Makro Haftalık Rapor: Pazar Dönüm Noktası Ne Zaman Gelecek? Kredi Pazarında Sinyal Yorumu
1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi
1. Piyasa Özeti
Bu hafta piyasa hala çoklu beklenti oyun aşamasında. ABD borsa, kripto para ve emtia piyasalarının performansı esas olarak Fed'in faiz indirim beklentileri ve ABD ekonomik büyümesindeki yavaşlama etrafında şekilleniyor, yatırımcılar riskli varlıkların fiyatlandırmasında aşamalı bir düzeltmeye girdi.
ABD hisse senedi piyasasının üç ana endeksi genel olarak geri çekildi, Dow Jones Sanayi Ortalaması %3,1 düştü, Nasdaq Endeksi %2,6 düştü, Russell 2000 Endeksi %1,8 düştü. Kamu hizmetleri sektörü tersine %1,4 artış gösterdi ve yükselen tek sektör olarak dikkat çekti, bu da fonların savunma varlıklarına kaydığını gösteriyor. VIX endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da piyasa duyarlılığının temkinli bir ayarlama aşamasında olduğunu gösteriyor.
Mamul pazarı açısından, altın 3000 dolar/onsu geçerek tarihî bir zirveye ulaştı ve bu, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatları %3.9 arttı ve bu, sanayi talebinin hâlâ destekleyici olduğunu belirtiyor. Enerji piyasasında farklı performanslar sergileniyor, ham petrol fiyatları 67 dolar civarında istikrarlı kalırken, vadeli işlem net pozisyonları %9.6'dan fazla azaldı ve bu, piyasanın küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu ima ediyor. Doğal gaz fiyatları, esasen arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflık nedeniyle düşmeye devam ediyor.
Kripto para piyasası genel olarak ABD hisse senetleriyle senkronize bir şekilde ayarlanmaktadır. Bitcoin, haftalık bazda düşüş eğilimi gösterse de, dalgalanma daralmaktadır ve bu durum kısa vadeli satış baskısının azaldığını göstermektedir. ETH, SOL gibi alternatif coin'ler zayıf performans sergilemekte ve bu durum piyasa risk iştahının azaldığını göstermektedir. Stablecoin'lerin piyasa değeri artmaya devam etmekte ancak net akış yavaşlamaktadır, bu da piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini ima etmektedir.
Gümrük tarifeleri etkisi giderek belirginleşiyor, küresel tedarik zinciri hızla yeniden düzenleniyor. Baltık kuru yük endeksi (BDI) sürekli artış gösteriyor, bu da Asya-Avrupa bölgesindeki deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu ve imalat kapasitesinin yurt dışına kaymasının hızlanabileceğini gösteriyor. ABD taşımacılık endeksi %6,5 düşüş gösteriyor, bu da iç talebin zayıf olduğuna işaret ediyor. Bakır fiyatlarının artması ve ham petrol fiyatlarının stabil kalması, piyasanın ekonomik durgunlukla ilgili fiyatlamasında bir ayrışma olduğunu daha da gösteriyor.
2. Ekonomik Veri Analizi
Şubat ayında NFIB küçük işletme güven endeksi üç aydır arka arkaya düşüş gösterdi ve bu durum, küçük ve orta ölçekli işletmelerin ticaret politikalarındaki belirsizlik konusunda endişelerinin devam ettiğini göstermektedir.
CPI verileri piyasa beklentilerinden daha iyi, mevsimsel ayarlamalara göre toplam CPI ve çekirdek CPI her ikisi de %0.2, beklenen %0.3'ün altında. Toplam CPI yıllık oranı %2.8'e düştü. Mal enflasyonu biraz yükseldi, ancak hizmet enflasyonu düşmeye devam ediyor.
PPI verileri düşüş trendini sürdürüyor, çekirdek PPI'nın aylık düşüşü 2022 Nisan ayından bu yana en büyük düşüş, aylık %0.1 azalma, beklenen artış ise %0.3. Taşımacılık hizmetleri, PPI'nın düşüşündeki ana katkı faktörüdür.
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ve bir yıllık enflasyon beklentileri, gerçek verilerle ters yönde hareket ediyor. Bir yıllık, beş ile on yıllık enflasyon beklentilerinin başlangıç değeri %3.9'a yükseldi, bu da beklenen %3.4'ün üzerinde. Ancak, veriler daha önceki siyasi bölünme durumunu devam ettiriyor, siyasi partilere göre beklentilerde belirgin bir fark var.
3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri
Geniş anlamda likidite açısından, son iki haftada ABD Merkez Bankası'nın bilançosunda belirgin bir artış eğilimi gözlemleniyor, bu hafta 6 trilyonun üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu durum, ABD Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabından yapılan çıkışlardan etkileniyor. ABD Merkez Bankası'nın iskonto penceresi kullanımı devam eden bir düşüş gösteriyor, bu da mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara yöneldiğini ortaya koyuyor.
