık olumlu haberlerin, nihayetinde sıradan yatırımcıların hassas bir şekilde biçilen hedefler haline gelmesine yol açtığını görebiliriz. Onlar, piyasanın tahminlerini her zaman önceden görebilir; yüksek derecede oyunlaştırılmış bir ortamda, gerçek uzun vadeli inşaatçılar ise tanınması zor hale gelir.
Venture sermayesinin yok olacağını düşünmüyorum, çünkü bu dünya büyük bilgi asimetrisi ve güven asimetrisi ile dolu. Örneğin, bazı üst düzey işbirliği kaynakları, sıradan bir geliştiricinin kolayca erişebileceği şeyler asla olamaz.
Ama bu tür bir popülist kapitalizm dalgasıyla karşı karşıya kaldığında, girişim sermayesi geçmişte olduğu gibi bilgi asimetrisini kullanarak kolayca para kazanma hayalini sürdürmenin gerçekçi olmadığını anlamalıdır. Değişime uyum sağlamak hiçbir zaman kolay değildir, özellikle pazar paradigması tamamen yeniden yapılandırıldığında ve geçmişte işe yarayan metodolojiler hızla ortadan kaldırıldığında. Meme finansmanı yükselişi tesadüf değildir, daha derin likidite dönüşümünün ve güven mekanizmalarının yeniden şekillendirilmesinin bir sonucudur.
Meme'nin yüksek likiditesi ile kısa vadeli spekülasyon düşüncesi, risk sermayesinin uzun vadeli desteği ve değer sağlama ile karşılaştığında, her iki arasında bir denge noktası bulmak, günümüz risk sermayesinin karşılaşması gereken bir sorun. Öte yandan, esnek yatırım kuruluşları, piyasanın değişimlerine yanıt vermek için yeterli özgürlüğe sahip oldukları için kendilerini şanslı hissediyorlar, ancak yapısal değişiklikleri anlamak ve kendi yatırım stratejilerini değiştirmek de hiç kolay bir iş değil.
Ama piyasa ne olursa olsun, bir şey değişmez - uzun vadeli değeri gerçekten belirleyen, vizyon sahibi, mükemmel bir icra gücüne sahip olan ve sürekli inşa etmeye istekli olan olağanüstü kuruculardır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Hong Kong Konsensüs Konferansı, şifreleme girişim sermayesi zorluklarını ve Meme finansman modelinin geleneksel yapıyı nasıl zorladığını ortaya koydu.
Hong Kong Konsensüs Konferansı Gözlemi: Şifreleme Yatırım Yapısının Yeniden Şekillenişi ve Zorlukları
Hong Kong Konsensüs Konferansı'na katıldıktan sonra, en derin hisim risk sermayesi sektörünün karşılaştığı zorlu durum. Proje taraflarının canlı gelişimiyle keskin bir tezat oluşturan birçok risk sermayesi kurumu, görülmemiş zorluklar yaşıyor. Bazıları yeni bir fonlama turu yapamazken, bazıları ekip üyelerini kaybediyor, bazıları stratejik yatırımlara yönelip bağımsız yatırımları bırakıyor, hatta bazıları meme coin çıkararak fon toplama yolunu düşünüyor.
Sektör dönüşümü altında, birçok risk sermayesi profesyoneli dönüşüm seçeneğini tercih ediyor. Bazıları proje ekiplerine katılırken, bazıları görüş lideri olmaya dönüşüyor; görünüşe göre bunlar daha maliyet etkin seçimler. Bu değişim sürecinde herkes yeni bir hayatta kalma yolu arıyor. Bu da insanı düşünmeye sevk ediyor; risk sermayesi sektöründe gerçekten ne gibi sorunlar var? Ve bu sorunlar nasıl aşılabilir?
