RWA: Dolar stablecoin'larından sonraki büyük ölçekli uygulama alanı mı?

TLDR

• RWA varlıklarının yüksek şeffaflık, güçlü likidite gibi özellikleri, bunların DeFi alanında ölçeklenebilir uygulamalar gerçekleştirme potansiyeline sahip olmasını sağlıyor ve dolar stablecoin'inden sonraki önemli bir alan olma umudunu taşıyor.

• RWA'nın üç ana gelişim yönü vardır: Kamu blok zinciri ve izinsiz DeFi deneyimi, kamu blok zinciri ancak düzenleyici beyaz liste özelliklerine sahip, yalnızca özel blok zinciri veya konsorsiyum blok zinciri işlemleri. İlk yön en yüksek bileşenlilik özelliğine sahiptir ve en ideal gelişim yönüdür.

• Mevcut DeFi, mevcut varlıkları korumak veya yeni varlıkları çekmek için etkili bir yöntemden yoksundur ve TradFi, likidite, şeffaflık ve işlem maliyetleri gibi sorunlarla karşı karşıyadır. RWA'nın dahil edilmesi, her iki tarafın mevcut sorunlarını bir nebze çözebilir ve DeFi ile TradFi'nin entegrasyonunu teşvik edebilir.

• RWA kavramına atıfta bulunarak CWA(Crypto-World Asset), BTC ETF gibi TradFi'nin kripto para piyasasına katılımını sağlayan finansal araçlar ortaya çıkabilir. İkisi arasındaki derin gereksinim, yatırımcıların segmentlere ayrılmış, risk uyumlu ürünlere yönelik acil talebini yansıtmaktadır.

• Genel ticaret maliyetleri, tutma maliyetleri, uyum gereksinimleri gibi faktörler göz önüne alındığında, ABD Hazine ETF varlıkları, erken dönem RWA'nın ölçeklenebilir uygulaması için en iyi seçimdir. Şu anda RWA'nın gelişimini etkileyen başlıca belirsizlikler, uyum riski, karşı taraf riski ve ABD Hazine temerrüt riskinden kaynaklanmaktadır.

• RWA varlıklarının dahil edilmesiyle, MakerDAO şu anda yaklaşık %6.83'lük bir ayarlama getirisi elde ediyor. DAI mevduat oranı düşük olduğundan, Maker DSR'yi RWA getirisinin 1.86 katına çıkarabilir. Şu anda MakerDAO, DAI mevduatçılarına %5'lik bir getiri sunuyor, bu da ABD Hazine ETF getirilerinin biraz üzerinde. RWA aracılığıyla önemli gelir elde etmenin yanı sıra, getiriyi zincir üzerinde DAI mevduatçılarına dağıtıyor.

• Daha fazla CDP stablecoin projesi, MakerDAO'nun RWA'yı temel varlık olarak kullanmasını taklit ettikçe, RWA, CDP stablecoin pazarında pazar payı ve RWA varlık oranının artmasıyla çarpan bir büyüme gösterecek ve tahmini aralık 15.96 milyar ile 21.5 milyar dolar arasında olacaktır.

• Uygunluk düzenlemelerinin iyileşmesiyle, RWA standartlaştırılmış varlıklardan başlayarak, yavaş yavaş standart dışı varlıklara genişleyecektir. RWA ve CWA'nın birleşimi, blockchain teknolojisinin arka uçtan ön uca geçişini teşvik edecek, DeFi ile TradFi'nin entegrasyonu için anahtar bir alan haline gelecek ve ölçeklenebilir uygulamalar gerçekleştirecektir.

RWA Genel Bakış

Gerçek Dünya Varlıkları (, kısaca RWA ), blok zinciri teknolojisi ile tokenleştirilen geleneksel varlıkları ifade eder. Bu süreç, varlıklara dijital bir biçim ve programlanabilir özellikler kazandırır. Bu çerçevede, gayrimenkul, altyapı, sanat eserleri ve özel sermaye gibi çeşitli varlıklar dijital tokenlere dönüştürülebilir. Bu tokenler, yalnızca varlık değerinin dijital sembolleri değil, aynı zamanda varlıkların niteliği, mevcut durumu, geçmiş işlem kayıtları ve mülkiyet yapısı gibi ilgili fiziksel varlıklarla ilgili çok boyutlu bilgileri de içerir. Geniş anlamda, şu anda yaygın olarak kullanılan dolar stabilcoinleri de RWA'nın bir biçimidir, yani doların tokenleştirilmesidir. Bu makalede, RWA'nın dolar stabilcoinlerinden sonra ölçeklenebilir uygulamalara ulaşacak bir sonraki alan nasıl olacağı adım adım ele alınacaktır.

