Orijinal başlık: "Ama Beni Tuzağa Düşürmeyecekler"
Makaleyi oluşturan: MATTI
Derleyen: Deep Wave TechFlow
Geriye dönüp bakıldığında bazı şeyler kaçınılmaz görünebilir. Bazen kesinlik ile imkansızlık arasındaki fark küçüktür, belki de sadece birkaç haftalık fiyat hareketi. Bu farkı geriye dönüp bakma merceğinden keşfetmek istiyorum.
Birbiriyle etkileşim halinde olan iki güç, kripto para birimi boğa piyasasını oluşturdu. Kaynaklar (sermaye) yukarıdan aşağıya, ürünler (fikirler) ise aşağıdan yukarıya doğru akar. Sermayeyi doğru fikirlerle birleştirmek inovasyona ya da en azından hayal gücüne yol açar. Bu noktada keşif sömürüye dönüşüyor.
Geçtiğimiz birkaç yıla ait kişisel bir anekdotu paylaşacağım ve ardından döngünün keşif aşaması ile geliştirme aşaması arasındaki farkları tartışacağım. Sonuç olarak, gelecekteki olası senaryoları özetleyeceğim ve kişisel bir yorumda bulunacağım.
kaynak
**Kripto para dünyasında aşırı korkudan aşırı ilgisizliğe, oradan da yüksek beklentilerin olduğu bir ortama hızlı geçişler yaşadık. Bütün bunlar yaklaşık 12 ayda tamamlandı. Kolektifin her zaman vizyondan yoksun olduğu söylenebilir ancak grubun ivmesi bireysel karar almayı engellemektedir. **
2022 sonlarında yaşanan aşırı paniğin ardından çoğu yatırımcı sermaye yatırma konusunda isteksiz olurken, bazıları da kripto para birimlerinden tamamen vazgeçti. 2023 yazındaki aşırı kayıtsızlık döneminde, birçok kişi sermaye kısıtlamaları nedeniyle sermaye yatırma konusunda isteksizdi ve makroekonomik ivme kasvetli bir görünüm çizdi.
Piyasalar 2023'ün sonuna doğru toparlanırken, ETF'lerin tonu ve Solana'nınki gibi yukarıdan aşağıya anlatılar nedeniyle piyasalar da yükseliyor. 2023'te pek çok yatırımcı arkadaşıyla konuşanların pek azı iyimserliğini dile getirdi. Kaynaklara sahip olanların çok azı bunları gerçekten kullanıyor.
Kripto para alanında, hem likidite hem de risk sermayesi açısından birçok yatırımcı, en az altı ay daha kışın beklenmesiyle piyasadaki ani yükselişe hazırlıksız yakalandı. Altında boğa piyasası ihtimali neredeyse bir gecede gerçekleşti ve yatırımcıların kafası bir anda karıştı.
Likidite sahibi olanlar, bir yıl önce satın almaları gereken tokenları satın almak için çabalarken, kaynakları olan risk sermayedarları, başta L2 ve AI projeleri olmak üzere en sıcak hikayeleri takip ediyor. Aşağıdaki hususları gözlemleyerek karar verebiliriz:
Aşırı abone olundu
*Yalnızca KOL/Angel Round için
Şiddetli fiyat rekabeti
Tüm hisseler hızla tükendi
Aralık 2022'de tedariklerinin fazla olduğunu düşünenler, Mart 2024'te tedariklerinin yetersiz olduğunu hissedecekler. Likit fonlara sermaye girişi 2023'ün sonlarında hızlandı ve bunu girişim fonlarından (hala ellerinde kaynaklara sahip olan az sayıdaki fon) gelen ek sermaye talepleri izledi.
2023 ortasından günümüze risk sermayesi kripto fonları yetiştirme konusundaki kişisel deneyimime dayanarak, aktif tahsisli LP bulmak neredeyse imkansız. Fon fonu (FoF) tarafında, fonların çoğu sermaye artırmakta zorlanıyor ve her çeyrekte sermaye dağıtımını erteliyor; kaynaklara sahip olan az sayıda fon ise daha büyük şirketleri tercih ediyor.