Öncelikle, hem Çin'de hem de Amerika Birleşik Devletleri'nde, bir yatırım varlık sınıfı olarak risk sermayesinin altın çağının sona erdiğini kabul etmeliyiz. Örneğin, tanınmış bir girişim sermayesi kuruluşunun en iyi performans gösteren 2012 yılı fonu, birçok yıldız projeye yatırım yaptı ve 3.7 kat tahsis edilen getiri oranı sağladı. Ancak, 2014 yılından bu yana, maliyetleri geri almak bile bir zorluk haline geldi.
Çin risk sermayesi sektörü de benzer bir yolculuk geçirdi. Nüfus avantajına dayanan, mobil internet ve tüketici internetinin hızlı büyümesi, birçok milyar dolarlık şirketin doğmasına yol açtı. 2015 yılı son büyük parlama anıydı, ardından düzenlemelerin sıkılaşması, likiditenin daralması, sektör avantajlarının azalması, endüstriyel döngü değişiklikleri ile büyüme darboğazlarıyla karşılaşılması, IPO çıkış yollarının kısıtlanması gibi faktörler nedeniyle risk sermayesi kuruluşlarının getiri oranı büyük ölçüde düştü ve birçok çalışan sektörden ayrıldı.
Şifreleme para alanındaki risk sermayesi de zorluklarla karşı karşıya. Makro çevrenin değişmesi, piyasa yapısının evrimi ve sermaye getirilerinin düşmesiyle birlikte, risk sermayesi büyük bir hayatta kalma sorunu ile karşılaşıyor.
Likidite Kıtlığı ve Piyasa Oyunlarının Artması
Geçmişte, şifreleme para yatırımlarının değer zinciri net bir şekilde görülebiliyordu: Proje ekibi yenilikçi fikirler sunuyor, risk sermayesi stratejik destek ve kaynak sağlıyordu, fikir liderleri kritik anlarda piyasa sesini büyütüyordu ve nihayetinde merkezi borsa üzerinden değer keşfi yapılıyordu. Tüm taraflar farklı aşamalarda farklı değerler sunuyor, farklı riskler üstleniyor ve buna uygun gelirler elde ediyordu, bu da nispeten adil bir değer zinciri oluşturuyordu.
Ancak, mevcut piyasa ortamında, temel çelişki son derece düşük likiditede, piyasa rekabetinin artmasında ve geleneksel risk sermayesi modelinin sürdürülemez olmasındadır.
Sermaye Akışının Değişimi
Bu boğa piyasasının ana itici gücü, Amerika Birleşik Devletleri Bitcoin spot ETF'si ve kurumsal yatırımcıların güçlü girişi. Ancak, fonların aktarım yolu önemli bir değişim yaşadı:
Bu doğrudan geleneksel risk sermayesi modelinin mevcut piyasa ortamında sorgulanmasına neden oluyor. Bireysel yatırımcılar, risk sermayesinin daha düşük maliyetle pay alarak piyasa ile ilgili kritik bilgilere erişim sağlayarak haksız bir avantaja sahip olduğunu düşünüyor. Bu bilgi asimetrisi, piyasa güveninin çökmesine ve likiditenin daha da azalmasına yol açıyor. Rekabet ortamında bireysel yatırımcılar "kesin adalet" talep ediyor. Buna karşılık, ikincil piyasa fonlarının stratejileri piyasa duygusu ile güçlü bir çatışma yaratmıyor çünkü bireysel yatırımcılar da aynı koşullarda piyasaya girebiliyor.
Mevcut risk sermayesine yönelik güçlü sorgulamalar, aslında likidite sıkıntısı bağlamında, "kesin adalet"in "göreli adalet"e karşı bir saldırısıdır.
Meme finansman modelinin yükselişi
Eğer daha önce Meme'yi bir kültürel fenomen olarak görüyorsak, şimdi onu tamamen yeni bir finansman yöntemi olarak görmemiz gerekiyor. Bu finansman yönteminin temel değeri şudur:
Bu mantıkta bir sorun yok. Tarihe baktığımızda, birçok halka açık blok zinciri, olgun bir ekosistem veya ana ağ olmadan token ihraç etti. Neden Meme projeleri aynı şekilde, önce yeterli dikkat çekip sonra ürün geliştirmeye geçemiyor?
