Ethereum'in RWA pazarındaki egemenliği: Sıradaki kim?

Önemli Noktaların Özeti

• Ethereum, öncü avantajı, kurumsal deneyimi, derin zincir üzerindeki likiditesi ve merkeziyetsiz yapısıyla şu anda RWA pazarına liderlik ediyor.

• Hızlı ve ucuz işlem yapabilen evrensel bir blok zinciri ve düzenleyici gerekliliklere uygun olarak tasarlanmış RWA özel zinciri, Ethereum'un maliyet ve performans sınırlamalarını çözmektedir. Bu yeni platformlar, mükemmel teknik ölçeklenebilirlik veya yerleşik uyum özellikleri sunarak kendilerini bir sonraki nesil altyapı olarak konumlandırmaktadır.

• RWA büyümesinin bir sonraki aşaması, üç unsurun başarılı bir şekilde entegrasyonu ile yönlendirilecektir: zincir içi düzenleyici uyumluluk, gerçek dünya varlıkları etrafında inşa edilen hizmet ekosistemi ve anlamlı zincir içi likidite.

1. RWA pazarı şu anda nerede büyüyor?

Gerçek dünya varlıklarının ( tokenleştirilmesi, blockchain endüstrisinin en öne çıkan konularından biri haline geldi. Küresel danışmanlık şirketleri kapsamlı pazar tahminleri yayınladı ve gelişen pazarlar üzerinde derinlemesine analizler gerçekleştirdi, bu alandaki artan önemi vurguladı.

RWA, gayrimenkul, tahvil ve emtia gibi somut varlıkların dijital token'lara dönüştürülmesini ifade eder. Bu tokenizasyon süreci blockchain altyapısını gerektirir. Şu anda, Ethereum bu işlemleri destekleyen ana altyapıdır.

Rekabetin giderek arttığına rağmen, Ethereum RWA pazarında hâlâ hakimiyetini korumaktadır. Profesyonel RWA blok zincirleri ortaya çıkmış olup, DeFi alanındaki olgun platformlar da RWA alanına genişlemektedir. Yine de, Ethereum hâlâ piyasa faaliyetlerinin toplamının %50'den fazlasını elinde tutmakta, bu da mevcut konumunun sağlamlığını vurgulamaktadır.

Bu rapor, Ethereum'un RWA pazarındaki mevcut hakimiyetini etkileyen temel faktörleri incelemekte ve bir sonraki büyüme ve rekabet aşamasını şekillendirebilecek koşulların evrimini araştırmaktadır.

![Ethereum'in RWA pazarındaki hakimiyeti: Sıradaki devralan kim?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp(

2. Ethereum neden lider konumunu koruyabiliyor?

) 2.1. Öncelik Avantajı ve Kurumsal Güven

Ethereum'un kurumsal tokenleştirme için varsayılan platform olmasının belirgin nedenleri vardır. Akıllı sözleşmeleri ilk olarak tanıttı ve RWA pazarına hazırlık yapmak için aktif olarak çalıştı.

Yüksek derecede aktif bir geliştirici topluluğunun desteğiyle, Ethereum, rekabetçi platformlar ortaya çıkmadan çok önce, ERC-1400 ve ERC-3643 gibi kritik token standartlarını oluşturdu. Bu erken temel, pilot projelere gerekli teknik ve düzenleyici altyapıyı sağladı.

Bu nedenle, birçok kuruluş alternatifleri değerlendirmeye başlamadan önce Ethereum'u değerlendirmeye başladı. 2010'ların sonundaki birkaç ünlü girişim, Ethereum'un kurumsal finansal alandaki rolünü doğrulamaya yardımcı oldu:

• Bir büyük bankanın blockchain projesi ###2016-2017: Kurumsal kullanım senaryolarını desteklemek için, bu banka Ethereum'un bir izinli çatısını geliştirmiştir. Bankalar arası para transferleri için dijital para biriminin piyasaya sürülmesi, Ethereum'un mimarisinin özel formda bile veri koruma ve uyumluluk açısından düzenleyici gereksinimleri karşılayabileceğini göstermektedir.