2023 yazında büyük bir FoF'un ortaklarından biri, her 500.000 dolarlık çek konusunda endişeli olduklarını söyledi. Başka bir FoF, özel görüşmelerde, 2023'te sermaye toplayan yaklaşık 100 kripto VC fonuyla görüştüklerini (bu kadarının adını bile veremiyorum) ancak hiçbirine tahsis etmediklerini açıkladı. Risk sermayesi genel olarak kuruduğu için bu sadece bir kripto para birimi olgusu değil.
Ancak kripto para birimleri için genel makro çöküşün yanı sıra ek bir mikro kriz daha var: FTX. FTX çöküşünden kısa bir süre önce ABD FoF'uyla konuştum ve kripto para birimi yöneticilerine on milyonlarca dolar taahhüt ettiklerini ancak FoF'un kendisinin 2022'nin sonuna kadar sermaye artırmaya başlamayacağını söylediler. Henüz para topladıklarını duymadım. Kripto para fonları ortaya çıktığında birçok LP sermaye taahhütlerini yerine getiremeyecek durumdaydı.
FTX'in durumu aynı zamanda kripto para birimi alanına yeni sermaye girişini de geciktirdi; birçok küçük ve büyük aile ofisi ve fon, kripto para birimi yatırımlarına erişim kazanmaya hevesli olup ilgilerini kaybediyor. Çok az yatırımcı gerçekten kendi adına düşünebiliyor, bu yüzden fanatizm ve hayal kırıklığı yaşıyoruz.
Ancak 2018 ve 2022/23 kripto kışı arasındaki durum karşılaştırıldığında, kripto para birimlerine olan geleneksel finansal güvenin büyük ölçüde arttığı görülüyor. Aslında, FTX'ten önce, geleneksel finans dünyasında konuştuğum neredeyse herkes, yani kripto para birimleriyle ilgisi olmayan ya da marjinal olarak bu alanda yer alan kişiler, kripto para birimlerinin kalıcı olacağına inanıyordu. 2018'de durum kesinlikle böyle değil.
Özetle, sınırlı kişisel deneyimime göre, risk sermayesi ve likidite tahsis edenler, duyarlılıktaki hızlı değişimler nedeniyle kenara itiliyor. Bu, mevcut anlatı etrafında bir dönüşüm hunisinin oluşturulduğu ve pazarın hız kazandığı anlamına geliyor.
Boğa piyasasının katalizörleri, ETF'lere ve likit kripto fonlarına sermaye akışları olup, ikincil piyasaları yeniden fiyatlandırmaktadır (ki bu zaten gerçekleşmektedir). Birincil piyasa tarafında, kripto risk sermayesine yönelik kaynak akışlarının 2024'ün ikinci yarısında, özellikle de 2025'te artmasını ve halihazırda rekabetçi olan birincil piyasayı yönlendirmesini bekliyorum.
fikir
Luna'nın çökmesi ve FTX'in düşmesiyle birlikte ayı piyasası hızla bir tasfiyeye dönüştü; satıcıların hızla satış yapması ve piyasada bulunanların hâlâ şokta olması. Varlık tahsisi yaparlarsa kendilerini rahatsız hissedeceklerdir. Pek çok kişi dikkatini yapay zeka çılgınlığına çevirdikçe kurucuların akışı azaldı.
Anlatım sıfırlaması hızlı bir şekilde gerçekleşir. Kripto hayal kırıklığı dönemleri, yeni fikirlerin keşfedilmesine ve hikaye çılgınlığa dönüştüğünde yararlanılacak en iyi fikirlerin seçilmesine hizmet eder. Keşif aşaması daha sonraki taklit yarışmasının temelini oluşturur. Keşif, efsanevi "yenilik tetikleyicisini" bulmakla ilgilidir.
2023 yılı boyunca, özellikle güçlü bir anlatı olmadığından anlaşma akışı en çeşitli olanıydı. Niyet, ZK, toplama/ikinci katman, sıradanlar vb. gibi bazı kümeler ve esas olarak altyapı olmak üzere diğer bazı yönler vardır.
Kurucular, risk sermayedarlarını heyecanlandırmadan önce bir süre düşünmeye zorlanıyorlar. Bu noktada hem kurucular hem de yatırımcılar keşfetmeye hevesli. Bu, kripto para birimlerinin yaratıcılığının en iyi olduğu zamandır. Sıcak şeylerdeki marjinal gelişmeler o kadar da büyük değil çünkü ayı piyasasında yeterince sıcak şeyler olmuyor ve ayı piyasasında olaylara dair heyecan uzun sürmüyor.
