Кінець багаторічних юридичних суперечок Ripple, куди рухатиметься XRP в майбутньому?

Генеральний директор Ripple Labs Брэд Гарлингхаус продемонстрував нову енергію після того, як компанія вийшла з регуляторного спору з Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC).

Нещодавно Ripple подала заявку на отримання федеральної банківської ліцензії до Управління валютного контролю США (OCC), прагнучи стати другою компанією після Anchorage Digital, яка отримає цей статус. Водночас, її регульований в штаті Нью-Йорк постачальник послуг зберігання Standard Custody and Trust Company також намагається стати першою криптовалютною компанією, яка отримає основний рахунок у Федеральному резерві, щоб безпосередньо зберігати резервні депозити, що підтримують її стабільну монету RLUSD на суму 4,69 мільярда доларів.

Гарлінгхаус заявив, що якщо запит буде схвалено, Ripple підлягатиме одночасному регулюванню з боку штатів і федерального уряду, що встановить новий і унікальний стандарт довіри на ринку стейблкоїнів.

Водночас Ripple продовжує вдосконалювати інфраструктуру RLUSD. Компанія оголосила про співпрацю з швейцарським банком AMINA та уклала угоду з OpenPayd у Лондоні для створення платіжної мережі на основі стейблкоїнів.

З 1 листопада минулого року первинний токен XRP, що переважно належить Ripple Labs, зріс на 347%. Крім того, XRP може незабаром отримати перший в США фонд, що торгується на біржі, (ETF). Тим не менш, ціна XRP протягом останніх шести місяців в основному залишалася на місці.

Незважаючи на численні питання щодо майбутнього Ripple Labs, XRP Ledger(XRPL) та його стейблкоїнів, найбільша інтрига залишається навколо його оригінального токена XRP.

Оскільки Ripple, здається, більше зосереджується на ринку стейблкойнів, деякі вважають, що якщо масштаб RLUSD дійсно розшириться, це може знищити потенційний попит на XRP, який Ripple намагався створити протягом багатьох років.

Для Ripple це дійсно новий початок, але для цієї блокчейн-компанії старі проблеми все ще існують. Щоб сприяти підвищенню ціни XRP до наступного етапу зростання, деякі ключові фактори можуть потребувати змін. Ось два основних виклики, на які слід звернути увагу.

Реальне використання XRP все ще обмежене

Ще в березні 2024 року журнал "Forbes" опублікував статтю під назвою "Воскресіння мільярдних зомбі в криптосфері". У статті основною темою обговорення був XRP Ledger(XRPL).

Стаття вказує на те, що з точки зору глобального руху капіталу, ситуація Ripple Labs залишає бажати кращого, майже ніхто не вважає, що вона може перевернути організацію бельгійських банків, відому як SWIFT, яка щодня обробляє міжбанківські перекази на суму до 50 трильйонів доларів. Незважаючи на невдачу в досягненні своїх основних цілей, блокчейн Ripple — книга обліку транзакцій XRP — все ще працює нормально. Але вона фактично є безкорисною, тоді як ринкова капіталізація токена XRP становить 36 мільярдів доларів, що робить його шостою за величиною криптовалютою.

Такий опис, безсумнівно, є досить суворим, але стаття зазначає, що, незважаючи на те, що ринкова капіталізація XRPL на той час досягала 36 мільярдів доларів, його дохід від комісій у 2023 році становив лише 583 тисячі доларів. Це еквівалентно вражаючому коефіцієнту P/S у 61,690 разів (P/S Ratio). Ще більш примітно, що до того часу Ripple існувала вже 12 років, і це не була компанія, що тільки-но почала свій шлях. Ці дані свідчать про те, що XRP більше сприймається як "мемна монета" (memecoin), а не як актив з реальним призначенням.

Отже, що змінилося в XRPL з того часу? У 2024 році доходи від комісій XRPL зросли до 1,15 мільйона доларів, що на 567 тисяч доларів більше, ніж у попередньому році. А тим часом його ринкова капіталізація зросла з початку 2024 року з 33,32 мільярда доларів на понад 80 мільярдів доларів, до вражаючого 103,826 разів ринкової вартості дохід.

Цей набір даних знову підкреслює основну проблему, з якою стикається XRP: незважаючи на постійне зростання капіталізації, його фактичне використання та економічна вигода все ще обмежені, що ускладнює підтримку його високої ринкової оцінки.

Згідно з даними, активність на XRPL недостатня для підтримки зростання його ціни. Його флагманська децентралізована біржа (DEX) зазвичай має денний обсяг торгів нижче 100 тисяч доларів. У порівнянні з цим, денний обсяг спотових торгів лідера ринку PancakeSwap перевищує 1 мільярд доларів, не кажучи вже про швидко зростаючу галузь деривативних DEX, де дві найбільші біржі щомісяця обробляють угоди на суму в десятки трильйонів доларів.

У сфері ненадійних токенів (NFT) XRPL також очевидно відстає. Дані показують, що в 2024 році XRPL в середньому має лише близько 550 NFT-трейдерів на день. А навіть у нинішніх умовах загального спаду на ринку NFT Ethereum має близько 5000 активних трейдерів щодня.

Крім того, XRPL виявляється нездатним впровадити рідну функцію смарт-контрактів. З появою нових можливостей, які виходять за межі його сфокусованого на платежах призначення, функції смарт-контрактів стали "базовою конфігурацією" блокчейнів. Проте, станом на 30 червня, Ripple Labs запустила сумісну з EVM( бічну ланцюг, що працює на Ethereum Virtual Machine ) у співпраці з Axelar, намагаючись компенсувати цей недолік. XRP буде використовуватися як токен Gas та рідний актив для нової ланцюга, створюючи потенційні джерела попиту для токенів, окрім функції платежу.

