Інфраструктура досягла насичення; споживчі додатки є наступним фронтом. Після багатьох років інвестування в нові L1, Roll-up та інструменти розробки, технологічні граничні вигоди стали практично незначними, користувачі не приходять автоматично лише через те, що "технологія достатньо добра". Тепер цінність створює увага, а не архітектура.
Ліквідність застоюється, роздрібні інвестори відсутні. Загальна ринкова капіталізація стейблів лише на 25 % вища, ніж історичний максимум 2021 року, а недавнє зростання в основному походить від інституцій, які купують BTC/ETH для своїх балансів, а не від спекулятивного капіталу, що циркулює в екосистемі.
Основний висновок
Дружня регуляторна політика розблокує "другу хвилю" розвитку. Чіткіша політика США (уряд Трампа, законопроект про стейблкоїни) розширює TAM і приваблює користувачів Web2, які цікавляться лише доступними додатками, а не базовою технологічною архітектурою.
Нарада ринкових винагород за реальне використання. Проекти з помітним доходом і PMF — такі як Hyperliquid (приблизно 900 мільйонів доларів США ARR), Pump.fun (приблизно 500 мільйонів доларів США ARR), Polymarket (приблизно 12 мільярдів доларів США обсягу) — значно перевершують інфраструктурні проекти з високим фінансуванням, але без користувачів (Berachain, SEI, Story Protocol).
Web2 по суті є економікою уваги (розподіл > технології); з глибокою інтеграцією Web3 та Web2 ринок також буде таким — B2C додатки розширять пиріг.
Поточний сектор споживачів, який досяг PMF (криптоорієнтований):
Універсальний вхід/вихід грошей + Супер додаток DeFi — об'єднує гаманець, банк, доходи, торгівлю в одному (досвід у стилі Robinhood, але без реклами).
Розважальна/соціальна платформа, яка замінює рекламу на ланцюгові способи монетизації (обмін, ставки, призовий фонд, токени творців), оптимізуючи UX і покращуючи доходи творців.
Штучний інтелект і ігри все ще перебувають на етапі до PMF. Споживчий штучний інтелект потребує більш безпечного абстрагування облікових записів та інфраструктури; ігри Web3 страждають від економіки "вовчих шкур". Лише після вибуху певної гри, яка зосереджена на ігровому процесі, а не на криптоелементах, ситуація зміниться.
Теорія суперланцюга (Superchain). Активність позитивно зосереджена на кількох ланцюгах, дружніх до споживчих додатків (Solana, Hyperliquid, Monad, MegaETH). Слід обирати ці екосистеми, які мають вбивчі додатки, та безпосередньо підтримувати їх інфраструктуру.
Перспектива інвестування в споживчі додатки:
Розподіл та виконання > чиста техніка (мережевий ефект, вірусний цикл, бренд).
UX, швидкість, ліквідність, відповідність наративу визначають перемогу або поразку.
Оцінка на основі «підприємства», а не «угоди»: реальний дохід, масштабована модель, чіткий шлях до домінування в галузі.
Нижня межа: чисту інфраструктурну торгівлю складно буде відтворити на рівні 2021 року. У наступні 5 років надприбуток буде походити від перетворення криптоінфраструктури на споживчі додатки, що інтегрують досвід мільйонів користувачів Web2.
Вступ
У минулому галузь приділяла велику увагу технологіям/інфраструктурі, зосереджуючись на побудові "колії" — нових Layer-1, шарів масштабування, інструментів для розробників та безпекових примітивів. Драйвером була девіз "технології на першому місці": якщо технологія достатньо хороша та інноваційна, користувачі самі прийдуть. Проте факти свідчать про інше. Подивіться на такі проекти, як Berachain, SEI, Story Protocol — фінансування та оцінки абсолютно абсурдні, але їх просувають як "наступну велику справу".
У цьому циклі, коли споживчі додатки потрапили в центр уваги, обговорення чітко змістилося в напрямку "для чого ж насправді призначені ці треки". Коли основна інфраструктура досягає "достатнього" рівня зрілості і граничні покращення починають зменшуватися, таланти та капітал починають переслідувати споживчі додатки/продукти — соціальні мережі, ігри, контент для творців, комерційні сценарії — демонструючи цінність блокчейну для роздрібних та повсякденних користувачів. Споживчий додаток в своїй суті є економікою уваги, що також перетворює весь крипто-ринок на поле битви за наративи та увагу.