2023'ün sonlarında piyasalar hızla yükselirken, "inovasyon tetikleyicisi" arayışı sona erdi; kartlar oynandı. Bu boğa piyasasının "Overton Penceresi"nin çoktan açıldığına inanıyorum. Ancak bu, en iyi performans gösteren şirketlerin ortaya çıktığı ve yatırıma uygun olduğu anlamına gelmiyor.
(Editörün notu: Overton Penceresi, çoğu insan tarafından belirli bir süre boyunca politik olarak kabul edilebilir olan politikalar dizisine ilişkin bir teoridir.)
Uniswap, son dönemin en çok kopyalanan ürünlerinden biri olabilir ancak en çok kopyalanan ikinci ürün olan DeFi 2.0'ın yaratıcısı OlympusDAO, DeFi Summer'dan yalnızca birkaç ay sonra ortaya çıktı. Hala inovasyona yer var, ancak bunun mevcut anlatılardan yararlanılarak yapılması gerekiyor.
Bugün gördüğümüz en büyük potansiyele sahip anlatılar şunlardır:
Kripto para birimi yapay zekası/Ajansı
Yeniden taahhüt
İkinci kat
*ZK
altyapı
*DeSci
SosyalFi/Web3 sosyal
Yukarıdakiler oldukça tanımlanmamış kategorilerdir ve daha çok insanların ne inşa ettiğini belirsiz bir şekilde tanımlamak için kullanılır. Birçok ürün yukarıdakilerin iki veya daha fazlasının birleşimi olabilir. Kazananlar, kullanıcı edinmenin geleneksel araçlarına hakim olanlar olacak: gelir ve kaldıraç. "Sayıların artması" her zaman en iyi kullanıcı deneyimidir.
Keşfet ve yararlan
Keşif/sömürü oyun teorisinden kısaca bahsedelim. Şifreleme döngüsünün iki davranışı vardır. Biri insanların yeni gibi görünen şeyler üretmeye zorlanması, diğeri ise insanların bu yeni şeyleri abartılı anlatımlarla istismar etmesi.
Ayı piyasasında yerel maksimumda sıkışıp kalırız. Eski anlatı çöktüğünden ve piyasayı daha fazla destekleyemediğinden, kurucular keşfetmeye zorlanıyor ve yatırımcılar isteksizce takip etmeye istekli oluyor. “İnovasyonun tetikleyicisi” yeni küresel maksimumun etekleridir. Bu, çevresinde yeni anlatıların inşa edilebileceği araştırmanın hedefi haline gelir.
Önceki fikirler çıkmaz sokaklara dönüştükçe, kurucular başlangıç noktasına geri döner ve keşif alanlarını genişletir. Fiyatlar düşmeye veya sabitleşmeye devam ettikçe, eski anlatıların güvenli ortamından vazgeçip potansiyel yeniliğin daha geniş alanlarını keşfetme dürtüsü daha da artıyor.
Bir noktada kaşifler gözlerini yeni bir küresel maksimum haline gelebilecek şeyin eteklerine diktiler. Tipik olarak, etek oluşumu yenilik ve fiyat toparlanmasının bir fonksiyonudur. Bu nedensellikten çok bir korelasyon olsa da tırmanışa başlamak ve genel bir anlatı oluşturmak için yeterlidir.
Tırmanış, bir ana kamp kurduğumuz ve pazarın momentumundan yararlanmaya başladığımız keşif aşamasının sonuna gelindiğinin sinyalini veriyor. Bu noktada yenilik ile fiyat hareketi arasındaki refleksif ilişki, küresel maksimumu daha yükseğe itmeye başlıyor. Fiyat, benimsenmenin öncü göstergesi haline gelir.
Mart 2024 itibarıyla etekleri bulmuş gibiyiz ve herkes yeni zirveye tırmanmak için acele ediyor çünkü burası daha fazlasını keşfetmekten daha iyi ödüller sunuyor gibi görünüyor.
Sıradaki ne?
Keşif aşaması sona erdi ve çoğu yatırımcının pasif olduğu göz önüne alındığında, keşfetmekle zaman kaybetmezler, ancak kaybettiklerini telafi etmek zorunda oldukları için ikiye katlanırlar. Finansman turlarına aşırı talep gelmeye başlıyor, bu da yatırımcıların zaten tam kullanım modunda olduklarını gösteriyor.
