Останні кілька місяців світова фінансова система пережила кардинальні зміни, що підкреслили зростаюче значення цифрових активів. Обсяги біткоїн-ETF (біржових фондів, які дозволяють інвесторам непрямо інвестувати в біткоїн) у США зростають експоненційно, а обсяг активів уже перевищив 120 мільярдів доларів, що відображає величезну зміну в поведінці інвесторів.
Водночас обсяги торгівлі стабільними монетами минулого року зросли до понад 27 трильйонів доларів, перевищивши загальний обсяг транзакцій Visa та Mastercard. В Азії деякі юрисдикції, такі як Гонконг, вже взяли на себе ініціативу, виділяючи ліцензії для бірж, розробляючи регуляторні рамки для стабільних монет і затверджуючи ETF на криптовалюту, прагнучи стати регіональним хабом для цифрової економіки активів.
Ці події не є ізольованими, вони відображають більш широке переоцінювання практичної цінності криптовалют на ринку в епоху зростаючої економічної фрагментації та невизначеності. Можливо, ми можемо назвати це «парадоксом невизначеності»: цифрові активи переходять від спекулятивного краю до основного потоку, несподівано стаючи інструментом хеджування системних ризиків.
У той час як уряди різних країн встановлюють бар'єри для торгівлі та капіталових потоків, блокчейн тихо створює «шосе», що сприяє глобальному руху капіталу. Золото залишається традиційним активом для хеджування ризиків, але воно не може бути використане для завершення транзакцій через кордон за кілька хвилин, і тим більше не може обійти обмеження фінансової системи під час кризи.
Гарячий відгук інвесторів на спотовий ETF на біткойн свідчить про привабливість концепції «цифрового золота». Коли американські регулятори минулого року в січні схвалили такі продукти, багато скептиків прогнозували, що реакція ринку буде холодною. Але насправді трастовий фонд BlackRock iShares на біткойн (IBIT) швидко розвивається, а його активи перевищили 65 мільярдів доларів, що робить його найбільшим спотовим ETF на біткойн у світі.
Перевершуючи наратив «цифрового золота», справжнє революційне значення криптовалюти полягає в її здатності створювати нову фінансову систему, незалежну від традиційних фінансових посередників. Ядром цієї системи є стейблкоїн: блокчейн-токен, прив’язаний до долара США та інших фіатних валют.
Ринок стейблкоїнів швидко виріс з 2 мільярдів доларів у 2019 році до понад 200 мільярдів доларів сьогодні, ставши незамінним фінансовим інструментом в ринках з нестабільними місцевими валютами або обмеженнями на трансакції через кордон.
Бізнес-спільнота гостро усвідомлює цю тенденцію. У жовтні минулого року Visa запустила платформу токенізованих активів Visa, яка допомагає банкам випускати та керувати цифровими токенами, прив'язаними до фіатної валюти. А минулого місяця фінтех-компанія Stripe почала тестувати платіжні рішення для стейблкоїнів на ринках, що розвиваються, що полегшило бізнесу доступ до доларів через цифрові токени. Mastercard також представила нову функцію для підтримки транзакцій зі стабільними монетами.
Ніде подвійна роль криптовалют як інструменту хеджування та інноваційної платформи не є такою очевидною, як у Гонконзі. За дуже короткий проміжок часу Гонконг перетворився з обережного вичікувального гравця на світового лідера з регулювання та застосування криптовалют.
З 2020 року Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFC) ліцензувала 10 платформ для торгівлі віртуальними активами для регулювання торгівлі криптовалютою окремими інвесторами та установами. Як заявив фінансовий секретар Гонконгу Пол Чан Мо-по на нещодавньому заході Web3, цей крок відповідає стратегії Гонконгу щодо створення «процвітаючої екосистеми цифрових активів», одночасно зміцнюючи захист інвесторів.
