Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний на черзі?

Підсумки

• Ethereum завдяки своїй перевазі на старті, попереднім експериментам інституцій, глибокій ланцюговій ліквідності та децентралізованій архітектурі наразі веде ринок RWA.
• Універсальний блокчейн з більш швидкими та дешевими транзакціями, а також спеціалізований ланцюг RWA, розроблений для відповідності регуляторним вимогам, вирішує обмеження Ethereum у витратах та продуктивності. Ці нові платформи, пропонуючи відмінну технічну масштабованість або вбудовані функції комплаєнсу, позиціонують себе як інфраструктура наступного покоління.
• Наступний етап зростання RWA буде очолюватися мережею, яка успішно інтегрує три елементи: сумісність з регуляцією на блокчейні, екосистема послуг, що будується навколо реальних світових активів, а також реальна ліквідність на блокчейні.

1. Де зараз зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найважливіших тем у блокчейн-індустрії. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкий спектр ринкових прогнозів, а також деякі установи провели детальний аналіз нових ринків ------ це підкреслює зростаючу важливість цієї сфери.

RWA означає перетворення матеріальних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, на цифрові токени. Цей процес токенізації потребує блокчейн-інфраструктури. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, що підтримує ці транзакції.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. З'явилися професійні блокчейни RWA, деякі зрілі платформи в галузі DeFi також розширюються в сферу RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% від загальної кількості ринкової активності, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

Цей звіт розглядає ключові фактори, які забезпечують домінуюче становище Ethereum на ринку RWA, а також досліджує можливі зміни умов, які можуть сформувати наступний етап зростання та конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

2. Чому Ethereum може зберігати лідируючу позицію?

2.1. Перший перевага та довіра установ

Ethereum став платформою за замовчуванням для токенізації інститутів з чіткою причини. Він першим впровадив смарт-контракти і активно готувався до ринку RWA.

Підтримуваний високоефективною спільнотою розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання основа надала необхідні технічні та регуляторні основи для пілотних проектів.

Отже, багато установ почали оцінювати Ethereum, перш ніж розглянути альтернативи. Кілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum в інституційних фінансах:

• Quorum від JPMorgan і JPM Coin(2016-2017 років): Для підтримки корпоративних випадків використання JPMorgan розробила Quorum, що є ліцензованим форком Ethereum. Запуск JPM Coin для міжбанківських переказів свідчить про те, що архітектура Ethereum------навіть у приватній формі------може відповідати вимогам регулювання щодо захисту даних і відповідності.

• Випуск облігацій Société Générale у Франції (2019 року ): SocGen FORGE випустила забезпечені облігації на 100 мільйонів євро в публічній мережі Ethereum. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічній блокчейн-мережі, зводячи до мінімуму участь посередників.

• Європейський інвестиційний банк цифрові облігації (2021 року ): Європейський інвестиційний банк ( EIB ) у співпраці з Goldman Sachs, Santander Bank та Crédit Agricole випустив цифрові облігації на 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються за допомогою цифрової валюти центрального банку, випущеної Банком Франції ( CBDC ), що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти зміцнили довіру до Ethereum. Для установ довіра ґрунтується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum продовжують привертати увагу, створюючи посилений цикл прийняття.

Наприклад, у 2018 році деяка компанія в офіційних документах оголосила про намір створити інструменти для управління повним життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Ця ініціатива заклала основу для остаточного запуску масштабнішого токенізованого фонду, який наразі є найбільшим токенізованим фондом, випущеним на Ethereum.

2.2. Платформа реальних капіталових потоків

Ще одна ключова причина, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, полягає в його здатності перетворювати ліквідність на блокчейні на реальну купівельну спроможність. Токенізація активів реального світу — це не лише технічний процес. Функціонуючий ринок потребує капіталу, який може активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому сенсі Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та розгорнуту ліквідність на блокчейні.

Це очевидно на кількох платформах, які утримують велику кількість токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих американських облігацій, кредитування на основі стейблкойнів та синтетичні інструменти для отримання доходу в доларах.

• Деяка платформа за допомогою своїх продуктів, що підтримуються державними облігаціями, накопичила понад 600 мільйонів доларів США загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інша платформа використала ліквідність від децентралізованих автономних організацій для придбання державних облігацій реального світу на суму понад 2,4 мільярда доларів.

• Ще одна платформа використовує свої синтетичні стейблкоїни на Ethereum для створення безбанківської дохідної інфраструктури, що приваблює інституційний попит та ліквідність DeFi.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є платформою не лише для токенізації активів. Вона надає потужну ліквідність, здатну забезпечити справжні інвестиції та управління активами. У порівнянні з цим, багато нових платформ RWA після початкової стадії випуску токенів стикаються з труднощами в забезпеченні припливу капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина цієї різниці очевидна. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило всебічне фінансове середовище, де випуск, торгівля та розрахунки можуть проводитися в мережі.