2024, çoğunlukla iç heyecanların yaşandığı 2020 ve 2016 yılına benziyor. Katılım için aktif perakende tabanı kriptoda zaten 2020'ye göre daha yüksek, bu da daha yüksek bir başlangıç noktasından başladığımız anlamına geliyor. Son iki yılda çok az yenilik olmasına rağmen, kaynaklardan yararlanıyoruz.
Geliştiriciler kaynaklara odaklanırken Kaşifler fikirlere odaklanır. Yatırımcı olmak ile "yatırım işinde" olmak (yatırımcı ve tahsisçi) arasında ince bir fark vardır.
Kalkınma stratejisi aynı zamanda ölçeğin bir fonksiyonudur. Derin kaynaklara sahip çoğu fon, yalnızca inovasyon veya keşif, kalkınma ekseninde rekabet etmek kadar sermaye gerektirmediği için geliştirme yapıyor. Parayı aptal yerine koymanın, dışarıdakilerin inandığından ve içeridekilerin itiraf ettiğinden çok daha fazlası var.
Herhangi bir çılgınlık sırasında, büyük miktarlarda sermayenin kıt yeteneklerin peşinde olduğu göz önüne alındığında, çoğu, konuşlandırma hedeflerine ulaşmak için taviz verecek. Veya Hobart ve Huber'in ifade ettiği gibi: "Deha az olsa da, safların ihtiyaçları her zaman büyük miktarda sahtekarlıkla karşılanacaktır." İnsanların beklentileri abartılıyor ve kurucular kaynak savaşlarına katılmaya ve egzotik çeşitlerden elde edilen geliri sübvanse etmeye teşvik ediliyor. .
Risk sermayesi finansman makinesi çalışmaya başladıkça yukarıdan aşağıya sermaye akışları giderek artacaktır. İçeriden erken bilgi alma turları için rekabet, içerdekilerin ve kurumsal paranın, perakende yatırımcılar akın etmeden önce piyasayı destekleyeceği anlamına geliyor. Ayrıca perakende sektörü homojen bir grup değil, bir döngü içindeki çeşitli benimseme dalgalarından oluşuyor.
En çok korkanlar korkusuz boğalara dönüşüyor. Ama bu sadece güvensizliğin diğer yüzü. Unutmayın, güvensizlik açgözlülüğün anasıdır ve bugün piyasada bundan çokça var.
Gerçek şu ki, son iki yılda kripto para birimlerinde pek fazla yenilik olmadı, dolayısıyla bu boğa koşusunu öncekinden ayrı bir olgu olarak düşünmek zor. Tematik olarak önceki döngünün devamı gibi görünüyor, ancak gelir arbitrajı daha karlı hale geldikçe ve ETF'ler açıldıkça kurumsal kapılar açıldıkça daha büyük ölçekte.
Hayal gücü tetikleyicileri, kontrol dışı bir çılgınlık dönemi için yenilik tetikleyicilerinden daha etkilidir. Düşünümsellik yeniden serbest bırakıldı ve mekandaki insanların çoğunluğu kayfabe'yi destekliyor. Bu döngüde kredinin rolü henüz oynanmadı.
Birkaç ay önce bir yatırımcı mektubunda şunları yazmıştım:
**Her kripto para birimi döngüsü, temellerinin fazlalığı nedeniyle yok edilme eğilimindedir. 2017, ICO çılgınlığına aşırı bağımlılık nedeniyle mahvoldu ve 2021, DeFi anlatısının aşırı kullanımıyla mahvolacak; her çılgınlığın temel ilkesi, anlık zenginlik için taklitçi rekabettir. **
Yükseliş, kurumsal sermayenin yukarıdan aşağıya akışıyla başladı. Gerçekten yeni, parlak bir şey yok. Gelecek çılgınlığın temeli kurumsal girişler (ve kredi?) ve fiyat hareketinin kendisidir. Bu döngü kurumlara aşırı maruz kalma nedeniyle yok olmaya mahkum mu olacak? bekleyelim ve görelim.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
3 Likes
Reward
3
2
Share
Comment
0/400
FAHIMHASAN
· 2024-04-03 05:06
Yine fakir olacağım
View OriginalReply0
IAmHaifeng
· 2024-04-03 02:26
Görünüşe göre hala açgözlüyüm, her gün bir güvensizlik duygusu yaşıyorum ve kazanç ve kayıplardan muzdaripim
Kripto Para Döngüsünün Şifresini Çözmek: Kurumsal Para Boğa Piyasasına Yol Açıyor, Piyasanın Aşırı Isınmasına ve Çöküşüne Karşı Dikkatli Olun
Orijinal başlık: "Ama Beni Tuzağa Düşürmeyecekler"
Makaleyi oluşturan: MATTI
Derleyen: Deep Wave TechFlow
Geriye dönüp bakıldığında bazı şeyler kaçınılmaz görünebilir. Bazen kesinlik ile imkansızlık arasındaki fark küçüktür, belki de sadece birkaç haftalık fiyat hareketi. Bu farkı geriye dönüp bakma merceğinden keşfetmek istiyorum.