19 лютого 2025 року фінансовий секретар Гонконгу Чан Мао По взяв участь у церемонії відкриття конференції Consensus, організованої Coindesk, в Гонконгському центрі конгресів та виставок. Це перший випадок за п'ять років, коли цей важливий захід криптоіндустрії проходить за межами США.
Гонконг прийняв багатогранний і прагматичний підхід. У квітні минулого року Гонконг став однією з перших юрисдикцій у світі, яка запустила спотові ETF на Bitcoin та Ethereum. У грудні минулого року уряд Гонконгу представив законопроєкт про стабільні монети, який вимагає від емітентів стейблкоїнів, прив'язаних до фіату, підтримувати достатні резерви та захищати права користувачів на викуп, встановивши одну з найдосконаліших у світі нормативних рамок для стейблкоїнів.
В кінці листопада минулого року фінансові служби Гонконгу і Міністерство фінансів США випустили консультаційний документ, в якому запропонували звільнити хедж-фонди, фонди прямих інвестицій і сімейні офіси від податків на прибуток від криптовалют та інших альтернативних активів, явно оприлюднивши стратегічні наміри встановити Гонконг як центр цифрових активів на тлі напруженості між Китаєм і Заходом.
Цього року ця динаміка продовжує загострюватися. У лютому 2025 року Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFC) опублікувала регуляторну дорожню карту з 12 ініціатив щодо подальшого сприяння розвитку та безпеці індустрії віртуальних активів. Дорожня карта включає позабіржові (OTC) режими ліцензування зберігання криптоактивів, а також удосконалені механізми страхування та відшкодування для постачальників послуг віртуальних активів.
Випадок Гонконгу особливо важливий з огляду на його подвійну стратегічну цінність. По-перше, розвиток сильної індустрії цифрових активів може служити фінансовим хеджуванням від глобальної фінансової фрагментації та невизначеності, одночасно зменшуючи залежність Гонконгу від традиційної банківської системи, на яку може впливати політика великих держав. Якщо в майбутньому відбудеться розкол у міжнародній фінансовій системі, Гонконг все ще може покладатися на криптовалютну інфраструктуру, включаючи стабільні монети, щоб продовжувати забезпечувати канал для потоків капіталу.
По-друге, розвиток індустрії цифрових активів також став важливим двигуном для сприяння фінансовим інноваціям та довгостроковій конкурентоспроможності. Гонконг не тільки випустив перші в світі токенізовані зелені облігації під керівництвом уряду, але й запустив пілотний проект e-HKD для вивчення шляху розвитку цифрової валюти центрального банку. У той же час місцеві банки та фінтех-компанії активно пілотують застосування блокчейну в таких сценаріях, як кредитування, торгове фінансування та кліринг і розрахунки.
У час, коли глобальний альянс різко змінюється, стратегія Гонконгу щодо криптовалют є не лише хеджуванням ризиків, а й стратегічною інвестицією в майбутнє фінансове лідерство.
У міру того, як світова економіка стає все більш фрагментованою, тарифні бар'єри зростають, а традиційні альянси розхитуються, попит на нейтральні фінансові інструменти без кордонів швидко зростає. Народжені на тлі глобальної фінансової кризи 2008 року, криптоактиви покликані впоратися з такими невизначеними часами.
Наступний фінансовий шок – будь то валютна криза, блокада каналів передачі даних або перетворення платіжних мереж на зброю – стане випробуванням на зрілість цих альтернативних фінансових каналів. Але з'являються ознаки: приплив капіталу прискорюється, інституції адаптуються, а піонери регулювання, такі як Гонконг, свідомо рухаються вперед.