RWA varlıkları, benzersiz çok boyutlu avantajları sayesinde, blockchain ekosisteminde büyük ölçekli uygulamalar gerçekleştirme potansiyeline sahiptir. Yüksek varlık ilişkisi ve işlem şeffaflığı, yatırımcı güvenini inşa edebilirken, likidite artışı ve maliyet verimliliği piyasa canlılığını ve çeşitliliğini güçlü bir şekilde teşvik etmektedir. Akıllı sözleşmelerin getirilmesi, operasyonel verimliliği daha da artırırken, uyumluluk ve denetim süreçlerini basitleştirmektedir. Bu temel özellikler, RWA'nın dolar stabilcoin'inden sonraki bir sonraki ölçeklenebilir uygulama yolu için zemin hazırlamaktadır ve bu da blockchain ve tüm finansal alandaki geniş perspektifini işaret etmektedir.

Genel olarak bakıldığında, şu anda en kolay gerçekleştirilebilen ve belli bir ölçeğe ulaşmış olanlar sabit getiri varlıkları ve nadir metal varlıklarının tokenizasyon pazarlarıdır. Şu anda altın tokenizasyon pazarının piyasa değeri 1 milyar doları aşmış durumda, ( başlıca temsil projeleri $PAXG, $XAUT ), ancak DeFi'nin mevcut sorunları ve talepleri göz önüne alındığında, yani standartlaştırılmış, zincir üzerinde gerçek getiri sağlayan varlıklar arayışında, sabit getirili varlıklar olan ABD tahvilleri/ABD tahvil ETF'leri gibi araçları kullanarak RWA geliştirmek şu anda daha kolay ve daha verimli bir yol olarak görülmektedir.

Bulunduğu blok zinciri ve KYC'nin katı düzeyine göre, RWA'nın başlıca üç gelişim yönü vardır:

1. Kamu blok zinciri ve izin gerektirmeyen deneyim

Varlıkların mümkün olduğunca izin gerektirmeyen işlemlerle kamu blok zincirinde gerçekleştirilmesini vurgulamak, DeFi'ye yakın bir kullanıcı deneyimi sunmak içindir. Bu modelde, gerçek dünya varlıkları tokenleştirilir ve kamu blok zincirinde merkezi onay veya izin gerektirmeden serbestçe işlem görür, varlık transferleri de sınırlı değildir. Bu uygulama, varlık likiditesini ve piyasa katılımını maksimuma çıkarırken, aynı zamanda işlem maliyetlerini de düşürmektedir. Ancak, bu DeFi'ye yakın deneyim, AML( ve KYC gibi, fakat bunlarla sınırlı olmayan bir dizi düzenleyici ve uyumluluk zorluğu da getirmektedir. Bu nedenle, bu yönün belirgin avantajları olsa da, ilgili riskler ve uyumluluk sorunlarının da çözülmesi gerekmektedir.

2. Kamu Zinciri ve Düzenleyici Beyaz Listesi

Bir uzlaşma çözümü, yani varlıkların halka açık blok zincirinde işlem görebileceği, ancak belirli bir düzenleme biçiminden veya belirli eşiklerden etkilenebileceği anlamına geliyor; örneğin, katılımcıları sınırlamak için adres beyaz liste mekanizması kullanmak. Bu durumda, yalnızca doğrulanan ve beyaz listeye eklenen adresler RWA işlemlerine katılabilir. Bu yöntem, belirli bir likidite ve şeffaflık sağlarken, aynı zamanda düzenleyicilerin daha etkili bir şekilde düzenleme ve uyum denetimleri yapmasına olanak tanır ve izin gerektirmeyen ile tamamen düzenlenmiş modeller arasında bir denge bulur.

3. Özel zincir/İttifak zinciri ve karmaşık KYC süreçleri

RWA işlemlerinin özel zincirlerde veya konsorsiyum zincirlerinde gerçekleştirilmesi genellikle karmaşık KYC süreçlerini ve daha sıkı düzenleme kontrolünü içerir ve şu anda temel olarak varlık birleşebilirliği yoktur. Bu modelde, doğrulama düğümleri genellikle belirli bir eşik ile hükümet tarafından doğrulanan kurumlardır, bu da tüm sistemin yüksek uyum ve kontrol altında çalışan bir ortamda işlemesini sağlar. Bu yöntem, varlıkların likiditesini ve piyasa katılımını sınırlasa da, en yüksek düzeyde düzenleyici uyum ve veri güvenliği sağlar. Bu, birçok hükümet ve geleneksel finans kurumlarının tercih ettiği bir modeldir.

![RWA Potansiyel Tartışması: Dolar Stabilcoini Sonrası Bir Sonraki Büyük Ölçekli Uygulama Yolu?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2f76b07564e30edaf1b939d9f525f469.webp(

Neden RWA'ya ihtiyaç var?

