Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів
Вступ
Недавнє виходу Circle на публічний ринок є важливою віхою, що підкреслює зростаючий попит інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Проте, стійкість його оцінки залежить від розширення основного доходу, що тісно пов'язане з загальним обсягом USDC.
Ця стаття має на меті проаналізувати структуру оцінки Circle за допомогою даних. Понад 95% доходу Circle походить від бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його надзвичайно чутливим до короткострокових процентних ставок та загального обсягу обігу USDC. Спочатку ми проведемо структурний аналіз кривої постачання USDC, досліджуючи зміни в концентрації на рівні мережі, відносну ліквідність капіталу та критичні точки в специфічних ринкових умовах, щоб визначити ключові змінні, що сприяють активності емісії.
Далі ми вводимо переналаштований авторегресійний модель, яка може прогнозувати щотижневий обсяг постачання з похибкою приблизно ±1,5% і безпосередньо перетворює приріст в чутливість EBITDA.
На завершення, ми демонструємо, як використовувати цей показник постачання як торговий сигнал у реальному часі, надаючи учасникам ринку реальний代理 динаміки основ Circle.
Аналіз структури оцінки Circle
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, коефіцієнт ціни до прибутку Circle перевищив майже 8 разів показник певної платіжної компанії. Тверді інвестиції деяких відомих установ свідчать про те, що інвестори оцінюють не лише поточні фундаментальні показники, а й роблять ставки на потенціал масштабного впровадження в майбутньому.
Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію прибуткового зростання. З історичних даних видно, що понад 95% доходу Circle походить від відсотків та дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів їхніх стейблкоїнів. Отже, їхній дохід є високочутливим до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC.
EBITDA чутливість розкладання
З наближенням зниження процентних ставок Федеральною резервною системою чиста процентна маржа буде зменшена, ринок оцінює зміну, згідно з якою темп зростання доходів на основі обсягу торгівлі перевищить вплив зниження ставок.
Цей ріст залежить від стійкого впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до збору комісій буде розширюватися зі швидкістю використання, трансакцій між країнами та інтеграцією екосистеми. Тому вивчення динаміки постачання USDC має вирішальне значення. Це не лише є провідним показником майбутніх доходів Circle, але й основною точкою прив'язки для її оцінки, що надає реальний час для розвитку її бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стабільних монет
Наразі загальний обсяг постачання стейблкойнів зріс до 251 мільярда доларів США, що є історичним максимумом, зростання на 34% порівняно з піком попереднього циклу у 2021 році. Це відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Наразі USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стейблкоїнів. При цьому USDT лідирує з часткою ринку 62,1%, а USDC йде слідом з 24,2%. Ці два стейблкоїни відіграють базову роль у різних екосистемах, особливо USDC, чий шлях розвитку надає нам прозорий погляд на регульований, інституційний попит.
Щоб зрозуміти, як пропозиція проявляється в ринкових циклах, ми почнемо з простого формули потоку пропозиції:
ΔSt = Mt - Rt
Серед них:
ΔSt：чисті зміни загальної пропозиції стабільних монет
Mt：обсяг емісії (фіат → стабільна монета)
Rt：обсяг викупу (стабільна валюта → фіатна валюта)
Ця динаміка розкриває основну логіку постачання стейблкоїнів:
Розширення: Коли обсяг емісії перевищує обсяг викупу, постачання зростає.
Стиснення: коли обсяг викупу перевищує обсяг емісії, постачання зменшується.
прискорене розширення
З моментом виходу Circle на біржу, поточна обігова пропозиція USDC досягла історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів США. Цей обсяг відображає еволюцію USDC з простого торгового стабільної монети до визнаного основного фінансового інструменту. З 2021 року:
Середньоденний обсяг торгів зріс на 406%, з 77,7 мільярда доларів США до 315,2 мільярда доларів США.
Кількість активних користувачів щодня з 2020 року зросла на 142,92% за річним складеним темпом зростання, що відображає його швидке поширення у різних екосистемах.
Зростання USDC в основному обумовлено наступними трьома силами:
Відродження DeFi: інтерес і участь криптоорієнтованої користувацької бази знову зросли.