Можливо, ми стоїмо на початку історичної реконструкції резервних активів. Не для того, щоб замінити долар, а щоб хеджувати його обмеження — стримане просування, яке поступово стає основним варіантом.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Парадокс невизначеності: еволюція ролі хеджування криптоактивів у розділеному світі
Автор: Лілі З. Кінг
Останні кілька місяців світова фінансова система пережила кардинальні зміни, що підкреслили зростаюче значення цифрових активів. Обсяги біткоїн-ETF (біржових фондів, які дозволяють інвесторам непрямо інвестувати в біткоїн) у США зростають експоненційно, а обсяг активів уже перевищив 120 мільярдів доларів, що відображає величезну зміну в поведінці інвесторів.
Водночас обсяги торгівлі стабільними монетами минулого року зросли до понад 27 трильйонів доларів, перевищивши загальний обсяг транзакцій Visa та Mastercard. В Азії деякі юрисдикції, такі як Гонконг, вже взяли на себе ініціативу, виділяючи ліцензії для бірж, розробляючи регуляторні рамки для стабільних монет і затверджуючи ETF на криптовалюту, прагнучи стати регіональним хабом для цифрової економіки активів.
Ці події не є ізольованими, вони відображають більш широке переоцінювання практичної цінності криптовалют на ринку в епоху зростаючої економічної фрагментації та невизначеності. Можливо, ми можемо назвати це «парадоксом невизначеності»: цифрові активи переходять від спекулятивного краю до основного потоку, несподівано стаючи інструментом хеджування системних ризиків.
У той час як уряди різних країн встановлюють бар'єри для торгівлі та капіталових потоків, блокчейн тихо створює «шосе», що сприяє глобальному руху капіталу. Золото залишається традиційним активом для хеджування ризиків, але воно не може бути використане для завершення транзакцій через кордон за кілька хвилин, і тим більше не може обійти обмеження фінансової системи під час кризи.
Гарячий відгук інвесторів на спотовий ETF на біткойн свідчить про привабливість концепції «цифрового золота». Коли американські регулятори минулого року в січні схвалили такі продукти, багато скептиків прогнозували, що реакція ринку буде холодною. Але насправді трастовий фонд BlackRock iShares на біткойн (IBIT) швидко розвивається, а його активи перевищили 65 мільярдів доларів, що робить його найбільшим спотовим ETF на біткойн у світі.
Перевершуючи наратив «цифрового золота», справжнє революційне значення криптовалюти полягає в її здатності створювати нову фінансову систему, незалежну від традиційних фінансових посередників. Ядром цієї системи є стейблкоїн: блокчейн-токен, прив’язаний до долара США та інших фіатних валют.
Ринок стейблкоїнів швидко виріс з 2 мільярдів доларів у 2019 році до понад 200 мільярдів доларів сьогодні, ставши незамінним фінансовим інструментом в ринках з нестабільними місцевими валютами або обмеженнями на трансакції через кордон.
Бізнес-спільнота гостро усвідомлює цю тенденцію. У жовтні минулого року Visa запустила платформу токенізованих активів Visa, яка допомагає банкам випускати та керувати цифровими токенами, прив'язаними до фіатної валюти. А минулого місяця фінтех-компанія Stripe почала тестувати платіжні рішення для стейблкоїнів на ринках, що розвиваються, що полегшило бізнесу доступ до доларів через цифрові токени. Mastercard також представила нову функцію для підтримки транзакцій зі стабільними монетами.
Ніде подвійна роль криптовалют як інструменту хеджування та інноваційної платформи не є такою очевидною, як у Гонконзі. За дуже короткий проміжок часу Гонконг перетворився з обережного вичікувального гравця на світового лідера з регулювання та застосування криптовалют.
З 2020 року Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFC) ліцензувала 10 платформ для торгівлі віртуальними активами для регулювання торгівлі криптовалютою окремими інвесторами та установами. Як заявив фінансовий секретар Гонконгу Пол Чан Мо-по на нещодавньому заході Web3, цей крок відповідає стратегії Гонконгу щодо створення «процвітаючої екосистеми цифрових активів», одночасно зміцнюючи захист інвесторів.