Esasen, "önce varlık sonra ürün" şeklindeki bu yol evrimi, popülist kapitalizm dalgasının tüm finansal ekosistemi sarmasıdır. Dikkat ekonomisinin yaygınlaşması, halkın hızlı zenginleşme arzusuna hitap edilmesi, geleneksel finansal kuruluşların tekelinin kırılması, sermaye eşiklerinin düşürülmesi ve bilginin açık ve şeffaf olması, bunlar yeni çağın durdurulamaz eğilimleridir. Bireysel yatırımcıların Wall Street'i zorlamasından, ICO, NFT'lere ve Meme ile fon toplama yöntemlerinin evrimine kadar, bunlar çağın dalgaları altında finansal bir yorumdur.
Yeni Modelde Risk Sermayesinin Rolü
Hiçbir finansman modeli mükemmel değildir. Meme finansman modelinin en büyük sorunu, sinyal-gürültü oranının son derece düşük olmasıdır; bu da daha önce hiç yaşanmamış bir güven sorununu beraberinde getirmektedir:
Meme modu esasen geleneksel risk sermayesi modeline kıyasla daha belirsiz bir zincir üzerindeki dünyadır. Ürün ve teknoloji desteğinin eksikliği nedeniyle, "tamamen adil" genellikle sadece bir aldatmacadır. Bazı projelere bakıldığında, piyasa arkasındaki manipülatörlerin her seferinde özenle planladıkları kamuya açık olumlu haberlerin, nihayetinde sıradan yatırımcıların hassas bir şekilde biçilen hedefler haline gelmesine yol açtığını görebiliriz. Onlar, piyasanın tahminlerini her zaman önceden görebilir; yüksek derecede oyunlaştırılmış bir ortamda, gerçek uzun vadeli inşaatçılar ise tanınması zor hale gelir.
Venture sermayesinin yok olacağını düşünmüyorum, çünkü bu dünya büyük bilgi asimetrisi ve güven asimetrisi ile dolu. Örneğin, bazı üst düzey işbirliği kaynakları, sıradan bir geliştiricinin kolayca erişebileceği şeyler asla olamaz.
Ama bu tür bir popülist kapitalizm dalgasıyla karşı karşıya kaldığında, girişim sermayesi geçmişte olduğu gibi bilgi asimetrisini kullanarak kolayca para kazanma hayalini sürdürmenin gerçekçi olmadığını anlamalıdır. Değişime uyum sağlamak hiçbir zaman kolay değildir, özellikle pazar paradigması tamamen yeniden yapılandırıldığında ve geçmişte işe yarayan metodolojiler hızla ortadan kaldırıldığında. Meme finansmanı yükselişi tesadüf değildir, daha derin likidite dönüşümünün ve güven mekanizmalarının yeniden şekillendirilmesinin bir sonucudur.
Meme'nin yüksek likiditesi ile kısa vadeli spekülasyon düşüncesi, risk sermayesinin uzun vadeli desteği ve değer sağlama ile karşılaştığında, her iki arasında bir denge noktası bulmak, günümüz risk sermayesinin karşılaşması gereken bir sorun. Öte yandan, esnek yatırım kuruluşları, piyasanın değişimlerine yanıt vermek için yeterli özgürlüğe sahip oldukları için kendilerini şanslı hissediyorlar, ancak yapısal değişiklikleri anlamak ve kendi yatırım stratejilerini değiştirmek de hiç kolay bir iş değil.
Ama piyasa ne olursa olsun, bir şey değişmez - uzun vadeli değeri gerçekten belirleyen, vizyon sahibi, mükemmel bir icra gücüne sahip olan ve sürekli inşa etmeye istekli olan olağanüstü kuruculardır.