Домінуюча позиція Ethereum на ринку RWA: майбутні тенденції

Підсумки

• Ethereum завдяки перевазі першопрохідця, досвіду експериментів інститутів, глибокій ліквідності на ланцюгу та децентралізованій архітектурі наразі домінує на ринку RWA.

• Однак універсальні блокчейни, які забезпечують швидші та дешевші транзакції, а також спеціалізовані ланцюги RWA, розроблені для відповідності вимогам регулювання, вирішують обмеження вартості та продуктивності Ethereum. Ці нові платформи, пропонуючи виняткову технологічну масштабованість або вбудовані функції відповідності, позиціонуються як інфраструктура наступного покоління.

• Наступний етап зростання RWA буде керуватися ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: регуляторну сумісність на ланцюзі, екосистему послуг навколо реальних активів, а також реальну ліквідність на ланцюзі.

1. Стан ринку RWA

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найгарячіших тем у сфері блокчейну. Глобальні консалтингові компанії роблять широкі прогнози щодо перспектив ринку, підкреслюючи зростаюче значення цієї області.

RWA вказує на перетворення реальних активів, таких як нерухомість, облігації та сировинні товари, на цифрові токени. Цей процес потребує підтримки інфраструктури блокчейн, наразі Ethereum є основною платформою підтримки.

Незважаючи на посилення конкуренції, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. З'явилися професійні блокчейни для RWA, а зрілі платформи DeFi, такі як Solana, також розширюються у сферу RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% від загальної кількості ринкової активності, що свідчить про його стабільність.

Цей звіт аналізує ключові фактори, що визначають домінування Ethereum на поточному ринку RWA, та досліджує можливі зміни умов, які можуть сформувати наступну стадію зростання конкуренції.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4c1b270fadd70d8054ee632cb23240a5.webp)

2. Причини, чому Ethereum залишається попереду

2.1 Перевага першого виходу та довіра установ

Ethereum має чіткі причини стати стандартною платформою для токенізації установ. Він першим ввів смарт-контракти і активно готується до ринку RWA.

За підтримки активної спільноти розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, ще до появи конкурентних платформ. Це забезпечило необхідну технічну та регуляторну основу для пілотних проектів.

Тому багато установ почали оцінювати Ethereum ще до розгляду альтернатив. Кілька відомих проєктів наприкінці 2010-х років підтвердили роль Ethereum у інституційних фінансах:

• Один великий банк розробив ліцензовану форк Ethereum для підтримки корпоративних випадків. Після цього був запущений токен для міжбанківських переказів, що свідчить про те, що архітектура Ethereum (, навіть у приватній формі ), може задовольнити вимоги регуляторів щодо захисту даних і відповідності.

• Один банк випустив забезпечені облігації на суму 100 мільйонів євро в публічній мережі Ethereum. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть випускатися та розраховуватися на публічному блокчейні, водночас зменшуючи участь посередницьких організацій.

• Один інвестиційний банк у співпраці з кількома банками випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Етері. Ці облігації розраховуються за допомогою CBDC, випущеного центральним банком певної країни, що підкреслює потенціал Етеру в повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищують довіру до Ethereum. Для установ довіра базується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі результати Ethereum продовжують привертати увагу, формуючи посилене коло прийняття.

Наприклад, у 2018 році якась компанія оголосила, що розробить інструмент для управління всім життєвим циклом цифрових цінних паперів на Ethereum. Це заклало основу для остаточного запуску найбільшого токенізованого фонду на Ethereum.

2.2 платформа для реальних капіталових потоків

Ще одна ключова причина, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, полягає в його здатності перетворювати ліквідність на ланцюгу на реальну купівельну спроможність. Токенізація активів реального світу – це не лише технологічний процес. Функціонуючий ринок потребує капіталу, який може активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому плані Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та розгорнуту ліквідність на ланцюгу.

Це очевидно на кількох платформах, які утримують велику кількість токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти на основі токенізованих американських державних облігацій, позики на основі стабільних монет та інструменти синтетичного доходу в доларах.