Отже, Ethereum є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів на реальні покупкові дії. Це надає йому структурну перевагу, яка виходить за межі простого ринкового сегмента.

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація реальних світових активів передбачає перенесення прав власності та записів про угоди високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum надає суттєві переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-мережа працює за підтримки тисяч незалежно працюючих вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає одноточкових збоїв, забезпечує стійкість до хакерських атак та цензури, а також підтримує безперервний час роботи.

У RWA-ринку ця структура створює реальну цінність. Транзакції записуються в незмінний реєстр, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти реалізують довірчі транзакції без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових операціях без централізованого схвалення.

Ці характеристики------прозорість, безпека та доступність------роблять Ethereum привабливим вибором для установ, які досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам роботи в умовах високих фінансових ризиків.

3. Нові виклики, що змінюють ситуацію

Ethereum mainnet довів життєздатність токенізованих фінансів. Проте, разом із успіхом, він також виявив структурні обмеження, які заважають більш широкому прийняттю установами. Ключовими перешкодами є обмежена пропускна здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувана структура витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилися деякі рішення для масштабування Layer 2. Значні оновлення, включаючи злиття (The Merge, 2022 року ), Dencun ( у 2024 році ) та майбутнє Pectra ( у 2025 році ), принесли покращення в аспекті масштабованості. Незважаючи на це, мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Наприклад, одна платіжна мережа обробляє понад 65 000 транзакцій на секунду, що є рівнем, якого Ethereum ще не досяг. Для установ, які потребують високо частотної торгівлі або миттєвих розрахунків, ці розриви в продуктивності залишаються критичним обмежувальним фактором.

Затримка також приносить виклики. Генерація блоку в середньому потребує 12 секунд, плюс додаткові підтвердження, необхідні для безпечного розрахунку, фіналізація зазвичай займає до трьох хвилин. У випадку заторів у мережі ця затримка може ще більше збільшитися ------ це створює труднощі для фінансових операцій, чутливих до часу.

Більш важливо, що волатильність плати за газ залишається тривожним питанням. У пікові години комісія за транзакції перевищувала 50 доларів, навіть у нормальних умовах витрати часто зростають до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності комісії ускладнює бізнес-планування і може послабити конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Деяка компанія добре ілюструє цю динаміку. Після зустрічі з обмеженнями Ethereum ця компанія розширилася на інші платформи, одночасно розробивши свою власну мережу. Хоча Ethereum відіграв критичну роль у сприянні раннім експериментам інститутів, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити вимоги більш зрілого, чутливого до продуктивності ринку.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp)

3.1. Швидкий, ефективний та економічний загальний блокчейн.

Зі зростанням обмежень Ethereum, установи все більше досліджують альтернативні переваги в таких ключових показниках продуктивності, як швидкість交易, стабільність витрат і час остаточності, щоб доповнити загальний блокчейн Ethereum.

Проте, незважаючи на постійну співпрацю з інституційними учасниками, фактична кількість токенізованих активів на цих платформах ( без стабільних монет значно нижча, ніж в Етері. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальних ланцюгах, все ще є частиною багаточанкової стратегії, що домінує в Ethereum.

Навіть незважаючи на це, все ще є ознаки досягнення суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певному Layer 2 платформа привернула увагу, займаючи понад 18% від загальної активності в цій області - лише після Ethereum.

На даний момент загальний блокчейн тільки починає закладати свої основи. Платформи, такі як певна публічна блокчейн, чиї DeFi екосистеми зазнали швидкого зростання, зараз стикаються зі стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Тільки відмінні технічні характеристики недостатні. Щоб конкурувати з Ethereum, необхідно забезпечити інфраструктуру та послуги, які відповідатимуть очікуванням довіри та відповідності з боку інституційних інвесторів.

Врешті-решт, успіх цих блокчейнів на ринку RWA буде менш залежати від початкової пропускної спроможності, а більше від їхньої здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, що будуються навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначать їхнє довгострокове позиціонування в цій новій сфері.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 3.2. Поява спеціалізованого блокчейну для RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну на користь спеціалізації в певних сферах. Ця тенденція також чітко проявляється в сфері RWA, де виникає новий тип спеціально побудованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації активів реального світу.

Причини створення спеціалізованих блокчейнів для реальних світових активів очевидні. Токенізація реальних світових активів вимагає безпосередньої інтеграції з існуючими фінансовими нормативами, що робить використання універсальної блокчейн-інфраструктури недостатнім у багатьох випадках. Певні технічні вимоги------зокрема, щодо регуляторної відповідності------повинні бути вирішені з самого початку.

Ключовою областю є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза ланцюгом. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не переробляючи основну логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на ланцюг. Попит на блокчейн-мережі зростає, і ці мережі здатні не лише фіксувати власність, але й рідним способом застосовувати на рівні протоколу.