Birbiriyle etkileşim halinde olan iki güç, kripto para birimi boğa piyasasını oluşturdu. Kaynaklar (sermaye) yukarıdan aşağıya, ürünler (fikirler) ise aşağıdan yukarıya doğru akar. Sermayeyi doğru fikirlerle birleştirmek inovasyona ya da en azından hayal gücüne yol açar. Bu noktada keşif sömürüye dönüşüyor.
Geçtiğimiz birkaç yıla ait kişisel bir anekdotu paylaşacağım ve ardından döngünün keşif aşaması ile geliştirme aşaması arasındaki farkları tartışacağım. Sonuç olarak, gelecekteki olası senaryoları özetleyeceğim ve kişisel bir yorumda bulunacağım.
kaynak
**Kripto para dünyasında aşırı korkudan aşırı ilgisizliğe, oradan da yüksek beklentilerin olduğu bir ortama hızlı geçişler yaşadık. Bütün bunlar yaklaşık 12 ayda tamamlandı. Kolektifin her zaman vizyondan yoksun olduğu söylenebilir ancak grubun ivmesi bireysel karar almayı engellemektedir. **
2022 sonlarında yaşanan aşırı paniğin ardından çoğu yatırımcı sermaye yatırma konusunda isteksiz olurken, bazıları da kripto para birimlerinden tamamen vazgeçti. 2023 yazındaki aşırı kayıtsızlık döneminde, birçok kişi sermaye kısıtlamaları nedeniyle sermaye yatırma konusunda isteksizdi ve makroekonomik ivme kasvetli bir görünüm çizdi.
Piyasalar 2023'ün sonuna doğru toparlanırken, ETF'lerin tonu ve Solana'nınki gibi yukarıdan aşağıya anlatılar nedeniyle piyasalar da yükseliyor. 2023'te pek çok yatırımcı arkadaşıyla konuşanların pek azı iyimserliğini dile getirdi. Kaynaklara sahip olanların çok azı bunları gerçekten kullanıyor.
Kripto para alanında, hem likidite hem de risk sermayesi açısından birçok yatırımcı, en az altı ay daha kışın beklenmesiyle piyasadaki ani yükselişe hazırlıksız yakalandı. Altında boğa piyasası ihtimali neredeyse bir gecede gerçekleşti ve yatırımcıların kafası bir anda karıştı.
Likidite sahibi olanlar, bir yıl önce satın almaları gereken tokenları satın almak için çabalarken, kaynakları olan risk sermayedarları, başta L2 ve AI projeleri olmak üzere en sıcak hikayeleri takip ediyor. Aşağıdaki hususları gözlemleyerek karar verebiliriz:
Aralık 2022'de tedariklerinin fazla olduğunu düşünenler, Mart 2024'te tedariklerinin yetersiz olduğunu hissedecekler. Likit fonlara sermaye girişi 2023'ün sonlarında hızlandı ve bunu girişim fonlarından (hala ellerinde kaynaklara sahip olan az sayıdaki fon) gelen ek sermaye talepleri izledi.
2023 ortasından günümüze risk sermayesi kripto fonları yetiştirme konusundaki kişisel deneyimime dayanarak, aktif tahsisli LP bulmak neredeyse imkansız. Fon fonu (FoF) tarafında, fonların çoğu sermaye artırmakta zorlanıyor ve her çeyrekte sermaye dağıtımını erteliyor; kaynaklara sahip olan az sayıda fon ise daha büyük şirketleri tercih ediyor.