• Fransa'daki bir bankanın tahvil ihraç (2019 yılında ): Ethereum kamu ana ağı üzerinde 100 milyon euro değerinde teminatlı tahvil ihraç edilmiştir. Bu, düzenlemeye tabi menkul kıymetlerin kamu blok zincirinde ihraç edilebileceğini ve hesaplanabileceğini, aynı zamanda aracılık kurumlarının katılımını en aza indirebileceğini göstermektedir.

• Bir yatırım bankası dijital tahvili (2021 yılı ): Bu banka, Ethereum üzerinde 100 milyon Euro değerinde dijital tahvil ihraç etmek için birçok finansal kurumla iş birliği yaptı. Tahvil, Fransa merkez bankası tarafından ihraç edilen merkez bankası dijital parası ile tasfiye edilmektedir ve Ethereum'un tamamen entegre sermaye piyasalarındaki potansiyelini vurgulamaktadır.

Bu başarılı pilot projeler, Ethereum'un güvenilirliğini artırdı. Kurumlar için güven, doğrulanmış kullanım durumlarına ve diğer düzenlenmiş katılımcıların referanslarına dayanmaktadır. Ethereum'un geçmiş kaydı sürekli ilgi çekmekte ve güçlendirilmiş bir benimseme döngüsü oluşturmaktadır.

Örneğin, 2018'de, bir blockchain şirketi resmi belgelerde dijital menkul kıymetlerin tüm yaşam döngüsünü yönetmek için Ethereum üzerinde araçlar inşa edeceğini duyurdu. Bu hamle, şu anda Ethereum üzerinde ihraç edilen en büyük tokenleştirilmiş fonun nihai lansmanına zemin hazırladı.

( 2.2. Gerçek sermaye akışının platformu

Ethereum'un RWA pazarında sürekli olarak hakim olmasının bir diğer ana nedeni, zincir üzerindeki likiditeyi gerçek satın alma gücüne dönüştürme yeteneğidir. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi sadece bir teknik süreç değildir. İşlevsel bir pazar, bu varlıklara aktif olarak yatırım yapabilen ve ticaretini gerçekleştirebilen sermaye gerektirir. Bu açıdan, Ethereum, derin ve dağıtılabilir zincir üzerindeki likiditeye sahip olan tek platformdur.

Bu durum, birçok platformda açıkça görülmektedir; bunlar Ethereum üzerinde büyük miktarda tokenleştirilmiş fon bulundurmaktadır. Bu platformlar, tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvillerine dayalı ürünler, stabilcoin tabanlı kredi verme ve sentetik faizli dolar araçları sunarak yüz milyonlarca dolarlık fon çekmiştir.

• Bir finans platformu, devlet tahvilleri destekli ürünleri aracılığıyla 6 milyar ABD Doları'nın üzerinde toplam kilitli değer )TVL### biriktirmiştir.

• Başka bir protokol, bir DeFi projesinden gelen stablecoin likiditesini kullanarak 24 milyar dolardan fazla değerindeki gerçek dünya tahvilleri satın aldı.

• Ayrıca, Ethereum üzerinde sentetik stablecoin'lerini kullanan bir platform, bankasız bir gelir altyapısı oluşturarak kurumsal talebi ve DeFi likiditesini çekti.

Bu örnekler, Ethereum'un sadece varlık tokenizasyonu platformu olmadığını göstermektedir. Gerçek yatırım ve varlık yönetimini mümkün kılacak güçlü bir likidite temeli sağlamaktadır. Buna karşılık, birçok yeni RWA platformu, ilk token ihracı aşamasından sonra sermaye akışını veya ikincil piyasa faaliyetlerini sağlamakta zorluk çekmektedir.

Bu farkın nedeni çok açıktır. Ethereum, stablecoin'leri, DeFi protokollerini ve uyumlu altyapıyı bir araya getirmiştir. Bu, ihraç, işlem ve uzlaşmanın zincir üzerinde gerçekleştirilebileceği kapsamlı bir finansal ortam yaratmıştır.

Bu nedenle, Ethereum, tokenleştirilmiş varlıkları gerçek satın alma etkinliklerine dönüştürmek için en etkili ortamdır. Bu, ona basit pazar payının ötesinde yapısal bir avantaj sağlar.