Прийняття традиційних фінансів: поступово все більше класичних фінансових споживачів приймають у сферах розрахунків, управління готівкою та розподілу коштів.
Стратегічне партнерство з певною торговою платформою: завдяки співпраці з однією з найбільших крипто-споживчих груп у світі, USDC отримав безпрецедентні переваги у розподілі в роздрібному, інституційному та на блокчейн-екосистемному середовищі.
 ефективність капіталу виявляє справжню вартість
Лише погляд на обсяг постачання недостатній для відображення реальної корисності стейблкоїнів. Більш важливо, що реальна цінність стейблкоїнів полягає в ефективності руху їхніх коштів.
На певній торговій платформі USDT займає домінуючу позицію з обсягом постачання 18,9 мільярда доларів, в той час як обсяг постачання USDC становить лише 5,81 мільярда доларів, що приблизно в три рази менше, ніж у USDT.
Проте, у відношенні обсягу торгівлі різниця майже зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT склав 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, що лише на 13,6% менше.
Шляхом розрахунку швидкості капіталу (тобто обсягу торгів за 30 днів, поділеного на обіг постачання), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підвалин ринкової капіталізації у 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Результати показують, що швидкість обігу USDC в 2,81 рази перевищує USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг USDC є швидшим, а його корисність вища, демонструючи глибшу цінність на блокчейні.
) Розширення ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від екосистеми, зосередженої на Ethereum, до більш широкої екосистеми, включаючи певний блокчейн, Ethereum Layer 2 та нові Alt-VM ланцюги.
Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що відповідає вимогам ліквідності, розрахунків і швидкого розширення використання на блокчейні.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підземної логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) домінування USDC на певному блокчейні
У травні 2024 року USDC займав 99,5% обсягу торгівлі стейблкойнами на певному публічному блокчейні. Навіть до грудня, коли активність в екосистемі дещо розподілилася, USDC все ще зберігав 96% ринкової частки.
![Постачання USDC та оцінка Circle: деконструкція підпорядкованої логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Перевертання шару 2
У вересні 2024 року USDC тихо перевершив USDT на певному Layer 2, ставши домінуючою стабільною монетою. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2,03 (тобто постачання Tether було більш ніж у два рази більше, ніж у USDC). Сьогодні це співвідношення знизилося до 0,2.
Цей переворот в основному зумовлений вибуховим зростанням певного проєкту, чий загальний обсяг заблокованих коштів зріс з 600 мільйонів доларів США в четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів США наприкінці першого кварталу 2025 року, збільшившись на 417%. Станом на сьогодні, обсяг депозитів цього проєкту досяг історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів США, що на 601% більше в порівнянні з базою четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою певного Layer 2 та її інтеграцією розширення, створюючи умови для домінуючого тренду стейблкоїнів.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають основну логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Модель кількісного аналізу кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стабільних монет
Враховуючи важливість динаміки постачання USDC, ми побудували авторегресивну модель для прогнозування загальної кількості постачання USDC. Ми вибрали AR-модель через її простоту, прозорість та хороші результати в моделі локального лінійного зростання кривої постачання USDC.
Модель перенастроюється кожні 90 днів, щоб відстежувати останні ринкові тенденції, одночасно забезпечуючи достатню кількість зразків для регресії та матричних обчислень. Кожен прогнозний період має власну модель, яка навчалася на основі ковзного вікна в 90 днів (7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має унікальний набір коефіцієнтів beta). Модель використовує ковзну середню (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як ознаки, щоб прогнозувати майбутнє середнє значення постачання USDC на n днів, де n варіюється від 1 до 7. Константа регресії встановлюється на нуль, щоб забезпечити повну залежність моделі від сигналу.