2023 yazında büyük bir FoF'un ortaklarından biri, her 500.000 dolarlık çek konusunda endişeli olduklarını söyledi. Başka bir FoF, özel görüşmelerde, 2023'te sermaye toplayan yaklaşık 100 kripto VC fonuyla görüştüklerini (bu kadarının adını bile veremiyorum) ancak hiçbirine tahsis etmediklerini açıkladı. Risk sermayesi genel olarak kuruduğu için bu sadece bir kripto para birimi olgusu değil.
Ancak kripto para birimleri için genel makro çöküşün yanı sıra ek bir mikro kriz daha var: FTX. FTX çöküşünden kısa bir süre önce ABD FoF'uyla konuştum ve kripto para birimi yöneticilerine on milyonlarca dolar taahhüt ettiklerini ancak FoF'un kendisinin 2022'nin sonuna kadar sermaye artırmaya başlamayacağını söylediler. Henüz para topladıklarını duymadım. Kripto para fonları ortaya çıktığında birçok LP sermaye taahhütlerini yerine getiremeyecek durumdaydı.
FTX'in durumu aynı zamanda kripto para birimi alanına yeni sermaye girişini de geciktirdi; birçok küçük ve büyük aile ofisi ve fon, kripto para birimi yatırımlarına erişim kazanmaya hevesli olup ilgilerini kaybediyor. Çok az yatırımcı gerçekten kendi adına düşünebiliyor, bu yüzden fanatizm ve hayal kırıklığı yaşıyoruz.
Ancak 2018 ve 2022/23 kripto kışı arasındaki durum karşılaştırıldığında, kripto para birimlerine olan geleneksel finansal güvenin büyük ölçüde arttığı görülüyor. Aslında, FTX'ten önce, geleneksel finans dünyasında konuştuğum neredeyse herkes, yani kripto para birimleriyle ilgisi olmayan ya da marjinal olarak bu alanda yer alan kişiler, kripto para birimlerinin kalıcı olacağına inanıyordu. 2018'de durum kesinlikle böyle değil.
Özetle, sınırlı kişisel deneyimime göre, risk sermayesi ve likidite tahsis edenler, duyarlılıktaki hızlı değişimler nedeniyle kenara itiliyor. Bu, mevcut anlatı etrafında bir dönüşüm hunisinin oluşturulduğu ve pazarın hız kazandığı anlamına geliyor.
Boğa piyasasının katalizörleri, ETF'lere ve likit kripto fonlarına sermaye akışları olup, ikincil piyasaları yeniden fiyatlandırmaktadır (ki bu zaten gerçekleşmektedir). Birincil piyasa tarafında, kripto risk sermayesine yönelik kaynak akışlarının 2024'ün ikinci yarısında, özellikle de 2025'te artmasını ve halihazırda rekabetçi olan birincil piyasayı yönlendirmesini bekliyorum.
fikir
Luna'nın çökmesi ve FTX'in düşmesiyle birlikte ayı piyasası hızla bir tasfiyeye dönüştü; satıcıların hızla satış yapması ve piyasada bulunanların hâlâ şokta olması. Varlık tahsisi yaparlarsa kendilerini rahatsız hissedeceklerdir. Pek çok kişi dikkatini yapay zeka çılgınlığına çevirdikçe kurucuların akışı azaldı.
Anlatım sıfırlaması hızlı bir şekilde gerçekleşir. Kripto hayal kırıklığı dönemleri, yeni fikirlerin keşfedilmesine ve hikaye çılgınlığa dönüştüğünde yararlanılacak en iyi fikirlerin seçilmesine hizmet eder. Keşif aşaması daha sonraki taklit yarışmasının temelini oluşturur. Keşif, efsanevi "yenilik tetikleyicisini" bulmakla ilgilidir.
2023 yılı boyunca, özellikle güçlü bir anlatı olmadığından anlaşma akışı en çeşitli olanıydı. Niyet, ZK, toplama/ikinci katman, sıradanlar vb. gibi bazı kümeler ve esas olarak altyapı olmak üzere diğer bazı yönler vardır.