Цей звіт з висновками розгляне:
Загальний ринковий фон
Типи споживчих застосувань на ринку
a. Доріжка з PMF
b. Можна скористатися крипто-трасами для покращення та досягнення PMF.
Розробка рамок та інвестиційної теорії для споживчих застосунків — як інститути можуть ідентифікувати переможців?
Наратив — чому саме зараз?
В цьому періоді не вистачає FOMO з боку дрібних інвесторів на рівні 2021 року та спекуляцій з NFT/Alt, а також макроекономічне середовище, що обмежує капіталовкладення з боку венчурних компаній та інститутів, призвело до затримки зростання нової ліквідності.
▲ Графік капіталізації стабільних монет
Як показано на малюнку, загальна ринкова капіталізація стейблів зросла приблизно в 5 разів у 2021-2022 роках, тоді як у цьому циклі (друга половина 2023 - 2025) зросте лише в 2 рази. На перший погляд це виглядає як органічне та здорове стабільне зростання, але насправді це є оманливим: поточна ринкова капіталізація лише на ~25% вища, ніж пікове значення 2021 року, а з точки зору 4-річного виміру це є повільним зростанням для будь-якої галузі. Це все відбувається на фоні найяснішого регуляторного сприяння для стейблів та появи президента, який активно підтримує стейбли.
Прискорення потоку капіталу значно сповільнилося, і почалося це переважно з січня 2025 року, коли Трамп був обраний. Досі новий капітал не є спекулятивним або справжньою "живою водою", скоріше це результати того, що установи включають BTC/ETH у свій баланс, а також розширення використання стейблкоїнів з боку урядів та підприємств. Ліквідність не є наслідком інтересу ринку до нових продуктів/рішень, а швидше є результатом позитивних регуляторних змін; ці кошти не є спекулятивними і не будуть безпосередньо вводитися на вторинний ринок. Це не безкоштовний капітал і не керується роздрібними інвесторами, тому навіть якщо ціни досягають рекордів, галузь все ще не відтворила божевілля 2021 року.
В цілому можна провести аналогію з бульбашкою .com 2001 року: ринок шукає наступний напрямок зростання — цього разу напрямком стануть споживчі застосунки. Минуле зростання також було зумовлене споживчими застосунками, тільки продуктами були NFT та альткоїни, а не застосунки.
Основне твердження
Протягом наступних 5 років ринок криптовалют переживе другу хвилю зростання, підштовхнуту Web2/роздрібними інвесторами
Чіткіша крипто політика уряду Трампа відкриває зелене світло для засновників
Законодавство про стейблкоїни суттєво розширює загальний адресний ринок усіх крипто-додатків TAM
Минулі проблеми з ліквідністю полягали у відсутності чіткого регуляторного середовища, помітному ізольованому ефекті ринку; тепер, завдяки чітким регламентам щодо стейблкойнів, ліквідність покращується.
Сильний позитивний настрій на політичному рівні має більший вплив на споживчі додатки, ніж на інфраструктуру, оскільки споживчі додатки можуть залучити велику кількість користувачів Web2.
Користувачі Web2 цікавляться лише прикладним рівнем, з яким можна безпосередньо взаємодіяти, а також продуктами, які приносять їм цінність — їм потрібен "Robinhood" Web3, а не "крипто-версія AWS"
Робінзон Гуд
Гугл/Ютуб
Фейсбук
У порівні
У порівні Snapchat
У форматі ChatGPT
Зрілість ринку → Зосередження на реальних користувачах + Доходах + PMF > Інфраструктура + Технології
У наративному ринку капітал постійно спрямовується в проєкти з реальним доходом та реальним PMF, і більшість з них є споживчими додатками, оскільки вони мають реальних користувачів.