• Деяка платформа через свої продукти, які підтримуються державними облігаціями, вже накопичила понад 600 мільйонів доларів загальної заблокованої вартості (TVL).

• Інша платформа використала ліквідність стейблкоїнів за певним протоколом для придбання державних облігацій реального світу на суму понад 2,4 мільярда доларів.

• Є ще платформи, які на Ethereum використовують свої синтетичні стейблкоїни для створення безбанківської прибуткової інфраструктури, що приваблює інституційний попит та DeFi ліквідність.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну основу ліквідності, що дозволяє здійснювати реальні інвестиції та управління активами. У порівнянні з цим, багато нових платформ RWA після первинного розміщення токенів стикаються з труднощами в забезпеченні притоку капіталу або активності на вторинному ринку.

Причина зрозуміла. Ethereum інтегрував стейблкоїни, DeFi-протоколи та інфраструктуру, готову до дотримання регуляцій. Це створило комплексне фінансове середовище, в якому випуск, торгівля та розрахунки можуть здійснюватися в мережі.

Отже, Ethereum є найефективнішим середовищем для перетворення токенізованих активів у реальні покупкові дії. Це надає йому структурну перевагу, що виходить за межі простого ринкового сегмента.

2.3 Через децентралізацію встановлення довіри

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація активів реального світу передбачає перенесення прав власності на активи великої вартості та записів транзакцій до цифрової системи. У цьому процесі установи зосереджуються на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum забезпечує значні переваги.

Ethereum працює як публічна блокчейн-мережа, підтримувана тисячами незалежних вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникає одноточкових збоїв, забезпечує стійкість до хакерських атак і цензури, а також підтримує безперервний час роботи.

У ринку RWA ця структура створює реальну цінність. Транзакції фіксуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти забезпечують довірчі транзакції без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових операціях без централізованого схвалення.

Ці характеристики — прозорість, безпека та доступність — роблять Ethereum привабливим вибором для вивчення токенізації активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам для роботи в умовах високого фінансового ризику.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8d8fc7a1bc3f5588bb84b3215f4888f8.webp)

3. Нові виклики, що змінюють ландшафт

Ethereum основна мережа довела життєздатність токенізованих фінансів. Проте, поряд із успіхом, вона також виявила структурні обмеження, які заважають більш широкому прийняттю з боку установ. Ключові перешкоди включають обмежену пропускну здатність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувану структуру витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилося кілька рішень Layer 2 Rollup. Значні оновлення принесли поліпшення масштабованості. Незважаючи на це, мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Для установ, які потребують високочастотної торгівлі або реального часу розрахунків, ці розриви в продуктивності залишаються ключовими обмежувальними факторами.

Затримки також приносять виклики. Генерація блоку в середньому займає 12 секунд, а з урахуванням додаткових підтверджень, необхідних для безпечного розрахунку, фіналізація зазвичай займає до трьох хвилин. Під час перевантаження мережі затримка може ще більше збільшитися — це ускладнює фінансові операції, чутливі до часу.

Більш важливо, що волатильність газових зборів залишається тривожним питанням. У години пік комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть у звичайних умовах витрати часто зростають до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності щодо комісій ускладнює бізнес-планування і може послабити конкурентоспроможність послуг, заснованих на Ethereum.

Одна компанія добре ілюструє цю динаміку. Зіштовхнувшись з обмеженнями Ethereum, компанія розширила свою діяльність на інші платформи, водночас розробивши свою власну ланцюг. Хоча Ethereum зіграв вирішальну роль у сприянні раннім експериментам установ, зараз він стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого та чутливого до продуктивності ринку.

3.1 Поява універсального блокчейну з високою ефективністю та низькими витратами

З огляду на те, що обмеження Ethereum стають усе більш очевидними, все більше установ досліджують альтернативні переваги в таких критичних аспектах, як швидкість транзакцій, стабільність витрат і час фіналізації, щоб доповнити загальний блокчейн Ethereum.