Faiz oranları piyasası açısından, federal fon vadeli işlemler piyasası Mart ayında faiz indirimine yönelik beklentileri çok düşük tutuyor. 6 aylık vadeli faiz oranı ve devlet tahvili getiri eğrisi, bu yıl 2-3 kez faiz indirimi olacağını gösteriyor. Kısa vadeli getiriler büyük ölçüde düşerken, uzun vadeli getiriler nispeten stabil kalıyor ve bu, piyasanın ABD Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz indirimlerini giderek fiyatladığını gösteriyor.
Kredi piyasası açısından, kurumsal kredi risk primleri genişliyor. Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takası (CDX IG) %7'den fazla artış gösterdi. ABD egemen CDS ve yüksek getirili tahvil kredi temerrüt takasları ise farklı oranlarda yükseliş gösterdi, bu da piyasanın ABD tahvillerinin mali açık sürdürülebilirliği ve kurumsal kredi riskine yönelik endişelerinin arttığını yansıtıyor.
İki, Gelecek Hafta Makro Görünüm
1. Küresel Hisse Senedi Stratejisi
Savunma odaklı, yanlış hedefleme fırsatlarına dikkat edin
Yüksek β varlık tahsisatını azaltın, savunma sektörlerini (kamu hizmetleri, sağlık, temel tüketim malları) artırın
Yüksek büyüme, yüksek volatilite sektörlerine aşırı bahis yapmaktan kaçının
Yüksek temettü ve istikrarlı nakit akışına sahip mavi çip hisselerine odaklanın
Uygun bir şekilde Asya ve Avrupa pazarına yatırımı artırmak, özellikle Çin, Hindistan, Güneydoğu Asya ve Avrupa pazarında.
2. Kripto Pazar Stratejisi
Bitcoin uzun vadede hala yapılandırma değeri taşıyor, tutulmaya devam edilebilir veya dipten alım yapılabilir.
Fork coin konumunu azaltın, temkinli bir tutum sergileyin
Stabil coin fon akışını takip edin, piyasa likidite durumunu gözlemleyin
3. Kredi Pazar Stratejisi
Kredi farklarının genişlemesine dikkat edin, borç riski artabilir.
Yüksek kaldıraçlı şirket tahvillerinden kaçının, yüksek dereceli tahvil tahsisatını artırın.
ABD tahvili açığı sorununa ilişkin piyasalara olası etkilerini takip edin.
4. Gelecek hafta önemli olaylar
FOMC toplantısına odaklanmak, pazarın ana çekişme noktası şudur:
Nokta grafiği, faiz indirim beklentisi sayısını (2/3 kez) verir.
Powell'ın konuşması eğilimli
Fed, QT'yi duraklatma ilan etti mi?
Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arayışında, yatırımcıların dikkatli olmaları ve potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilme fırsatlarını yakalamaları gerekiyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Makro Haftalık Rapor: Ekonomik Verilerde Ayrışma, Piyasa Dönüm Noktası Değerlendirmesinde Farklılıklar Var
Makro Haftalık Rapor: Pazar Dönüm Noktası Ne Zaman Gelecek? Kredi Pazarında Sinyal Yorumu
1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi
1. Piyasa Özeti
Bu hafta piyasa hala çoklu beklenti oyun aşamasında. ABD borsa, kripto para ve emtia piyasalarının performansı esas olarak Fed'in faiz indirim beklentileri ve ABD ekonomik büyümesindeki yavaşlama etrafında şekilleniyor, yatırımcılar riskli varlıkların fiyatlandırmasında aşamalı bir düzeltmeye girdi.
ABD hisse senedi piyasasının üç ana endeksi genel olarak geri çekildi, Dow Jones Sanayi Ortalaması %3,1 düştü, Nasdaq Endeksi %2,6 düştü, Russell 2000 Endeksi %1,8 düştü. Kamu hizmetleri sektörü tersine %1,4 artış gösterdi ve yükselen tek sektör olarak dikkat çekti, bu da fonların savunma varlıklarına kaydığını gösteriyor. VIX endeksi 20'nin üzerinde kalmaya devam ediyor, bu da piyasa duyarlılığının temkinli bir ayarlama aşamasında olduğunu gösteriyor.
Mamul pazarı açısından, altın 3000 dolar/onsu geçerek tarihî bir zirveye ulaştı ve bu, güvenli liman talebinin arttığını gösteriyor. Bakır fiyatları %3.9 arttı ve bu, sanayi talebinin hâlâ destekleyici olduğunu belirtiyor. Enerji piyasasında farklı performanslar sergileniyor, ham petrol fiyatları 67 dolar civarında istikrarlı kalırken, vadeli işlem net pozisyonları %9.6'dan fazla azaldı ve bu, piyasanın küresel talep artışı beklentisinin zayıf olduğunu ima ediyor. Doğal gaz fiyatları, esasen arz fazlası ve sanayi talebindeki zayıflık nedeniyle düşmeye devam ediyor.