Kurucular, risk sermayedarlarını heyecanlandırmadan önce bir süre düşünmeye zorlanıyorlar. Bu noktada hem kurucular hem de yatırımcılar keşfetmeye hevesli. Bu, kripto para birimlerinin yaratıcılığının en iyi olduğu zamandır. Sıcak şeylerdeki marjinal gelişmeler o kadar da büyük değil çünkü ayı piyasasında yeterince sıcak şeyler olmuyor ve ayı piyasasında olaylara dair heyecan uzun sürmüyor.
2023'ün sonlarında piyasalar hızla yükselirken, "inovasyon tetikleyicisi" arayışı sona erdi; kartlar oynandı. Bu boğa piyasasının "Overton Penceresi"nin çoktan açıldığına inanıyorum. Ancak bu, en iyi performans gösteren şirketlerin ortaya çıktığı ve yatırıma uygun olduğu anlamına gelmiyor.
(Editörün notu: Overton Penceresi, çoğu insan tarafından belirli bir süre boyunca politik olarak kabul edilebilir olan politikalar dizisine ilişkin bir teoridir.)
Uniswap, son dönemin en çok kopyalanan ürünlerinden biri olabilir ancak en çok kopyalanan ikinci ürün olan DeFi 2.0'ın yaratıcısı OlympusDAO, DeFi Summer'dan yalnızca birkaç ay sonra ortaya çıktı. Hala inovasyona yer var, ancak bunun mevcut anlatılardan yararlanılarak yapılması gerekiyor.
Bugün gördüğümüz en büyük potansiyele sahip anlatılar şunlardır:
Yukarıdakiler oldukça tanımlanmamış kategorilerdir ve daha çok insanların ne inşa ettiğini belirsiz bir şekilde tanımlamak için kullanılır. Birçok ürün yukarıdakilerin iki veya daha fazlasının birleşimi olabilir. Kazananlar, kullanıcı edinmenin geleneksel araçlarına hakim olanlar olacak: gelir ve kaldıraç. "Sayıların artması" her zaman en iyi kullanıcı deneyimidir.
Keşfet ve yararlan
Keşif/sömürü oyun teorisinden kısaca bahsedelim. Şifreleme döngüsünün iki davranışı vardır. Biri insanların yeni gibi görünen şeyler üretmeye zorlanması, diğeri ise insanların bu yeni şeyleri abartılı anlatımlarla istismar etmesi.
Ayı piyasasında yerel maksimumda sıkışıp kalırız. Eski anlatı çöktüğünden ve piyasayı daha fazla destekleyemediğinden, kurucular keşfetmeye zorlanıyor ve yatırımcılar isteksizce takip etmeye istekli oluyor. “İnovasyonun tetikleyicisi” yeni küresel maksimumun etekleridir. Bu, çevresinde yeni anlatıların inşa edilebileceği araştırmanın hedefi haline gelir.
Önceki fikirler çıkmaz sokaklara dönüştükçe, kurucular başlangıç noktasına geri döner ve keşif alanlarını genişletir. Fiyatlar düşmeye veya sabitleşmeye devam ettikçe, eski anlatıların güvenli ortamından vazgeçip potansiyel yeniliğin daha geniş alanlarını keşfetme dürtüsü daha da artıyor.
Bir noktada kaşifler gözlerini yeni bir küresel maksimum haline gelebilecek şeyin eteklerine diktiler. Tipik olarak, etek oluşumu yenilik ve fiyat toparlanmasının bir fonksiyonudur. Bu nedensellikten çok bir korelasyon olsa da tırmanışa başlamak ve genel bir anlatı oluşturmak için yeterlidir.
Tırmanış, bir ana kamp kurduğumuz ve pazarın momentumundan yararlanmaya başladığımız keşif aşamasının sonuna gelindiğinin sinyalini veriyor. Bu noktada yenilik ile fiyat hareketi arasındaki refleksif ilişki, küresel maksimumu daha yükseğe itmeye başlıyor. Fiyat, benimsenmenin öncü göstergesi haline gelir.
Mart 2024 itibarıyla etekleri bulmuş gibiyiz ve herkes yeni zirveye tırmanmak için acele ediyor çünkü burası daha fazlasını keşfetmekten daha iyi ödüller sunuyor gibi görünüyor.
Sıradaki ne?
