Малайзія застосовує модель "подвійного регулювання" для шифрування, основними регуляторами є Національний банк Малайзії (BNM) та Комісія з цінних паперів Малайзії (SC), які спільно виконують регуляторні функції. BNM відповідає за національну монетарну політику та фінансову стабільність, не визнає шифровані активи як законний засіб платежу, а розглядає їх як оборотні активи. SC відповідає за включення відповідних шифрованих активів до системи регулювання капітального ринку та за їх регулювання як цінних паперів.
Правова основа регуляторної системи походить з наказу "Законодавство про ринки капіталу та послуги 2007 року (наказ про цифрові валюти та цифрові токени як цінні папери)", що набув чинності у 2019 році. Цей наказ надає комісії з цінних паперів регуляторні повноваження і визначає, що криптоактиви, які відповідають інвестиційним характеристикам, можуть розглядатися як цінні папери. Комісія з цінних паперів поступово опублікувала ряд супутніх регуляторних актів, включаючи "Посібник для визнаних операторів ринку" та "Посібник з цифрових активів", які регулюють діяльність цифрових активів на біржах, платформах IEO та послугах зберігання цифрових активів.
Щодо конкретних регуляторних заходів, Малайзія має чіткі вимоги до ліцензування. Платформи торгівлі цифровими активами (DAX) повинні зареєструватися як визнані оператори ринку (RMO-DAX), дотримуючись високих стандартів відповідності, включаючи місцеву реєстрацію, наявність мінімального капіталу, надійні механізми управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей та процеси KYC. Крім того, SC також впровадив систему "Цифрових активів Кастодіанів (DAC)", що вимагає від установ, які надають послуги з кастодії активів, наявності відповідної ліцензії.
Два, регулювання бірж та ринкова структура
Станом на 2025 рік, в Малайзії є 6 ліцензованих бірж цифрових активів (DAX), схвалених SC, включаючи Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital та Torum International. Ці платформи є RMO-DAX і підключені до місцевої банківської системи, підтримуючи поповнення, виведення та обмін валют у малайзійських рінгітах (MYR).
Згідно з постановами комісії з цінних паперів, кожен цифровий актив, що запускається на ліцензованих біржах, повинен пройти затвердження. Станом на початок 2025 року, для торгівлі було дозволено 22 види шифрування, які охоплюють основні монети, монети публічних блокчейнів, монети DeFi тощо. Варто зазначити, що жодна стейблкойн або монета конфіденційності не отримала схвалення для торгівлі.
У контексті конкурентної ситуації на платформі Luno Malaysia, як перша затверджена біржа, постійно займає абсолютну лідируючу позицію на ринку. Інші біржі, такі як Tokenize Malaysia, MX Global та HATA Digital, також розвиваються у своїх специфічних сферах. Загалом, регульований ринок Малайзії все ще домінує Luno, а інші платформи розвиваються диференційовано.
Три, механізм надходження та виведення коштів і валютний контроль
Ліцензовані біржі Малайзії підтримують поповнення та зняття коштів у національній валюті малайзійському рінгіті (MYR). Користувачі можуть поповнити рахунок біржі, здійснивши банківський переказ, або продати шифровані активи та зняти MYR на свій банківський рахунок. Інвестори також можуть перевести шифровану валюту, що відповідає вимогам, з особистого гаманця на біржу для торгівлі.
Щоб запобігти утворенню каналів відтоку капіталу через шифрування активів, регуляторні органи Малайзії запровадили строгий контроль за біржами: дозволяється лише торгівля, оцінена в MYR, заборонена торгівля стабільними монетами; виведення фіатних коштів обмежується лише місцевими банківськими рахунками; виведення шифрованих активів вимагає додаткових процедур перевірки. Ці заходи ефективно запобігають тому, щоб шифрування активів стали інструментом для передачі капіталу.
Чотири, модель зберігання коштів та захист активів клієнтів
Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з депозитарним обслуговуванням. SC впроваджує систему "Цифровий активний депозитарій (DAC)", яка встановлює спеціальні регуляторні вимоги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. До повного впровадження механізму DAC більшість платформ використовують послуги третіх міжнародних депозитарних компаній для зберігання цифрових активів.
SC вимагає від усіх ліцензованих бірж підтримувати співвідношення резервів 1:1, впроваджувати регулярні аудити активів та розкриття звітів про резерви, забороняючи платформам здійснювати будь-які форми кредитування активів клієнтів або інвестицій з використанням важеля. Цей дизайн системи має важливе значення для забезпечення довіри інвесторів.