Kripto para piyasası genel olarak ABD hisse senetleriyle senkronize bir şekilde ayarlanmaktadır. Bitcoin, haftalık bazda düşüş eğilimi gösterse de, dalgalanma daralmaktadır ve bu durum kısa vadeli satış baskısının azaldığını göstermektedir. ETH, SOL gibi alternatif coin'ler zayıf performans sergilemekte ve bu durum piyasa risk iştahının azaldığını göstermektedir. Stablecoin'lerin piyasa değeri artmaya devam etmekte ancak net akış yavaşlamaktadır, bu da piyasa likiditesinin temkinli hale geldiğini ima etmektedir.
Gümrük tarifeleri etkisi giderek belirginleşiyor, küresel tedarik zinciri hızla yeniden düzenleniyor. Baltık kuru yük endeksi (BDI) sürekli artış gösteriyor, bu da Asya-Avrupa bölgesindeki deniz taşımacılığı talebinin güçlü olduğunu ve imalat kapasitesinin yurt dışına kaymasının hızlanabileceğini gösteriyor. ABD taşımacılık endeksi %6,5 düşüş gösteriyor, bu da iç talebin zayıf olduğuna işaret ediyor. Bakır fiyatlarının artması ve ham petrol fiyatlarının stabil kalması, piyasanın ekonomik durgunlukla ilgili fiyatlamasında bir ayrışma olduğunu daha da gösteriyor.
2. Ekonomik Veri Analizi
Şubat ayında NFIB küçük işletme güven endeksi üç aydır arka arkaya düşüş gösterdi ve bu durum, küçük ve orta ölçekli işletmelerin ticaret politikalarındaki belirsizlik konusunda endişelerinin devam ettiğini göstermektedir.
CPI verileri piyasa beklentilerinden daha iyi, mevsimsel ayarlamalara göre toplam CPI ve çekirdek CPI her ikisi de %0.2, beklenen %0.3'ün altında. Toplam CPI yıllık oranı %2.8'e düştü. Mal enflasyonu biraz yükseldi, ancak hizmet enflasyonu düşmeye devam ediyor.
PPI verileri düşüş trendini sürdürüyor, çekirdek PPI'nın aylık düşüşü 2022 Nisan ayından bu yana en büyük düşüş, aylık %0.1 azalma, beklenen artış ise %0.3. Taşımacılık hizmetleri, PPI'nın düşüşündeki ana katkı faktörüdür.
Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksi ve bir yıllık enflasyon beklentileri, gerçek verilerle ters yönde hareket ediyor. Bir yıllık, beş ile on yıllık enflasyon beklentilerinin başlangıç değeri %3.9'a yükseldi, bu da beklenen %3.4'ün üzerinde. Ancak, veriler daha önceki siyasi bölünme durumunu devam ettiriyor, siyasi partilere göre beklentilerde belirgin bir fark var.
3. Likidite ve faiz oranı piyasa değişiklikleri
Geniş anlamda likidite açısından, son iki haftada ABD Merkez Bankası'nın bilançosunda belirgin bir artış eğilimi gözlemleniyor, bu hafta 6 trilyonun üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu durum, ABD Hazine Bakanlığı'nın TGA hesabından yapılan çıkışlardan etkileniyor. ABD Merkez Bankası'nın iskonto penceresi kullanımı devam eden bir düşüş gösteriyor, bu da mevcut makro likiditenin genel olarak istikrara yöneldiğini ortaya koyuyor.
Faiz oranları piyasası açısından, federal fon vadeli işlemler piyasası Mart ayında faiz indirimine yönelik beklentileri çok düşük tutuyor. 6 aylık vadeli faiz oranı ve devlet tahvili getiri eğrisi, bu yıl 2-3 kez faiz indirimi olacağını gösteriyor. Kısa vadeli getiriler büyük ölçüde düşerken, uzun vadeli getiriler nispeten stabil kalıyor ve bu, piyasanın ABD Merkez Bankası'nın gelecekteki faiz indirimlerini giderek fiyatladığını gösteriyor.
Kredi piyasası açısından, kurumsal kredi risk primleri genişliyor. Kuzey Amerika yatırım dereceli kredi temerrüt takası (CDX IG) %7'den fazla artış gösterdi. ABD egemen CDS ve yüksek getirili tahvil kredi temerrüt takasları ise farklı oranlarda yükseliş gösterdi, bu da piyasanın ABD tahvillerinin mali açık sürdürülebilirliği ve kurumsal kredi riskine yönelik endişelerinin arttığını yansıtıyor.
İki, Gelecek Hafta Makro Görünüm
1. Küresel Hisse Senedi Stratejisi
2. Kripto Pazar Stratejisi
3. Kredi Pazar Stratejisi
4. Gelecek hafta önemli olaylar
FOMC toplantısına odaklanmak, pazarın ana çekişme noktası şudur:
Genel olarak, piyasa hala yeni bir denge noktası arayışında, yatırımcıların dikkatli olmaları ve potansiyel kaliteli varlıkların yanlış değerlendirilme fırsatlarını yakalamaları gerekiyor.