Аналіз складної логіки, що стоїть за низькими цінами Ethereum

З 2022 року Ethereum, як важливий актив крипторинку, демонструє помітну різницю між своєю ціновою динамікою та ринковими очікуваннями. Хоча його екосистема все ще займає домінуючу позицію в сфері DeFi, ціна ETH протягом тривалого часу показує погані результати, а зростання було перевищено деякими новими блокчейнами, навіть стикаючись з питанням "екологічного процвітання, але вартість токена не реалізована". У цій статті буде розглянуто кілька аспектів причин слабкості Ethereum.

Один. Невідповідність між ринковими очікуваннями та реальністю

Ethereum був основним рушієм хвиль DeFi та NFT. Проте, в останні роки, коли ринкові тренди змістилися в бік AI, RWA та Memecoin, його домінування зазнало викликів. Багато нових проектів вибрали інші платформи як основні бази для розвитку, що призвело до поступового маргіналізації Ethereum в нових наративів.

Рішення з розширення Layer 2 для Ethereum, хоча і полегшило певні проблеми з продуктивністю основної мережі, але не має значного впливу на екосистему. У таборі Rollup виникла проблема "внутрішньої конкуренції", розробники надмірно зосереджені на вдосконаленні інфраструктури, ігноруючи інновації на рівні додатків. Таке неналежне розподілення ресурсів не лише не розширило базу користувачів, а навпаки, призвело до того, що обсяги торгівлі та активність перемістилися до інших конкурентних блокчейн-мереж.

Крім того, після виходу ETF на ETH спостерігалося відплив капіталу, частково через тиск продажу старих продуктів. Проте інституційний інтерес до ETH продовжує зростати. Деякі аналітики прогнозують, що ETH може стати "улюбленцем інститутів" завдяки механізмам, таким як дохід від стейкінгу, блокування смарт-контрактів і поглинання ETF. Це невідповідність між короткостроковими і довгостроковими очікуваннями відображає плутанину ринку щодо здатності ETH захоплювати вартість.

Два, неочікувані наслідки технологічного оновлення

Технічне оновлення є основним наративом Ethereum в останні роки, але воно також принесло деякі непередбачувані наслідки. Багаторазові оновлення Ethereum успішно реалізували дефляцію постачання, але деякі оновлення, знизивши витрати на зберігання даних, навпаки, послабили джерела доходу основної мережі, що опосередковано вплинуло на потенціал зростання ETH. Крім того, очікування спільноти щодо шардів змістилося до L2, але стратегія розвитку L2 екосистеми надмірно покладається на комерційний наратив і не змогла суттєво розширити базу користувачів.

Розбіжності в спільноті Ethereum щодо дорожньої карти розвитку посилили технічні труднощі. Деякі ключові учасники критикують існуючу дорожню карту за "занадто консервативний" підхід, закликаючи прискорити темпи оновлення; в той час як інші розробники ставлять під сумнів стратегію "лише за рахунок розширення L2", виступаючи за масштабне оновлення головної мережі. Ця коливальна технічна стратегія виявляє виклики, з якими стикається Ethereum у прийнятті рішень. Хоча лідери спільноти неодноразово підкреслювали, що "ціна не є пріоритетною метою", деякі дії все ще інтерпретуються ринком як недостатня впевненість.

Три, капітальна гра: вхід інститутів та внутрішні тенденції

Незважаючи на слабкі цінові показники, інституційні кошти тихо входять на ринок Ethereum. Є звіти, які вказують на те, що обмежена пропозиція ETH, прибутковість від стейкінгу та відповідність вимогам роблять його "переважною платформою смарт-контрактів для інститутів". Деякі аналітики навіть прогнозують, що загальна кількість криптовалют, якою володіють підприємства, може суттєво зрости в найближчі роки, а ETH може знову отримати прихильність капіталу завдяки тенденціям, таким як стейблкоїни, токенізація та AI Agent.

Проте продажі деяких інсайдерів також викликали занепокоєння на ринку. Повідомлялося, що під час високих цін відбулися великі продажі, що посилило побоювання щодо "негативного прогнозу від інсайдерів". Ця капітальна динаміка створює противагу входу інститутів, що призводить до "відкриття вартості" ETH.

Чотири, Виклики трансформації екосистеми

Однією з ключових суперечностей, з якими стикається Ethereum, є те, як реалізувати трансформацію екосистеми:

• Виклики де-фінансування: Культура DeFi Ethereum, хоча і забезпечила його ранню позицію, також призвела до надмірної залежності екосистеми від фінансового арбітражу. Спільнота закликає "вийти з тіні DeFi", перейти до практичних сценаріїв, що поєднують Web2, але прогрес повільний.

• Баланс між регулюванням та інноваціями: Позиція регуляторних органів щодо Ethereum залишається незрозумілою, що стримує довіру інституцій. Ethereum потрібно знайти нову точку балансу між відповідністю та децентралізацією.

П'ять, перспективи на майбутнє

Хоча в короткостроковій перспективі ціна Ethereum все ще може бути обмежена багатьма факторами, в довгостроковій перспективі його перспективи розвитку все ще викликають надію.

Якщо Ethereum зможе прийняти модульну тенденцію, визначивши себе як "шар розрахунків + шар доступності даних", одночасно поглинаючи переваги інших високопродуктивних публічних блокчейнів, це може відновити його позицію в галузі. Крім того, прискорення впровадження технологій конфіденційності може відкрити нові сцени, такі як AI-агенти, децентралізоване зберігання тощо.

У найближчі роки зміни в законодавстві та регуляторній політиці щодо стейблкоїнів можуть відкрити для ETH канал відповідності. Якщо буде затверджено ETF на стейкінг або буде введено новий механізм створення, попит з боку інституцій для ETH може різко зрости. Водночас вхід корпоративних коштів та суверенних фондів може змінити поточну структуру капіталів у грі.

Поточні труднощі Ethereum є наслідком спільної дії ринку, технологій та капіталу, що відображає болі трансформації екосистеми. У короткостроковій перспективі коливання цін можуть залишатися під впливом кількох факторів; в довгостроковій перспективі, якщо вдасться знайти нові напрямки розвитку в модульності, регуляції та де-фінансуванні, ETH все ще має шанси повернутися на шлях зростання.

Є аналіз, який прогнозує, що з просуванням ETF на стейкінг ETH та переоцінкою вартості Ethereum з боку інститутів, переоцінка вартості ETH є питанням часу. В найближчі кілька років Ethereum може досягти нових цінових максимумів та знову утвердити свою позицію на ринку криптовалют.