( 2.3. Merkeziyetsiz olarak güven inşa etmek

Merkeziyetsizlik, güvenin inşasında kritik bir rol oynamaktadır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, yüksek değerli varlıkların sahipliğinin ve işlem kayıtlarının dijital sistemlere aktarılmasını içerir. Bu süreçte, kurumların odak noktası sistemin güvenilirliği ve şeffaflığıdır. İşte bu noktada Ethereum'un merkeziyetsiz yapısı önemli avantajlar sunmaktadır.

Ethereum, bir kamu blok zinciri olarak çalışır ve dünya genelinde binlerce bağımsız çalışan düğüm tarafından desteklenir. Ağa herkes açıktır, değişiklikler katılımcıların konsensüsü ile belirlenir, merkezi bir kontrol değil. Bu nedenle, tek bir arıza noktasını önler, siber saldırılara ve sansüre karşı direncini sağlar ve kesintisiz çalışma süresini korur.

RWA pazarında, bu yapı somut bir değer yaratmaktadır. İşlemler, değiştirilemez bir deftere kaydedilir, dolandırıcılık riskini azaltır. Akıllı sözleşmeler, aracısız güvenli işlemleri mümkün kılar. Kullanıcılar, merkezi bir onaya ihtiyaç duymadan hizmetlere erişebilir, sözleşmeleri yerine getirebilir ve finansal etkinliklere katılabilir.

Bu özelliklerin şeffaflığı, güvenliği ve erişilebilirliği, Ethereum'u varlık tokenizasyonunu keşfeden kurumlar için çekici bir seçenek haline getiriyor. Merkeziyetsiz sistemi, yüksek riskli finansal ortamda çalışmanın anahtar gereksinimlerine uygundur.

3. Yenilikçi Zorluklar

Ethereum ana ağı, tokenleştirilmiş finansmanın uygulanabilirliğini kanıtladı. Ancak, başarısıyla birlikte, daha geniş kurumsal benimsemeyi engelleyen yapısal sınırlamaları da ortaya çıkardı. Ana engeller arasında sınırlı işlem hacmi, gecikme sorunları ve öngörülemez ücret yapısı bulunmaktadır.

Bu zorluklarla başa çıkmak için birçok Layer 2 Rollup çözümü ortaya çıktı. ), Dencun ### ve gelecek olan Pectra ('ın da dahil olduğu önemli güncellemeler, ölçeklenebilirlik açısından iyileştirmeler sağladı. Yine de, bu ağ geleneksel finansal altyapılarla başa çıkmakta hala yetersiz kaldı. Yüksek frekanslı ticaret veya anlık uzlaşma gerektiren kurumlar için, bu performans farkları hala önemli bir kısıtlama faktörü olmaya devam ediyor.

Gecikmeler aynı zamanda zorluklar da getiriyor. Blok oluşturma ortalama 12 saniye sürüyor, ek onaylar ile güvenli bir şekilde kesinlik sağlamak ise genellikle üç dakikaya kadar çıkabiliyor. Ağın yoğun olduğu durumlarda, bu gecikme daha da artabilir ve bu da zaman açısından hassas finansal işlemleri zorlaştırır.

Daha da önemlisi, Gas ücretlerindeki dalgalanma hala endişe verici bir sorun. Zirve dönemlerinde, işlem ücretleri 50 doları geçmişti, normal durumda bile maliyetler sık sık 20 doların üzerine çıkıyor. Bu tür bir işlem ücreti belirsizliği, ticari planlamayı karmaşık hale getiriyor ve Ethereum tabanlı hizmetlerin rekabetçiliğini zayıflatabilir.

Bir blockchain şirketi bu dinamiği çok iyi bir şekilde açıklamıştır. Ethereum'un kısıtlamalarıyla karşılaştığında, şirket diğer platformlara genişlemiş ve kendi zincirini geliştirmiştir. Ethereum, erken dönem kurumsal deneylerin teşvik edilmesinde kritik bir rol oynamış olsa da, şimdi daha olgun ve performansa daha duyarlı bir pazarın gereksinimlerini karşılama konusunda artan bir baskı ile karşı karşıyadır.

![Ethereum'in RWA pazarındaki liderliği: Sırada kim var?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

) 3.1. Hızlı, verimli ve maliyet etkin genel blockchain'in yükselişi

Ethereum'un kısıtlamalarının giderek daha belirgin hale gelmesiyle birlikte, kurumlar işlem hızı, maliyet istikrarı ve nihai süre gibi ana performans darboğazları konusunda alternatif avantajlar sunmayı giderek daha fazla keşfediyorlar.

