Bitcoin geri çekme, altcoin piyasası ribaund yaşıyor

Son zamanlarda kripto para piyasasında ilginç bir hareketlilik gözlemleniyor. Bitcoin yüksek seviyeden geri çekilmesine rağmen, Ethereum geçmişteki düşüşü tersine çevirerek 3600 dolar seviyesini aştı. Bu arada, Defi, Layer2 gibi birçok sektörde de genel bir artış yaşanıyor, altcoin piyasası sanki yeniden canlanmaya başlamış gibi görünüyor. Bu durum, birkaç gün önceki piyasa durumu ile keskin bir tezat oluşturuyor; o zaman Bitcoin 100.000 dolara yakın bir zirvede iken, altcoin piyasası tam anlamıyla bir çöküş içerisindeydi ve hayatta kalma mücadelesi veriyordu.

Bu piyasa ortamında, bazı geleneksel finans kurumları gözlerini altcoin ETF'lerine çevirmeye başladı ve uzun süredir sessiz kalan altcoin pazarına bir nebze sıcaklık getirdi. Sadece bir hafta önce, Bitcoin'in 99.000 doları aştığına dair haberler büyük medya başlıklarını süslüyordu, ancak kripto topluluğu nadiren sessizliğini korudu. Şu anki kurumsal odaklı boğa piyasasında, çoğu piyasa katılımcısı likidite fazlasının nimetlerinden yararlanamadı, aksine sahip oldukları altcoinler sürekli olarak Bitcoin tarafından "emiliyor" ve düşüş eğilimi gösteriyor. Bu durum, hareketli bir boğa piyasası tanıtımıyla zıtlık oluşturuyor ve birçok katılımcının içten içe sıkıntı yaşamasına neden oluyor.

Ethereum, tanınan ana akım kripto para birimi olarak, performansı pek iç açıcı değil. Bitcoin ile karşılaştırıldığında, ETH'nin göreceli artışı çok geride kalıyor, ETH/BTC kuru yıl içinde sürekli olarak düşerek 0.053'ten en düşük 0.032'ye kadar geriledi ve ancak yakın zamanda ribaund yapmaya başladı. Diğer alts'ların performansı ise daha da kötü.

Ancak, son zamanlarda altcoin pazarında bir dönüşüm yaşanıyor gibi görünüyor. Geçtiğimiz hafta sonu, SoL, XRP, LTC ve Link gibi coinler öncelikle yükseliş trendine girdi. Solana'nın merkeziyetsiz borsa (DEX) günlük işlem hacmi 6 milyar doları aştı, XRP bir ara 1.63 dolara yükseldi. Bugün sabah, Ethereum 3600 doları güçlü bir şekilde aşarak tüm altcoin sektörünü yukarı çekti, bu arada Defi sektörü 24 saatlik artış oranı %8.47'ye ulaştı.

Altcoinlerin yükselme nedenlerini analiz ederken, boğa piyasasının getirdiği genel olumlu hislerin yanı sıra, özellikle ETF gibi geleneksel finansal kurumların etkisinden de bahsetmek gerekir.

Bu boğa piyasasının başlangıcını gözden geçirirken, 11 Bitcoin spot ETF'sinin piyasaya sürülmesi, piyasa heyecanını ateşledi. Birçok tanınmış finans kuruluşunun katılımı, Bitcoin'in ana akım süreçlerini hızlandırırken, aynı zamanda sıradan yatırımcıların kripto piyasasına katılımını da önemli ölçüde azalttı. Bitcoin ve Ethereum spot ETF'lerinin peş peşe onaylanmasının ardından, piyasa bir sonraki onaylanabilecek token hakkında spekülasyon yapmaya başladı. Piyasa değeri ve sermaye dikkate alındığında, Solana bir dönem en yüksek sesle desteklenen aday oldu.

Haziran ayı sonunda, birçok varlık yönetim şirketi SEC'ye Solana ETF başvurusu yapmaya başladı. Ancak, SEC'nin sert tutumu bu spekülasyonu hızla soğuttu. Ama şimdi, piyasa koşulları büyük bir değişim geçirdi. Kasım ayı sonlarında, bir borsa platformunda dört farklı Solana ile ilgili ETF'nin listeleme ve işlem görmesi için öneride bulundu; bu ETF'ler farklı varlık yönetim şirketleri tarafından başlatıldı. Eğer SEC resmi olarak başvuruyu kabul ederse, nihai onay tarihi muhtemelen 2025 yılının Ağustos ayı başında olacak.

