Токенізація золота: перетворення нового парадигми захисних активів у блокчейні

Вступ: Повернення попиту на захист у новому циклі

З початку 2025 року глобальна ситуація нестабільна, інфляція висока, економічне зростання слабке, попит на активи-убежища знову зростає. Золото, як традиційний актив-убежище, знову стало в центрі уваги, ціна на золото перевищила 3000 доларів за унцію, ставши притулком для світових капіталів. Водночас, з прискоренням інтеграції технології блокчейн з традиційними активами, "токенізоване золото" стало новою точкою фінансових інновацій. Воно не лише зберігає властивості збереження вартості золота, але також має ліквідність, комбінованість та можливість взаємодії з смарт-контрактами у блокчейні. Все більше інвесторів, установ і навіть суверенних фондів починають включати токенізоване золото в свої інвестиційні портфелі.

Золото: незамінна "тверда валюта" в цифрову епоху

Хоча людство вступило в епоху високої цифровізації фінансів, золото завдяки своїй унікальній історичній глибині, стабільності вартості та властивостям міждержавної валюти, все ще зберігає статус "остаточного активу для збереження вартості". Золото називають "твердої валютою" не лише через його природну рідкість і фізичну незмінність, а й тому, що воно несе за собою тисячолітні довгострокові домовленості людського суспільства. У будь-якому макроциклі, коли суверенні валюти можуть знецінитися, а система фіатних грошей може зруйнуватися, золото завжди вважається останнім рубежем.

Останніми роками геополітичні тертя, ризики дефолту по державних облігаціях США та стійка глобальна інфляція накладаються один на одного, що знову ставить золото на важливу позицію та викликає зміни в логіці глобального розподілу активів. Масове збільшення запасів золота центральними банками є прямим відображенням цієї тенденції. Цей раунд повернення золота в основному зумовлений глибокими міркуваннями про безпеку стратегічних активів, плюралізацію суверенних валют та зниження стабільності доларової системи.

Більш структурним є те, що захисна цінність золота знову отримує визнання на глобальних капітальних ринках. На відміну від таких кредитних активів, як державні облігації США, золото не залежить від платоспроможності емітента, не має ризику дефолту, тому в умовах високого рівня боргів у світі його властивість "безконтрольного ризику" є особливо вираженою. Все більше великих установ підвищують частку золота у своєму портфелі для хеджування системних ризиків світової економіки.

Незважаючи на те, що золото має недоліки, такі як низька торговельна ефективність і складність фізичного транспортування, це не призвело до його виведення з обігу, а навпаки, спонукало золото активно інтегрувати фінансові технології в напрямку "токенізованого золота". Ланцюгова інтеграція золота надає йому ліквідність, комбінованість та можливість трансферу через кордони, що дозволяє йому не тільки виконувати роль носія багатства у фізичному світі, а й почати бути стабільним активом у цифровій фінансовій системі.

Загалом, статус золота як твердих грошей не зменшився з виникненням цифрових активів, а навпаки, знову підвищився через тенденції, такі як "де-доларизація", геополітична фрагментація тощо. В епоху цифрових технологій золото є як стабільним маяком традиційного фінансового світу, так і потенційним ціннісним якорем для майбутньої фінансової інфраструктури у блокчейні. Майбутнє золота не полягає в його заміні, а в тому, щоб продовжувати виконувати свою історичну місію "останніх кредитних активів" через токенізацію та програмування в новій та старій фінансовій системах.

токенізація золота: у блокчейні активів золота

Токенізація золота в основному є технологією та фінансовою практикою, що відображає золоті активи у формі криптоактивів у блокчейн-мережі. Вона відображає власність або вартість фізичного золота через смарт-контракти у вигляді токенів у блокчейні, що дозволяє золоту вільно обертатися та комбінуватися у стандартизованій, програмованій формі. Токенізація золота не є створенням нових фінансових активів, а переосмисленням цифрового вираження традиційних товарів. Вона вбудовує золото, як твердий засіб обміну, що проходить через історичні цикли, у "децентралізовану фінансову операційну систему", яку представляє блокчейн.

Це нововведення можна розуміти як важливу частину глобальної хвилі оцифрування активів. Платформа смарт-контрактів забезпечує базову програмовану основу для ончейн-вираження золота; Розвиток стейблкоїнів перевірив ринковий попит і технічну здійсненність «активів у ланцюжку, прив'язаних до вартості». У певному сенсі токенізоване золото – це розширення та оновлення концепції стейблкоїнів, яка не тільки прагне до прив'язування цін, але й має за собою реальний ризик і ризик відсутності кредитного дефолту. На відміну від стейблкоїнів, прив'язаних до фіату, токени, прив'язані до золота, природним чином вільні від волатильності та регуляторних ризиків однієї суверенної валюти, а також є транскордонно нейтральними та стійкими до інфляції в довгостроковій перспективі.