) DeFi perspektifi:

DeFi TVL verilerinden görülebileceği gibi, 2022 Mayıs'ında UST'nin çöküşü piyasa paniğine ve büyük satışlara yol açtıktan sonra, DeFi sektörünün TVL'si sürekli bir düşüş eğiliminde. Şu anda projeler ve anlatılar dışarıdan yatırım çekmekte zorlanıyor, yeni bir anlatı yapısı ve katılımcılar getirilmesi gerekiyor. RWA'nın özelliklerinden faydalanarak, gerçek dünya varlıklarının zincirleme ile gerçek varlık değerini sağlaması şu anda en iyi çözüm olabilir.

Aynı zamanda, yerinde fonları tutmak veya dışarıdan fonları çekmek için, DeFi'nin sunabileceği yüksek getiri, fonların peşinden koştuğu ana veridir. Ancak $UST'nin Ponzi benzeri getirisi, fon sağlayıcıların yüksek getirilere olan güvenini sarsmıştır. RWA, protokole daha somut dünya varlıkları desteği ile gerçek getiri ekleyerek bu sorunu iyi bir şekilde çözebilir.

![RWA Potansiyel Tartışması: Dolar stabilcoin'inden sonra bir sonraki büyük ölçekli uygulama alanı mı?]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-abb58ebb4abc13997b3ee43cc5af6e3e.webp(

) TradFi perspektifi:

1. Güçlü düzenleyici kontrol ve likidite araçlarının sınırlamaları

Geleneksel finansal sistem, gayrimenkul yatırım ortaklıkları ###REITs( ve borsa yatırım fonları )ETFs( gibi varlık bölümü ve likidite açısından önemli ilerlemeler kaydetmiş olmasına rağmen, bu araçlar hala sıkı düzenlemelere ve yapısal sınırlamalara tabidir. Örneğin, REIT'ler ve ETF'ler genellikle bir dizi karmaşık uyum gerekliliğini karşılamak zorundadır, bu da hem işletme maliyetlerini artırmakta hem de ürün yeniliği ve piyasa katılımını sınırlamaktadır. Bu nedenle, bu araçlar belirli bir ölçüde varlık likiditesini artırmış olsalar da, hala büyük bir iyileştirme potansiyeli bulunmaktadır.

2. Özel kredi alanının sınırlılıkları

Özel piyasalarda, özellikle özel kredi alanında, çeşitli kısıtlamalar ve karşılanmamış talepler bulunmaktadır. Bu piyasalar genellikle elle yapılan, yavaş, şeffaf olmayan ve yüksek işletim maliyetlerine sahip piyasalardır. Sermaye eşleştirme süreci, yatırımcıların ve yatırım fırsatlarının aranması ve niteliklerinin belirlenmesinden, başlangıç sermaye tahsisine kadar, ardından varlıkların ikincil ticareti ve yönetimine kadar bir dizi adımı içerir. Bu faktörler, sermaye tahsisinde mantıksızlık ve alt optimal bir müşteri deneyimi ile sonuçlanmaktadır.

3. Karmaşık finansal ürünlerin "kara kutu" sorunu

Karmaşık finansal ürünler oluştururken, geleneksel finansal sistemler genellikle "kara kutu" sorunuyla karşılaşır; bu, şeffaflık ve izlenebilirlik eksikliği anlamına gelir ve genellikle alt varlıklara erişimi zorlaştırır. Bu belirsizlik, yalnızca riski artırmakla kalmaz, aynı zamanda piyasa katılımcılarının güvenini ve katılımını da kısıtlar. Alt varlıkların zincire haritalanması ve zincir üzerinde akıllı sözleşmelerin bileşenliği ile varlıkların ürünler haline getirilmesi sayesinde, düzenleyici otoritelerin yalnızca alt varlıkların saklanmasını düzenlemesi yeterli olacaktır; böylece basit finansal ürünlerin karmaşık finansal ürünlere dönüştürülmesi süreci açık ve şeffaf kalabilir ve bu sorun çözülebilir. Düzenleyici kolaylık, belki de zincir üstü finansal ürünlerin çeşitliliğini ve likiditesini geleneksel finansal yöntemlere kıyasla artırabilir.