Гіперліквідність
Pump.fun
Полімаркет
Значення: технології важливі, але лише наявність хороших технологій не залучає користувачів; важливо впроваджувати хороші технології → найпростіший шлях - це споживчі додатки
Метод: Проекти з єдиним екстремальним UX + механізмом захоплення вартості привернуть користувачів. Користувачам не цікаво, чи є технологія трохи кращою, якщо вони не можуть її «відчути».
Будівельники переходять з 2019-2023 років від "технології як короля" до "переваги користувачів". Лише ті блокчейни, які мають реальні потреби, а не покладаються лише на субсидії екосистеми чи доступні інструменти, зможуть залучити розробників.
У минулому ринку змушували розробників писати розширення для Firefox заради дотацій, а не отримувати реальних користувачів на Chrome
Типовий контрприклад: Cardano
Web2 завжди був економікою уваги (розподіл > технології); після глибокої інтеграції Web3 з Web2 це також буде так — B2C додатки розширять загальний ринок
Поширення вірусу та увага - це ключ до перемоги → Найлегше реалізувати для споживачів
Тому що мережевий ефект легко впроваджується в споживчі додатки → наприклад, прив'язка до Twitter і отримання винагороди за публікації (Loudio, Kaito)
Отже, споживчий контент легко піддається → вірусному поширенню, займає розум
B2C додатки також можуть легко створювати теми за допомогою поведінки користувачів, стимулювання або спільноти (Pump.fun проти Hyperliquid)
Вірусне поширення приносить увагу, увага приносить користувачів → вірусні додатки залучать нових роздрібних інвесторів і розширять ринок
типи споживчих застосунків на ринку
досягла вертикальної ніші PMF – Crypto Coded
Торгівля
Hyperliquid: приблизно 9 мільярдів доларів США ARR; фінансування 0
Axiom: приблизно 120 мільйонів доларів США ARR; фінансування 21 мільйон доларів США
Launchpad
Pump.fun: приблизно 500 мільйонів доларів ARR; фінансування 0
BelieveApp: річна вартість приблизно 60 мільйонів доларів; фінансування 0
InfoFi + ринкові прогнози
Polymarket: річний обсяг торгів близько 12 мільярдів доларів (0 % комісії); фінансування 0
Kaito: приблизно 33 мільйони доларів США ARR; фінансування 10,8 мільйона доларів США
Ці види проектів слід приділити особливу увагу.
Порівняння :
Berachain: з моменту запуску витрати становили лише 165 тисяч доларів; фінансування 142 мільйони доларів; з моменту ATH зниження на 85 %+.
SEI: річні витрати лише 68 тисяч доларів; фінансування 95 мільйонів доларів; падіння на 75 %+.
Story Protocol: з моменту запуску витрати становили лише 24 тисячі доларів; фінансування 134 мільйони доларів; падіння на 60 %
Відсутність практичних випадків використання чистих технологій/інфраструктури більше не є виходом. Інститути більше не можуть покладатися на такі інструменти для повторення надприбутків 2021 року.
З цих платформ видно, що більшість з них більше орієнтована на Web3, що відповідає їхній криптофункціональній позиції. Але також є традиційні споживчі сегменти (див. нижче), які були перевернуті криптосектором і рухаються до масового споживання.
може використовувати "криптографічні технології" для модернізації та в кінцевому підсумку досягнення PMF у вертикальній ніші – Web2 Coded
Web2⇄Web3 Внесення/Виведення + DeFi фронт
Зі зростанням кількості користувачів Web2, які переходять до Web3, настав час для появи одного-двох основних рішень, які будуть використовувати всі, щоб здійснювати депозити/виведення та отримувати доступ до DeFi. Наразі ринок надзвичайно фрагментований, а процеси для користувачів незручні.
Біль поточної ситуації
Стрибковий метод підключення до ланцюга: 75-80 % нових користувачів купують монети спочатку на централізованих біржах (Binance, Coinbase), а потім переносять їх до самостійно керованих гаманців або DeFi протоколів, що призводить до 2-х KYC, 2-х наборів комісій, принаймні 1 разу через крос-ланцюговий міст.
Виведення коштів ускладнене: ліцензовані CEX у США можуть заморожувати фіатні валюти на 24-72 години; банки ЄС все частіше позначають трансакції SEPA за межі країни як "високий ризик".