19 лютого 2025 року фінансовий секретар Гонконгу Чан Мао По взяв участь у церемонії відкриття конференції Consensus, організованої Coindesk, в Гонконгському центрі конгресів та виставок. Це перший випадок за п'ять років, коли цей важливий захід криптоіндустрії проходить за межами США.
Гонконг прийняв багатогранний і прагматичний підхід. У квітні минулого року Гонконг став однією з перших юрисдикцій у світі, яка запустила спотові ETF на Bitcoin та Ethereum. У грудні минулого року уряд Гонконгу представив законопроєкт про стабільні монети, який вимагає від емітентів стейблкоїнів, прив'язаних до фіату, підтримувати достатні резерви та захищати права користувачів на викуп, встановивши одну з найдосконаліших у світі нормативних рамок для стейблкоїнів.
В кінці листопада минулого року фінансові служби Гонконгу і Міністерство фінансів США випустили консультаційний документ, в якому запропонували звільнити хедж-фонди, фонди прямих інвестицій і сімейні офіси від податків на прибуток від криптовалют та інших альтернативних активів, явно оприлюднивши стратегічні наміри встановити Гонконг як центр цифрових активів на тлі напруженості між Китаєм і Заходом.
Цього року ця динаміка продовжує загострюватися. У лютому 2025 року Комісія з цінних паперів та ф'ючерсів Гонконгу (SFC) опублікувала регуляторну дорожню карту з 12 ініціатив щодо подальшого сприяння розвитку та безпеці індустрії віртуальних активів. Дорожня карта включає позабіржові (OTC) режими ліцензування зберігання криптоактивів, а також удосконалені механізми страхування та відшкодування для постачальників послуг віртуальних активів.
Випадок Гонконгу особливо важливий з огляду на його подвійну стратегічну цінність. По-перше, розвиток сильної індустрії цифрових активів може служити фінансовим хеджуванням від глобальної фінансової фрагментації та невизначеності, одночасно зменшуючи залежність Гонконгу від традиційної банківської системи, на яку може впливати політика великих держав. Якщо в майбутньому відбудеться розкол у міжнародній фінансовій системі, Гонконг все ще може покладатися на криптовалютну інфраструктуру, включаючи стабільні монети, щоб продовжувати забезпечувати канал для потоків капіталу.
По-друге, розвиток індустрії цифрових активів також став важливим двигуном для сприяння фінансовим інноваціям та довгостроковій конкурентоспроможності. Гонконг не тільки випустив перші в світі токенізовані зелені облігації під керівництвом уряду, але й запустив пілотний проект e-HKD для вивчення шляху розвитку цифрової валюти центрального банку. У той же час місцеві банки та фінтех-компанії активно пілотують застосування блокчейну в таких сценаріях, як кредитування, торгове фінансування та кліринг і розрахунки.
У час, коли глобальний альянс різко змінюється, стратегія Гонконгу щодо криптовалют є не лише хеджуванням ризиків, а й стратегічною інвестицією в майбутнє фінансове лідерство.
У міру того, як світова економіка стає все більш фрагментованою, тарифні бар'єри зростають, а традиційні альянси розхитуються, попит на нейтральні фінансові інструменти без кордонів швидко зростає. Народжені на тлі глобальної фінансової кризи 2008 року, криптоактиви покликані впоратися з такими невизначеними часами.
Наступний фінансовий шок – будь то валютна криза, блокада каналів передачі даних або перетворення платіжних мереж на зброю – стане випробуванням на зрілість цих альтернативних фінансових каналів. Але з'являються ознаки: приплив капіталу прискорюється, інституції адаптуються, а піонери регулювання, такі як Гонконг, свідомо рухаються вперед.
Можливо, ми стоїмо на початку історичної реконструкції резервних активів. Не для того, щоб замінити долар, а щоб хеджувати його обмеження — стримане просування, яке поступово стає основним варіантом.