Генерація токенізованого золота зазвичай залежить від двох шляхів: один - це модель управління "100% фізичного забезпечення + випуск у блокчейні", інший - це протокольна модель "програмне відображення + верифікований активний сертифікат". Незалежно від обраного шляху, її основна мета - створити механізм надійного представлення золота у блокчейні, його ліквідності та розрахунків, реалізувати можливість миттєвого передавання, сегментації та комбінування активів золота, щоб подолати обмеження традиційного ринку золота.

最大на цінність токенізованого золота полягає в основній трансформації функціональності золотої ринку. Воно пропонує нову форму золота, яку можна ділити, яка може бути розрахована в реальному часі та яка може здійснюватися через кордон, що перетворює золото з "статичного активу" в "високої ліквідності + високої прозорості" динамічний фінансовий інструмент. Це значно розширює застосування золота в DeFi і глобальних фінансових ринках, дозволяючи йому не тільки слугувати резервом вартості, але й брати участь у фінансових активностях багатократного рівня, таких як заставне кредитування, торгівля з використанням кредитного плеча, сільське господарство доходу та навіть трансакції через кордон.

Далі, токенізація золота сприяє переходу ринку золота від централізованої інфраструктури до децентралізованої інфраструктури. Вона використовує смарт-контракти у блокчейні як основу для створення системи випуску та обігу золотих активів, яка не потребує дозволів і довірених посередників, роблячи етапи підтвердження прав власності, розрахунків, зберігання традиційного золота прозорими та ефективними, значно знижуючи бар'єри для входу на ринок, що дозволяє роздрібним користувачам та розробникам також рівноправно підключатися до глобальної мережі ліквідності золота.

В цілому, токенізація золота представляє собою глибоку реконструкцію вартості традиційних фізичних активів та їх інтеграцію у світ блокчейну. Вона не лише передає золоту властивість хеджування та функцію зберігання вартості, але й розширює функціональні межі золота як цифрового активу в нових фінансових системах. У глобальному тренді цифровізації фінансів та поліцентричності монетарних систем, реконструкція золота у блокчейні визначено не як тимчасова спроба, а як тривалий процес, що супроводжує еволюцію фінансового суверенітету та технологічних парадигм.

Аналіз та порівняння основних проектів токенізації золота

У сучасній екосистемі криптофінансів токенізоване золото вже дало життя низці представницьких проєктів, які досліджують різні аспекти, такі як технічна архітектура, механізми зберігання, шляхи відповідності та досвід користувачів. Хоча вони всі дотримуються основного принципу "фізичне золото як забезпечення + у блокчейні відображення", конкретні шляхи реалізації та акценти різняться, що свідчить про те, що сектор токенізованого золота все ще перебуває на стадії конкуренції та відсутності стандартів.

Наразі найбільш представницькими проєктами токенізованого золота є: Tether Gold ( XAUT ), PAX Gold ( PAXG ), Cache Gold ( CGT ), Perth Mint Gold Token ( PMGT ) та Aurus Gold ( AWG ) тощо. Серед них Tether Gold і PAX Gold можна вважати двома лідерами галузі, які не тільки випереджають за ринковою капіталізацією та ліквідністю, але й завдяки зрілій системі зберігання, високій прозорості та сильної брендової підтримки мають перевагу в довірі користувачів і підтримці бірж.

Tether Gold запущений лідером стабільних монет Tether, кожен XAUT відповідає 1 унції фізичного золота, що зберігається в Швейцарії. Цей проект спирається на екосистему Bitfinex, що стоїть за Tether, маючи переваги в ліквідності, торгових каналах та стабільності. Однак Tether Gold є досить консервативним у розкритті та прозорості, користувачі не можуть безпосередньо у блокчейні переглядати інформацію про зв'язок кожного токена з конкретним номером злитка, такий непрозорий спосіб зберігання активів викликає суперечки в криптоспільноті, де вимоги до децентралізації є високими.

PAX Gold випущений американською ліцензованою фінансовою технологічною компанією Paxos, кожен PAXG також представляє 1 унцію лондонського стандартного золота, і через перевіряється серійний номер злитка та дані зберігання надає користувачам інформацію про активи, яку можна перевірити у блокчейні. Що більш важливо, Paxos, як трастова компанія під наглядом Департаменту фінансових послуг Нью-Йорка (NYDFS), має механізм зберігання та випуску золота, що підлягає регуляторному контролю, що в певній мірі підвищує відповідність PAXG. Проект також активно розширює сумісність з DeFi, наразі вже інтегровано в кількох DeFi протоколах, що дозволяє PAXG використовуватися як забезпечення для участі в кредитуванні та ліквідності.