Високі тарифи: спред на депозит ~0,8 % (ACH) до 4-5 % (кредитна картка); комісія за виведення стейблкоїнів коливається в межах 0,1-7 % в залежності від регіону та обсягу.
Відсутність агрегованих рішень для отримання доходу: досі немає єдиного модуля DeFi, який дозволяв би користувачам централізовано отримувати стек доходу.
Платіжні гіганти захоплюють ринок
PayPal тепер дозволяє користувачам з США безпосередньо виводити PYUSD на Ethereum та Solana та повертати на будь-яку дебетову картку протягом <30 секунд (комісія 0,4-1 %).
Stripe у квітні 2025 року відкриє API "крипто-виведення" для всіх платформ, що дозволяє миттєво виводити USDC на місцеві канали в 45 країнах.
MoonPay минулого року обробив транзакції на суму 18,6 мільярда доларів для 14 мільйонів користувачів, завдяки новій послузі миттєвого виведення коштів, що охоплює понад 160 країн, досягнувши 123% річного зростання.
Зображення PMF
Глобальний супердодаток, що дозволяє користувачам безперешкодно вносити/виводити кошти, має простий інтерфейс і надає доступ до всіх функцій DeFi на одній платформі.
Кошти, що зберігаються на єдиному обліковому записі платформи, можуть безперешкодно підключатися до банківського рахунку та криптогаманця.
Лише великі суми потребують KYC
Без високих зборів або затримок при виведенні
Схоже на ощадний рахунок, але оцінюється в криптовалюті
Прибутковий агрегатор, інтегрований з основними кредитними протоколами (Aave, Kamino, Morpho) та стейкінгом
Покриває основні інтерфейси спотової/постійної торгівлі
Наразі найближчим до цієї північної зірки є Robinhood: надзвичайно простий UI/UX, а також інтеграція банків та гаманців; можливо, він є лідером у цьому сегменті.
Розваги / Медіа / Соціальні мережі
Сучасні контент-платформи (YouTube, Twitch, Facebook) в основному заробляють, захоплюючи увагу користувачів і продаючи її рекламодавцям через показ реклами. Проте цей ланцюг перетворення природно є неефективним, втрачаючи потенційних клієнтів на багатоступеневій воронці. Ще важливіше, що показ реклами "нав'язує" контент, що природно руйнує UX.
Криптопарадигма може кардинально переписати та оптимізувати структуру традиційних розважальних платформ Web2.
Розблокування на платформі:
Введення та генерування нових шляхів доходу
Інтеграція DEX — плата за обмін
Токени, прив'язані до творців
Ставки на живі події
Багаторазовий приз
Аирдроп для користувачів
Прибрати рекламу, підвищити утримання користувачів
Не покладатися більше на зовнішніх зацікавлених сторін
Новий спосіб розподілу доходів з творцями
Розподіл комісії за обмін
Розподіл зборів за турніри
У цій новій парадигмі платформа сама є каналом розповсюдження, а не продуктом монетизації. Web2 вже має прецеденти: Twitch → Amazon, Kick → Stake, Twitter → підписка + GrokAI; Web3 також має свої перші ознаки, такі як Parti та Pump.fun для трансляцій.
Розблокування користувацького рівня
Видалення реклами забезпечує кращий UX
Отримуйте вигоду через призовий фонд та аерозліт за підтримку/перегляд улюблених творців
Дивіденди токенів
Розблокування рівня творця
Модель доходу на основі внесків; більш прозора та справедлива
Комісія за обмін
Розподіл гонорару за змагання
Токени творців реалізують безпосередній потік вартості від фанатів до творців
Видалення реклами для покращення утримання користувачів
Платформна модель має вбудований ріст користувачів, творці отримують вигоду
Чому це не ШІ або гра?
Наразі споживчі додатки на базі штучного інтелекту все ще на ранній стадії. Нам потрібно дочекатися появи додатків, які дійсно зможуть реалізувати "один клік DeFi/управління рахунками", тоді ми зможемо спостерігати за вибухом; наразі на рівні інфраструктури безпеки та життєздатності все ще недостатньо.
