Американський законопроект про регулювання стейблкоїнів: драматичний поворот від смерті до відродження

З травня по червень 2025 року в Сенаті США розігрався епічний бій, де політика перепліталась з фінансами, навколо Закону GENIUS. Цей законопроект, який має на меті створення першої федеральної регуляторної структури для ринку стейблкоїнів обсягом 250 мільярдів доларів, пережив від "процедурної смерті" до "біпартійного компромісу" захоплююче повернення, в результаті чого з голосуванням 68 проти 30 перейшов до стадії загальних дебатів у Сенаті. Проте за цією перемогою стояли місяці обміну інтересами між партіями, лобістські боротьби галузевих гігантів, а також моральні суперечки, викликані "криптошахтою" однієї родини.

Хронологія законодавчого процесу:

• Березень 2025 року: сенатор Республіканської партії Білл Хагерті офіційно представив проект закону, мета якого - створити "федеральну + державну" двотижневу систему регулювання для платіжних стейблкоїнів.
• 8 травня: перше процедурне голосування за законопроект несподівано провалилося з рахунком 48:49, демократи колективно змінили свою позицію, посилаючись на "конфлікт інтересів певної родини".
• 15 травня: дві партії терміново провели консультації, випустили виправлену версію законопроекту, виключивши положення щодо криптових бізнесів однієї родини, натомість отримавши часткову підтримку демократів.
• 20 травня: поправка була прийнята з результатом 66:32 за ключовою "пропозицією про закриття дебатів", що усунуло законодавчі перешкоди.
• 11 червня: Сенат ухвалив законопроект з переважною більшістю 68:30, перейшовши до фінальних дебатів і процедур внесення змін.

Серцем цієї низки поворотів є те, що Республіканська партія майстерно упаковує законопроект як стратегічний інструмент "гегемонії цифрового долара", в той час як всередині Демократичної партії через побоювання, що "регуляторна прогалина призведе до фінансових ризиків", спостерігається розмитість позицій. Лобістські заяви лідера більшості в Сенаті Джона Туна (John Thune) є надзвичайно провокаційними: "Якщо США не будуть домінувати у правилах стейблкоїнів, Китай заповнить прогалину цифровим юанем!"

Основні положення та регуляторна схема

Регуляторна структура закону «GENIUS» намагається балансувати між "заохоченням інновацій" та "запобіганням ризикам", її основні положення можна узагальнити в шести основних стовпах:

1. Подвійне регулювання та пороги випуску: стейблкоїни обсягом понад 10 мільярдів доларів підлягають федеральному регулюванню (під керівництвом Управління контролю за монетами OCC), тоді як обсяги менше 10 мільярдів можуть обирати регулювання на рівні штатів, але штатові стандарти повинні відповідати федеральним.

2. 1:1 резервування та ізоляція активів: обов'язкова вимога до стейблкоїнів мати повну заставу у вигляді готівки, короткострокових облігацій США та інших високоліквідних активів, а також резервні активи повинні бути суворо ізольовані від оперативних коштів.

3. Технологічні гіганти "обмеження": Нефінансові технологічні компанії, що випускають стейблкоїни, повинні отримати затвердження новоствореного "Комітету з сертифікації стейблкоїнів" (SCRC) та відповідати вимогам щодо конфіденційності даних і антимонопольного законодавства.

4. Захист прав споживачів та пріоритет у разі банкрутства: якщо емітент банкрутує, тримачі стейблкоїнів можуть першочергово викупити активи, а резерви не підлягають включенню до банкрутства.

5. Протидія відмиванню грошей та прозорість: включити емітентів стейблкоїнів до сфери дії Закону про банківську таємницю, зобов'язуючи виконувати KYC, звітування про підозрілі транзакції та інші обов'язки.

6. "Проблема з виключеннями" сім'ї президента: законопроект не забороняє чітко членам Конгресу або родичам президента брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, що дозволило випускати стейблкоїни компанії, що належить певній родині.

Спірні питання та політичні ігри

Найбільший опір просуванню законопроекту не походить від деталей політики, а від конфлікту інтересів, пов'язаного з глибоким втручанням однієї родини в криптоіндустрію. Три основні спірні моменти підштовхнули політичну гру до кульмінації:

1. "Легалізаційний арбітраж" певного стейблкоїна: одна сім'я може отримувати понад 80 мільйонів доларів США на рік через комісії за交易. Після ухвалення закону цей стейблкоїн автоматично отримає федеральне визнання, а його ринкова капіталізація може зрости до рівня в десятки мільярдів доларів.

2. Етична криза "платних зустрічей": певний політичний діяч продаючи Meme монети, надає тримачам право на "вечерю з президентом", його звинувачують у "секюритизації державної влади".

3. "Обертання дверей" між законодавчою та виконавчою владою: один із головних авторів законопроекту був пов'язаний з політичними пожертвами до певної компанії. Демократи намагаються просунути поправку, яка забороняє державним службовцям брати участь у бізнесі зі стейблкоїнами, але зазнають колективного блокування з боку республіканців.

Хоча обидві партії досягли компромісу 15 травня, виключивши положення, що безпосередньо стосується певної родини, опозиція все ще влаштувала "останній бій" в Сенаті, вимагаючи оприлюднити відповідні фінансові потоки. Ця моральна битва насправді є передвісником виборів середини терміну 2026 року.

Вплив на ринок та перспективи в майбутньому

«Закон GENIUS», якщо він буде реалізований, викликатиме структурну переорієнтацію на ринку стейблкоїнів:

• Провідні гравці "лежать на перемозі": основні стейблкоїни, які вже давно забезпечили відповідність резервам, отримають федеральну ліцензію, що ще більше стисне середніх і малих емітентів.
• Традиційні фінанси "перехресного збору": великі банки подали заявки на "ліцензії на стейблкоїни з обмеженою метою", плануючи за рахунок ланцюгових платіжних послуг витіснити частку криптовалютних бірж.
• "Ліки або отрута" для кризи державних боргових зобов'язань США: законопроект вимагає, щоб резерви стейблкоїнів складалися переважно з державних облігацій США, що в короткостроковій перспективі може полегшити кризу ліквідності державних облігацій, але в довгостроковій перспективі може погіршити "термінове невідповідність".
• Глобальний регуляторний "доміно-ефект": кілька країн заявили, що будуть коригувати свої політики, спираючись на Закон "GENIUS", формуючи "альянс доларових стейблкоїнів". Інші монети стейблкоїнів можуть бути витиснуті з ринку міжнародних платежів, що призведе до перетворення глобальної валютної структури.

Однак законопроект все ще має пройти через ігри в Палаті представників, підпис президента та можливі судові оскарження. Його остаточна амбіція полягає в тому, щоб вбудувати гегемонію долара в геном блокчейну, створивши "імперію цифрового долара". Пов'язуючи американські облігації зі стейблкоїнами, США намагаються забезпечити, щоб кожна транзакція в ланцюгу глобально безпосередньо зміцнювала резервну позицію долара.

На цьому історичному перехресті, остаточна доля закону «GENIUS» визначить, хто буде панувати у фінансовому порядку наступного десятиліття. Ігри політиків, лобізм груп інтересів, хвиля технологічних революцій формують новий фінансовий світ.