Solana dışında, daha fazla altcoin ETF'si de hazırlanıyor. Son günlerde, bazı yatırım şirketleri SEC'e XRP, Litecoin, HBAR gibi birçok coin için spot ETF başvurusu yaptı. Edinilen bilgilere göre, şu anda en az bir ihraççı ADA (Cardano) veya AVAX (Avalanche) için ETF başvurusu yapmaya çalışıyor.

Alts ETF'sinin yoğun başvuruları, piyasada geniş bir tartışma yarattı ve potansiyel fon girişi yatırımcıları heyecanlandırdı. Ancak, Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin onay sürecine baktığımızda, kripto paraların spot ETF onayı almak için genellikle iki örtük koşulu sağlaması gerektiğini görebiliriz: birincisi, düzenleyici kurumlar tarafından açıkça menkul kıymet olarak tanımlanmamış olmaları; ikincisi, piyasanın istikrarı ve manipüle edilemezliğini kanıtlayan ön göstergeye ihtiyaç duymalarıdır. Tipik özellik, bu token'ın ABD'nin ana ürün borsalarında işlem görebilmesidir. Bu açıdan bakıldığında, Bitcoin ve Ethereum dışında, şu anda bu standartların tümünü karşılayan başka bir kripto para yok gibi görünüyor.

Yine de, piyasa SOL, XRP gibi altcoin ETF'lerinin onaylanma beklentisine olumlu bir tutum sergiliyor. Bazı ETF analistleri, SOL, XRP, LTC ve HBAR ETF'lerinin onay süresinin 2025 sonuna kadar uzayabileceğini öngörüyor, ancak iki yıl içinde onay alma olasılığının yüksek olduğunu düşünüyor.

Bu iyimserliğin arkasında, dikkat çekici bir faktör var: yeni hükümetin göreve başlaması. Yeni hükümetin kripto para birimlerine bakışı daha dostane görünüyor, bu da kripto para endüstrisine daha güçlü bir güven sağlıyor.

Sektör içi düzenlemelere bakıldığında, başlıca düzenleyici kurumların liderlik kadrosunda değişiklikler meydana geliyor. Mevcut başkan 20 Ocak 2025'te görevden ayrılacak, bu da son yıllarda uygulanan sıkı düzenleme politikalarında bir değişiklik olabileceğini gösteriyor. İstatistiklere göre, görev süresi boyunca düzenleyici kurum, birçok kripto ile ilgili varlıkla ilgili olarak yaptırım işlemleri gerçekleştirdi ve toplamda binlerce yaptırım davasını tamamlayarak yaklaşık 21 milyar dolar ceza topladı.

Bir sonraki başkan adayının henüz belirlenmemiş olmasına rağmen, eski bir komisyon üyesinin görevi devralacağına dair söylentiler var. Kripto para menkul kıymetleri mücadelesinin giderek şiddetlendiği bu dönemde, yeni hükümetin Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC)'un yetkilerini artırmayı planladığına dair haberler de var. Eğer bu adım gerçekleşirse, kripto varlıkların menkul kıymet olarak tanınma olasılığı azalabilir.

Daha geniş bir dış çevre açısından, yeni hükümette birçok kripto para destekçisinin toplandığı görünmektedir. Bilinen kabine üyeleri arasında, bazı teknoloji dünyasından tanınmış isimlerin yanı sıra, kripto destekçisi olarak kabul edilen birçok üye bulunmaktadır. Bu kişilerden bazıları doğrudan kripto para da tutmaktadır.

Bu hükümet yapısındaki değişiklik, kripto para birimlerinin düzenlenmesinin daha esnek hale geleceğini gösterebilir. Eğer bu hükümet döneminde tam bir kripto varlık düzenleme çerçevesi kurulabilirse, gelecekteki endüstri gelişim yönü daha net hale gelebilir.

Regülasyon düzeyinin yanı sıra, yeni hükümetle ilgili bazı şirketler de kripto alanındaki iş fırsatlarına ilgi göstermeye başladı. Son zamanlarda, bir medya teknoloji şirketinin bir borsa ile kripto para borsasını satın almak için müzakerelerde bulunduğuna dair haberler çıktı. Şirket ayrıca kripto para ödeme hizmeti için bir başvuruda bulundu ve kripto ödemeler alanına girmeyi planlıyor. Bu şirketlerin hareketleri, üst düzeyin kripto paralar konusundaki olumlu tutumunu dolaylı olarak yansıtıyor.

Tam da bu faktörler doğrultusunda, piyasa altcoin ETF'lerine yeniden umutla bakmaya başladı. Regülasyon değişiklikleri ile birlikte, altcoinlerin menkul kıymet özellikleri etrafındaki tartışmaların hafifleyebileceği ve ETF'nin gerçekleştirilmesi için ilk temellerin atılabileceği düşünülüyor.