Genel olarak, TradFi'nin karşılaştığı ihtiyaçlar ve zorluklar esas olarak likiditeyi artırma, şeffaflığı artırma ve maliyetleri düşürme etrafında yoğunlaşmaktadır. RWA, bu sorunlara tokenizasyon ve blockchain teknolojisi aracılığıyla etkili çözümler sunmaktadır. Özellikle özel piyasalarda ve karmaşık finansal ürünler alanında, RWA'nın geleneksel finans sisteminin temel darboğazlarını çözerek eşi benzeri görülmemiş bir şeffaflık ve verimlilik sağlaması beklenmektedir. RWA'nın tanıtılmasıyla, geleneksel finans sistemi daha yüksek sermaye verimliliği, daha geniş piyasa katılımı ve daha düşük işlem maliyetleri elde etmeyi umarak, tüm finans ekosisteminin sağlıklı ve sürdürülebilir bir şekilde gelişimini destekleyecektir.

Aynı zamanda, TradFi'deki geleneksel kurumlar veya resmi kurumlar ile DeFi projeleri arasında RWA alanında yıllardır derinlemesine çalışmalar yapıldığını ve her iki taraf arasında iş birliği ve entegrasyon fırsatlarını aradıklarını gözlemlemek zor değildir. Burada son zamanlarda dikkat çeken bir kavramdan bahsetmek gerekir --- Bitcoin ETF'si ve buradan RWA kavramına atıfta bulunarak yeni bir kavram geliştirebiliriz --- CWA)Crypto-World Assets(

) RWA ve CWA

Bitcoin'in giderek ana akım bir yatırım kategorisi haline gelmesiyle birlikte, büyük finansal kurumlar Bitcoin ETF'lerinin onayını almak için aktif olarak başvuruda bulunuyor. Bu trend, yalnızca kripto varlıkların geleneksel finansal sisteme giderek entegrasyonunu işaret etmekle kalmıyor, aynı zamanda bu varlıkları düşünmek için bize tamamen yeni bir bakış açısı sunuyor: yani CWA###Crypto-World Assets( kavramı. CWA'nın RWA ile birçok benzerliği var, bu da esas olarak varlık standartlaştırması ve likidite artışı açısından ortaya çıkıyor. Ancak, RWA'nın esas olarak gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesine odaklanmasının aksine, CWA, kripto varlıkların ve bunlarla ilişkili finansal ürünlerin gerçek dünyada standartlaştırılmasını ifade ediyor. İkisi arasındaki ilk şekilleri görebiliyoruz; sırasıyla ABD Hazine tahvilleri/ABD Hazine ETF'lerinin zincir üzerindeki tahsisi ve Bitcoin ETF'lerinin gerçek dünyada onaylanması ve ihraç işlemleri.

RWA gibi, CWA da bir dizi düzenleyici ve uyumluluk sorunuyla karşı karşıyadır. Ancak, kripto varlıkların merkeziyetsiz ve sınır ötesi doğası nedeniyle, bu sorunlar CWA bağlamında daha karmaşık hale gelmektedir. Örneğin, Bitcoin ETF'lerinin onayı, varlık saklama, fiyat manipülasyonu ve piyasa düzenlemesi gibi bir dizi düzenleyici zorluğun üstesinden gelinmesini gerektirmektedir. Ancak CWA'nın tanıtımı, kripto varlıkların likiditesini ve piyasa katılımını daha da artırma umudunu taşımaktadır. Kripto varlıkları geleneksel finansal ürünlerle birleştirerek, CWA sadece daha fazla geleneksel yatırımcının kripto piyasasına girmesini sağlamakla kalmayacak, aynı zamanda mevcut kripto yatırımcılarına daha fazla yatırım ve risk yönetim aracı sunacaktır.

RWA veya CWA olsun, derin talepleri ve ortaya çıkma nedenleri, risk uyumlu segment ürünlerinin piyasaya sürülmesiyle finansal verimliliğin artmasına dayanmaktadır. Verimli finansal piyasalar spekülatif faaliyetlerin artmasına yol açmakta, bu da daha fazla varlık ve yatırım fırsatına yönelik talebi daha da artırmaktadır. Bu bağlamda, geleneksel finansal kuruluşlar ve DeFi platformları, daha fazla kullanıcı ve sermaye çekmek için RWA ve CWA'ya ihtiyaç duymaktadır. RWA ve CWA, finansal inovasyonun yeni bir biçimi olarak, yalnızca piyasanın çeşitlendirilmiş varlıklar ve istikrarlı getiri taleplerini karşılamakla kalmayıp, aynı zamanda sermayenin daha verimli alanlara akışını da teşvik edebilir. TradFi ve DeFi arasındaki engelleri aşarak, RWA ve CWA, tüm finansal ekosistemi daha verimli, daha şeffaf ve daha sürdürülebilir bir yöne doğru yönlendirme umudunu taşımaktadır. Bu yalnızca finansal piyasaların genel verimliliğini artırmakla kalmayacak, aynı zamanda yatırımcılara daha fazla yatırım seçeneği ve daha iyi getiriler sunacaktır.