П'яте. Стан ринку та конкурентна ситуація на платформах
Ринок шифрування активів Малайзії останніми роками демонструє стабільне зростання. Станом на кінець 2021 року річний обсяг торгів на національному ринку шифрування склав приблизно 21 мільярд ринггітів. Що стосується конкурентної ситуації на платформах, то Luno Malaysia завжди займала абсолютну лідируючу позицію на ринку, в той час як інші біржі, такі як Tokenize, MX Global та інші, мають свої особливості.
З точки зору профілю інвесторів, основними користувачами є роздрібні інвестори, помітно молодші. Інвестори віком до 45 років становлять понад 72% рахунків DAX, що відображає, що цей ринок в основному складається з цифрових нативних користувачів. Активність ринку тісно пов'язана з міжнародними тенденціями, після відновлення ціни на біткоїн у 2023 році обсяги торгівлі значно зросли.
Шість. Явища використання платформ без дозволу та регуляторна позиція
Хоча Малайзія встановила сувору систему ліцензування, деякі досвідчені інвестори все ще користуються незареєстрованими закордонними платформами. У відповідь на цю ситуацію SC вжила поетапних регуляторних заходів, включаючи систему попереджень для інвесторів, формальне правозастосування та заборони, блокування за допомогою технічних та фінансових засобів, а також освіту інвесторів і публічні застереження.
Ці заходи досягли етапних результатів. Кілька міжнародних бірж оголосили або фактично вийшли з малайзійського ринку, місцевий доступ і обсяги поповнення значно зменшилися. Загалом, регулятори Малайзії займають нульову терпимість до нелегальних торгових платформ, використовуючи різні засоби для обмеження простору для нелегальних торгових платформ та сприяючи розвитку місцевого ліцензованого ринку.
Сім, система випуску токенів та регулювання платформ IEO
Малайзія застосовує високий рівень обережності у проектуванні системи відповідності для випуску цифрових токенів. Усі токени, що пов'язані з публічним збором коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регуляторній системі Закону про ринки капіталів та послуги. SC запроваджує модель платформи "первинного випуску на біржі (IEO)", яка замінює проблеми, що існують у традиційному ICO.
Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати вимогам щодо реєстрації та місця діяльності, мінімального статутного капіталу, корпоративного управління та структури власності. Платформи IEO були включені до системи "визнаних операторів ринку", станом на 2025 рік, дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію: Pitch Platforms Sdn Bhd та Kapital DX Sdn Bhd.
Повний процес випуску токенів IEO включає в себе подачу заявки та розкриття білого паперу, проведення дью-диліженс та затвердження платформи, підтвердження реєстрації SC та публічний продаж, залучення коштів та їх доставку, подання подальших звітів та розкриття інформації для регуляторів тощо. Основною метою цієї системи є інституціоналізація, контрольованість та відповідальність за випуск токенів.
Вісім. Види токенів, що можуть бути випущені, їх правовий статус, ринкова практика та аналіз випадків
Комісія з цінних паперів Малайзії поділяє токени на три категорії: функціональні токени, токени цінних паперів та токени, що представляють активи. Якщо функціональні токени беруть участь у залученні коштів, вони все ще підлягають регулюванню як цінні папери. Юридичний статус токенів цінних паперів дорівнює статусу традиційних цінних паперів. Токени, що представляють активи, є цифровим відображенням реальних світових активів, їх юридичні властивості все ще повинні розглядатися так, як традиційні цінні папери.
З моменту запуску платформи IEO на початку 2023 року, у Малайзії з'явилося кілька представницьких проектів з випуску токенів, що відповідають вимогам, таких як токен фіксованого доходу Integra Healthcare, токен платформи BidNow тощо. Станом на кінець 2024 року, ринок IEO Малайзії все ще перебуває на ранньому етапі, кількість проектів обмежена, але рівень відповідності високий.
Дев'яте. Механізм торгівлі токенами та їхнього виходу на ринок
SC чітко зазначає, що цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо планується їх обіг на відкритому ринку, повинні бути зареєстровані на ліцензованій біржі цифрових активів (DAX). Лістинг токенів повинен відповідати вимогам подвоєної перевірки з боку регуляторів і біржі.
Функціональні токени та цінні папери не мають суттєвих відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі. SC вимагає, щоб платформа DAX перед підтримкою будь-якої торгівлі токенами забезпечила наявність легального походження, прозорої інформації та ризикових управлінських можливостей для всіх токенів, а також здійснювала постійний моніторинг торговельної діяльності.