Проте, незважаючи на постійну співпрацю з установами, фактична кількість стабільних монет ( та токенізованих активів на цих платформах значно нижча в порівнянні з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, випущені на загальних ланцюгах, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, що домінує в Ethereum.

Навіть попри це, все ще є ознаки суттєвих зрушень. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певній платформі одна торгова платформа привернула увагу, займаючи понад 18% обсягу активності в цій сфері — лише після Ethereum.

На даний момент загальний блокчейн лише починає закріплюватися. Деякі платформи DeFi-екосистеми зазнали швидкого зростання, але тепер стикаються зі стратегічними проблемами: як перетворити цю динаміку на сталу позицію в сфері RWA. Переваги в технологічній продуктивності недостатньо. Щоб конкурувати з Ethereum, потрібно забезпечити інфраструктуру та послуги, які відповідатимуть очікуванням довіри та відповідності регуляторам інституційних інвесторів.

Врешті-решт, успіх цих блокчейнів на ринку RWA менш залежатиме від початкової пропускної здатності, а більше від їх здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначать їхню довгострокову позицію в цій новій галузі.

) 3.2 Поява спеціалізованого блокчейну RWA

Все більше блокчейн-платформ відмовляються від універсального дизайну та переходять до спеціалізації в певних сферах. Ця тенденція також чітко проявляється в сфері RWA, де виникає новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації активів реального світу.

Причини для спеціалізованого блокчейну RWA є дуже чіткими. Токенізація активів реального світу потребує прямої інтеграції з існуючими фінансовими регламентами, що в багатьох випадках робить використання універсальної блокчейн-інфраструктури недостатнім. Специфічні технологічні вимоги—особливо ті, що стосуються регуляторної відповідності—повинні бути вирішені з основ.

Ключовою сферою є обробка відповідності. Програми KYC та AML є критично важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза блокчейном. Такий підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи в формат блокчейну, не перепроектуючи базову логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, і ці мережі можуть не лише фіксувати право власності, але й рідним чином на рівні протоколу забезпечувати дотримання регуляторних вимог.

У відповідь деякі блокчейни, які зосереджені на RWA, почали пропонувати модулі для відповідності на ланцюгу. Наприклад, на одній платформі є функція децентралізованої ідентичності ###DID(, яка підтримує виконання вимог на інфраструктурному рівні. Очікується, що й інші спеціалізовані блокчейни також підуть схожим шляхом.

Окрім відповідності, багато з таких платформ також використовують глибокі галузеві знання, намагаючись націлитися на певні категорії активів. Деякі зосереджені на кредитуванні та управлінні активами для установ, деякі зосереджені на фінансуванні торгівлі, а інші зосереджені на регульованих цінних паперах. Ці ланцюги не є широко токенізованими суверенними облігаціями або стабільними монетами, а натомість використовують вертикальну спеціалізацію як конкурентну стратегію.

Хоча це так, багато платформ все ще перебувають на ранніх етапах. Деякі ще не запустили основну мережу, більшість все ще обмежені в масштабах і прийнятті. Якщо загальні блокчейни лише починають отримувати увагу в сфері RWA, то спеціалізовані блокчейни все ще на стартовій лінії.

![Етер на ринку RWA: хто наступний на зміну?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

4. Хто буде вести наступний етап?

Домінуюча позиція Ethereum на ринку RWA навряд чи зможе зберегтися у поточному вигляді. Сьогодні ринок токенізованих активів становить менше 2% від його очікуваного потенціалу, що вказує на те, що галузь все ще знаходиться на ранній стадії. Досі перевага Ethereum в основному походить від раніше виявленої відповідності продукту та ринку )PMF(. Проте, з розвитком ринку та масштабуванням очікується значна зміна конкурентного ландшафту.

Ці ознаки перетворення вже є очевидними. Інституції більше не зосереджуються лише на Ethereum. Загальні та спеціалізовані блокчейн для RWA оцінюються, все більше послуг досліджує можливості впровадження кастомізованих ланцюгів. Токенізовані активи, які спочатку були випущені на Ethereum, зараз розширюються.