Ринок входить у стадію "непередбачуваності очікувань", захист в пріоритеті, чекаємо на можливості

Один, основне судження: ринкові очікування вийшли з-під контролю

1. Політика не є лінійною: митна політика демонструє внутрішні розбіжності та короткострокові коливання, що ускладнює формування довгострокової узгодженості. Політичні коливання підривають довіру до ринку, посилюючи шумовий характер цін активів.

2. Розрив між жорсткими та м'якими даними: незважаючи на те, що жорсткі дані, такі як роздрібна торгівля, є сильними в короткостроковій перспективі, м'які дані, такі як споживча довіра, значно погіршилися. Ця затримка у часі разом з політичними збуреннями ускладнює точне розуміння напрямку макроекономічних основ.

3. Тиск на управління очікуваннями Федеральної резервної системи посилюється: поточна ситуація Федеральної резервної системи полягає в тому, що інфляція нестабільна, але через бюджетний тиск вона змушена знижувати процентні ставки, основний конфлікт стає дедалі більш гострим.

Два, основні ризики попереду

1. Непередбачуваність політики: найважливіший ризик полягає не в тому, скільки підвищать мита, а в тому, що ніхто не знає, що робити далі, втрата довіри до політики.

2. Втрата очікувань ринку: якщо ринок вважає, що Федеральна резервна система змушена буде проводити м'яку політику в умовах високої інфляції/економічної рецесії, це може призвести до розширення кредитного спреду + підвищення довгострокових ставок.

3. Економіка на порозі стагфляції: жорсткі дані короткостроково приховують ефект скуповування, ризик уповільнення реального споживання швидко накопичується.

Три, стратегічні рекомендації: захист в основі, чекати на помилкове ціноутворення на ринку

1. Підтримуйте оборонну структуру: наразі не вистачає системних причин для купівлі, рекомендується уникати високих цін та важких атакуючих активів.

2. Зосередьтеся на структурі кривої процентних ставок: як тільки з’явиться розбіжність між зниженням короткострокових ставок і підвищенням довгострокових ставок, це завдасть подвійного удару по високо оціненим та кредитним активам.

3. Підтримуйте базове мислення, помірно використовуйте зворотну конфігурацію: переоцінка волатильності принесе структурні можливості, але за умови контролю за позицією та ритмом.

Чотири, Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня торговий день тривав лише 4 дні, американські акції в цілому коливались вниз. Три основні індекси зазнали різного ступеня падіння, акції технологічного сектору та напівпровідникової галузі очолили зниження. Активи-убежища, золото, продовжили зростання, досягнувши історичного максимуму. Що стосується товарів, нафта зупинила падіння і почала підніматися, ціна на мідь трохи відновилась. У світі криптовалют біткоїн продовжує коливатися в вузькому діапазоні.

2. Аналіз економічних даних

Прогрес у питаннях мит: серед уряду Трампа існують розбіжності щодо митних питань, політичний шлях має нелінійний характер і характеризується короткочасними коливаннями. Невизначеність митної політики залишається постійним чинником коливань на ринку.

Очікування інфляції та дані роздрібної торгівлі: опитування Нью-Йоркського федерального резерву щодо очікувань інфляції показує, що споживачі стають більш песимістичними щодо економічних перспектив. Однак дані роздрібної торгівлі за березень вражають, з сезонно скоригованим зростанням на 1,4% у порівнянні з попереднім місяцем. Структурне розбіжність між м'якими та жорсткими даними може бути перехідним періодом перед стагфляцією/рецесією.

3. Ліквідність та процентні ставки

Баланс Федеральної резервної системи залишається стабільним. Крива доходності державних облігацій США відображає посилення очікувань щодо зниження відсоткових ставок, але водночас довгострокові ставки зростають, що свідчить про повторну оцінку ризиків інфляції. На ринку зростає ймовірність сценарію, в якому "Федеральна резервна система змушена знижувати відсоткові ставки, поки інфляція ще не знижена".

П’ять, макроекономічний прогноз на наступний тиждень

Нелінійний шлях тарифної політики уряду Трампа продовжить заважати ринковим очікуванням. Офіцери Федеральної резервної системи можуть продовжувати "нейтральний з ухилом до підвищення" тон, щоб підтримувати закріплення інфляційних очікувань. Розбіжність між м'якими та жорсткими даними та невизначеність щодо політичних перспектив можуть призвести до зростання волатильності.

Рекомендація:

1. Підтримуйте оборонну структуру, уникайте покупки на піку
2. Основний моніторинг сигналів "очікуваного безладу"
3. Встановлення рамок мислення з нижньою межею, збереження помірних зворотних позицій

У стадії, коли домінує структурна невизначеність, контроль ризиків і відстрочка ставок можуть бути важливішими, ніж агресивні стратегії.