Зростання занепокоєння щодо інфляції, глобальні коливання ринку капіталу посилюються

Нещодавно в США загострилася інфляція, але темпи зростання ВВП не виправдали очікувань, що викликало занепокоєння ринку щодо можливого "стагфляції" американської економіки. На фоні цих тривог, а також під впливом напруженості геополітичної ситуації, цього місяця на ринку капіталу відбулося помітне зниження. Американські та японські фондові ринки показали значні втрати, тоді як європейський ринок залишався відносно стабільним, що свідчить про те, що глобальні інвестори не надто стурбовані системними ризиками. Незважаючи на те, що ринок криптовалют зазнав коливань, біткойн на деякий час впав нижче 60 тисяч доларів, але 29 квітня Гонконг схвалив ETF на криптоактиви, що стало ознакою постійного притоку нових коштів, тож перспективи ринку залишаються позитивними.

На початку року, під впливом очікувань можливого зниження процентних ставок Федеральною резервною системою та постійного зниження індексу споживчих цін, ринок деякий час втрачав занепокоєння щодо інфляції. Однак після цього дані про інфляцію постійно зростали, а очікування щодо зниження процентних ставок поступово знижувалися. Наразі ринок загалом прогнозує, що у травні ставки не знизять, а дуже небагато аналітиків навіть вважають, що їх можуть підвищити.

Останні дані свідчать про те, що США, здається, входять у стан "стагфляції" — висока інфляція в поєднанні з низьким економічним зростанням. У першому кварталі ВВП зріс лише на 1,6% у порівнянні з минулим роком, що значно нижче від очікувань; тоді як базовий індекс цін на особисті витрати (PCE), без урахування енергії та продуктів харчування, у першому кварталі перевищив очікування, зросши на 3,7%, що свідчить про те, що навіть не враховуючи зростання цін на міжнародні сировинні товари, інфляція в США все ще є серйозною.

За кілька місяців економічна ситуація в США перетворилася з ідеального стану «високий ріст, низька інфляція» на «кризу стагфляції», і в майбутньому основна увага буде приділена тому, як впоратися з проблемою «інфляції». Хоча на ринку є дуже небагато думок, що можливе подальше підвищення процентних ставок, ймовірність цього невелика, більш ймовірно, що час зниження ставок буде відкладено, а кількість і розмір зниження ставок зменшиться. З огляду на те, що ціни на товари стають більш раціональними, ринок праці збалансовано, а ціни на вживані автомобілі знижуються, основна інфляція в США, ймовірно, знизиться.

Наразі економічна ситуація в США відповідає очікуванням Федеральної резервної системи. Вирішення "спіралі зарплати-інфляції" не обов'язково потребує продовження підвищення процентних ставок, що суттєво вплине на економіку. Цього місяця єна і японський фондовий ринок різко впали, а дії міжнародних інвесторів, які продають єну і купують долари, також сприяють звуженню ліквідності долара.

Поточна загальна позиція посадових осіб Федеральної резервної системи є більш м'якою, не було подано чітких сигналів про подальше підвищення процентних ставок, що може свідчити про наявність інших інструментів політики в США для боротьби з проблемою інфляції. Загалом, хоча американська економіка дійсно стикається з тиском інфляції, що викликає занепокоєння на ринку, інвесторам не слід надмірно панікувати.

Цього місяця геополітичні конфлікти частішають, що є одним з факторів, які сприяють коливанням на ринку капіталу. Наразі Іран та Ізраїль утримуються від ескалації конфлікту. У сучасному суспільстві ймовірність спалаху великої війни під ядерним стримуванням великих держав є вкрай низькою, а вплив геополітичних проблем на фінансові ринки, як правило, є спонтанним, але короткочасним. Навіть конфлікт Росії з Україною та НАТО, російський фондовий ринок наразі практично відновив усі втрати з моменту війни. Отже, вплив війни цього місяця є лише спонтанною змінною.

Американські акції після п'яти місяців зростання, нарешті, зазнали значної корекції, індекс Nasdaq досяг мінімуму на 120-денній лінії. Динаміка американських акцій в основному відображає зміни в очікуваннях щодо зниження процентних ставок, геополітичні конфлікти є вторинними факторами. Оцінка акцій технологічного сектору безпосередньо пов'язана з ліквідністю, затримка зниження ставок зменшить простір для оцінки технологічних акцій. Деякі аналітичні агентства знизили рейтинги шести основних технологічних акцій американського ринку з "підтримувати" до "нейтрально", аргументуючи це тим, що прибутковість цього сектору стикається зі спадом, а темпи зростання зменшуються. Проте аналітики зазначають, що це зниження є визнанням труднощів, з якими стикаються ці акції, а не прогнозом розширення оцінки або сумнівом у штучному інтелекті.