Cache Gold представляє собою ще одну спробу токенізації золота, яка більше схиляється до децентралізованих і верифікованих активів. Цей проект використовує систему "Token Wrapper + Реєстрація номерів злитків", де кожен CGT представляє 1 грам фізичного золота і пов'язаний з номером партії золота, що зберігається в незалежному сховищі. Його найбільша особливість полягає в сильному зв'язку між блокчейном і поза блокчейном, тобто кожна операція з заставленим золотом має генерувати відповідний Proof of Reserve, а інформація про партії та стан ліквідності фіксується в блокчейні. Такий механізм дозволяє користувачам більш прозоро відстежувати фізичні активи, що стоять за токенами, але в той же час ставить перед проектом виклики в організації ефективності зберігання та ліквідності.

Токен золота Perth Mint – це офіційний продукт токенізації золота, випущений австралійською державною установою з виготовлення дорогоцінних металів Perth Mint. Золотовалютні активи, що стоять за цим проектом, гарантуються урядом Австралії та зберігаються в державному сховищі, що теоретично робить цей проект одним із найбільш надійних у токенізації золота. Однак, через низьку участь на ринку криптовалют, відсутність торгових пар та недостатню сумісність з DeFi, проект, попри свою високу безпеку та офіційну підтримку, значно відстає від Tether Gold та PAX Gold у питанні ліквідності на ринку і популярності серед користувачів.

Існують також інноваційні проекти, такі як Aurus Gold та Meld Gold, які намагаються створити нову парадигму токенізованого золота через різноманітних кастодіанів, упаковку NFT, кросчейн-емісію тощо. Наприклад, Aurus Gold використовує модель спільного випуску кількох монетних дворів та інтеграцію з кількома біржами та гаманцями, щоб посилити здатність золота до децентралізованої залежності, а також вводить NFT як сертифікат для упаковки золота, щоб забезпечити гнучкість в управлінні активами. Такі проекти за своєю концепцією є ближчими до системи нативних активів Web3, але наразі все ще перебувають на ранній стадії і ще не встановили широкого ринкового консенсусу.

В цілому, поточний ринок токенізованого золота демонструє поляризований характер: з одного боку, це проекти «централізовані + високий рівень довіри», представлені Tether Gold та PAX Gold, які завдяки підтримці великих установ, зрілій структурі зберігання та перевагам підключення до біржі швидко займають основну частку ринку; з іншого боку, це проекти «декцентралізовані + підлягають перевірці», представлені Cache Gold, Aurus Gold тощо, які підкреслюють прозорість активів та автономію у блокчейні, але на практиці все ще стикаються з обмеженнями щодо прийнятності на ринку, ефективності співпраці зберігання та рівня інтеграції DeFi. Конкуренція між ними також відображає постійну гру між «порогом довіри» та «технічним ідеалом» у всій криптофінансовій екосистемі.

З точки зору еволюції галузі, майбутній токенізований золотий стандарт, ймовірно, буде інтегруватися та еволюціонувати в чотирьох напрямках: "комплаєнс, перевірка, компоновка, крос-чейн можливості". З одного боку, лише створивши прозору систему зберігання в умовах жорсткого регулювання, через аудит та верифікацію активів у блокчейні, можна отримати довгострокову довіру від основних установ та користувачів; з іншого боку, проєкти також повинні справді інтегруватися в інфраструктуру DeFi та Web3, реалізуючи "активну примітивізацію" золотого токена, інакше це лише "золотий депозитний сертифікат під фінансовою упаковкою", що ускладнює вивільнення достатньої використаної цінності та мережевого ефекту.

Токенізоване золото з точки зору інвестора: цінність, можливості та ризики

Токенізоване золото як новий фінансовий інструмент, що поєднує традиційне закріплення вартості та характеристики активів у блокчейні, поступово стає альтернативним активом у портфелях інвесторів. На відміну від традиційних золотовалютних фондів або фізичних золотих злитків, його основна цінність полягає не лише у властивостях хеджування, які представляє саме золото, а й у підвищеній ліквідності, зручності торгівлі та розширюваності, що забезпечується цифровізацією активів через інфраструктуру блокчейну. З точки зору інвесторів, привабливість токенізованого золота полягає в тому, що воно знайшло відносно збалансовану точку входу між "фінансовим стабільним якорем" та "технічними інноваційними дивідендами".