Merkeziyetsizlik ve Merkezi Sistem Arasındaki Mücadele: Vadeli İşlem Trade Fırtınası

2025 Mart ayında, JELLYJELLY vadeli işlem, bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa çalkantısına neden oldu. Kısa bir süre içinde, bu sözleşmenin fiyatı %429 yükseldi ve büyük ölçekli tasfiye tetiklenmek üzereydi. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite hazinesine aktarılacak ve büyük miktarda dalgalı kayba neden olacaktı. Bu arada, bir merkezi borsa nadir bir şekilde JELLYJELLY'nin sürekli vadeli işlem ticaretini hızlı bir şekilde başlattı.

Krizin eşiğinde, bu merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oy kullanarak müdahale etti, zorla ürünleri kaldırdı, pozisyonları kapattı ve işlemleri dondurdu. Bu olay sadece kripto topluluğunda şiddetli tartışmalara yol açmakla kalmadı, aynı zamanda merkeziyetsiz ticaret platformlarında fiyatın ne tarafından belirlendiği ve riskin kimin tarafından üstlenileceği gibi bir temel sorunu da ortaya çıkardı. Algoritmalar gerçekten tarafsız kalabilir mi?

Bu makale, bu olayı bir başlangıç noktası olarak alacak ve üç büyük platformun sürekli vadeli işlem (永续合约) temel mekanizmalarındaki algoritma farklılıklarını analiz edecek, arka plandaki finansal kavramlar ve risk iletim mekanizmalarını derinlemesine inceleyecektir. Farklı algoritmaların ticaret tarzlarını nasıl şekillendirdiğini, farklı türdeki operatörlere nasıl hizmet ettiğini ve tüccarların piyasa fırtınalarındaki hayatta kalma yeteneklerini nasıl etkilediğini göreceğiz.

Bu sadece bir vadeli işlem mekanizmasının teknik analizi değil, aynı zamanda piyasa düzeni tasarımı üzerine bir felsefi mücadelenin de bir parçasıdır.

Sürekli Vadeli İşlem Trade'in Üç Temel Unsuru

Derinlemesine tartışmadan önce, sürekli vadeli işlem ticaretinin üç ana bileşenini netleştirmemiz gerekiyor:

1. Endeks Fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişimlerini takip eder, teorik bir referanstır.

2. İşaret Fiyatı: Gerçekleşmemiş kazanç ve kayıpları, tasfiye gibi anahtar olayları hesaplamak için kullanılan belirleyici fiyat.

3. Fonlama Oranı: Spot ve Vadeli İşlem Trade piyasalarını bağlayan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatlarını spot piyasaya yönlendirir.

Aşağıda üç büyük platformun bu temel mekanizmalardaki algoritma genel görünümü bulunmaktadır:

Belirli bir merkeziyetsiz borsa A'nın endeks fiyatı, birden fazla borsanın ağırlıklı ortalamasına dayanmakta, etiket fiyatı karmaşık bir emir defteri derinlik modeli kullanılarak belirlenmekte, finansman oranı ise emir defteri derinliği ve borç verme oranı ile hesaplanmaktadır.

Bir merkeziyetsiz borsa B'nin endeks fiyatı, birkaç büyük borsadan gelmektedir. İşaret fiyatı doğrudan alım-satım arasındaki orta fiyatı kullanır ve finansman oranı hesaplaması oldukça basittir.

Bir merkeziyetsiz işlem platformunun endeks fiyatı doğrulayıcı düğümler tarafından oluşturulur, piyasa fiyatı birden fazla kaynağı birleştirir, finansman oranı algoritması ise geleneksel model üzerine prim endeksini dahil etmiştir.

Detaylarda Gerçekler Ortaya Çıkar

Endeks Fiyatı / Tahminci Fiyatı Karşılaştırması

Bu merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı (, kendi piyasasından tamamen bağımsız olan oracle fiyatı ) tarafından oluşturulmaktadır. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı koymak için ağırlıklı medyan yöntemini kullanır, bu da onu manipülasyona karşı daha dayanıklı hale getirir, ancak güncelleme sıklığı daha düşüktür; ( her 3 saniyede bir ). Bu tasarım, anormal değerleri ve dalgalanmaları ortadan kaldırmayı, fiyatın daha düzgün olmasını sağlamayı amaçlamaktadır.