Цей метод є дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямків змін у постачанні. З 2022 року ймовірність того, що 7-денний середній загальний обсяг постачання USDC, прогнозований моделлю, потрапить у межі ±1,5% від прогнозу, становить 80%.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підґрунтя 58 мільярдів доларів ринкової капіталізації]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
) Заключення
上市 Circle відзначає важливий поворотний момент для криптоіндустрії. Це не просто залучення капіталу, а також вказує на незадоволений попит ринку на стейблкоіни на відкритому ринку. Його успішність підкреслює глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури відповідального цифрового долара, що ще більше зміцнює позицію Circle як найбільш очевидного публічного представника цієї нової категорії активів.
Наразі оцінка Circle досягла 58,2 мільярда доларів США, ставши порталом для інститутів, які входять у регульовану сферу цифрової ліквідності, тоді як USDC знаходиться в центрі цієї екосистеми. У міру того, як USDC поглиблює свою інтеграцію в постійно розширювану екосистему DeFi та традиційну фінансову систему, його роль змінюється. Він більше не є лише відображенням рівня прийняття, а стає реальним глобальним баром ліквідності, здатним відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкові позиції. На сьогодні єдиним способом, щоб зробити ставку на цей ріст, є торгівля акціями Circle, але фактори, властиві акціям, часто приховують підпорядковану динаміку.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають базову логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
9 лайків
Нагородити
9
3
Поділіться
Прокоментувати
0/400
BlockchainDecoder
· 16год тому
Згідно з даними, структура доходів Circle надмірно залежить від USDC, що є типовою пасткою одностороннього випуску монет, що може призвести до повторення помилок MakerDAO... варто бути обережними.
Переглянути оригіналвідповісти на0
AltcoinMarathoner
· 17год тому
так само, як у будь-яких витривалих гонках... токеноміка usdc зосереджена на стійкому темпі, чесно кажучи
USDC постачання та оцінка Circle: логічний аналіз за 580 мільярдів доларів ринкова капіталізація
Постачання USDC та оцінка Circle: аналіз основної логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів
Вступ
Недавнє виходу Circle на публічний ринок є важливою віхою, що підкреслює зростаючий попит інститутів на регульовану криптоінфраструктуру. Проте, стійкість його оцінки залежить від розширення основного доходу, що тісно пов'язане з загальним обсягом USDC.
Ця стаття має на меті проаналізувати структуру оцінки Circle за допомогою даних. Понад 95% доходу Circle походить від бізнесу, пов'язаного з USDC, що робить його надзвичайно чутливим до короткострокових процентних ставок та загального обсягу обігу USDC. Спочатку ми проведемо структурний аналіз кривої постачання USDC, досліджуючи зміни в концентрації на рівні мережі, відносну ліквідність капіталу та критичні точки в специфічних ринкових умовах, щоб визначити ключові змінні, що сприяють активності емісії.
Далі ми вводимо переналаштований авторегресійний модель, яка може прогнозувати щотижневий обсяг постачання з похибкою приблизно ±1,5% і безпосередньо перетворює приріст в чутливість EBITDA.
На завершення, ми демонструємо, як використовувати цей показник постачання як торговий сигнал у реальному часі, надаючи учасникам ринку реальний代理 динаміки основ Circle.
Аналіз структури оцінки Circle
На основі ринкової капіталізації в 58,2 мільярда доларів США, коефіцієнт ціни до прибутку Circle перевищив майже 8 разів показник певної платіжної компанії. Тверді інвестиції деяких відомих установ свідчать про те, що інвестори оцінюють не лише поточні фундаментальні показники, а й роблять ставки на потенціал масштабного впровадження в майбутньому.
Щоб підтримувати поточну оцінку, Circle повинна продовжувати демонструвати сильну траєкторію прибуткового зростання. З історичних даних видно, що понад 95% доходу Circle походить від відсотків та дивідендів, отриманих від резервів фіатних активів їхніх стейблкоїнів. Отже, їхній дохід є високочутливим до короткострокових процентних ставок та обсягу обігу USDC.
EBITDA чутливість розкладання
З наближенням зниження процентних ставок Федеральною резервною системою чиста процентна маржа буде зменшена, ринок оцінює зміну, згідно з якою темп зростання доходів на основі обсягу торгівлі перевищить вплив зниження ставок.