Щоб запобігти маніпуляціям на ринку, інсайдерській торгівлі та іншим подібним діям з токенами, що котируються на біржі, SC створила відповідну систему безперервного контролю на вторинному ринку, яка включає вимоги протидії відмиванню грошей та реєстрації особистих даних, механізми моніторингу маніпуляцій на ринку, а також обов'язок постійного розкриття інформації.
Десять. Підсумки та перспективи
Регуляторна система цифрових активів Малайзії поступово сформувала відносно повну рамку відповідності, що охоплює весь процес регулювання від шифрування валютних торгів, зберігання активів до випуску токенів. Система IEO досягла замкнутого циклу, від проектування політики до реальної експлуатації, а громадськість перебуває в стані "раціонального очікування та маломасштабної участі".
Комісія з цінних паперів Малайзії в цілому має "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO. У майбутньому кількість платформ IEO і типи проектів все ще можуть зрости; рішення про те, чи будуть відкриті для торгівлі більше стабільних монет і активів класу RWA, залежатиме від оцінки ризиків політики та фактичного зворотного зв'язку з ринку. На тлі глобального посилення регулювання шифрування, Малайзія може скористатися стабільністю своєї системи та юридичною ясністю, щоб залучити більше місцевих і регіональних підприємств до використання комплаєнс-методів для випуску та торгівлі цифровими активами, сприяючи перетворенню її на один із центрів цифрових фінансів Південно-Східної Азії.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
14 лайків
Нагородити
14
6
Поділіться
Прокоментувати
0/400
GasWrangler
· 07-21 06:30
лол, технічно їхня подвійна структура - це просто інший спосіб задушити де-фі... смх, регуляторний театр у своїй найкращій формі
Переглянути оригіналвідповісти на0
StablecoinEnjoyer
· 07-20 16:14
Малайзія стабільна, я спокійно інвестую.
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenVelocity
· 07-19 06:43
Іншим країнам варто вчитися!
Переглянути оригіналвідповісти на0
GamefiEscapeArtist
· 07-19 06:32
Це регулювання занадто суворе, чи не так?
Переглянути оригіналвідповісти на0
TradFiRefugee
· 07-19 06:29
Занадто жорсткий контроль, скільки бірж залишиться під наглядом?
Регулювання криптоактивів у Малайзії: суворий контроль та обережне відкриття в рамках подвійної системи
Огляд регулювання криптоактивів у Малайзії
Один. Регуляторна структура
Малайзія застосовує модель "подвійного регулювання" для шифрування, основними регуляторами є Національний банк Малайзії (BNM) та Комісія з цінних паперів Малайзії (SC), які спільно виконують регуляторні функції. BNM відповідає за національну монетарну політику та фінансову стабільність, не визнає шифровані активи як законний засіб платежу, а розглядає їх як оборотні активи. SC відповідає за включення відповідних шифрованих активів до системи регулювання капітального ринку та за їх регулювання як цінних паперів.
Правова основа регуляторної системи походить з наказу "Законодавство про ринки капіталу та послуги 2007 року (наказ про цифрові валюти та цифрові токени як цінні папери)", що набув чинності у 2019 році. Цей наказ надає комісії з цінних паперів регуляторні повноваження і визначає, що криптоактиви, які відповідають інвестиційним характеристикам, можуть розглядатися як цінні папери. Комісія з цінних паперів поступово опублікувала ряд супутніх регуляторних актів, включаючи "Посібник для визнаних операторів ринку" та "Посібник з цифрових активів", які регулюють діяльність цифрових активів на біржах, платформах IEO та послугах зберігання цифрових активів.
Щодо конкретних регуляторних заходів, Малайзія має чіткі вимоги до ліцензування. Платформи торгівлі цифровими активами (DAX) повинні зареєструватися як визнані оператори ринку (RMO-DAX), дотримуючись високих стандартів відповідності, включаючи місцеву реєстрацію, наявність мінімального капіталу, надійні механізми управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей та процеси KYC. Крім того, SC також впровадив систему "Цифрових активів Кастодіанів (DAC)", що вимагає від установ, які надають послуги з кастодії активів, наявності відповідної ліцензії.
Два, регулювання бірж та ринкова структура
Станом на 2025 рік, в Малайзії є 6 ліцензованих бірж цифрових активів (DAX), схвалених SC, включаючи Luno Malaysia, SINEGY, Tokenize Malaysia, MX Global, HATA Digital та Torum International. Ці платформи є RMO-DAX і підключені до місцевої банківської системи, підтримуючи поповнення, виведення та обмін валют у малайзійських рінгітах (MYR).