Şu anda altcoin ETF'lerinin geleceği belirsiz olsa da, geleneksel finansal kuruluşlar bu 30 trilyon doları aşan devasa pazardan vazgeçmeye istekli değiller. Kripto varlıklar etrafında yeni yatırım ürünleri ve türev araçlar geliştiriyorlar, böylece yatırımcıların kripto varlıkları portföylerine dahil etmelerini kolaylaştırıyorlar.

Bir kripto endeks sağlayıcısının yöneticisi, ana akım yatırımcıların yalnızca spot Bitcoin ETF'leri aracılığıyla doğrudan pozisyon almakla kalmayıp, aynı zamanda varlık sınıfına maruziyetlerini özelleştirmek için ek ürünler de kullanacaklarını belirtti. En popüler ürünler arasında kripto para birimleriyle bağlantılı ve getiri sağlayan emtia vadeli işlem ürünleri ile opsiyonlar aracılığıyla aşağı yönlü koruma sunan ürünler yer alıyor. Şu anda, şirket belirli bir Bitcoin endeks opsiyonu sunmayı planlıyor.

Diğer bir yatırım danışmanlığı şirketinin baş yatırım sorumlusunun da belirttiği gibi, yönetimindeki ETF model yatırım portföyünde Bitcoin pozisyonunu artırmayı düşünmektedir.

Genel olarak, mevcut düzenleyici ortamda altcoin ETF'lerinin gerçekleştirilmesi hala zorluklarla karşı karşıya kalırken, uzun vadede düzenlemelerin gevşemesi ve yatırımcı ilgisinin artmasıyla birlikte, finansal kurumların kripto varlıkları derinlemesine incelemesi kaçınılmaz bir trend haline gelecektir. Ürün tarafında, kurumlar artık sadece Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalmayacak, kripto varlıkların ürünleştirilmesi ve standartlaştırılması daha da güçlenecek, ilgili türev ürünler patlama büyümesi yaşayabilir, bu da yatırımcıların piyasaya girişini kolaylaştırmayı hedefleyecektir. Gelecekte yatırımcıların kripto paralarla ilgili ürünlere yatırım yapmak için daha fazla yolu olacağı öngörülmektedir.

Yeni ürünlerin yanı sıra, mevcut ETF'ler de bu trendden fayda sağlayacak. Ethereum spot ETF'sine örnek vermek gerekirse, uzun zamandır, fon akışı Bitcoin ETF'sine kıyasla daha zayıf kalmıştır. 27 Kasım itibarıyla, Ethereum spot ETF'sinin net fon akışı yaklaşık 240 milyon dolar iken, Bitcoin spot ETF'sinin net akışı 30.384 milyon dolara ulaşmıştır ve ikisi arasındaki fark oldukça büyüktür.

Bu farkın birçok nedeni vardır. Öncelikle, Ethereum'un değer istikrarı ve piyasa konumlandırması açısından Bitcoin ile farklılıkları bulunmaktadır. İkincisi, Ethereum'un temel işlevi olan staking, ETF'lerde kullanım kısıtlamasına tabi tutulmuştur ki bu da yatırımcıların ilgisini daha da azaltmaktadır. Maliyet açısından, doğrudan ETH tutmak yaklaşık %3.5 staking getirisi sağlar, oysa kurumsal ETF'leri tutmanın bu risksiz getiriyi elde etme imkanı yoktur ve ayrıca %0.15 ile %2.5 arasında değişen yönetim ücretleri ödenmesi gerekmektedir.

Ancak, düzenleyici ortamın değişmesiyle birlikte, Ethereum spot ETF'sinin gelecekte staking işleviyle ilişkili olmayabileceği. Avrupa pazarında bir örnek mevcut, yakın zamanda bir Avrupa ETP ihraççısı, Ethereum ana ETP ürününe staking işlevi ekleyeceğini açıkladı.

ETF beklentileri olumlu olsa da, gerçek fon akışlarının hala gözlemlenmesi gerekiyor. Hatta Ethereum'un geleneksel sermaye üzerindeki çekiciliği de nispeten sınırlıdır; bir kurumun bünyesindeki Solana Trust'ın toplam varlığı sadece 70 milyon dolar, bu da altcoin'lerin yatırım çekiciliğinin beklendiği kadar olumlu olmayabileceğini gösteriyor. Bu durumdan etkilenen bazı büyük varlık yönetim şirketleri, Bitcoin ve Ethereum dışındaki diğer kripto ürünlere ilginin pek de fazla olmadığını belirtti.

Gelecekteki onay sonuçları ne olursa olsun, altcoin ETF'si etrafındaki piyasa spekülasyonu başlamış durumda, bu da uzun süredir durgun olan altcoin piyasası için şüphesiz zamanında bir güç kaynağıdır.