Цей ріст залежить від стійкого впровадження USDC як глобальної платіжної мережі, здатність якої до збору комісій буде розширюватися зі швидкістю використання, трансакцій між країнами та інтеграцією екосистеми. Тому вивчення динаміки постачання USDC має вирішальне значення. Це не лише є провідним показником майбутніх доходів Circle, але й основною точкою прив'язки для її оцінки, що надає реальний час для розвитку її бізнес-моделі.
Аналіз динаміки постачання стабільних монет
Наразі загальний обсяг постачання стейблкойнів зріс до 251 мільярда доларів США, що є історичним максимумом, зростання на 34% порівняно з піком попереднього циклу у 2021 році. Це відображає значний приплив капіталу та відновлення довіри до криптоекосистеми.
Наразі USDT та USDC займають понад 86% від загального обсягу постачання стейблкоїнів. При цьому USDT лідирує з часткою ринку 62,1%, а USDC йде слідом з 24,2%. Ці два стейблкоїни відіграють базову роль у різних екосистемах, особливо USDC, чий шлях розвитку надає нам прозорий погляд на регульований, інституційний попит.
Щоб зрозуміти, як пропозиція проявляється в ринкових циклах, ми почнемо з простого формули потоку пропозиції:
ΔSt = Mt - Rt
Серед них: ΔSt：чисті зміни загальної пропозиції стабільних монет Mt：обсяг емісії (фіат → стабільна монета) Rt：обсяг викупу (стабільна валюта → фіатна валюта)
Ця динаміка розкриває основну логіку постачання стейблкоїнів:
прискорене розширення
З моментом виходу Circle на біржу, поточна обігова пропозиція USDC досягла історичного максимуму в 61,2 мільярда доларів США. Цей обсяг відображає еволюцію USDC з простого торгового стабільної монети до визнаного основного фінансового інструменту. З 2021 року:
Зростання USDC в основному обумовлено наступними трьома силами:
 ефективність капіталу виявляє справжню вартість
Лише погляд на обсяг постачання недостатній для відображення реальної корисності стейблкоїнів. Більш важливо, що реальна цінність стейблкоїнів полягає в ефективності руху їхніх коштів.
На певній торговій платформі USDT займає домінуючу позицію з обсягом постачання 18,9 мільярда доларів, в той час як обсяг постачання USDC становить лише 5,81 мільярда доларів, що приблизно в три рази менше, ніж у USDT.
Проте, у відношенні обсягу торгівлі різниця майже зникла. За останні 30 днів обсяг торгівлі USDT склав 44,8 мільярда доларів, тоді як USDC досяг 38,7 мільярда доларів, що лише на 13,6% менше.
Шляхом розрахунку швидкості капіталу (тобто обсягу торгів за 30 днів, поділеного на обіг постачання), ми можемо кількісно оцінити ефективність капіталу:
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підвалин ринкової капіталізації у 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-40188767079338843a854fe9e8e2d204.webp(
Результати показують, що швидкість обігу USDC в 2,81 рази перевищує USDT, тобто кожен долар USDC торгується майже в три рази частіше, ніж USDT. Це означає, що обіг USDC є швидшим, а його корисність вища, демонструючи глибшу цінність на блокчейні.
) Розширення ланцюга: розширення до Alt-VM та Layer 2
Зростання постачання USDC поступово переходить від екосистеми, зосередженої на Ethereum, до більш широкої екосистеми, включаючи певний блокчейн, Ethereum Layer 2 та нові Alt-VM ланцюги.
Дані показують, що постачання USDC все більше розподіляється в різноманітній екосистемі, що відповідає вимогам ліквідності, розрахунків і швидкого розширення використання на блокчейні.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підземної логіки ринкової капіталізації 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8668680c62c4fdd8db76f1e2cfe2763c.webp(
) домінування USDC на певному блокчейні
У травні 2024 року USDC займав 99,5% обсягу торгівлі стейблкойнами на певному публічному блокчейні. Навіть до грудня, коли активність в екосистемі дещо розподілилася, USDC все ще зберігав 96% ринкової частки.