Ancak, kurumsal katılımcılarla sürekli işbirliğine rağmen, bu platformlardaki (, stablecoin içermeyen ) tokenleştirilmiş varlıkların gerçek sayısı Ethereum ile karşılaştırıldığında hala çok daha düşüktür. Birçok durumda, genel zincir üzerinde başlatılan tokenleştirilmiş varlıklar hala Ethereum'un egemen olduğu çok zincirli dağıtım stratejisinin bir parçasıdır.

Yine de, somut ilerleme belirtileri var. Özel kredi alanında, yeni tokenleştirme girişimleri ortaya çıkıyor. Örneğin, belirli bir Layer 2 platformunda, bir ticaret platformu dikkat çekti ve bu alandaki faaliyetlerin %18'inden fazlasını elinde bulunduruyor, yalnızca Ethereum'un arkasında.

Şu aşamada, genel blockchain henüz ayak basmaya başladı. Hızlı bir büyüme yaşayan DeFi ekosistemine sahip olan bazı kamu blok zincirleri, şimdi stratejik bir sorunla karşı karşıya: Bu ivmeyi RWA alanında sürdürülebilir bir konuma nasıl dönüştürebiliriz? Sadece üstün teknik performans yeterli değildir. Ethereum ile rekabet edebilmek için, kurumsal yatırımcıların güven ve uyum beklentilerini karşılayacak altyapı ve hizmetler sunmak gerekmektedir.

Sonuç olarak, bu blok zincirlerinin RWA pazarındaki başarısı, başlangıçtaki işlem hacminden daha çok, somut değer sağlama yeteneklerine bağlı olacaktır. Her bir zincirin benzersiz avantajları etrafında inşa edilen farklılaşmış ekosistem, bu yeni alandaki uzun vadeli konumlarını belirleyecektir.

( 3.2. RWA'ya özel blok zincirinin ortaya çıkışı

Artık daha fazla blok zinciri platformu, genel tasarımlardan vazgeçerek belirli bir alana yönelik uzmanlaşmaya yöneliyor. Bu eğilim RWA alanında da oldukça belirgin; gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi için optimize edilmiş yeni tür özel zincirlerin bir dalgası yükseliyor.

RWA'ya özel blok zincirinin nedenleri çok açıktır. Gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi, mevcut finansal düzenlemelerle doğrudan entegre olmayı gerektirir, bu da birçok durumda genel blok zinciri altyapısının yeterli olmadığı anlamına gelir. Özellikle düzenleyici uyumluluk etrafındaki belirli teknik gereksinimlerin en alttan itibaren ele alınması gerekir.

Bir anahtar alan uyumlu işlemdir. KYC ve AML prosedürleri, tokenleştirme iş akışları için kritik öneme sahiptir, ancak bunlar geleneksel olarak çevrimdışı işlenir. Bu yaklaşım, yeniliği kısıtlar çünkü sadece geleneksel finansal varlıkları blok zinciri formatında paketlemekle kalır ve altında yatan uyum mantığını yeniden tasarlamaz.

Şu anki dönüşüm, bu uyum işlevlerini tamamen zincir üzerine aktarmaktır. Blok zinciri ağlarına olan talep artıyor, bu ağlar sadece mülkiyeti kaydetmekle kalmıyor, aynı zamanda protokol katmanında yerel olarak düzenleyici gereklilikleri de zorunlu kılıyor.

Cevaben, RWA'ya odaklanan bazı zincirler, çevrimiçi uyum modülleri sunmaya başlamıştır. Örneğin, bir blockchain, altyapı katmanında uyum sağlamayı destekleyen merkeziyetsiz kimlik )DID### işlevine sahiptir. Diğer özel zincirlerin de benzer bir yolu izlemesi beklenmektedir.

Uyumluluğun yanı sıra, birçok bu tür platform, belirli varlık sınıflarına odaklanmak için derin alan uzmanlığından yararlanmaktadır. Bazı platformlar kurumsal borç verme ve varlık yönetimine odaklanırken, diğerleri ticari finansman veya düzenlenmiş menkul kıymetlere odaklanmaktadır.