У сфері ігор, блокчейн-ігри важко виходять за межі своєї ніші, оскільки основні користувачі переважно є "фермерами", які прагнуть грошей, а не ігрових задоволень, тому рівень утримання низький. Але в майбутньому можуть з'явитися ігри, які використовують криптографічну парадигму на базовому рівні (наприклад, економіка, система предметів), тоді як увага гравців/розробників все ще зосереджена на ігровій привабливості — якщо б CSGO використовував економіку на блокчейні, це, можливо, було б дуже успішно.
У цьому контексті вже є певні успішні приклади міні-ігор, що використовують криптомеханізми (Freysa, DFK, Axie).
Тези та рамки
Загальна точка зору: зрілість ринку → зменшення фрагментації між ланцюгами → перемога небагатьох "суперланцюгів" → установи повинні ставити на наступне покоління споживчих додатків на цих суперланцюгах та їхню підтримуючу інфраструктуру.
Ця тенденція вже відбувається, активність зосереджується на кількох ланцюгах, а не розподіляється на понад 100 L2.
Тут "суперланцюг" означає ланцюг, орієнтований на споживачів, який оптимізує швидкість та досвід, такі як Solana, Hyperliquid, Monad, MegaETH.
Аналогія:
Суперланка: iOS, Android
Додатки: Instagram, Cash App, Robinhood
Підтримувані стеки: AWS, Azure, Google Cloud
Як зазначено раніше, споживчі програми можна розділити на дві основні категорії:
Веб2 рідний: спочатку залучайте користувачів Веб2 за допомогою застосунків, які використовують криптовалютну парадигму для розблокування нових дій — слід звернути увагу на продукти, які забезпечують безшовну інтеграцію криптовалют на задньому плані, але не називають себе «крипто-застосунками» (наприклад, Polymarket).
Web3 рідний: підтверджені визначальні фактори — кращий UX + швидкий інтерфейс + достатня ліквідність + комплексне рішення (зламує фрагментацію). Нове покоління Web3 користувачів більше цінує UX > прибуток чи технології, лише після досягнення певного порогу починає цікавитися останніми. Команди та додатки, які розуміють це, повинні мати премію у вартості.
Загалом необхідно мати такі елементи:
Висновок
Споживчі інвестиційні активи не повинні повністю покладатися на диференційовані цінні пропозиції (хоча можуть). Snapchat не є технологічною революцією, а скоріше повторною комбінацією існуючих технологій (модуль чату, камера AIO), яка створює нові можливості. Тому оцінка споживчих активів з точки зору традиційної інфраструктури є упередженою; установи повинні враховувати: чи може цей проєкт стати хорошим бізнесом і зрештою приносити прибуток фонду.
Для цього слід оцінити:
Здатність розподілу переважає над самим продуктом — чи можуть вони досягти користувачів?
Чи є ефективним перепроектування існуючих модулів для створення нового досвіду?
Фонди більше не можуть покладатися на чисту інфраструктуру для отримання прибутку. Це не означає, що інфраструктура не важлива, а скоріше те, що в ринку, де править наратив, вона повинна мати справжню привабливість і випадки використання, а не безцільні цінні пропозиції. В цілому, щодо споживчих активів, більшість інвесторів надмірно "правобічні" — занадто буквально дотримуються "первинних принципів", а справжні переможці зазвичай досягають успіху завдяки кращому бренду та UX — ці характеристики є прихованими, але ключовими.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
IOSG: спостереження та роздуми про споживчі додатки на фоні розвинутої інфраструктури
Автор: Макс Вонг @IOSG
Коротко кажучи
Вступ
У минулому галузь приділяла велику увагу технологіям/інфраструктурі, зосереджуючись на побудові "колії" — нових Layer-1, шарів масштабування, інструментів для розробників та безпекових примітивів. Драйвером була девіз "технології на першому місці": якщо технологія достатньо хороша та інноваційна, користувачі самі прийдуть. Проте факти свідчать про інше. Подивіться на такі проекти, як Berachain, SEI, Story Protocol — фінансування та оцінки абсолютно абсурдні, але їх просувають як "наступну велику справу".