Згідно з постановами комісії з цінних паперів, кожен цифровий актив, що запускається на ліцензованих біржах, повинен пройти затвердження. Станом на початок 2025 року, для торгівлі було дозволено 22 види шифрування, які охоплюють основні монети, монети публічних блокчейнів, монети DeFi тощо. Варто зазначити, що жодна стейблкойн або монета конфіденційності не отримала схвалення для торгівлі.
У контексті конкурентної ситуації на платформі Luno Malaysia, як перша затверджена біржа, постійно займає абсолютну лідируючу позицію на ринку. Інші біржі, такі як Tokenize Malaysia, MX Global та HATA Digital, також розвиваються у своїх специфічних сферах. Загалом, регульований ринок Малайзії все ще домінує Luno, а інші платформи розвиваються диференційовано.
Три, механізм надходження та виведення коштів і валютний контроль
Ліцензовані біржі Малайзії підтримують поповнення та зняття коштів у національній валюті малайзійському рінгіті (MYR). Користувачі можуть поповнити рахунок біржі, здійснивши банківський переказ, або продати шифровані активи та зняти MYR на свій банківський рахунок. Інвестори також можуть перевести шифровану валюту, що відповідає вимогам, з особистого гаманця на біржу для торгівлі.
Щоб запобігти утворенню каналів відтоку капіталу через шифрування активів, регуляторні органи Малайзії запровадили строгий контроль за біржами: дозволяється лише торгівля, оцінена в MYR, заборонена торгівля стабільними монетами; виведення фіатних коштів обмежується лише місцевими банківськими рахунками; виведення шифрованих активів вимагає додаткових процедур перевірки. Ці заходи ефективно запобігають тому, щоб шифрування активів стали інструментом для передачі капіталу.
Чотири, модель зберігання коштів та захист активів клієнтів
Усі ліцензовані біржі Малайзії використовують централізовану модель торгівлі з депозитарним обслуговуванням. SC впроваджує систему "Цифровий активний депозитарій (DAC)", яка встановлює спеціальні регуляторні вимоги для установ, що надають послуги з зберігання токенів. До повного впровадження механізму DAC більшість платформ використовують послуги третіх міжнародних депозитарних компаній для зберігання цифрових активів.
SC вимагає від усіх ліцензованих бірж підтримувати співвідношення резервів 1:1, впроваджувати регулярні аудити активів та розкриття звітів про резерви, забороняючи платформам здійснювати будь-які форми кредитування активів клієнтів або інвестицій з використанням важеля. Цей дизайн системи має важливе значення для забезпечення довіри інвесторів.
П'яте. Стан ринку та конкурентна ситуація на платформах
Ринок шифрування активів Малайзії останніми роками демонструє стабільне зростання. Станом на кінець 2021 року річний обсяг торгів на національному ринку шифрування склав приблизно 21 мільярд ринггітів. Що стосується конкурентної ситуації на платформах, то Luno Malaysia завжди займала абсолютну лідируючу позицію на ринку, в той час як інші біржі, такі як Tokenize, MX Global та інші, мають свої особливості.
З точки зору профілю інвесторів, основними користувачами є роздрібні інвестори, помітно молодші. Інвестори віком до 45 років становлять понад 72% рахунків DAX, що відображає, що цей ринок в основному складається з цифрових нативних користувачів. Активність ринку тісно пов'язана з міжнародними тенденціями, після відновлення ціни на біткоїн у 2023 році обсяги торгівлі значно зросли.
Шість. Явища використання платформ без дозволу та регуляторна позиція
Хоча Малайзія встановила сувору систему ліцензування, деякі досвідчені інвестори все ще користуються незареєстрованими закордонними платформами. У відповідь на цю ситуацію SC вжила поетапних регуляторних заходів, включаючи систему попереджень для інвесторів, формальне правозастосування та заборони, блокування за допомогою технічних та фінансових засобів, а також освіту інвесторів і публічні застереження.
Ці заходи досягли етапних результатів. Кілька міжнародних бірж оголосили або фактично вийшли з малайзійського ринку, місцевий доступ і обсяги поповнення значно зменшилися. Загалом, регулятори Малайзії займають нульову терпимість до нелегальних торгових платформ, використовуючи різні засоби для обмеження простору для нелегальних торгових платформ та сприяючи розвитку місцевого ліцензованого ринку.
