Новий етап за застеки: еволюція від буму до трансформації

У першій половині 2024 року концепція вторинного доходу викликала сенсацію на ринку, а застейкати стало центральною темою криптоекосистеми. Кілька проектів виникли як гриби після дощу, токени застейкати (LRT) розквітли повсюдно. Проте, сьогодні два провідні проекти в цій ніші обрали шлях трансформації.

Деякий протокол ре-стейкінгу оголосив про перехід до криптографічного нового банку, плануючи запустити грошову картку та послуги стейкінгу для користувачів США. Інший проект інфраструктури ре-стейкінгу оголосив про скорочення чверті робочих місць, реорганізувавши ресурси, зосереджуючи увагу на новій платформі хмарних послуг. Чи означають стратегічні коригування цих двох гігантів, що сектор ре-стейкінгу наближається до переломного моменту?

Від виникнення до перетасовки

За останні кілька років ринок повторного стейкінгу пройшов етап від концепту до інтенсивного залучення капіталу. За статистикою, наразі на ринку повторного стейкінгу вже виникло понад 70 проектів. Один з проектів інфраструктури повторного стейкінгу в екосистемі Ethereum першим вивів цю модель на ринок, після чого виникла колективна експлозія ринку ліквідності повторного стейкінгу.

У 2024 році кількість фінансування в цьому сегменті різко зросла до 27 випадків, залучивши протягом року близько 230 мільйонів доларів, ставши одним з найбільш затребуваних сегментів крипторинку. У 2025 році темп фінансування почав сповільнюватися, а загальна популярність сегмента поступово знижувалася.

Одночасно, перегрупування на ринку прискорюється. Вже 11 проєктів поступово зупинили свою діяльність, ранкові бульбашки поступово очищуються. Наразі певний проєкт повторного заставлення інфраструктури залишається лідером на ринку, загальний обсяг заморожених активів (TVL) становить приблизно 14,2 мільярда доларів, що займає понад 63% ринкової частки в усій галузі.

Охолоджувальний сигнал за даними

Станом на сьогодні, загальний TVL повторного стекингу становить близько 22,4 мільярдів доларів, що на 22,7% менше, ніж історичний максимум у грудні 2024 року (близько 29 мільярдів доларів). Незважаючи на те, що загальний обсяг заморожених активів все ще високий, темпи зростання повторного стекингу почали знижуватися.

Зниження активності користувачів стало більш помітним. Кількість щоденних активних депозитних користувачів повторного стекингу Ethereum різко впала з піку у понад тисячу осіб у липні 2024 року до нинішніх лише тридцяти з лишком, а кількість щоденних незалежних депозитних адрес певного проекту повторного стекингу навіть зменшилася до однозначних чисел.

З точки зору валідаторів, привабливість повторного заステйку також зменшується. Наразі щоденна активність повторних заステйкованих валідаторів Ethereum становить менше 3% у порівнянні з звичайними валідаторами.

Крім того, ціни токенів кількох проектів повторного застека перевищили 70% від своїх високих значень. В цілому, незважаючи на те, що ринок повторного застека все ще має певний обсяг, активність користувачів та ентузіазм участі помітно знизилися, і екосистема потрапила в стан "втраченого ваги". Ефект наративного впливу послаблюється, а зростання ринку досягло періоду застою.

Перетворення провідних проєктів: труднощі повторного заステкання бізнесу

Коли "прибуток від аірдропу" зникне, а популярність сектора зменшиться, можна очікувати, що крива доходів стане більш рівною, і проекти, що застекають, почнуть стикатися з питаннями: як платформі досягти довгострокового зростання?

Наприклад, за певним протоколом повторного стекингу, на кінець 2024 року протягом двох місяців було досягнуто доходу понад 3,5 мільйони доларів, а в квітні 2025 року дохід знизився до 2,4 мільйона доларів. В умовах уповільнення темпів зростання, єдиної функції повторного стекингу, можливо, буде недостатньо для підтримки повноцінної бізнес-історії.

Цей протокол починає розширювати межі продуктів, трансформуючись у "новий тип криптобанку", створюючи закритий фінансовий цикл через реальні світові сценарії, такі як оплата рахунків, виплата зарплат, заощадження та споживання. Комбінація "готівкової картки + повторна заステкати" стає новим двигуном, який намагається активувати залученість користувачів та їх утримання.

На відміну від цього, деякі проекти з повторного заステкати інфраструктури обрали більш стратегічний підхід до реконструкції інфраструктури. Цей проект оголосив про скорочення персоналу приблизно на 25% і зосередив ресурси на платформі для розробників нових продуктів, намагаючись забезпечити універсальну довірчу інфраструктуру для застосувань на блокчейні та поза ним.

Трансформація цих двох проєктів, хоча й з різними шляхами, в основному вказує на два рішення однієї логіки: перетворити "повторне застекавання" з кінцевого наративу на "початковий модуль", з мети самій на засіб для побудови більш складних застосункових систем.

Застейкати не вмерло, але його "однопотокова модель зростання" може бути важко продовжити. Лише коли воно буде вбудоване в більш масштабні ефекти застосувань, воно матиме змогу постійно залучати користувачів та капітал. Застейкати в секторі запалює ринковий ентузіазм завдяки механізму "друге отримання", але нині шукає нові точки опори та життєздатність у більш складній картині застосувань.