Прийняття законопроекту про стейблкоїни в Гонконзі: аналіз впливу на індустрію віртуальних грошей

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила "Законопроект про стейблкоїни", що робить Гонконг першим у світі юрисдикційним з формуванням повноцінної системи регулювання стейблкоїнів на базі законних грошей. Цей законодавчий крок не лише забезпечує чітку юридичну основу для індустрії віртуальних активів Гонконгу, але й через балансування фінансових інновацій та контролю ризиків приносить глибокий позитивний вплив на розвиток індустрії віртуальних грошей в Гонконгу та материковому Китаї.

Один. Позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу

(1) Посилення статусу Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" ще більше закріпило лідерство Гонконгу на світовому ринку цифрових активів. Законопроект визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг зареєстрованого капіталу в 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, обов'язкове забезпечення безумовного права на викуп тощо. Ці суворі, але чіткі стандарти регулювання забезпечують прозоре середовище для дотримання вимог на ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів і компаній, які обирають Гонконг як центр для ведення бізнесу зі стейблкоїнами.

Керівництво фінансових установ планує швидко випустити регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити подачу заявок на ліцензії до кінця 2025 року. Це залучить до активної участі компанії, у тому числі кілька фінансових установ, прискорюючи розробку та застосування гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише підсилить конкурентоспроможність Гонконгу в сфері трансакцій через кордон, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нове життя цифровій економіці Гонконгу.

(ІІ) Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу частину цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Законодавство надає чіткий шлях до відповідності для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії до технологічних інновацій в рамках регуляторної бази. Вже є компанії, які увійшли до тестової фази "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про довіру підприємств до гонконгського ринку. Цей механізм "регуляторної пісочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, знижуючи витрати на відповідність для стартапів, а також надаючи простір для технологічних ітерацій.

стейблкоїн як основна складова децентралізованих фінансів (DeFi), його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав розробку регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадське обговорення, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє його довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття законопроекту ще більше стимулюватиме застосування технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання тощо, створюючи для Гонконгу життєздатну екосистему цифрових активів.

(Третє) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Гонконг, створивши всебічну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслив управління резервними активами, ліквідність і вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), ефективно зменшивши ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделі емітентів стейблкоїнів, водночас надаючи інвесторам вищий рівень безпеки. Наприклад, обов'язкові вимоги до резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право на викуп можуть ефективно запобігти ризику відв'язки стейблкоїнів, підвищуючи довіру на ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна рамка Гонконгу шукає баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не тільки привертає увагу глобальних крипто-компаній, але й забезпечує місцевих роздрібних інвесторів більш безпечними інвестиційними каналами. Декілька банків вже першими запустили послуги торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю біткоїнами та ефіром, і в майбутньому можуть ще більше розширити спектр до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект демонстрації новаторів спонукатиме більше фінансових установ увійти на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння міжнародним платежам та фінансовій взаємозв'язку

Стейблкоїни мають переваги низької вартості та високої ефективності в трансакціях між країнами, а законопроект про стейблкоїни в Гонконзі закладає основу для широкого використання гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову взаємозв'язок між Гонконгом та іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для трансакцій у сфері електронної комерції, торговельних розрахунків та фінансування ланцюга постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допомагає Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального торгового центру, але й надає місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два. Позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей у материковому Китаї

（один） для материкового Китаю надає досвід регулювання

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надало материковому Китаю зразок для регулювання. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям материкового Китаю в просуванні технології блокчейн у фінансовій сфері (таких як цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконгу забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай на дослідження подібних пілотних механізмів у певних сферах (наприклад, цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання). Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, його успішний досвід може сприяти поступовій лібералізації регуляторних обмежень щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів, особливо в сфері стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня.

（два）Сприяння міжнародній експансії юаня

Законопроект Гонконгу про стейблкоїни забезпечує експериментальну площадку для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара або юаня). Гонконг, як центр офшорного юаня, має розвинену фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його придатним для випробувань стейблкоїнів на основі юаня. Якщо стейблкоїн на основі юаня отримає успіх у Гонконгу, це ще більше сприятиме використанню юаня в глобальних платежах і розрахунках, допомагаючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна рамка стейблкоїнів в Гонконзі може надати компаніям на материковому Китаї відповідні канали для дотримання норм, випускаючи стейблкоїни, прив'язані до юаня, для транскордонної торгівлі та інвестицій. Ця модель не тільки підвищує міжнародну прийнятність юаня, але й надає компаніям на материковому Китаї нові інструменти фінансування та платежів, підвищуючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

(Третє) Сприяння співпраці у фінансових технологіях Гуандун-Гонконг-Аоменьської великої затоки.

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі відкриває нові можливості для співпраці у фінансових технологіях у Великому затоку. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнювати цифровий юань, спільно задовольняючи потреби Великого затоку у трансакціях, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачання. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам Великого затоку рекомендації щодо дотримання норм, залучаючи більше технологічних компаній з материкового Китаю до міжнародного ринку через Гонконг.

Крім того, платформи для торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів у Гонконгу можуть співпрацювати з підприємствами материкового Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть бути використані на платформах фінансових послуг для ланцюгів постачання в районі Великої затоки, щоб вирішити проблему фінансування малих та середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку екосистеми фінансових технологій у Великій затоці.

(Чотири) непряме стимулювання застосування технологій блокчейн у внутрішньому регіоні

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі надає успішний приклад комерційного застосування технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати підприємства на материковому Китаї прискорити дослідження та розробки технології блокчейн у рамках правової системи. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технологічні рекомендації підприємствам на материковому Китаї, сприяючи впровадженню блокчейн-технологій у сфері фінансових технологій.

Три, майбутні тенденції та перспективи

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі знаменує нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальним експериментальним майданчиком для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній на свій ринок. Водночас регуляторна модель Гонконгу може стати прикладом для інших країн та регіонів, сприяючи координації та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регулятори в майбутньому поступово послабити обмеження на Віртуальні гроші, особливо в сферах, пов'язаних з інтернаціоналізацією юаня. Компанії з материкового Китаю можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через регульовані канали Гонконгу, підвищуючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця в сфері фінансових технологій між Гонконгом і материковим Китаєм буде подальшою поглиблена в рамках Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, створюючи зразок регіонального узгодженого розвитку.

Чотири, висновок

Прийняття «Закону про стейблкоїни» в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю. Для Гонконгу цей закон закріплює його статус як глобального центру цифрових активів, сприяє фінансовим інноваціям, захисту інвесторів та розвитку трансакційних платежів. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу надає орієнтир, стимулюючи міжнародалізацію юаня, співпрацю в рамках фінансових технологій у Великому районі Гуандун-Гонконг-Макао та непряму підтримку впровадження технологій блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливе місце в глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи нові імпульси для регіонального економічного розвитку.