İşaretleme fiyatı mekanizması farkları ve algoritma detayları

Bir merkezi borsa A'nın işaret fiyatı algoritması, "fiyat pürüzsüzlüğü" ve "piyasa derinliği yansıması" iki ana ilkeye dayanır. Formülü, vadeli işlem piyasasında alım satım fiyatının en iyi alım/satım ortalaması, işlem fiyatı ve büyük piyasa emirlerinin order book üzerindeki etkisini simüle eden darbe fiyatını birleştirir. Bu tasarım, işaret fiyatının değişimlerini pürüzsüz ve iğne darbelerine dayanıklı hale getirir, büyük fonların istikrarlı yerleşimi ve kurumsal arbitraj stratejileri için uygundur.

Bazı merkeziyetsiz borsa B, yalnızca alım/satım aralığındaki en iyi fiyatı referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha "agresif" bir yaklaşım benimsemektedir. Bu algoritma, küçük işlemler için son derece hassastır ve büyük emirlerin derinliği aşması nedeniyle şiddetli dalgalanmalara neden olabilir. Dalgalanma daha yüksek olmasına rağmen, fiyatın spot piyasaya dönüş hızı daha hızlıdır, bu nedenle yüksek frekanslı ticaretçiler ve kısa vadeli işlemler için daha uygundur.

Bu merkeziyetsiz platformun referans fiyat yapısı, birden fazla fiyat kaynağını birleştirir:

1. Tahminci fiyatı ile vadeli işlem sözleşmesindeki fiyat arasındaki farkın 150 saniyelik üstel hareketli ortalaması;
2. Platformun kendine ait alım birimi, satım birimi ve son işlem fiyatının medyanı;
3. Birden fazla merkeziyetsiz borsa için sürekli ortalama ağırlıklı medyan.

Zincir üzerindeki doğrulayıcılar, oracle'ları ve fiyatları zamanında güncellemekten ve giriş kaynaklarının tutarlılığını doğrulamaktan sorumludur. Bu mekanizma, belirli bir "algoritmik demokrasi" düzeyi oluşturarak manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.

Fonlama oranı algoritması ve piyasa davranış geri bildirim mekanizması

Bu merkeziyetsiz platformun fon maliyet oranı algoritması, geleneksel modelin üzerine prim endeksi ekleyerek her 5 saniyede bir örnek alır ve saatlik ortalama üzerinden hesaplanır. Fiyatın geri dönüş hızının yavaş olmasının dezavantajını telafi etmek için platform üç özel ayar almıştır:

1. Aşırı durumlarda %4/saate kadar finansman ücreti;
2. Fonlama oranı, işaret fiyatı yerine oracle fiyatına dayanmaktadır;
3. Her saat başına sekizde bir 8 saatlik finansman ücreti alınır.

Bu "küçük adımlarla hızlı koşma" yöntemi, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve geleneksel emir defteri derinlik modelinin sınırlamalarını telafi etmeyi amaçlamaktadır.

Buna karşılık, merkeziyetsizlik ticaret platformu A'nın fon maliyet oranı, genellikle 8 saat olan daha uzun bir uzlaşma döngüsüne ( dayanır. Bu, emir defteri derinliği ve borç verme oranlarıyla birleştirildiğinde, kurumsal yatırımcılar ve orta - uzun vadeli işlem yapanlar için daha düzgün bir fon maliyeti sunar.

Bir merkezi borsa B'nin finansman oranı algoritması görece basit olup, piyasa alım-satım fiyatı sapmasına dayanarak hesaplanmaktadır ve hesaplama dönemi de oldukça uzundur. Bu durum, finansman oranının dalgalanmasına neden olmakta ve yüksek frekanslı, kısa vadeli agresif stratejilere uygun olmakla birlikte, daha yüksek tasfiye riski de getirmektedir.

Algoritmalar Kaderi Belirler: Farklı Platformlara Uygun Ticaret Stratejileri ve Finans Felsefesi

) Merkeziyetsizlik ticaret platformu A: Sistem akılcılarının tasarımı

Genel tasarım "kurumsal, ılımlı" bir yaklaşımı tercih etmekte, temel ilke ise "pazarın öngörülebilir olmasını sağlamak"tır. Bu, nicel finans okulu ve etkili pazar hipotezi ile yüksek ölçüde örtüşmektedir.