Сім, система випуску токенів та регулювання платформ IEO
Малайзія застосовує високий рівень обережності у проектуванні системи відповідності для випуску цифрових токенів. Усі токени, що пов'язані з публічним збором коштів, вважаються випуском цінних паперів і підлягають регуляторній системі Закону про ринки капіталів та послуги. SC запроваджує модель платформи "первинного випуску на біржі (IEO)", яка замінює проблеми, що існують у традиційному ICO.
Компанії, які планують випустити токени через IEO, повинні відповідати вимогам щодо реєстрації та місця діяльності, мінімального статутного капіталу, корпоративного управління та структури власності. Платформи IEO були включені до системи "визнаних операторів ринку", станом на 2025 рік, дві платформи отримали ліцензію на реєстрацію: Pitch Platforms Sdn Bhd та Kapital DX Sdn Bhd.
Повний процес випуску токенів IEO включає в себе подачу заявки та розкриття білого паперу, проведення дью-диліженс та затвердження платформи, підтвердження реєстрації SC та публічний продаж, залучення коштів та їх доставку, подання подальших звітів та розкриття інформації для регуляторів тощо. Основною метою цієї системи є інституціоналізація, контрольованість та відповідальність за випуск токенів.
Вісім. Види токенів, що можуть бути випущені, їх правовий статус, ринкова практика та аналіз випадків
Комісія з цінних паперів Малайзії поділяє токени на три категорії: функціональні токени, токени цінних паперів та токени, що представляють активи. Якщо функціональні токени беруть участь у залученні коштів, вони все ще підлягають регулюванню як цінні папери. Юридичний статус токенів цінних паперів дорівнює статусу традиційних цінних паперів. Токени, що представляють активи, є цифровим відображенням реальних світових активів, їх юридичні властивості все ще повинні розглядатися так, як традиційні цінні папери.
З моменту запуску платформи IEO на початку 2023 року, у Малайзії з'явилося кілька представницьких проектів з випуску токенів, що відповідають вимогам, таких як токен фіксованого доходу Integra Healthcare, токен платформи BidNow тощо. Станом на кінець 2024 року, ринок IEO Малайзії все ще перебуває на ранньому етапі, кількість проектів обмежена, але рівень відповідності високий.
Дев'яте. Механізм торгівлі токенами та їхнього виходу на ринок
SC чітко зазначає, що цифрові токени, випущені платформою IEO, якщо планується їх обіг на відкритому ринку, повинні бути зареєстровані на ліцензованій біржі цифрових активів (DAX). Лістинг токенів повинен відповідати вимогам подвоєної перевірки з боку регуляторів і біржі.
Функціональні токени та цінні папери не мають суттєвих відмінностей у механізмі обігу після лістингу на біржі. SC вимагає, щоб платформа DAX перед підтримкою будь-якої торгівлі токенами забезпечила наявність легального походження, прозорої інформації та ризикових управлінських можливостей для всіх токенів, а також здійснювала постійний моніторинг торговельної діяльності.
Щоб запобігти маніпуляціям на ринку, інсайдерській торгівлі та іншим подібним діям з токенами, що котируються на біржі, SC створила відповідну систему безперервного контролю на вторинному ринку, яка включає вимоги протидії відмиванню грошей та реєстрації особистих даних, механізми моніторингу маніпуляцій на ринку, а також обов'язок постійного розкриття інформації.
Десять. Підсумки та перспективи
Регуляторна система цифрових активів Малайзії поступово сформувала відносно повну рамку відповідності, що охоплює весь процес регулювання від шифрування валютних торгів, зберігання активів до випуску токенів. Система IEO досягла замкнутого циклу, від проектування політики до реальної експлуатації, а громадськість перебуває в стані "раціонального очікування та маломасштабної участі".
Комісія з цінних паперів Малайзії в цілому має "обережно відкриту" регуляторну позицію щодо IEO. У майбутньому кількість платформ IEO і типи проектів все ще можуть зрости; рішення про те, чи будуть відкриті для торгівлі більше стабільних монет і активів класу RWA, залежатиме від оцінки ризиків політики та фактичного зворотного зв'язку з ринку. На тлі глобального посилення регулювання шифрування, Малайзія може скористатися стабільністю своєї системи та юридичною ясністю, щоб залучити більше місцевих і регіональних підприємств до використання комплаєнс-методів для випуску та торгівлі цифровими активами, сприяючи перетворенню її на один із центрів цифрових фінансів Південно-Східної Азії.