Японський фондовий ринок цього місяця також зазнав значних коливань, що в основному зумовлено різким знеціненням єни, що призвело до продажу японських активів інвесторами. Крім того, єна і долар мають високу ступінь кореляції, і відкладені очікування зниження процентних ставок Федеральною резервною системою також є однією з важливих причин нещодавніх коливань єни.

Незважаючи на погані результати американських та японських фондових ринків, на ринках інших країн не спостерігається суттєвих корекцій. Французький індекс CAC40 та німецький DAX залишаються стійкими, а індійський індекс Sensex30 у Мумбаї також продовжує коливатися вище 70000 пунктів. Ця корекція на американському фондовому ринку, ймовірно, є лише реакцією ринку на зміни очікувань та несподівані події, без явного системного ризику.

Ринок криптовалют цього місяця демонструє погані результати, ціна біткоїна одного разу опустилася нижче 60 тисяч доларів, а ефір упав до мінімуму нижче 2800 доларів. Від середини березня, коли біткоїн досяг рекорду, ринок потрапив у період корекції, який триває вже півтора місяця. Геополітичні конфлікти та економічні дані США, що виявилися гіршими, ніж очікувалося, посилили коливання на ринку.

Наразі крипторинок має високу кореляцію з традиційними активами, ціна біткоїна демонструє вражаючу кореляцію з ціною акцій NVIDIA за останній рік. Ця сильна кореляція викликає роздуми, наразі немає визнаного пояснення. Якщо біткоїн сприймається ринком як "електронне золото", теоретично його динаміка повинна бути пов'язана із золотом, в умовах геополітичних конфліктів він повинен зростати, а не падати. Золото під час конфлікту між Іраном і Ізраїлем досягло історичного максимуму, що повністю підкреслює його притулкові властивості.

Ця ситуація може свідчити про те, що нинішня динаміка біткоїна сильно пов'язана з американським ETF. Протягом квітня ETF демонстрував тенденцію до чистого відтоку. Така динаміка, що пов'язана з активами однієї країни, не зовсім розумна. Найбільш вражаюча децентралізована характеристика біткоїна робить його широко визнаним інструментом зберігання вартості, жоден інститут не може безвідповідально випускати чи знищувати біткоїн. Проте, в даний час ETF однієї країни контролює цінову політику біткоїна, що в певній мірі відходить від децентралізованих властивостей.

На щастя, 29 квітня Гонконг офіційно затвердив 6 фондів, що інвестують у віртуальні активи, включаючи 3 фонди на основі біткоїна та 3 фонди на основі ефіру. Ці фонди відрізняються за структурою витрат, ефективністю торгівлі та стратегією випуску, надаючи інвесторам різноманітні варіанти. Варто зазначити, що Гонконг вже випереджає США за кількістю типів ETF, тоді як США ще не затвердили ефірний спотовий ETF. Очікується, що ці шість ETF принесуть приблизно 1 мільярд доларів додаткових коштів на ринок криптовалют.

Останні новини свідчать про те, що Австралія також планує запустити біткоїн-ETF наприкінці цього року. Такий багатопунктовий вихід ETF на ринок сприятиме підтримці децентралізованих характеристик біткоїна на вторинному ринку, уникаючи концентрації цінової влади в руках однієї інституції чи країни. З появою все більшої кількості країн та регіонів, що запускають спотові ETF на біткоїн, володіння великими обсягами стане більш розподіленим, а цінова влада біткоїна на вторинному ринку також продемонструє децентралізовані характеристики, сподіваючись повернутися до своєї сутнісної вартості як електронного золота.

У квітні жорстка риторика Федеральної резервної системи та геополітичні конфлікти на Близькому Сході спричинили коливання на ринку капіталу, але стратегічна стабільність між ядерними державами забезпечила певну гарантію для ринку. У стратегії стримування інфляції Федеральна резервна система активно реагує на потенційні фінансові ризики. Хоча американський і японський фондові ринки зазнали корекції, глобальний ринок капіталу поки не демонструє широких ознак фінансової кризи.

У цей ключовий момент фінансові інноваційні ініціативи на азіатських ринках, зокрема в Гонконзі, стають особливо важливими. Схвалення та майбутній запуск ETF на біткоїн у Гонконзі не лише означають важливий крок для азіатських фінансових ринків у сфері криптовалют, але й можуть стати новою точкою спалаху на глобальному ринку капіталу. Цей прогрес надає інвесторам нові можливості для розподілу активів, що обіцяє сприяти розвитку ринку криптовалют у більш зрілій та регульованій формі, а також віщує появу нових інвестиційних можливостей та ринкових тенденцій, одночасно сприяючи процесу "децентралізації" ціноутворення біткоїна на вторинному ринку.