У цьому циклі, коли споживчі додатки потрапили в центр уваги, обговорення чітко змістилося в напрямку "для чого ж насправді призначені ці треки". Коли основна інфраструктура досягає "достатнього" рівня зрілості і граничні покращення починають зменшуватися, таланти та капітал починають переслідувати споживчі додатки/продукти — соціальні мережі, ігри, контент для творців, комерційні сценарії — демонструючи цінність блокчейну для роздрібних та повсякденних користувачів. Споживчий додаток в своїй суті є економікою уваги, що також перетворює весь крипто-ринок на поле битви за наративи та увагу.
Цей звіт з висновками розгляне:
Загальний ринковий фон
Типи споживчих застосувань на ринку
a. Доріжка з PMF
b. Можна скористатися крипто-трасами для покращення та досягнення PMF.
Наратив — чому саме зараз?
В цьому періоді не вистачає FOMO з боку дрібних інвесторів на рівні 2021 року та спекуляцій з NFT/Alt, а також макроекономічне середовище, що обмежує капіталовкладення з боку венчурних компаній та інститутів, призвело до затримки зростання нової ліквідності.
▲ Графік капіталізації стабільних монет
Як показано на малюнку, загальна ринкова капіталізація стейблів зросла приблизно в 5 разів у 2021-2022 роках, тоді як у цьому циклі (друга половина 2023 - 2025) зросте лише в 2 рази. На перший погляд це виглядає як органічне та здорове стабільне зростання, але насправді це є оманливим: поточна ринкова капіталізація лише на ~25% вища, ніж пікове значення 2021 року, а з точки зору 4-річного виміру це є повільним зростанням для будь-якої галузі. Це все відбувається на фоні найяснішого регуляторного сприяння для стейблів та появи президента, який активно підтримує стейбли.
Прискорення потоку капіталу значно сповільнилося, і почалося це переважно з січня 2025 року, коли Трамп був обраний. Досі новий капітал не є спекулятивним або справжньою "живою водою", скоріше це результати того, що установи включають BTC/ETH у свій баланс, а також розширення використання стейблкоїнів з боку урядів та підприємств. Ліквідність не є наслідком інтересу ринку до нових продуктів/рішень, а швидше є результатом позитивних регуляторних змін; ці кошти не є спекулятивними і не будуть безпосередньо вводитися на вторинний ринок. Це не безкоштовний капітал і не керується роздрібними інвесторами, тому навіть якщо ціни досягають рекордів, галузь все ще не відтворила божевілля 2021 року.
В цілому можна провести аналогію з бульбашкою .com 2001 року: ринок шукає наступний напрямок зростання — цього разу напрямком стануть споживчі застосунки. Минуле зростання також було зумовлене споживчими застосунками, тільки продуктами були NFT та альткоїни, а не застосунки.
Основне твердження
Протягом наступних 5 років ринок криптовалют переживе другу хвилю зростання, підштовхнуту Web2/роздрібними інвесторами
Зрілість ринку → Зосередження на реальних користувачах + Доходах + PMF > Інфраструктура + Технології
Web2 завжди був економікою уваги (розподіл > технології); після глибокої інтеграції Web3 з Web2 це також буде так — B2C додатки розширять загальний ринок
типи споживчих застосунків на ринку
досягла вертикальної ніші PMF – Crypto Coded
Торгівля
Launchpad
InfoFi + ринкові прогнози
Ці види проектів слід приділити особливу увагу.
Порівняння :
Відсутність практичних випадків використання чистих технологій/інфраструктури більше не є виходом. Інститути більше не можуть покладатися на такі інструменти для повторення надприбутків 2021 року.
З цих платформ видно, що більшість з них більше орієнтована на Web3, що відповідає їхній криптофункціональній позиції. Але також є традиційні споживчі сегменти (див. нижче), які були перевернуті криптосектором і рухаються до масового споживання.
може використовувати "криптографічні технології" для модернізації та в кінцевому підсумку досягнення PMF у вертикальній ніші – Web2 Coded
Web2⇄Web3 Внесення/Виведення + DeFi фронт
Зі зростанням кількості користувачів Web2, які переходять до Web3, настав час для появи одного-двох основних рішень, які будуть використовувати всі, щоб здійснювати депозити/виведення та отримувати доступ до DeFi. Наразі ринок надзвичайно фрагментований, а процеси для користувачів незручні.