Mekanizma yansıması:

• İşaret fiyatı düzleştirme mekanizması, fiyatın istikrarlı ve manipülasyona karşı dayanıklı olmasını sağlar.
• Fonlama oranı ince modelleme ile öngörülebilir fonlama maliyeti sağlar
• Büyük sigorta fonu ve otomatik pozisyon küçültme mekanizması katman katman koruma sağlıyor

Piyasa geri bildirimi: Stabil gelir, kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli işlemcileri çekmek.

Merkeziyetsiz bir borsa B: Ticaret içgüdüsü tasarımı

Strateji tasarımı "hızlı, sert, kesin" e yakındır, felsefesi ise "pazar, insan doğasının bir yansımasıdır". Bu, davranışsal finans mantığıyla uyumludur.

Mekanizma yansıması:

• İşaret fiyatı, küçük işlemlere son derece hassastır.
• Fonlama oranı dalgalanması şiddetli
• Tasfiye mantığı doğrudan ve hızlıdır.

Piyasa geri bildirimi: Yüksek frekanslı yatırımcılar, "iğne takımı" ve kısa vadeli yatırımcıları çekiyor.

Bazı Merkeziyetsizlik platformu: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı

Tamamen yeni bir finans paradigması yaratmaya çalışmak: Merkeziyetsizlik yönetimi + Programlanabilir fiyat mekanizması. Felsefesi şudur: Algoritmalar piyasa tahmini yapmak değil, düzeni belirlemektir.

Mekanizma Yansıması:

• Doğrulayıcı konsensüs fiyatı manipülasyona karşı dirençliliği artırır.
• Zincir üstü likidite kasası, protokol seviyesinde piyasa yapıcı ve likidite sağlama mekanizması olarak.
• Yüksek frekanslı fonlama oranları ve aşırı üst limit, piyasa fiyatlarının geri dönmesini hızlandırır.
• Zincir üstü şeffaflık kara kutu işlemleri ortadan kaldırır

Piyasa Geri Bildirimi: Güvenilir sistemleri yeniden inşa etmek için doğrulanabilir kod ve dağıtık yönetişim arayan tüccarları çekmek.

![Kim senin likidasyon seviyeni kontrol ediyor? Üç ana platformun sürekli vadeli işlem arkasındaki fiyat savaşı ve insanlık tuzaklarını keşfet]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dbd36e75c2ce0e3684568bb5d27a4d69.webp(

Sonuç: Algoritmanın sonu, insan kalbidir.

Fiyat, ticaretin dış yüzüdür, algoritma ise ticaretin düzenidir. Farklı platformların tasarımı esasen şu soruyu yanıtlamaya çalışır: Görünmeyen bir pazara nasıl güvenmeliyiz?

Bazı sistemler "istikrarı" referans almayı seçerken, bazıları "dalgalanmayı" referans almayı seçiyor, diğerleri ise her şeyi zincir üzerindeki sözleşmelere yazmaya çalışıyor. Ancak, piyasa ekstrem bir durumdayken, algoritmalar sahneden çekilir ve insanlar devreye girmelidir. Sonuçta, fiyatlar "algoritmalar tarafından belirlenmiyor", aksine kime inanmayı seçtiğimizle belirleniyor.

Belki mükemmel bir sistem tasarlayamayız, ama kusurlu olan içinde sürekli olarak kendini düzeltebilen bir sistem tasarlayabiliriz. Geleceğin finans dünyasında, algoritmalar hâlâ alanlarını genişletecektir. Ancak, her bir kod satırına yazılan mantığın arkasında bir değer yargısının gölgesi olduğunu kabul etmek gerekir.

Pazara her zaman bir saygı ile yaklaşalım.

![Kim senin likidasyon sınırını kontrol ediyor? Üç büyük platformun sürekli vadeli işlem arkasındaki fiyat savaşı ve insanlık tuzağını keşfetmek])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-21c5ff107a7d13bf18a55899ab9194ed.webp(