Проте, Ripple все ще потрібно докласти величезних зусиль, щоб створити справжній, не спекулятивний попит на XRP через цей новий напрямок.

Вплив RLUSD

Крім того, власники XRP також повинні подумати про те, як стабільна монета RLUSD, випущена Ripple Labs, вплине на попит на XRP. Адже початковою метою дизайну XRP було стати валютним мостом, що допомагає банкам здійснювати валютні конверсії з меншими витратами та більшою ефективністю. Однак є думки, що випуск стабільної монети може безпосередньо суперечити цій меті, особливо в умовах, коли просування RLUSD може ще більше зміцнити домінування долара. Це не лише відповідає намірам США підтримувати гегемонію долара, але також може поширитися на країни та регіони, де долар недостатньо представлений.

Згідно з даними, ринок стейблкоїнів зростає шаленими темпами. Наразі загальна пропозиція стейблкоїнів досягла 2547,9 мільярда доларів, тоді як вся індустрія все ще засвоює надзвичайно успішне IPO емітента USD Coin, яке відбулося минулого місяця. Тим часом, уряд США поступово наближається до ухвалення Закону GENIUS (GENIUS Act), який стане першим законом, пов'язаним з криптовалютами, і встановить правила для майбутнього розвитку стейблкоїнів. В умовах великого припливу капіталу в цю сферу та сприятливого регулювання багато хто починає вважати, що саме стейблкоїни, а не XRP, є майбутнім у сфері платежів.

Попри це, можливість співіснування обох все ще існує. Адже, якщо деякі нові ринки не наслідуватимуть Сальвадор і не запровадять долар як офіційну валюту, то попит на валютний обмін залишається. Проте, деякі вважають, що стейблкоїни через меншу волатильність більше підходять як містова валюта, ніж XRP.

Ця точка зору щодо попиту на два токени також була підтверджена технічним директором Ripple Labs Девідом Шварцем. У інтерв'ю минулої весни, присвяченому запуску стабільної монети RLUSD, він зазначив: "Надання клієнтам кількох шляхів для покращення досвіду означає, що ви можете залучити більше клієнтів. Якщо ми будемо покладатися лише на XRP, то в тих місцях, де XRP недоступний, ми зможемо лише сказати клієнтам 'ні'." Однак, порівняно з потенційним ринковим масштабом XRP на момент заснування Ripple Labs у 2012 році, він, можливо, вже зменшився.

Окрім загального зростання стабільних монет, ще однією можливою причиною запуску RLUSD від Ripple є "червона" тінь, що наклала на XRP правозахисна дія SEC США щодо Ripple Labs. Виконавчий директор Oppenheimer & Co Оуен Лау в інтерв’ю в квітні 2024 року сказав: "Ripple, можливо, вважає, що не має вибору, окрім як випустити стабільну монету, щоб переконати банки та інші фінансові установи співпрацювати з ними. Ці установи, ймовірно, не хочуть утримувати або використовувати XRP через волатильність його ціни та регуляторні ризики, пов’язані із судовим позовом до SEC."

Проте, щоб RLUSD досягнув проривного зростання і, можливо, повернув вартість XRP, Ripple має швидко діяти. Як відомо, ринок стейблкоїнів наразі контролюють два великих гравці: Tether( з капіталізацією 158,3 мільярда доларів) та Circle( з капіталізацією 62 мільярда доларів). Найкращою стратегією Ripple може бути просування використання та вартості RLUSD через свою нову бічну ланцюг, наприклад, шляхом стимулювання прийняття RLUSD, що, в свою чергу, призведе до зростання попиту на XRP для сплати газових зборів. Але це все ще припущення, яке містить багато невизначеності.

Наразі два великі гравці на ринку стейблкоїнів та їх токени вже досягли широкого розподілу на ринку та прагнуть розширити свою екосистему. Tether не тільки домінує в торговельній сфері, але й оголосив, що його токени можуть бути використані для сплати комісій за газ на новому блокчейні під назвою Stable. Circle, в свою чергу, встановила гучне партнерство з Coinbase, просуваючи використання USDC на своїй блокчейн-платформі Base, а також співпрацює з Shopify, щоб дозволити торговцям використовувати USDC для платежів.

Хоча стейблкоїни користуються великою увагою, для RLUSD це не "блакитний океан".

Ас XRP

Якщо у Ripple Labs є козир, так це те, що вона, ймовірно, є однією з найбільш капіталізованих криптовалютних компаній у світі. Згідно з її фінансовим звітом за перший квартал 2025 року, у компанії в гаманці є 4,56 мільйона XRP, що становить приблизно 10,27 мільярда доларів. І не тільки це, компанія також має на рахунках 371 мільйон XRP, вартістю до 83,5 мільярда доларів, які поступово будуть розблоковані в найближчі роки.

Хоча якщо компанія спробує продати всі XRP одночасно, неможливо повністю повернути таку величезну суму коштів, Ripple навряд чи зіткнеться з ризиком вичерпання фінансів.

Для власників XRP це означає, що Ripple має безмежні ресурси для просування попиту на свій новий EVM бічний ланцюг, а також може підтримувати фінансування партнерств та розширення випадків використання RLUSD або XRP.

Однак все це, можливо, не є важливим для власників XRP. Адже, незважаючи на те, що в останні роки зростання користувачів в реєстрі XRPL було обмеженим, ціна XRP все ще "продовжує зростати всупереч всьому", не зазнаючи значного впливу.