Високі керівники Circle та венчурні інвестори серйозно неправильно оцінили ринок, втратили 20 мільярдів доларів

Після виходу на біржу ціна акцій Circle стрімко зросла з початкової ціни 29,30 доларів до 300 доларів, ставши темною конячкою у сфері криптофінансів. Однак ранні топ-менеджери та інвестори компанії пропустили величезні прибутки через передчасний продаж акцій. Вони вирішили зафіксувати прибуток в день IPO, в результаті чого всього за два тижні втратили десятки мільярдів доларів потенційного доходу. Це не лише відображає серйозну помилку в оцінці ринку, а й підкреслює розрив у розумінні між первинним та вторинним ринками у нових фінансових сферах. Коли навіть засновники не можуть точно оцінити реальну вартість своєї компанії, ми змушені переосмислити: у цю епоху, де домінують наративи та емоції, хто ж насправді є розумними грошима?

Станом на 6 червня 2025 року, ті керівники та венчурні капіталісти, які вирішили продати свої акції під час IPO Circle, можуть втратити потенційний прибуток у розмірі до 1,9 мільярда доларів. Вони реалізували свої акції за ціною 29,30 долара за акцію, отримавши в загальному близько 270 мільйонів доларів. Але якби вони утримували їх ще кілька тижнів, вартість цих акцій зросла б до кількох мільярдів доларів.

Наприклад, якщо взяти головного продуктового та технічного директора компанії, він продав 300 тисяч акцій класу A під час IPO за ціною 29,30 доларів за акцію. Якщо б він не продав ці акції, станом на минулу п'ятницю їхня вартість досягла б 240,28 доларів за акцію. Це означає, що він особисто втратив приблизно 63 мільйони доларів потенційного прибутку.

Ситуація головного фінансового директора компанії подібна: під час IPO він продав 200 тисяч акцій за такою ж ціною, внаслідок чого втратив приблизно 42 мільйони доларів.

Навіть засновник не зміг уникнути труднощів. Він продав 1,58 мільйона акцій під час IPO по ціні 29,30 доларів за акцію. Якби він тоді вирішив утримувати їх, зараз його прибуток на папері був би на 3,33 мільярда доларів більшим.

У ході IPO Circle венчурні капіталісти, топ-менеджери та інші внутрішні особи продали щонайменше 9 226 727 звичайних акцій за ціною 29,30 долара за акцію. Хоча це принесло їм 270 мільйонів доларів готівкою, лише через два тижні «вартість можливостей» цієї угоди виявилася приголомшливою. Якби вони тоді вирішили продовжувати тримати ці акції, сьогодні вони могли б заробити на 1,9 мільярда доларів більше.

Справедливо кажучи, деякі венчурні капітали під час IPO лише частково зменшили свої акції. Наприклад, одна відома венчурна компанія продала лише приблизно 10% своїх акцій CRCL. Відповідно до останніх документів, поданих до регуляторних органів, ця компанія наразі все ще має у своєму розпорядженні понад 20 мільйонів акцій.

Ситуація з засновником схожа, він наразі все ще володіє понад 17 мільйонами акцій та має опціони та обмежені акції. Інші багато венчурних компаній та топ-менеджерів також зберегли значну частку початкових інвестицій.

Попри це, рішення продати за 29,30 доларів сьогодні виглядає досить незручно, адже ціна акцій CRCL вже зросла до 240,28 доларів. Хоча ніхто не може точно передбачити майбутнє, різниця в прогнозах до 88% безсумнівно є суттєвим прорахунком і залишить яскравий слід в історії фінансів.