Bitcoin Yarılanma bir yıl sonra piyasa analizi: Yeni döngü farklı özellikler sergiliyor

Bitcoin, son yarılanma olayından bu yana bir yıl geçti, bu döngü piyasası, önceki yıllardan belirgin farklı özellikler sergiliyor. Geçmişte yarılanmadan sonra meydana gelen şiddetli yükseliş modeliyle karşılaştırıldığında, bu döngüde Bitcoin'in artışı görece ılımlı kalmış, sadece %31 yükselmiştir. Buna karşılık, bir önceki döngüde aynı dönem içinde artış %436'ya kadar çıkmıştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri (örneğin MVRV oranı), gerçekleşmemiş kârların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor; bu, pazarın olgunlaşma eğiliminde olduğunu ve yukarı yönlü alanın sınırlı olduğunu gösteriyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in artık patlayıcı büyüme değil, daha çok kurumlar tarafından yönlendirilen kademeli bir büyüme aşamasına girebileceğini ima ediyor.

Bu döngüdeki Bitcoin'in benzersiz yönleri

Mevcut Bitcoin döngüsünün gelişim yolu, geçmişten belirgin bir şekilde farklıdır, bu da piyasanın yarılanma olayına olan tepkisinin değişmekte olabileceğini gösteriyor.

Erken dönemlerde (özellikle 2012 ile 2016 arasında ve 2016 ile 2020 arasında), Bitcoin genellikle bu aşamada güçlü bir artış göstermiştir. Yarılanma sonrası dönem genellikle güçlü bir yukarı yönlü ivme ve parabolik fiyat hareketleri ile birlikte gelir, bu da esasen perakende yatırımcıların heyecanı ve spekülatif talep sayesinde olmaktadır.

Ancak, mevcut döngü farklı bir model sergiliyor. Fiyat, yarılanmadan sonra hızla artmadı, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık'ında yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında konsolidasyon yaşadı ve Şubat sonlarında bir düzeltme gerçekleşti.

Bu tür bir erken yükseliş davranışı, geçmiş kalıplarla çarpıcı bir tezat oluşturuyor; geçmişte yarılanma genellikle büyük fiyat artışlarının tetikleyicisi olmuştur.

Bu değişimin nedenleri çeşitlidir. Bitcoin artık sadece bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirilen bir spekülatif varlık değil, giderek olgunlaşan bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılım oranı sürekli artmakta, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmaktadır.

Bu evrimin bir diğer belirgin işareti, her döngünün gücünün azalmasıdır. Bitcoin'in piyasa değerinin artmasıyla, ilk yıllardaki patlayıcı artışları kopyalamak giderek zorlaşıyor. Örneğin, 2020-2024 döngüsünde Bitcoin, yarılanma sonrası bir yıl içinde %436 arttı. Buna karşılık, bu döngüde aynı zaman diliminde artış yalnızca %31 ile çok daha ılımlı oldu.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in dalgalanmanın azaldığı ve uzun vadeli büyümenin daha istikrarlı hale geldiği yeni bir aşamaya girdiğini gösterebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Yine de, önceki döngülerin yukarı yönlü eğilime geri dönmeden önce konsolidasyon ve geri çekilme aşamalarından geçtiğini belirtmek önemlidir. Bu aşama yavaş veya heyecan verici hissettirebilir, ancak yine de bir sonraki yükseliş öncesinde sağlıklı bir düzeltmeyi temsil edebilir.

Yani, bu döngünün tarihi modele devam etme olasılığı hala var. Dramatik bir tepe balonunun patlaması yerine, daha kalıcı, daha sağlam bir yükseliş trendi sergileyebilir; bu trend daha çok temellere dayalıdır, spekülasyondan ziyade.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Piyasayı Olgunlaştırıyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile gerçekleşen değer (MVRV) oranı, realize edilmemiş karları ölçmenin güvenilir bir göstergesi olmaya devam ediyor. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satışa başlamadan önce elde ettikleri karı gösteriyor. Ancak zamanla bu değer düşüyor.

2016 ile 2020 yılları arasındaki döngüde, LTH MVRV oranı %35.8'lik bir zirveye ulaştı, bu da büyük bir muhasebe karı ve belirgin bir tepe oluşumunu gösteriyor. 2020 ile 2024 yılları arasındaki döngüde ise bu zirve %12.2'ye düşmüş olmasına rağmen, o dönemde Bitcoin fiyatı tarihi bir zirveye ulaştı.

Bu dönem boyunca, şimdiye kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri yalnızca 4.35'tir ve bu, büyük bir düşüş göstermektedir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği kazançların geçmiş dönemlere göre çok daha düşük olduğunu göstermektedir, oysa Bitcoin fiyatı büyük bir artış göstermiştir. Bu eğilim açıkça görülmektedir: Her döngünün kazanç çarpanı düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yukarı yönlü potansiyeli sıkışıyor, piyasa olgunlaşıyor. Bu bir tesadüf değil. Piyasa olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar doğal olarak daha zor elde ediliyor. Aşırı, döngüsel kazanç çarpanı dönemi muhtemelen geride kalıyor, yerini daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyümeye bırakıyor.

Sürekli büyüyen piyasa ölçeği, fiyatların önemli ölçüde yükseltilmesi için katlanarak daha fazla sermaye gerektiği anlamına geliyor. Ancak bu, mevcut döngünün zirveye ulaştığını belirlemez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya hafif geri çekilme aşamalarını içerir, ardından yeni zirvelere ulaşılır.

Kurumsal yatırımcıların giderek daha önemli bir rol oynamasıyla, birikim aşamasının daha uzun sürebileceği düşünülmektedir. Bu nedenle, zirve karlarının satışı, erken döngülerde olduğu gibi aniden olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüşü trendi devam ederse, bu, Bitcoin'in çılgın, döngüsel yükselişten daha ılımlı ama yapılandırılmış bir büyüme modeline geçtiği görüşünü pekiştirebilir.

En şiddetli artış muhtemelen geçmişte kaldı, özellikle döngünün son döneminde piyasaya giren yatırımcılar için.