![Постачання USDC та оцінка Circle: деконструкція підпорядкованої логіки ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06fa1b82e5297bbba917ddc0cfbcc615.webp(
) Перевертання шару 2
У вересні 2024 року USDC тихо перевершив USDT на певному Layer 2, ставши домінуючою стабільною монетою. У свій розквіт, співвідношення постачання USDT до USDC становило 2,03 (тобто постачання Tether було більш ніж у два рази більше, ніж у USDC). Сьогодні це співвідношення знизилося до 0,2.
Цей переворот в основному зумовлений вибуховим зростанням певного проєкту, чий загальний обсяг заблокованих коштів зріс з 600 мільйонів доларів США в четвертому кварталі 2024 року до 2,5 мільярда доларів США наприкінці першого кварталу 2025 року, збільшившись на 417%. Станом на сьогодні, обсяг депозитів цього проєкту досяг історичного максимуму в 3,62 мільярда доларів США, що на 601% більше в порівнянні з базою четвертого кварталу.
Ця зміна відображає унікальну структурну відповідність між основною екосистемою певного Layer 2 та її інтеграцією розширення, створюючи умови для домінуючого тренду стейблкоїнів.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають основну логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a68d3808dcef0e083dbb6c8dd585476b.webp(
) Модель кількісного аналізу кривої постачання USDC: захоплення динаміки постачання стабільних монет
Враховуючи важливість динаміки постачання USDC, ми побудували авторегресивну модель для прогнозування загальної кількості постачання USDC. Ми вибрали AR-модель через її простоту, прозорість та хороші результати в моделі локального лінійного зростання кривої постачання USDC.
Модель перенастроюється кожні 90 днів, щоб відстежувати останні ринкові тенденції, одночасно забезпечуючи достатню кількість зразків для регресії та матричних обчислень. Кожен прогнозний період має власну модель, яка навчалася на основі ковзного вікна в 90 днів (7 незалежних регресійних моделей, кожна з яких має унікальний набір коефіцієнтів beta). Модель використовує ковзну середню (1 день, 3 дні, 7 днів, 14 днів та 30 днів) як ознаки, щоб прогнозувати майбутнє середнє значення постачання USDC на n днів, де n варіюється від 1 до 7. Константа регресії встановлюється на нуль, щоб забезпечити повну залежність моделі від сигналу.
Цей метод є дуже ефективним у прогнозуванні короткострокових напрямків змін у постачанні. З 2022 року ймовірність того, що 7-денний середній загальний обсяг постачання USDC, прогнозований моделлю, потрапить у межі ±1,5% від прогнозу, становить 80%.
![USDC постачання та оцінка Circle: розбір підґрунтя 58 мільярдів доларів ринкової капіталізації]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-05e60941699c3f821ac17bcf1da87c82.webp(
) Заключення
上市 Circle відзначає важливий поворотний момент для криптоіндустрії. Це не просто залучення капіталу, а також вказує на незадоволений попит ринку на стейблкоіни на відкритому ринку. Його успішність підкреслює глибокий інтерес інвесторів до інфраструктури відповідального цифрового долара, що ще більше зміцнює позицію Circle як найбільш очевидного публічного представника цієї нової категорії активів.
Наразі оцінка Circle досягла 58,2 мільярда доларів США, ставши порталом для інститутів, які входять у регульовану сферу цифрової ліквідності, тоді як USDC знаходиться в центрі цієї екосистеми. У міру того, як USDC поглиблює свою інтеграцію в постійно розширювану екосистему DeFi та традиційну фінансову систему, його роль змінюється. Він більше не є лише відображенням рівня прийняття, а стає реальним глобальним баром ліквідності, здатним відображати рух капіталу, ризикові настрої та ринкові позиції. На сьогодні єдиним способом, щоб зробити ставку на цей ріст, є торгівля акціями Circle, але фактори, властиві акціям, часто приховують підпорядковану динаміку.
![USDC постачання та оцінка Circle: дані, що розкривають базову логіку ринкової капіталізації в 58 мільярдів доларів]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-df516a6058aa26e4fd4201a6f03db324.webp(