Біль поточної ситуації
Платіжні гіганти захоплюють ринок
Зображення PMF
Глобальний супердодаток, що дозволяє користувачам безперешкодно вносити/виводити кошти, має простий інтерфейс і надає доступ до всіх функцій DeFi на одній платформі.
Наразі найближчим до цієї північної зірки є Robinhood: надзвичайно простий UI/UX, а також інтеграція банків та гаманців; можливо, він є лідером у цьому сегменті.
Розваги / Медіа / Соціальні мережі
Сучасні контент-платформи (YouTube, Twitch, Facebook) в основному заробляють, захоплюючи увагу користувачів і продаючи її рекламодавцям через показ реклами. Проте цей ланцюг перетворення природно є неефективним, втрачаючи потенційних клієнтів на багатоступеневій воронці. Ще важливіше, що показ реклами "нав'язує" контент, що природно руйнує UX.
Криптопарадигма може кардинально переписати та оптимізувати структуру традиційних розважальних платформ Web2.
Розблокування на платформі:
У цій новій парадигмі платформа сама є каналом розповсюдження, а не продуктом монетизації. Web2 вже має прецеденти: Twitch → Amazon, Kick → Stake, Twitter → підписка + GrokAI; Web3 також має свої перші ознаки, такі як Parti та Pump.fun для трансляцій.
Розблокування користувацького рівня
Розблокування рівня творця
Чому це не ШІ або гра?
Наразі споживчі додатки на базі штучного інтелекту все ще на ранній стадії. Нам потрібно дочекатися появи додатків, які дійсно зможуть реалізувати "один клік DeFi/управління рахунками", тоді ми зможемо спостерігати за вибухом; наразі на рівні інфраструктури безпеки та життєздатності все ще недостатньо.
У сфері ігор, блокчейн-ігри важко виходять за межі своєї ніші, оскільки основні користувачі переважно є "фермерами", які прагнуть грошей, а не ігрових задоволень, тому рівень утримання низький. Але в майбутньому можуть з'явитися ігри, які використовують криптографічну парадигму на базовому рівні (наприклад, економіка, система предметів), тоді як увага гравців/розробників все ще зосереджена на ігровій привабливості — якщо б CSGO використовував економіку на блокчейні, це, можливо, було б дуже успішно.
У цьому контексті вже є певні успішні приклади міні-ігор, що використовують криптомеханізми (Freysa, DFK, Axie).
Тези та рамки
Загальна точка зору: зрілість ринку → зменшення фрагментації між ланцюгами → перемога небагатьох "суперланцюгів" → установи повинні ставити на наступне покоління споживчих додатків на цих суперланцюгах та їхню підтримуючу інфраструктуру.
Ця тенденція вже відбувається, активність зосереджується на кількох ланцюгах, а не розподіляється на понад 100 L2.
Тут "суперланцюг" означає ланцюг, орієнтований на споживачів, який оптимізує швидкість та досвід, такі як Solana, Hyperliquid, Monad, MegaETH.
Аналогія:
Як зазначено раніше, споживчі програми можна розділити на дві основні категорії:
Загалом необхідно мати такі елементи:
Висновок
Споживчі інвестиційні активи не повинні повністю покладатися на диференційовані цінні пропозиції (хоча можуть). Snapchat не є технологічною революцією, а скоріше повторною комбінацією існуючих технологій (модуль чату, камера AIO), яка створює нові можливості. Тому оцінка споживчих активів з точки зору традиційної інфраструктури є упередженою; установи повинні враховувати: чи може цей проєкт стати хорошим бізнесом і зрештою приносити прибуток фонду.
Для цього слід оцінити:
Фонди більше не можуть покладатися на чисту інфраструктуру для отримання прибутку. Це не означає, що інфраструктура не важлива, а скоріше те, що в ринку, де править наратив, вона повинна мати справжню привабливість і випадки використання, а не безцільні цінні пропозиції. В цілому, щодо споживчих активів, більшість інвесторів надмірно "правобічні" — занадто буквально дотримуються "первинних принципів", а справжні переможці зазвичай досягають успіху завдяки кращому бренду та UX — ці характеристики є прихованими, але ключовими.