Şifreleme Varlık Değerleme Modellerini Keşfetmek: Kamu Zincirinden Bitcoin'e Çok Boyutlu Analiz

Şifreleme para birimleri, finansal teknoloji alanındaki en potansiyel bölümlerden biri haline geldi. Kurumsal fonların yoğun akışıyla birlikte, şifreleme projelerinin değerini makul bir şekilde değerlendirmek kritik bir sorun haline geldi. Geleneksel finansal varlıkların nakit akışı indirim modeli ve fiyat-kazanç oranı gibi olgun bir değerleme sistemi vardır.

Şifreleme projeleri çeşitlilik gösterir, bunlar arasında kamu blok zincirleri, borsa platformu coin'leri, merkeziyetsiz finans projeleri ve meme coin'ler bulunur; her biri farklı özelliklere, ekonomik modellere ve token işlevlerine sahiptir. Bu nedenle, her alan için uygun değerleme modellerinin keşfedilmesi gerekmektedir.

I. Açık Blockchain Değerlendirmesi: Metcalfe Yasası'nın Uygulaması

Metcalfe yasasının temel içeriği şudur: Ağın değeri, düğüm sayısının karesi ile doğru orantılıdır.

V = K*N² (V, ağ değerini; N, etkin düğüm sayısını; K, sabiti temsil eder)

Bu yasa, internet şirketlerinin değer tahminlerinde geniş kabul görmektedir. Araştırmalar, 10 yıllık istatistiksel bir süre içinde bazı büyük sosyal ağ şirketlerinin değeri ile kullanıcı sayısının Metcalfe yasası özelliklerini gösterdiğini ortaya koymaktadır.

Ethereum'un gerçek uygulamaları için yapılan araştırmalar, piyasa değerinin günlük aktif kullanıcılarla logaritmik bir lineer ilişki içinde olduğunu ve temel olarak Metcalfe yasasını karşıladığını ortaya koymuştur. Spesifik hesaplama formülü ise:

V = 3000 * N^1.43

İstatistikler, bu değerleme yönteminin Ethereum piyasa değeri trendi ile belirli bir ilişki içinde olduğunu göstermektedir.

Ancak, Metcalfe Yasası'nın yeni ortaya çıkan halka açık blok zincirlerine uygulanmasında bazı sınırlamalar bulunmaktadır. Örneğin, kullanıcı tabanı küçük olan erken dönemdeki halka açık blok zincirleri için bu yöntem pek uygun olmayabilir. Ayrıca, staking oranı, yakma mekanizması ve ekosistem güvenliği gibi faktörlerin token fiyatı üzerindeki etkisini de yansıtamaz.

İkincisi, işlem platformu coin değerlemesi: kâr geri alım ve imha modeli

Merkezi borsa platform coinleri, hisse senedi tokenlerine benzer; değeri borsa gelirleri, ekosistem gelişimi ve pazar payı ile yakından ilişkilidir. Bu tür platform coinleri genellikle geri alım ve yok etme mekanizması kullanır, bazıları ayrıca kamu zincirindeki yakıt ücreti yakma mekanizmasına sahiptir.

Platform token değerlemesi, platformun toplam gelirini ve yok etme mekanizmasını dikkate almalıdır. Basit bir değerleme yöntemi şudur:

Platform token değer artış oranı = Kişlem hacmi artış oranıarz imha oranı (K bir sabittir)

Örnek olarak, belirli bir tanınmış borsa platformunun platform coin'ini ele alalım, bu coin'in güçlendirme yöntemi kâr geri alımından otomatik imhaya evrim geçirmiştir. Şu anda, bu platform, coin fiyatı ve blok sayısına dayalı otomatik imha mekanizması ile Ethereum EIP1559'a benzer gerçek zamanlı imha mekanizması kullanmaktadır.

Ancak, gerçek uygulamalarda, borsa pazar payı değişikliklerine ve düzenleyici politikaların etkisine dikkat edilmesi gerekiyor; bu faktörler platform coin'lerinin değerlemesi üzerinde önemli bir etki yaratabilir.

Üç, Merkeziyetsiz Finans Projeleri Değerlendirmesi: Token Nakit Akışı İndirim Yöntemi

Merkeziyetsiz finans projeleri için, token nakit akışı iskonto değerleme yöntemi kullanılabilir. Temel mantığı, token'ın gelecekte üreteceği nakit akışlarını tahmin etmek ve belirli bir iskonto oranına göre mevcut değerini hesaplamaktır.

Değerleme formülü: PV = Σ(FCFt / (1+r)^t) + TV / (1+r)^n

Bunlar arasında, FCFt t'inci yıl için serbest nakit akışıdır, r iskonto oranıdır, n tahmin süresidir, TV ise son değerdir.

Bir merkeziyetsiz ticaret platformunu örnek alalım, varsayalım ki yıllık gelir artış oranı %10, iskonto oranı %15, tahmin dönemi 5 yıl, sürekli büyüme oranı %3 ve serbest nakit akışı dönüşüm oranı %90'dır. Hesaplamalar yoluyla, bu projenin değeri ile gerçek piyasa değeri arasında yakın bir ilişki olduğu sonucuna varılabilir.

Ancak, bu yaklaşım bazı zorluklarla da karşılaşmaktadır: yönetişim token'ları genellikle protokol gelirlerini doğrudan yakalamakta zordur, gelecekteki nakit akışı tahminleri zordur, iskonto oranının belirlenmesi karmaşıktır ve bazı projelerin benimsediği kar geri alım imha mekanizması değerleme sonuçlarının doğruluğunu etkileyebilir.

Dört, Bitcoin Değeri: Çoklu Yöntemlerin Kapsamlı Değerlendirmesi

Bitcoin için birden fazla değerleme yöntemi kullanılarak kapsamlı bir analiz yapılabilir:

1. Madencilik maliyet değerlendirme yöntemi: Geçtiğimiz beş yıl içinde, Bitcoin fiyatının ana akım madencilik makinelerinin madencilik maliyetinin altında olduğu süre yalnızca %10 civarındadır, bu da madencilik maliyetinin Bitcoin fiyatının alt sınırı olarak değerlendirilebileceğini göstermektedir.

2. Altın Yerine Geçme Modeli: Bitcoin, "dijital altın" olarak görülmektedir ve altının değer saklama işlevinin bir kısmını ikame edebilir. Şu anda, Bitcoin'in piyasa değeri altının piyasa değerinin %7,3'ünü oluşturmaktadır. Eğer bu oran artarsa, Bitcoin'in fiyatı daha yüksek seviyelere ulaşabilir.

Ancak, Bitcoin ile altın arasındaki fiziksel özellikler, piyasa algısı ve uygulama senaryoları gibi farklılıkların dikkate alınması gerektiği unutulmamalıdır; bu faktörler gerçek değerlemeyi etkileyebilir.

Sonuç

Şifreleme projeleri için uygun bir değerleme modeli bulmak, sektörün gelişimini teşvik etmek ve kurumsal yatırımcıları çekmek açısından son derece önemlidir. Özellikle piyasa duraklama dönemlerinde, makul bir değerleme yöntemi, uzun vadeli değere sahip projeleri keşfetmeye yardımcı olabilir. Tıpkı 2000 yılında internet balonunun patlamasından sonra bazı kaliteli teknoloji şirketlerinin öne çıkması gibi, mevcut piyasada şifreleme alanındaki gelecekteki devleri keşfetmeyi umuyoruz.