Keşif aşaması sona erdi ve çoğu yatırımcının pasif olduğu göz önüne alındığında, keşfetmekle zaman kaybetmezler, ancak kaybettiklerini telafi etmek zorunda oldukları için ikiye katlanırlar. Finansman turlarına aşırı talep gelmeye başlıyor, bu da yatırımcıların zaten tam kullanım modunda olduklarını gösteriyor.
2024, çoğunlukla iç heyecanların yaşandığı 2020 ve 2016 yılına benziyor. Katılım için aktif perakende tabanı kriptoda zaten 2020'ye göre daha yüksek, bu da daha yüksek bir başlangıç noktasından başladığımız anlamına geliyor. Son iki yılda çok az yenilik olmasına rağmen, kaynaklardan yararlanıyoruz.
Geliştiriciler kaynaklara odaklanırken Kaşifler fikirlere odaklanır. Yatırımcı olmak ile "yatırım işinde" olmak (yatırımcı ve tahsisçi) arasında ince bir fark vardır.
Kalkınma stratejisi aynı zamanda ölçeğin bir fonksiyonudur. Derin kaynaklara sahip çoğu fon, yalnızca inovasyon veya keşif, kalkınma ekseninde rekabet etmek kadar sermaye gerektirmediği için geliştirme yapıyor. Parayı aptal yerine koymanın, dışarıdakilerin inandığından ve içeridekilerin itiraf ettiğinden çok daha fazlası var.
Herhangi bir çılgınlık sırasında, büyük miktarlarda sermayenin kıt yeteneklerin peşinde olduğu göz önüne alındığında, çoğu, konuşlandırma hedeflerine ulaşmak için taviz verecek. Veya Hobart ve Huber'in ifade ettiği gibi: "Deha az olsa da, safların ihtiyaçları her zaman büyük miktarda sahtekarlıkla karşılanacaktır." İnsanların beklentileri abartılıyor ve kurucular kaynak savaşlarına katılmaya ve egzotik çeşitlerden elde edilen geliri sübvanse etmeye teşvik ediliyor. .
Risk sermayesi finansman makinesi çalışmaya başladıkça yukarıdan aşağıya sermaye akışları giderek artacaktır. İçeriden erken bilgi alma turları için rekabet, içerdekilerin ve kurumsal paranın, perakende yatırımcılar akın etmeden önce piyasayı destekleyeceği anlamına geliyor. Ayrıca perakende sektörü homojen bir grup değil, bir döngü içindeki çeşitli benimseme dalgalarından oluşuyor.
En çok korkanlar korkusuz boğalara dönüşüyor. Ama bu sadece güvensizliğin diğer yüzü. Unutmayın, güvensizlik açgözlülüğün anasıdır ve bugün piyasada bundan çokça var.
Gerçek şu ki, son iki yılda kripto para birimlerinde pek fazla yenilik olmadı, dolayısıyla bu boğa koşusunu öncekinden ayrı bir olgu olarak düşünmek zor. Tematik olarak önceki döngünün devamı gibi görünüyor, ancak gelir arbitrajı daha karlı hale geldikçe ve ETF'ler açıldıkça kurumsal kapılar açıldıkça daha büyük ölçekte.
Hayal gücü tetikleyicileri, kontrol dışı bir çılgınlık dönemi için yenilik tetikleyicilerinden daha etkilidir. Düşünümsellik yeniden serbest bırakıldı ve mekandaki insanların çoğunluğu kayfabe'yi destekliyor. Bu döngüde kredinin rolü henüz oynanmadı.
Birkaç ay önce bir yatırımcı mektubunda şunları yazmıştım:
**Her kripto para birimi döngüsü, temellerinin fazlalığı nedeniyle yok edilme eğilimindedir. 2017, ICO çılgınlığına aşırı bağımlılık nedeniyle mahvoldu ve 2021, DeFi anlatısının aşırı kullanımıyla mahvolacak; her çılgınlığın temel ilkesi, anlık zenginlik için taklitçi rekabettir. **
Yükseliş, kurumsal sermayenin yukarıdan aşağıya akışıyla başladı. Gerçekten yeni, parlak bir şey yok. Gelecek çılgınlığın temeli kurumsal girişler (ve kredi?) ve fiyat hareketinin kendisidir. Bu döngü kurumlara aşırı maruz kalma nedeniyle yok olmaya mahkum mu olacak? bekleyelim ve görelim.